海康威視財務危機評析與發(fā)展探索

徐鍇

摘要：文章結合海康威視現(xiàn)狀和行業(yè)環(huán)境，以及運營盈利情況、籌資償債情況、成長發(fā)展情況以及現(xiàn)金流動性情況四大維度建立財務指標綜合評價體系，并選取部分財務指標將其近五年變化趨勢及與行業(yè)對比雙視角對海康威視資本結構深度剖析，總結歸納海康威視發(fā)展擴張的經(jīng)驗和財務風險，最后從宏觀和微觀兩層面建言獻策，助力海康威視在安防行業(yè)進一步實現(xiàn)戰(zhàn)略擴張和銷售增長有效地應對風險。

關鍵詞：海康威視;資本結構;財務危機

一、引言

近年來國家政策大力扶持安防行業(yè)，并且借助“互聯(lián)網(wǎng)+”與大數(shù)據(jù)的東風，致力于打造智慧城市，實現(xiàn)國家安全工作的完美部署。大數(shù)據(jù)的背景下物聯(lián)網(wǎng)的應用進一步推動了安防行業(yè)的蓬勃發(fā)展。海康威視作為安防行業(yè)巨頭，最初從監(jiān)控切入市場，聚焦于發(fā)展視頻信息技術，以提供商的身份為物聯(lián)網(wǎng)提供解決方案、為數(shù)據(jù)運營提供服務，在近幾年的發(fā)展中勢頭較猛，監(jiān)控業(yè)務連續(xù)六年全國第一。偌大的海康威視耀眼績效的背后與其良好的資本結構有較強聯(lián)系。在企業(yè)資本循環(huán)中企業(yè)各種資本的構成及其比例關系，即資本結構合理與否，直接關系企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和未來的發(fā)展趨勢。對于企業(yè)來說，高負債的形成帶來一定的稅收優(yōu)惠收益的同時也使得其面臨較高資金鏈斷裂的風險。因此隨著移動互聯(lián)網(wǎng)時代的發(fā)展，對企業(yè)的資本結構以及資金籌集提出了新的要求。

二、明于質——海康威視資本結構現(xiàn)狀分析

（一）運營盈利情況

從公司的運營盈利來看，海康威視的總體運營盈利能力較強。自2013年以來，海康威視的銷售毛利率一直在40%以上，其中2013年達到了48%，與行業(yè)平均相比，要高出一倍左右，結合海康威視披露的銷售資料中的數(shù)據(jù)可以看出海康威視近幾年主要利用互聯(lián)網(wǎng)與大數(shù)據(jù)技術改進產(chǎn)品的生產(chǎn)流程，在維持成本穩(wěn)定的情況下進一步提升產(chǎn)品的質量，逐漸塑造了其在市場上的品牌形象，在一定程度上提升了銷售價格和銷售量，在同行業(yè)競爭中占據(jù)一定優(yōu)勢。通過進一步的分析我們發(fā)現(xiàn)海康威視的資產(chǎn)投資回報情況較好，凈資產(chǎn)收益率ROE近五年保持在35%左右，同樣遠高于行業(yè)平均值。

由以上財務分析可得出五年來海康威視的整體盈利性較強且基本保持穩(wěn)定，盈利性的穩(wěn)定型體現(xiàn)出了海康威視生產(chǎn)的產(chǎn)品體系在安防行業(yè)的各企業(yè)激烈競爭中占有一定程度的優(yōu)勢。為長遠分析，我們需要關注未來幾年，海康威視的盈利能力是否會有繼續(xù)下降趨勢還是會保持穩(wěn)定上升。

（二）籌資償債情況

從公司的籌資償債情況看，海康威視短期償債能力較強，短期內有資金儲備足，能有效應對償債風險。雖然海康的流動比率及速動比率近五年呈現(xiàn)一個下降的趨勢，但是始終高于行業(yè)平均水平，因此從橫向視角來說，海康威視的短期償債能力較同行業(yè)更強。通過分析海康的債務融資等相關數(shù)據(jù)可以得出海康威視自2013年以來其負債與資產(chǎn)占比逐年上升，尤其是在2017年其資產(chǎn)負債率與行業(yè)平均相等為0.41，這與安防行業(yè)加大研發(fā)投入資金需求量較大有一定聯(lián)系。由以上財務數(shù)據(jù)分析可以得出五年來海康威視的償債能力呈現(xiàn)穩(wěn)步下降的趨勢，但與同行業(yè)相比依然保持在較高的水平，從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來說海康威視短期內的資金籌集力較強。

（三）成長發(fā)展情況

從公司的成長發(fā)展方面看，海康威視的成長能力較強。通過計算海康威視2013到2017年的財務數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，其營業(yè)收入同比增長率從2013年的55.53%上升到了2015年的65.26%再下降到了2017年的56.31%，呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢。盡管海康個體企業(yè)的增長率有所波動，但總體上來說其還是遠高于行業(yè)平均水平22.62%。同樣，凈利潤同比增長率方面海康呈現(xiàn)一個下降的趨勢，從2013年的53.95%下降到了2017年的39.13%，但仍然高于行業(yè)平均水平。海康威視的超強的成長能力與其以技術研發(fā)為核心的發(fā)展戰(zhàn)略緊密相連。

