杜邦分析法在公司財務分析中的運用

李海燕　肖丹

[提要] 本文基于杜邦分析體系，選取江西省消防行業內具有代表性的企業作為研究對象，按照杜邦分析法相關指標對安信消防有限公司進行分析，最后找出安信消防有限公司存在的問題和解決對策。

關鍵詞：杜邦財務分析體系;盈利能力;運營能力;償債能力

中圖分類號：F23 文獻標識碼：A

收錄日期：2019年8月30日

一、引言

本文選用了安信消防有限公司2014～2017年的資產負債表、損益表和現金流量表的相關數據，分析杜邦分析法的盈利能力、運營能力和償付能力指標，最后找出安信消防有限公司可能存在的問題并提出針對性的建議。與此同時，同一類型的企業可以借鑒安信消防有限公司的發展和經營模式。

二、杜邦分析法在安信消防有限公司財務分析中的運用

（一）安信消防有限公司簡介。安信消防有限公司成立于2004年8月31日，現注冊資金為5，600萬元，公司具有自主商標“安信消防”，公司擁有9項外觀設計專利和8項國家認證證書，是江西省最早獲得一級消防設施工程資質的企業。

（二）行業環境分析。近年來，隨著社會經濟發展與各類惡性火災的深刻教訓，消防安全責任制度的逐步推行，消防法制的日益健全以及消防宣傳和管理力度的加大，居民生活水平提高和對生命財產安全的重視，社會整體消防意識逐步提高。人們對消防安全保障的需求不斷提高，消防產品的市場需求和設施配置正逐漸從被動式需求向主動式需求轉變。這促使終端用戶開始關注消防產品質量問題和產品性能要求，優質消防產品的市場日益擴大。同時，社會消防意識的提高使消防產品開始步入家庭，家庭消防產品的需求日益擴大。但是，高層建筑滅火、農村消防滅火等工程項目仍在初步發展階段。隨著我國在高層建筑滅火、森林滅火、農村滅火以及專業化工滅火領域技術與消防產品的不斷完善，消防投入占比必將進一步提高。

（三）杜邦分析各項財務指標

1、盈利能力分析。利潤率是衡量盈利能力的最重要指標，其規模的大小主要取決于凈利潤和銷售收入，凈利潤越高，銷售收入越小，利潤率越高，反之亦然。近3年安信消防有限公司的銷售收入成穩定增長態勢，但凈利潤卻呈波動下降態勢，其主要影響因素是全部成本這一指標。本文主要從損益表中的營業成本和期間費用等占營業收入的比重來分析。（表1）

根據表1可知，經營成本占營業收入的比例在2014～2017年之間波動，2015年的比例低于2014年、2016年和2017年，經營成本占營業收入的比例持續上升，主要原因是原材料漲價。從2014年到2017年公司的管理費用呈出現波動上升的趨勢。隨著公司的營業收入持續上升，公司的銷售費用和管理成本也都在不斷增加。總的來說，公司凈利潤的減少主要是成本控制不合理的原因。

2、運營能力分析。總資產周轉率是分析運營能力最重要的指標，以下分析影響總資產周轉率的幾個主要財務指標。（表2）

從表2可以看出，公司的總資產周轉率在2014～2016年有所增加，2017年略有下降，2014～2017年平均資產總額出現波動。由于2017年的在建工程增加，2017年的增幅更為明顯;從2014年到2016年，銷售收入一直在增長，這為總資產周轉率的持續增長提供了強有力的條件。隨著銷售收入的持續提高和平均資產總額的下降，這使得總資產周轉率繼續增加，這一指標呈現出出良好的態勢。

3、償付能力分析。衡量償付能力的指標主要是權益乘數，權益乘數是一種杠桿，具有放大凈資產收益率的作用，權益乘數的大小能夠反映企業負債經營的程度，合理的利用權益乘數和負債去經營，有利于企業擴大生產規模，拓寬市場，當然，不合理的負債會使企業面臨風險，資產負債率是分析償付能力最重要的指標。本文分析了2014～2017年的權益乘數和資產負債表的相關數據。（表3）

安信消防有限公司的權益乘數基本上處于不斷上升的態勢，只在2017年有所下降，但整體波動不大，處于平穩上升的水平。權益乘數的增加有利有弊，利的是權益乘數的增加可以提高凈資產收益率的值，把負債經營利用到最大，加大對企業的評價;弊的一面是過高的負債會加大企業的償債壓力和財務風險。（表4）

公司近4年的資產負債率分別為29.77%、32.30%、34.54%和33.45%，呈逐年上升的趨勢，但資產負債率保持較低水平，財務風險較小，公司的財務風險和償債能力處于穩定的狀況，但財務杠桿利用率低，公司在未來的發展中可以合理地增加負債，提高財務杠桿的使用率。

