奧園是怎樣野蠻崛起的

張宏偉

摘要：2012年房地產市場步入“白銀時代”，中國奧園開啟了海外擴張。2016年市場的火爆以及房價的快速增長，致使政府更有力的調控。市場集中度快速提升，房企快速規模化，地產大鱷顯現。房地產市場定調“房住不炒”，“多主體供給、多渠道保障、租購并舉的住房制度”被提出，市場逐漸進入存量時代，奧園踩準了這一系列中國房地產市場發展的時間點，順勢而為造就了高速增長。

關鍵詞：業績亮眼;訴求不同;緊跟市場

中圖分類號：F299.27 文獻標識碼：A

文章編號：1001-9138-（2019）10-0037-40 收稿日期：2019-09-16

中國房地產企業近年來呈現出規模化、集中化的特點，2018年品牌房企憑借自身優勢，銷售規模持續擴大，行業集中度進一步提升，獨角獸企業、黑馬企業不斷出現，中國奧園就是其中的代表。中國奧園2018年銷售金額快速增長，達到912.8億元，較2017年增長100.22%，增速在Top50房企中排名第二，這份漂亮的成績單甚為亮眼。中國奧園集團股份有限公司2019年5月2日宣布，2019年首四個月累計實現合同銷售約人民幣283.1億元，同比增長36%;合同銷售面積約278.5萬平方米，同比增長41%，平均售價約每平方米人民幣10，163元。2019年4月，中國奧園實現合同銷售金額約人民幣95.7億元，合同銷售面積約95.5萬平方米，同比分別增長33%和26%。中國奧園這位“課代表”近兩年勢如破竹，業績一路狂飆。

1亮眼業績與增長速度

奧園集團在2007-2012年經歷了波動增長的階段，增速變化很大但總量較小。2009年，奧園沈陽、重慶項目開盤，2013年房市熱度升高，奧園廣東多個優質項目開盤遭到哄搶，都帶來銷售額的突然增長。2016年至今，奧園銷售額迎來一段穩定的快速增長時期，3年復合增長率達到81.88%。同策研究院選取5家2018年銷售金額與奧園集團相近的典型房企，在同等企業中奧園集團5年復合增長率排名第一，3年復合增長率僅次于佳兆業，而佳兆業3年復合增長率極高的原因是2015年銷售金額較少，見圖1。

奧園集團近幾年來總資產及營業總收入持續增長，2015年以來增速逐漸加快。2015-2018年奧園總資產復合增長率56.97%，營業收入復合增長率47.74%。2015年總營收為96.15億元，2017年總營收為191.5億元，2018年便已快速增長到310.06億元。可謂異軍突起！見圖2。

2不同市場背景下訴求不同

從時間上來看，房地產企業在不同市場背景下，所呈現出的特點和訴求也不同，同策研究院大致將時間段分為：2010年前，2010-2015年間，及2015年后三個階段。第一階段房地產企業發展模式可歸納為資源主導階段，是以土地、資金及關系推動形式的發展階段。

在經過能力主導階段后，房地產企業打下了基本能力的基礎，而在2015年后，在房地產市場新常態下，企業需要結合自身優勢和能力，并進行延伸。未來房地產企業的發展訴求將從能力主導向更高的階段轉變，注重開發端的金融化是重點，并與住宅產業化及運營結合，以此提高企業核心能力，其次強化針對c端的服務，擴大、維護業務客戶群等，可將該階段歸納為能力延伸階段。奧園自1996年成立以來經過22年的發展，已基本完成能力主導階段的發展，但能力延伸階段的發展目標尚未實現。

3奧園的發展緊跟市場腳步

企業的成長不能單獨看其規模有多大，發展速度如何，這些只代表企業的某個方面。一個企業發展得好不好，可以根據企業的5個維度來進行衡量，即規模積累、運營效率、增長品質、成本控制、安全邊際。本文將根據這5個維度對奧園集團進行剖析。

1996年郭梓文在香港創立香港金業集團，即為中國奧園的前身，公司最初僅在香港開展業務活動，1998年進入廣東，成立廣東金業集團，并提出以體育為主題的住宅項目開發理念，首個代表項目——廣州奧園開盤即熱銷。在2007年公司登陸港交所（股票代碼3883.HK），并在2013年進入百億俱樂部行列，2015年首次進軍海外市場，并取得優秀業績，2016年開始快速規模化。

