方正證券：布局改革業(yè)績(jī)兩大主線

方正證券任澤平表示，展望2017年，預(yù)計(jì)GDP將增長(zhǎng)6.5%左右，CPI將增長(zhǎng)2%左右。經(jīng)濟(jì)將在二季度前后二次探底，但回調(diào)幅度不深。通脹在一季度見頂回落，但全年處于溫和通脹環(huán)境。雖然宏觀經(jīng)濟(jì)在需求端二次探底，但供給出清和行業(yè)集中度提升將有助于改善企業(yè)效益，2017年去產(chǎn)能將加碼擴(kuò)圍，“剩者”為王。

對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)來說，去年國(guó)慶節(jié)期間調(diào)控政策密集出臺(tái)，10～11月房地產(chǎn)銷量大幅回調(diào)，考慮到從銷量到投資的傳導(dǎo)時(shí)滯為6個(gè)月左右，房地產(chǎn)投資的回落可能要到2017年二季度前后。但是，預(yù)計(jì)這一輪房地產(chǎn)投資回調(diào)幅度可能不深，預(yù)計(jì)2017年房地產(chǎn)投資增速2%左右。

具體到大類資產(chǎn)配置方面，首先，從股市方面來說，2017年股票市場(chǎng)將從“水牛”轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)牛，沒有指數(shù)級(jí)別機(jī)會(huì)，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)比較多，將圍繞著改革和業(yè)績(jī)兩大主線展開。

第一條主線是受益于改革的，比如農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革、國(guó)企混改、軍工、去產(chǎn)能加碼擴(kuò)圍、“一帶一路”、PPP等。

第二條主線是業(yè)績(jī)超預(yù)期的，比如價(jià)值股中供給出清充分和行業(yè)集中度提高的，成長(zhǎng)股中用業(yè)績(jī)證明自己的，比如受益于通脹、利率不敏感的行業(yè)有農(nóng)業(yè)、食品飲料、公用事業(yè)、石化、銀行、黃金等。

匯率方面，人民幣貶值最根本的原因是前期貨幣超發(fā)和改革遲緩，中期仍有貶值壓力，貨幣當(dāng)局面臨保匯率、保外儲(chǔ)和保房?jī)r(jià)的新不可能三角。在短期雖然央行干預(yù)可以起到階段性穩(wěn)匯率的效果，但也付出外儲(chǔ)消耗、加強(qiáng)管制、高估壓力仍存的代價(jià)。

黃金方面，如果2017年特朗普新政遇阻，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹不及預(yù)期，美元有望回調(diào)，黃金可能反彈；反之則美元走強(qiáng)，黃金可能延續(xù)下跌狀況。