基于供給側(cè)改革的煤炭企業(yè)籌資風(fēng)險防范

翟建平 王樹鋒

【摘要】針對煤炭企業(yè)籌資風(fēng)險共存嚴(yán)重的客觀實際，結(jié)合國家供給側(cè)改革戰(zhàn)略要求，采用實地調(diào)查、因素分析和邏輯推理等方法，多維度地剖析了煤炭企業(yè)籌資風(fēng)險形成癥因，并有針對性地探索了能予科學(xué)防范的對策措施，期能為煤炭企業(yè)制訂籌資風(fēng)險管理政策提供有益借鑒。

【關(guān)鍵詞】供給側(cè)改革 煤炭企業(yè) 籌資風(fēng)險

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的核心是解決產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡或供需錯位問題。煤炭企業(yè)受市場供需形勢影響，銷售價格波動大，資金流無法滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營需要。嚴(yán)重老化的設(shè)備設(shè)施維修保養(yǎng)和更新以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，多靠融資解決。由于缺乏必要的風(fēng)險管理機制，造成煤炭企業(yè)資本結(jié)構(gòu)失調(diào)，籌資風(fēng)險加劇。為此，站在供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革視角，分析煤炭行業(yè)轉(zhuǎn)型升級時期籌資風(fēng)險存在癥因并探索有效的解決策略，就顯得至關(guān)重要。

一、煤炭企業(yè)籌資風(fēng)險癥因

1.籌資程序錯位引發(fā)籌資規(guī)模失當(dāng)

煤炭行業(yè)處于產(chǎn)能擴張和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期往往需要大量資金注入，而迫于經(jīng)營和市場大環(huán)境壓力又必須控制財務(wù)費用。這使籌資管理陷于高低兩難境地。籌資過多會積壓資金，付息壓力大;規(guī)模過小無法滿足需求，將產(chǎn)生重復(fù)融資，籌資費用增加。現(xiàn)實中，煤炭企業(yè)決策層根據(jù)發(fā)展需要預(yù)估確定籌資量，責(zé)成財務(wù)機構(gòu)實施。這顯然忽略了財務(wù)籌資功能，造成其融資規(guī)模脫離與資金周轉(zhuǎn)能力、應(yīng)收賬款管理、銷售結(jié)算政策、市場波動性、產(chǎn)能持續(xù)期等影響籌資要素相關(guān)性的全方位論證，也難與實際的融資需要相符。

2.籌資期限和時機欠當(dāng)

有些煤炭企業(yè)因長期資金缺乏導(dǎo)致積累債務(wù)過多，但為緩解短期借款償債壓力而忽略實際需要地大搞長期籌資。結(jié)果，不僅加重了財務(wù)費用，還增加了未來償債壓力;還有煤炭企業(yè)因經(jīng)營處境艱難，為降低財務(wù)費用，將長期資金的缺口用短期籌資方式來補充，徒增了企業(yè)短期的償債壓力，帶來較大的現(xiàn)金性籌資風(fēng)險。同時，多數(shù)煤炭企業(yè)籌資沒與其投資項目和經(jīng)營需要相契合，出現(xiàn)籌資過早和延遲，導(dǎo)致資金利用效率低，財務(wù)費用高，影響項目建設(shè)或經(jīng)營周轉(zhuǎn)。

3.籌資方式單一

企業(yè)籌資不僅是對外借款，還包括賒購原料設(shè)備、緩付勞務(wù)費、清收陳欠款和預(yù)收款銷貨等商業(yè)信用。煤炭企業(yè)往往過分依賴銀行貸款等外部融資，不論權(quán)益籌資和和負(fù)債籌資，都對企業(yè)正常經(jīng)營不利。權(quán)益籌資過多容易導(dǎo)致企業(yè)的控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移，給企業(yè)的長期發(fā)展埋下了不穩(wěn)定的隱患。而過多的負(fù)債籌資會使企業(yè)長期面臨嚴(yán)峻的償債壓力，迫使企業(yè)不斷借新債還舊債，一旦借新債的過程中受阻，容易造成企業(yè)債務(wù)逾期的風(fēng)險。

4.投資項目形成資產(chǎn)流動性差

煤炭企業(yè)投資洗煤選煤項目只關(guān)注收益率和投資回收期等指標(biāo)，違背供給側(cè)改革發(fā)展戰(zhàn)略，重復(fù)性項目上馬不久就因政策調(diào)整而擱置，陷入前期投資收不回而后期籌資無處用的尷尬境地;還有企業(yè)轉(zhuǎn)型操之過急，技術(shù)瓶頸未解決，建成煤炭加工項目“三開四停”，開采原煤的庫存積壓量大，存貨周轉(zhuǎn)期長，資金回籠慢，償債壓力大，籌資的現(xiàn)金性風(fēng)險和收付性風(fēng)險兼具，再融資能力被削弱，資金鏈斷裂風(fēng)險嚴(yán)重。

