企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究

摘 ?要：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的騰飛，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的發(fā)展起著越來(lái)越重要的作用，資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化已經(jīng)在企業(yè)的籌資決策中起著核心作用。目前我國(guó)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不容樂(lè)觀，因此企業(yè)資本結(jié)構(gòu)該如何進(jìn)行進(jìn)一步的優(yōu)化也是值得進(jìn)一步思考和探尋的問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：企業(yè);資本結(jié)構(gòu);優(yōu)化措施

一、資本結(jié)構(gòu)及資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化概述

企業(yè)某一時(shí)期的資本可劃分為股權(quán)資本和債務(wù)資本，也可劃分為長(zhǎng)期資本和短期資本。資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分，廣義的資本結(jié)構(gòu)主要是指企業(yè)所有的資本構(gòu)成及其比例關(guān)系，而狹義的資本結(jié)構(gòu)主要是指長(zhǎng)期股權(quán)資本和長(zhǎng)期債務(wù)資本在企業(yè)總資本中的比例關(guān)系。由于狹義的資本結(jié)構(gòu)只關(guān)注了長(zhǎng)期股權(quán)資本和債務(wù)資本的構(gòu)成及比例關(guān)系，而忽視了短期負(fù)債問(wèn)題，具有較大的局限性，因此本文以廣義的資本結(jié)構(gòu)作為研究對(duì)象。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是指通過(guò)采用一定的手段和方法對(duì)企業(yè)的股權(quán)和負(fù)債比例進(jìn)行調(diào)整，從而促使其資本結(jié)構(gòu)趨于最優(yōu)化，并最終達(dá)到資本成本最低和企業(yè)價(jià)值最大化等目標(biāo)的過(guò)程。

二、企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的積極意義

企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的積極意義主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是有利于合理降低企業(yè)的資本成本，即企業(yè)在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)時(shí)通常會(huì)比較不同的籌資方案之間的加權(quán)平均資本成本，并考慮資本成本最低的籌資方案，從而對(duì)于企業(yè)合理有效降低其資本成本具有促進(jìn)作用;二是有利于降低和防范企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即經(jīng)過(guò)優(yōu)化的資本結(jié)構(gòu)是對(duì)企業(yè)的債務(wù)資本和股權(quán)資本、債務(wù)資本中的長(zhǎng)期債務(wù)和短期債務(wù)等進(jìn)行了科學(xué)合理規(guī)劃的，非特殊情況下產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概率較低;三是有利于企業(yè)整體財(cái)務(wù)管理水平的提升，即企業(yè)在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的決策過(guò)程中通常會(huì)對(duì)自身的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行較為詳盡的分析與了解，從而為開(kāi)展各項(xiàng)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)提供了較為基礎(chǔ)資料。

三、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響因素

（1）外部因素

首先，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化受整個(gè)國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。任何企業(yè)都需要在國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中生存，整個(gè)外部環(huán)境的發(fā)展動(dòng)向深刻影響著企業(yè)自身的發(fā)展方向。尤其當(dāng)一些新興科技手段出現(xiàn)時(shí)企業(yè)也需要進(jìn)行相應(yīng)的更新，以適應(yīng)時(shí)代發(fā)展趨勢(shì)的變化。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的交易關(guān)系也影響著企業(yè)管理方向的確定。

其次，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化受本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的影響。相對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整起著更加直接的作用。尤其一些國(guó)家政策的出臺(tái)更是決定著企業(yè)各方面的發(fā)展方向。相比較來(lái)說(shuō)，發(fā)展中國(guó)家比發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r相對(duì)落后，因此，帶給企業(yè)在籌資方面的影響偏向于劣勢(shì)。

（2）內(nèi)部因素

企業(yè)內(nèi)部管理方式與發(fā)展方向的確定對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化起著決定性的作用。具體來(lái)講，企業(yè)的規(guī)模、企業(yè)籌資能力以及企業(yè)發(fā)展的空間都對(duì)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整、優(yōu)化起著一定的影響作用。規(guī)模較大，籌資能力較強(qiáng)，發(fā)展空間較廣闊的企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面占據(jù)更加有利的方面。

