從財務業績看中國聯通混改成果

陳濤

摘要：距離中國聯通宣布進行混合所有制改革已經過去了15個月。一年多的時間，在王曉初的操盤之下，中國聯通內部進行了大量的改革，引入包括騰訊、百度、京東、阿里巴巴在內的多位戰略投資者。正如王曉初所言：“聯通的‘混已基本完成，最大落腳點在‘改。”本文旨在通過分析中國聯通混改后經營業績的變化研究混改成果。

關鍵詞：中國聯通;混合改制;戰略投資者

一、中國聯通混改方案

2017年8月20日晚，中國聯通混合所有制改革方案正式發布。8個月后，員工限制性股票授予工作完成。

混改前，中國聯通總股本約為211.97億股。在保證國有資本控股的前提下，中國聯通堅持“股權多元化與保持控制力”的有機結合，引進了中國人壽等國有資本和以BATJ為代表的非國有資本，中國聯通集團持有的A股公司股份由62.7%降為36.7%，國有資本合計持有53%，在確保電信網絡和信息安全的前提下，開創了“同步實現國有股權多元化和非國有股權多元化”的混改新模式。

同時，中國聯通組建了決策專業和構成多元的新一屆董事會。董事會由13人組成，其中非獨立董事8人，獨立董事5人。這一多元架構，讓戰略投資者有決策權、發言權，各位董事在發展戰略、體制改革、業務合作等重大事項上履職盡責、建言獻策，發揮了重要作用。

二、中國聯通混改后部分項目布局

（1）2017年8月，中國聯通宣布成立“中國聯通物聯網產業聯盟”并發布了“互聯網+”生態戰略，BAT、聯想、海爾、中興等30多家企業或科研所都參與了聯盟。

（2）2017年9月，聯通大數據有限公司正式掛牌成立，同時發布了基礎、標準應用和平臺級行業解決方案共三層八大產品。

（3）2017年10月，中國聯通宣布和騰訊、阿里巴巴相互開放云計算資源，在云業務層面開展深度合作。

（4）2017年11月，聯通與京東的首個合作項目落地廣州，共同打造智慧生活體驗門店;中國聯通發布edge-cloud演進路標，計劃2018年開啟商用部署。

三、混改后中國聯通經營業績狀況

2018年3月巧日，中國聯通發布2017年年報，這也是其混改后交出的第一份成績單。年報顯示，2017年，中國聯通經營業績成功實現反轉并得到大幅改善。全年實現營收2748.29億元，同比增長0.2%;實現歸屬于母公司凈利潤4.26億元，同比增長176.4%;剔除光改相關的資產報廢損失后，實現歸屬于母公司凈利潤11.51億元，同比增長647.1%，

截至2018年10月22日，中國聯通發布了今年前三個季度主要財務和運營數據。其中顯示，公司權益持有者應占盈利人民幣87.80億元，比去年同期增長116.6%，其中包括中國鐵塔上市并發行新股導致本集團持股比例變化，使應占聯營公司凈盈利增加入民幣14.74億元。其中整體服務收入為人民幣2，000.13億元，比去年同期上升6.5%;移動服務收入為人民幣1，254.24億元，比去年同期上升7.2%;固網服務收入為人民幣732.23億元，比去年同期上升5.2%;產業互聯網業務收入為人民幣172.49億元，比去年同期上升35.7%;EBITDA為人民幣662.46億元，比去年同期上升1.3%;

四、混改前后中國聯通財務指標變化

從單季度來看，自混改以來，中國聯通的流動比率穩定增長，由2017Q2的0.29增

長到2018Q3的0.42;速動比率也從2017Q2的0.29增長到2018Q3的 0.41。同時，資產負債率也在逐漸下降，由2017Q2的61.02%降低到2018Q3的42.720總體來看，聯通的償債能力正在穩步增強。

從盈利能力來看，銷售凈利率由2017Q2的1.7%增加到2018Q3的3.6%;總資產凈利率也從2017Q2的0.39%增長到2018Q3的1.41%。縱向數據比較來看，中國聯通的盈利能力自混改以來也在不斷增強。

2017Q2，中國聯通的主營業務增長率僅為一1.49%，至2017Q4，已恢復到0.23%，截止2018Q3，已經增長至6.77%;凈利潤增長率自混改以來也經歷了大幅增長，2017Q2為73.67%，2018Q1達到260.92%，2018Q4有所回落，為99.82%，但仍然處于高速增長狀態。中國聯通的成長能力增長很明顯。

五、中國聯通營收動力來源

中國聯通的營業收入來自于寬帶及移動數據服務、語音通話及月租費、增值服務、銷售通信產品、數據及其他互聯網應用、網間結算、電路及網元租賃、其他。其中，寬帶及移動數據服務從2016年開始成為中國聯通的主要收入來源，2017年寬帶及移動數據服務實現收入1371.33億元，同比增長16.0%，也是2017年中國聯通實現營收增長的主要動力。

中國聯通在今年第三季度繼續落實提速降費國家政策，從7月1日起取消手機國內流量‘慢游”費，通過上半年提前部署，深化流量經營，優化產品資費并積極推廣大流量套餐，促進用戶平滑過渡，努力以薄利多銷促進多贏，減緩了取消手機國內流量“漫游”費對第三季度移動服務收入下降的壓力。

六、中國聯通未來發展展望

2017年混改結柬后到2018年前三季度，中國聯通堅持深入落實聚焦創新合作戰略，全面推進“五新”聯通建設，互聯網化運營步伐逐步加快，混改紅利初步顯現，發展速度、質量和效益明顯提升。

對于未來發展，中國聯通表示，今年第四季度市場競爭可能周期性加劇，公司將積極應對挑戰，持之以恒深化聚焦創新合作戰略，加快“五新”聯通建設，堅定不移推進互聯網化運營落地，以混改為契機，深化戰略合作，深入推進體制機制改革，加快釋放改革紅利，全面提升公司綜合競爭實力;適度加大創新業務及創新人才建設的投入，積極培育未來增長引擎，全力推動公司高質量、可持續發展。

七、總結

毫無疑問，中國聯通的混改效果顯著，然而對于頻頻受到中國移動和中國電信夾擊的它而言，在享受混改的初步成效之余，依然要時刻準備應對運營商間激烈的格局戰。而要走好這條轉型升級之路，中國聯通更要做好經受長期考驗的心理準備。

參考文獻

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