我國郵輪行業融資發展現狀分析研究

沈文璐　閆國東　沈靜

摘要：近年來，隨著郵輪經濟的持續高速發展，郵輪產業成為最具發展前景的產業之一，成為推動全球區域經濟發展的推動力之一，市場前景極為廣闊。縱觀全球郵輪產業發展形勢，北美以及歐洲市場一直以來都保持較好的增長優勢。亞太作為全球郵輪產業的新興市場，由于其良好的經濟發展形勢和相對穩定的國際環境，具有較強的郵輪市場發展潛力。作為資本密集型產業，郵輪在建設初期和運營期間需要巨大的資金支持。文章旨在對我國郵輪行業的融資現狀進行分析并給出政策建議，為以后的學者提供借鑒。

關鍵詞：郵輪;融資;融資方式

一、引言

從2018年開始，中國郵輪產業進入由“郵輪旅游”向“郵輪經濟”的關鍵時期，步入郵輪全產業鏈發展的實質階段。我國郵輪業開始于20個世紀90年代，相對于歐美等發達西方國家起步較晚，郵輪建造這一上游環節幾乎被西方船廠壟斷，關于我國的郵輪建造以及融資經驗較為缺乏。郵輪行業是一個資本密集型行業，這一特征決定了資本對整個行業發展的重大影響。現在全球最大的豪華郵輪在建造這一部分就需要花費八九億美元，而且在運行期間中也需要大量資金，譬如郵輪維修、保養等。目前中國郵輪相關企業在融資方式上仍然比較傳統，以銀行貸款為主，在融資風險上呈現高風險狀態。

二、融資特點

（一）融資方式

1. 信貸融資

信貸融資指的企業向金融機構申請貸款，這在郵輪行業中是一種傳統的融資方式。2006年，麗星郵輪訂立132億元信貸融資，支付兩項造船合約。2017年，邁阿密郵輪公司皇家加勒比國際為旗下第一艘和第二艘Icon級郵輪簽訂信貸融資協議。

2. 銀行貸款

銀行貸款在融資領域是最傳統且最通用的融資渠道。郵輪的設計和制造是資本和技術密集型的。資金投入極大，對技術要求高，制造周期長，成本回收相對緩慢。因此，郵輪的設計和制造需要金融服務的支持，包括投融資服務和風險管理服務。作為產業鏈上游的郵輪制造企業，其融資方式主要是集中在各類銀行貸款（包括抵押貸款和質押貸款），還有少部分政府補貼（包括產品補貼、進口折扣、研發資金補貼、基礎設施項目支持等）。目前中國已經有幾家銀行在船舶融資領域較為活躍，包括中國工商銀行、中國進出口銀行和中國銀行等。但是由于郵輪造價巨大，海上風險較高，而且早期存在很多無法履約的貸款，導致銀行對郵輪融資有著較多的限制。

3. 融資租賃

融資租賃在郵輪行業的發展，現在已經使得其成為郵輪企業的第二大融資方式。融資租賃在郵輪行業是非常常用的模式，因其融資方式靈活、融資期限長、還款壓力不大等優點受到了企業的青睞。工銀租賃、民生租賃、招銀租賃等17家銀行系金融租賃企業，以及船廠系、船東系、港口系和專業租賃企業如遠東租賃等，可為中國郵輪企業提供直接租賃和售后回租等服務。工銀金融租賃有限公司是國內第一家涉足郵輪行業的租賃公司。2014年，該公司簽下了總價達8億歐元的三艘意大利豪華郵輪的融資租賃大單。這一舉措表明我國金融機構在拓展郵輪租賃這一新興業務方面又向前邁了一步。

（二）融資風險

作為資本密集型產業，郵輪業的發展將不可避免地需要大量資金來支持它。對于資金門檻較高的郵輪產業而言，資金對于產業的持續發展具有重要作用，因此融資是其中的關鍵一環。郵輪融資由于建造周期長和資金需求大的原因，融資一直呈現高風險狀態。

在建造周期方面，郵輪相對其他船只來說，本身就是一個全新的船型。在設計理念、施工過程、運營管理等方面存在著天壤之別，設計和建造極其困難。在郵輪建造過程中，大型郵輪規劃設計難、建造的周期長、風險系數高，不管是時間還是資金方面，無疑是一筆巨大的耗用。一艘油輪的建造時間大約為3～6年，而且對于郵輪公司來說，開展郵輪業務的資金回收率較低，面臨的風險更大，因此對其自有資金和融入資金的運轉管理有著更高的要求。

在資金需求方面，郵輪特別是豪華郵輪需要滿足乘客不同的需求，所以豪華郵輪的功能要求更加多樣化。在設計上不僅限于要滿足乘客的基本生活需求，還要滿足乘客在休閑娛樂、旅游購物等方面的需求。一艘郵輪的造價根據大小的不同，從幾億到幾十億不等，目前世界上造價最高的郵輪為14億美元。因此郵輪融資的資金需求也相應的比普通船舶更高，加上貸款回收慢的特征隨之而來就會帶來更大的融資風險。