四、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的建議

（1）融資來(lái)源的合理化，資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)優(yōu)化

對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資方式的選擇是多元化的，合理的選擇融資的方式以及融資的比例，可以實(shí)現(xiàn)籌資成本小，并且降低企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可通過(guò)廣泛的嘗試多元融資方式，例如債券融資，租賃融資等方式，將企業(yè)對(duì)于銀行貸款的依賴性降低，采取多元化的融資方式，達(dá)到動(dòng)態(tài)優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的效果。另外在其融資方式上要保持其一定的靈活性，例如保持一定的短期負(fù)債融資，方便企業(yè)做出調(diào)整。需要注意的是，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整不可能一蹴而就，企業(yè)應(yīng)進(jìn)行多步驟細(xì)致周密的調(diào)整，使其逐步達(dá)到優(yōu)化程度。

（2）完善股權(quán)結(jié)構(gòu)

相比于國(guó)外的很多企業(yè)來(lái)說(shuō)，我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著自身的特點(diǎn)。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)的很多股東掌控著國(guó)內(nèi)企業(yè)的生殺大權(quán)。“一股獨(dú)大”的局面使得董事會(huì)成為大股東的“一言堂”，這種“一股獨(dú)大”的局面對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的影響往往弊大于利。因此公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化必然要改善這種局面。目前改善此問(wèn)題的主要方式有降低非流通股比例，引入新的持股主體，推進(jìn)股權(quán)分置改革平衡各利益相關(guān)者利益等措施實(shí)現(xiàn)股權(quán)所有者多元化進(jìn)而優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

（3）強(qiáng)化管理者的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化意識(shí)，加強(qiáng)企業(yè)治理

所有者和經(jīng)營(yíng)者對(duì)資本優(yōu)化的態(tài)度在企業(yè)進(jìn)行資本優(yōu)化進(jìn)程中有著至關(guān)重要的作用。企業(yè)的所有者和經(jīng)營(yíng)者，應(yīng)積極探索多元化的融資方式，不斷調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)其對(duì)資本市場(chǎng)的利用程度，而非大額舉債，不斷加強(qiáng)自己對(duì)銀行貸款的依賴程度，若不改變觀念，加強(qiáng)治理，企業(yè)完成價(jià)值最大化的目標(biāo)是很難實(shí)現(xiàn)的。所以企業(yè)的所有者及經(jīng)營(yíng)者應(yīng)積極探索融資方式，加強(qiáng)治理，實(shí)現(xiàn)在多變的外在環(huán)境下完成資本優(yōu)化，提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以及公司的競(jìng)爭(zhēng)力。

五、結(jié)束語(yǔ)

資本結(jié)構(gòu)能夠表明企業(yè)所擁有各種資本的構(gòu)成比例以及各種資本的價(jià)值，它是企業(yè)在某一時(shí)期內(nèi)籌資組合的最終結(jié)果。資本結(jié)構(gòu)不僅會(huì)影響一個(gè)企業(yè)未來(lái)的盈利和償債等能力，同時(shí)也會(huì)在企業(yè)的治理效率上造成差異。因此想要改變公司現(xiàn)狀，提高企業(yè)的盈利和償債能力的同時(shí)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化目標(biāo)，就要從問(wèn)題本質(zhì)出發(fā)，根據(jù)自身情況合理的進(jìn)行資本優(yōu)化。

參考文獻(xiàn)

[1]余精能.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究[J].時(shí)代金融，2018（36）：116-117

作者簡(jiǎn)介：王婷，女，1989年8月，漢族，籍貫：山西長(zhǎng)治，山西潞安礦業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司李村煤礦建設(shè)管理處，本科學(xué)士，助理會(huì)計(jì)師，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。