二、籌資風(fēng)險防范措施

1.科學(xué)規(guī)劃籌資程序以控制籌資規(guī)模

建議煤炭企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)正確認(rèn)識財務(wù)功能，主動將對外籌融資業(yè)務(wù)交由財務(wù)部門主持完成。財務(wù)依企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，全要素考慮籌資影響因素，認(rèn)真論證資金需求量，嚴(yán)格控制資金用途;凡投資項目，可據(jù)項目投資規(guī)模、周期等要素確定籌資規(guī)模;運營周轉(zhuǎn)資金，可按各項財務(wù)指標(biāo)分析評估企業(yè)在具備安全償債能力情況下所需資金需求量。還需強調(diào)，要建立籌資規(guī)模評估責(zé)任制，落實責(zé)任單位和責(zé)任人，力爭做到對籌資規(guī)模的精準(zhǔn)把控。

2.合理安排籌資期限、籌資時機

籌資前應(yīng)按企業(yè)投資活動、經(jīng)營活動周期和企業(yè)的財務(wù)狀況詳細制定周密的資金使用計劃，據(jù)以確定籌資期限。若籌資被用作補充企業(yè)的金流，可用短期借款和商業(yè)信用等短期融資方式;若籌集資金計劃用于購買固定資產(chǎn)或長期投資，則應(yīng)當(dāng)選用長期貸款、發(fā)行股票和債券等長期融資方式。籌資期限選擇還應(yīng)考慮歷史債務(wù)情況，努力規(guī)避新借款與以往借款在將來償還期重合而造成未來該時間點上的償債壓力。通過對籌資時機的選擇和恰當(dāng)安排，將籌資時機與企業(yè)投資和經(jīng)營活動的周期相匹配，做到未雨綢繆的同時提高資金的使用效率。

3.恰當(dāng)選擇籌資方式

煤炭企業(yè)籌資前，財務(wù)應(yīng)對債務(wù)籌資與權(quán)益籌資兩種籌資方式分別開展籌資風(fēng)險評估。如選擇債務(wù)籌資，可依其資本結(jié)構(gòu)評估債務(wù)籌資風(fēng)險，并據(jù)以制定籌資策略。由于多數(shù)煤炭企業(yè)產(chǎn)能過剩和經(jīng)營困頓，負(fù)債率普遍較高，為避免發(fā)生債務(wù)逾期，可優(yōu)先考慮發(fā)行股票、吸收直接投資、債轉(zhuǎn)股等權(quán)益籌資方式。尤其債轉(zhuǎn)股，有助于高負(fù)債率煤炭企業(yè)降低資產(chǎn)負(fù)債率，增強企業(yè)中長期的發(fā)展?jié)摿Α５枳⒁猓瑱?quán)益籌資的前提是有足夠的股權(quán)控制能力，避免因股權(quán)分散威脅企業(yè)經(jīng)營獨立性和自主性。

4.優(yōu)選投資項目增強資產(chǎn)流動性

嚴(yán)格遵守國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革思想，盡快完成落后產(chǎn)能的淘汰，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。即優(yōu)選煤炭深加工和低污染項目投資，既避免環(huán)保查處和環(huán)境保護稅繳納風(fēng)險，又符合市場需求和國家政策導(dǎo)向，擴大市場占有能力、經(jīng)營性收入形成現(xiàn)金流能力和后續(xù)再融資能力;并籍此全面盤活資產(chǎn)，壓低原煤存貨，減少應(yīng)收賬款，確保企業(yè)資產(chǎn)流動形成充足的經(jīng)營活動現(xiàn)金流，增強償債能力。

三、結(jié)論

總之，籌資風(fēng)險是煤炭企業(yè)無法回避的財務(wù)風(fēng)險。煤炭企業(yè)決策層應(yīng)認(rèn)真掌控籌資風(fēng)險管理戰(zhàn)略，給與財務(wù)部分充分的籌資授權(quán);財務(wù)人員應(yīng)認(rèn)真履行籌資論證職責(zé)，制訂嚴(yán)密的全要素籌資策略，科學(xué)規(guī)劃籌資規(guī)模、類型、方式、渠道、期限，加強籌資成本和用資費用控制，認(rèn)真識別、評估籌資風(fēng)險，并制定風(fēng)險控制預(yù)警舉措;全力促進我國煤炭企業(yè)在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下正確處理產(chǎn)能與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級問題，盤活資產(chǎn)，合理安排調(diào)度資金，力爭使所籌集資金全部用在“刀刃”上。從而，全面促進企業(yè)在嚴(yán)峻的市場環(huán)境考驗下健康持續(xù)發(fā)展。

參考文獻：

[1]許莉莉.基于債務(wù)融資風(fēng)險的煤炭企業(yè)資本結(jié)構(gòu)研究[J].會計之友，2011（30）：9-12.

[2]高新陽.煤炭企業(yè)穩(wěn)步推進市場化債轉(zhuǎn)股策略研究[J].會計之友，2017（22）：4-9.

作者簡介：翟建平（1993.8-），男，遼寧朝陽市出生，黑龍江八一農(nóng)墾大學(xué)2018級會計碩士，研究方向：納稅籌劃與審計;王樹鋒（1963.8-），通訊作者，男，肇州縣出生，黑龍江八一農(nóng)墾大學(xué)教授，碩導(dǎo)，研究方向：納稅籌劃與審計