（四）現(xiàn)金流動性情況

從公司的現(xiàn)金流動方面看，海康威視的現(xiàn)金流動性不容樂觀，存在問題。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、營業(yè)收入比行業(yè)平均值高，現(xiàn)金流能力較好。自2013年以來，海康威視的現(xiàn)金流量比率呈現(xiàn)一個下降的趨勢，說明企業(yè)的現(xiàn)金流動性在減弱。現(xiàn)金流量允當比率反映了企業(yè)的現(xiàn)金流與資本支出及股利的比值，現(xiàn)金流量比率降低，表明海康威視將更多的資金投資與資產(chǎn)，這是由于安防行業(yè)對于高新技術的高要求而需要企業(yè)加大研發(fā)投入導致的。平均收現(xiàn)天數(shù)反映的是企業(yè)的現(xiàn)金流回流情況，總體上呈現(xiàn)一個上升的趨勢，表明資金回流情況良好。

三、興于路——海康威視發(fā)展對策

（一）創(chuàng)先爭優(yōu)，與時俱進

1. 市場新空間，業(yè)務深擴張

近年來安防行業(yè)發(fā)展迅速，海外市場客觀，海康威視作為安防行業(yè)的一大巨頭，應充分利用海外市場，加強跨國企業(yè)多元化合作，進一步拓寬銷售渠道，保持銷售高增長，實現(xiàn)利潤穩(wěn)求升，深入擴大市場份額的目標。據(jù)IHS統(tǒng)計2016年海康全球市場占比20.3%，在擴大市場份額及提高市場占有率方面有待進步。

2. 布局新深入，利潤穩(wěn)求升

由于安防行業(yè)對于高新技術廣泛運用，海康威視可在現(xiàn)有業(yè)務的基礎上針對公安、金融、交通等不同主行業(yè)，上百細分子行業(yè)制定個性化需求，運用信息化手段開展業(yè)務活動形成完整的產(chǎn)品體系，從而幫助用戶構建從信息采集、傳輸、存儲、分析到應用的完整網(wǎng)絡感知和信息互通渠道，實現(xiàn)產(chǎn)品體系的更新和加強與客戶之間的溝通。同時結合行業(yè)變革背景海康威視應充分利用互聯(lián)網(wǎng)技術創(chuàng)新業(yè)務管理模式，提升業(yè)務管理效率。在公司內部實行賦能管理，形成扁平化的組織結構，優(yōu)化整合內部資源。在公司外部充分分析安防行業(yè)的機遇與挑戰(zhàn)，擴張業(yè)務領域，將業(yè)務延伸到智能家居、工業(yè)自動化和汽車電子等安防衍生行業(yè)，實現(xiàn)業(yè)務可持續(xù)發(fā)展，擴大海康布局，保持利潤穩(wěn)定增長。

3. 視頻新業(yè)務，研發(fā)重投入

近年來安防行業(yè)迅速發(fā)展，對于安防行業(yè)新技術提出了更高的要求。“互聯(lián)網(wǎng)+”的快速發(fā)展有利于助長安防行業(yè)各企業(yè)的技術研發(fā)。例如智能家居、智能機器人以及智能汽車的研發(fā)。同時國家稅務總局對于高新技術企業(yè)的研發(fā)投入活動實行研發(fā)費用75%加計扣除，研發(fā)支出資本化形成無形資產(chǎn)的可按賬面價值的150%攤銷的稅收優(yōu)惠政策。因此不管是從市場發(fā)展環(huán)境角度還是從政府財政政策角度海康威視加大研發(fā)投入的重視程度，優(yōu)化整合內部優(yōu)勢資源都具合理性。

（二）開拓創(chuàng)新，砥礪前行

1. 智能新布局，引領新時代

隨著人工智能深層次發(fā)展及廣泛應用，人工智能與大數(shù)據(jù)給安防行業(yè)帶來了巨大的機遇與挑戰(zhàn)。互聯(lián)網(wǎng)的快速變革使海康威視站在了行業(yè)變革的前沿，海康威視作為安防行業(yè)的領頭羊，應率先嘗試研發(fā)與創(chuàng)新，為同行業(yè)其他企業(yè)樹立模范。由此海康可評估大數(shù)據(jù)對安防行業(yè)帶來的影響，并將企業(yè)變革與用戶需求有機融合，賦予業(yè)務新的內涵，結合大數(shù)據(jù)的應用推動行業(yè)深層次升級，利用人工智能推動產(chǎn)業(yè)鏈完善，從而形成智能新布局，引領新時代。

2. 海康新智造，服務新升級

通過海康威視財務資本結構的橫向及縱向兩個視角的比較結合公司發(fā)展戰(zhàn)略，海康威視多階段的變革中離不開技術的發(fā)展，技術在企業(yè)變革中扮演著重要的角色。海康威視將技術與為用戶提供的服務深度結合，形成了具海康特色的戰(zhàn)略發(fā)展模式。安防行業(yè)中，高新技術應用廣泛，那么對于企業(yè)個體的發(fā)展來說，海康可憑借大數(shù)據(jù)的應用加強技術創(chuàng)新，形成一定程度的技術優(yōu)勢，以技術優(yōu)勢為基準推動企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、商業(yè)模式、經(jīng)營策略的設立，實現(xiàn)技術創(chuàng)新和企業(yè)整體協(xié)同發(fā)展，形成海康新制造，引領服務新升級。

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*基金項目：2018 年國家級大學生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓練項目“‘互聯(lián)網(wǎng)+背景下上市公司財務風險控制研究——以‘智慧物流企業(yè)為例” （項目編號：201810353044）。

（作者單位：浙江工商大學）