奧園的發展腳步緊跟市場趨勢。1996年房產正式商品化，大量資金進入房地產市場，奧園創業階段正逢中國房地產市場第一次迎來繁榮時期;2006年在熱錢、炒作、人民幣升值等因素影響下，房價大幅增長。此時的中國奧園恰逢創業階段。伴隨著2008年的四萬億計劃與2010年房地產市場進入深度調整期，中國奧園加速迅猛擴展，成功登陸港交所。此時的一線城市雖然嚴控但需求仍旺盛，而三四線城市卻因過度投資庫存積壓，大量房企重返一線城市。2012年以來房地產市場步入“白銀時代”，因地制宜，分而治之的調控思路控制市場流動性，中國奧園開啟了海外擴張。2016年市場的火爆以及房價的快速增長，致使政府更有力的調控。市場集中度快速提升，房企快速規模化，地產大鱷顯現。房地產市場定調“房住不炒”，“多主體供給、多渠道保障、租購并舉的住房制度”被提出，市場逐漸進入存量時代，踩準了這一系列中國房地產市場發展的時間點，順勢而為造就了奧園的高速增長。

從土地層面來看，奧園集團近年來不斷擴充土地儲備，為奧園集團銷售額高速增長奠定基礎，2018年公司土地儲備總建筑面積達到3409.7萬平方米，同比增長37.07%。同時公司銷售面積增速更快，土地儲備存續比不斷下降，未來奧園將持續擴大土地儲備規模，奧園行政總裁郭梓寧在2018年業績會上表示，2019年中國奧園預計拿地款為400億元。

奧園集團的三年規劃中把土地布局戰略分為三步：2017年完成戰略框架的布局，首次進入多個省市，初步建立起環渤海區域、華東區域、中西部核心區域和華南區域四大片區;2018年重點區域的城市群建立，在新進入城市及其周邊擴大投資規模;2019年將重點關注已進入市場的產能和份額提升。

2011-2016年，公司新增土地儲備呈現出小幅波動增長的趨勢。2017年，中國房地產市場處于新一輪的上行周期，房地產企業發展全面提速，政府提出粵港澳大灣區發展戰略，為奧園集團積極的土地儲備戰略提供外部環境。成功發行共計5億美元的優先票據和取得境外銀行15億港元貸款為擴大土儲提供了資金支持。奧園集團2017年總計收購58個商住項目，并且持續關注城市更新項目，新增土儲1286萬平方米，主要集中于粵港澳大灣區內，并且首次進入湖北、福建、北京、山東、貴州、陜西以及加拿大。中國奧園進入大量囤地階段，新增土儲建筑面積同比增長309.55%。2018年，奧園集團繼續執行積極的土儲戰略，新增項目64個，繼續深耕粵港澳大區，持續布局廣東、廣西區域，同時在新進入區域打造城市群，又在海外擴大澳洲土儲規模。新增土儲建筑面積小幅回落，但總體規模依然很大，見圖3。

從投資布局的城市等級來看，2015年以前，奧園集團的城市等級選擇較平均，相對偏重一二線城市，2016年以后二三線城市土地儲備增長明顯，2018年為打造城市群規模效應，奧園集團明顯加重了一二線城市周邊小城市的投資，同時增加了海外布局。按面積來看，三四線城市是主要布局城市。按地價來分，一二線城市及其周邊城市與國際城市約占75%，三四線占25%。

從地區分布來看，華南地區始終是奧園最重視的地區。近年來，粵港澳大灣區成為政策熱點地區，是國家建設世界級城市群和參與全球競爭的重要空間載體。2月18日中共中央、國務院印發了《粵港澳大灣區發展規劃綱要》，并發出通知，要求各地區各部門結合實際認真貫徹落實。政府提出以港澳廣深為核心引擎，輻射帶動周邊城市，完善城市群發展;加快構建城際快速交通網絡，實現區內主要城市間“1小時生活圈”。大灣區將成為未來中國經濟發展的重要增長極，奧園將深耕大灣區市場，受惠政策紅利，乘勢而上迅速擴大影響力。2018年，奧園在大灣區的土儲占總土儲22%，除大灣區以外的華南地區土儲占26%。但2018年公司在華南區域擴大土儲的速度放緩，開始注重全國布局，加大對華東地區和中西部地區的布局，其中中西部地區土儲擴大最明顯。

奧園集團2018年提出“搶占粵港澳大灣區，實現大灣區‘9+2城市全覆蓋”的布局策略，目前已經初步實現城市全覆蓋，未來關注重點在提高市場份額上。中國奧園粵港澳大灣區土儲規模在公司總土儲中始終占20%以上，2017年達到753萬平方米，同年大灣區銷售額242.8億元，造公司總銷售額中占比51%。2018年，銷售額小幅上升，但由于公司其他區域銷售額增長明顯，占比下降到31%。