三、我國郵輪行業融資發展存在的問題

（一）相關法律條文的不完善

郵輪行業在我國尚處于起步階段，在擁有良好市場前景的同時也面臨著法律機制不完善的挑戰。目前，我國法律仍然沒有針對郵輪、郵輪旅游等問題作出明確的法律界定，也沒有針對郵輪這一產業制定相關法律規定，因此對郵輪產業的上、中、下游的發展都存在制度不完善的地方。在郵輪融資方面，國外已經有相對成熟的法律條文，而我國環境政策的相對不完善也導致了融資租賃法落后于歐美等發達國家。

（二）金融機構自身專業性不強

在郵輪融資業務成熟的發達國家，融資市場上不僅有專門以郵輪融資業務為核心的投行，比如美國的花旗銀行、德國的KfW IPEX銀行等，這些金融機構都專門配備了專業的融資人員、法律人員、評估人員等，以確保郵輪融資產品的順利投放。然而國內的金融機構在郵輪融資租賃方面的專業知識與貸款審核方面存在嚴重不足，國內銀行幾乎沒有專業的郵輪貸款審核人員、法律人員、分析人員等，導致由于專業認識不足等原因，影響了郵輪企業的運營。

（三）融資渠道單一

據CCYIA稱，到2030年，中國將成為世界上最大的郵輪旅游市場之一。未來對郵輪供應的需求迫在眉睫，市場前景廣闊。然而，郵輪建造投入巨大，且回收期較長，因此，郵輪建造及郵輪經濟的發展需要更加多樣、靈活的融資模式來推動。縱觀中國郵輪企業的融資渠道，銀行貸款占據主要地位，只有一小部分通過融資租賃融資，模式依然單一。

從發達國家的經驗來看，國外郵輪制造企業擁有良好的政策性融資和市場融資并存的金融環境，融資渠道豐富，資金充足。我國設計制造企業的財務環境仍然存在局限性。債券融資是外國郵輪運營商最大的資金來源。我國郵輪運營商的融資結構主要局限于傳統的商業銀行貸款。因此，很難滿足郵輪運營商強大的融資需求。從國外郵輪公司的融資渠道來看，以銀行貸款為主，另外還有債券、租賃等方式。其中，融資租賃已逐漸成為主流的融資方式之一。因此融資手段不夠豐富會導致融資成本過高，資金的來源也較為單一。

四、對策建議

（一）完善相關法律法規，建立專門的融資租賃法

郵輪經濟的發展需要良好的法律環境和政策支持。至今為止，《合同法》是唯一一部對融資租賃合同的法律關系作出系統規定的法律。在我國的相關法律法規中，對于投資抵稅政策在融資租賃業的適用性沒有進行詳細的說明。對于投資抵稅政策在融資租賃業務中的具體實施流程也沒有闡明，諸多的元素均限制了融資租賃業務的發展。因此政府首先應出臺相關扶持政策，并多渠道推廣，以提高社會對郵輪融資租賃的認知，促進其發展。其次，為開拓郵輪融資渠道給予相應的稅收優惠政策，將郵輪產業做大做強。最后，政府應該建立專門的融資租賃法，明確稅收領域對郵輪融資的優惠政策，定制郵輪折舊細則，使郵輪融資租賃做到有法可依，給予各項郵輪融資活動明確的法律指導和保障，增強對郵輪融資行業健康發展的支持力度。

（二）借鑒國外經驗，積極發展多種郵輪融資模式

目前，我國郵輪的主要融資模式還是以銀行貸款為主。隨著郵輪資本國際化進程的加快，郵輪企業可選擇的融資模式應趨于多樣化。借鑒國外的經驗，可以發展基金模式——成立郵輪專項基金，可由政府主導，多家發起成立，該基金專項用于支持發展所在地郵輪公司，從而帶動郵輪產業發展;融資租賃模式——政府可以扶持一家郵輪公司（或新成立）建造郵輪，發展郵輪旅游;產融一體模式——通過引進一家或多家與郵輪產業相關聯的特大型國內外企業集團，合資成立郵輪公司，投資建造郵輪;引資模式——國內外郵輪公司直接投資在本地船企建造郵輪，進而在本地設立母港等。除此之外，郵輪融資還可采用債券融資、新加坡海事信托基金、英國稅務租賃、伊斯蘭債券航運基金等融資模式，滿足國際郵輪市場不斷成長的需要。

（三）提高金融機構專業性，注重與船級社等專業機構的合作

作為提供金融服務業務的主體，加強金融機構的自身實力對于建立健全郵輪金融服務體系來講至關重要。世界郵輪之都邁阿密就擁有多層次的郵輪融資體系，包括花旗銀行、紐約交易所等金融機構。我國也應該借鑒國外的經驗，吸引全球郵輪金融機構，成為郵輪融資中心之一。同時金融機構的郵輪融資部門應該配備不同崗位的專業人才，如法律人員、分析人員、融資人員等，以提升專業性，增強自身實力。

國內金融機構應在加強郵輪領域的專業水平的同時結合自身的金融優勢，注重與郵輪經紀人、船級社等專業機構的緊密合作，聯合成立專門的郵輪融資租賃公司。同時，各金融機構也應立足郵輪市場、把握市場供需狀況、及時推出市場所需要的金融產品與服務。另外，金融機構要具備競爭意識，努力提高自身創新能力，從供應鏈、產業鏈等多角度出發，靈活多樣地為郵輪產業提供多元化、跨領域、跨境的金融服務產品，滿足日益變化的市場需求。

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（作者單位：上海工程技術大學管理學院）