三、安信消防有限公司可能存在的問題

（一）公司管理不當，期間費用較高。通過上述杜邦財務分析，發現安信消防有限公司的管理費用和銷售費用呈現出一定程度的上升，究其原因，還是因為安信消防有限公司的管理人員管理水平低導致的，安信消防有限公司沒有學習先進的管理理念來控制期間費用的增長，固執地用老舊的不科學的方法來管理，導致期間費用居高不下。公司只有實行了現代化的管理，才能夠更好的實行低成本戰略，這不僅要求管理人員學習現代化的管理知識，還應激勵員工也參與學習，提高員工的思想，讓員工一同參與到成本控制的環節。

（二）權益乘數低，財務杠桿低。安信消防有限公司的權益乘數在2014～2016年處于上升趨勢，但在2017年有所下降，盡管2014～2016年安信消防有限公司的權益乘數有所上升，但整體水平還不夠，表明安信消防有限公司的資產負債率較低，財務杠桿利用率較低。安信消防有限公司沒有充分的利用負債來擴大自己的經營規模，大部分是利用自身的資本進行經營，從長期的發展看，這樣是對安信消防有限公司的長遠發展不利，安信消防有限公司應適當的擴大負債來擴大公司的規模，合理使用負債，提高企業盈利能力。

（三）管理層變動頻繁，影響公司穩定。安信消防有限公司在過去的幾年時間頻繁更換管理層人員，管理層極不穩定，由于管理層和企業的實際控制人利益不一致，導致企業頻繁更換管理層，導致公司存在不安定的因素，每次更換管理層，由于管理者的行事風格不同，所做的決策也會不同，有些管理者是風險偏好者，有些管理者是風險保守型，不同的管理者領導風格也不同，導致員工難以一下適應新領導的領導風格，也會影響企業的整體發展。

四、強化企業能力的建議

（一）嚴格控制期間費用。成本控制是反映一個企業的管理水平的關鍵，在市場中誰取得成本優勢誰就占據主動權，安信消防有限公司應嚴格控制銷售費用和管理費用。公司首先從控制銷售部門的費用來總體控制銷售費用，可以通過改善公司銷售人員的工資發放體系，將基本工資適當的降低，提高提成的比例，這樣可以激勵員工積極的控制銷售費用，同時，應科學制定差旅費的相關制度并嚴格執行，加強監管，還可以借助信息技術系統降低銷售費用，積極引入互聯網，拓寬電子商務銷售渠道，積極控制銷售費用，同時安信消防有限公司應從日常管理費用著手，通過嚴格的預算管理開始，加上科學的績效考核有效的控制降低管理成本。

（二）優化資本結構。合理的資本結構可以為安信消防有限公司的發展帶來機遇，公司可以適當的提高資產負債率，利用負債經營來擴大公司的經營規模，適當運用經營杠桿，增加公司的資本投入、擴大市場。公司的資產負債率應盡可能的達到同行業的平均水平，以便占據更高的市場份額，并提高公司的盈利能力。

（三）鞏固管理層結構。經常性的變動管理層對于企業的經營是不利的，會使企業存在許多不安定的因素，安信消防有限公司近幾年頻繁的更換管理層對于企業來說弊大于利，由于管理者的行事風格不同，所做的決策也會不同，有些管理者是風險偏好者，有些管理者是風險保守型，不同的管理者領導風格也不同，導致員工難以一下適應新領導的領導風格，也會影響企業的整體發展。所以，安信消防有限公司應該慎重選擇，推薦有威望、有能力、有品德、有凝聚力的高素質人才來擔任公司的高層，穩定了公司的高層管理，才能更好地為企業創造出更多的效率，公司才能更穩定更長遠的發展。

五、結語

杜邦分析法是一個綜合且相對完善的財務分析方法，本文選取了安信消防有限公司2014～2017年的審計報告作為分析數據，使用杜邦分析法系統地分析了安信消防有限公司的盈利能力、運營能力和償付能力，根據分析結果，找出安信消防有限公司可能存在的問題并提出相應的解決方案，使安信消防有限公司朝著更長遠的方向發展，也為同類型的企業的發展提供經驗和教訓。

主要參考文獻：

[1]徐曉歌.基于杜邦財務分析體系的XP公司盈利能力研究[D].云南：云南師范大學，2018.

[2]胡思雨.基于杜邦分析法的HT酒店財務分析案例研究[D].沈陽：沈陽大學，2018.

[3]黃劍.改進的杜邦分析體系在恒大地產的應用研究[D].江西：東華理工大學，2018.

[4]李權鑫.基于哈佛分析框架的格力電器財務分析[D].沈陽：沈陽大學，2018.

[5]李海燕.江西建安消防科技有限責任公司信用評級報告[Z].2017.

[6]于雅清.基于杜邦分析法的文化產業財務分析--以浙江橫店影視城為例[J].財務管理，2019.13.

[7]劉燕.深圳怡亞通公司的財務分析及建議——基于杜邦體系[J].商業會計，2018.10.

[8]孫君紅.綜合財務分析在現代企業管理中的應用[J].財務審計，2018.10.