我國儲蓄國債的投資者結(jié)構(gòu)分析
——基于江西省7214個樣本調(diào)查

■樊 勇，黎杞瑞，王玉萍,簡勇紅

一、問題的提出

儲蓄國債是中央政府面向個人投資者發(fā)行，以吸收個人儲蓄資金為目的，滿足長期儲蓄性投資需求的一種不可流通國債。我國儲蓄國債分為儲蓄國債（憑證式）和儲蓄國債（電子式），具有安全性高、收益穩(wěn)定、變現(xiàn)靈活、收益免稅等特點。但近年來，受互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品和銀行理財產(chǎn)品等投資渠道增加的影響，儲蓄國債銷售和發(fā)行的規(guī)模均有所下降，部分期次儲蓄國債的發(fā)行額度被收回注銷，這均緣于儲蓄國債投資者群體的變化。

加強儲蓄國債投資者結(jié)構(gòu)分析研究，既有利于深入了解當(dāng)前儲蓄國債持有者的分布情況，便于加強儲蓄國債管理工作和宣傳工作，也有利于提前培養(yǎng)新的投資群體，為未來儲蓄國債的順利發(fā)行打下堅實的基礎(chǔ)。江西省屬于中部欠發(fā)達地區(qū)，經(jīng)濟發(fā)展水平和民眾生活水平均不高。2013～2017年，江西省銷售儲蓄國債共計150.6億元，但從每年銷量看，儲蓄國債銷售情況并不穩(wěn)定，行情時熱時冷。因此，為了提高江西儲蓄國債銷量，了解和分析當(dāng)前投資者的結(jié)構(gòu)是十分有必要的。

本次抽樣調(diào)查采用的是隨機抽樣方法，主要針對廣大儲蓄國債投資者或者潛在投資者進行問卷調(diào)查，以了解和掌握抽樣樣本對儲蓄國債的認知、投資行為和投資需求等信息。調(diào)查時間為2018年4～9月儲蓄國債發(fā)行期間，分6次進行，覆蓋了江西省各地市、部分縣和鄉(xiāng)鎮(zhèn)。問卷內(nèi)容設(shè)計主要包括個人及家庭有關(guān)信息，理財認知，投資行為和消費習(xí)慣等問題。問題全部為選擇題，問卷填寫采取匿名形式。協(xié)助調(diào)查主要由中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、中國郵政儲蓄銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行在贛承銷分支機構(gòu)完成。本次調(diào)查共發(fā)放問卷7400份，收回有效問卷7214份。其中，分行政級別看，市區(qū)、縣、鄉(xiāng)鎮(zhèn)分別收回4725份、2444份、45份，占比分別為65.5%、33.9%、0.6%。分承銷機構(gòu)看，中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、中國郵政儲蓄銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行分別收回1336份、1342份、1267份、1256份、1283份、328份、402份，占比分別為18.5%、18.6%、17.6%、17.4%、17.8%、4.5%、5.6%。

本次調(diào)查有4808份問卷結(jié)果顯示購買過或?qū)砜赡苜徺I國債，占總有效問卷的66.6%。其中，市區(qū)3190份，縣1589份，鄉(xiāng)鎮(zhèn)29份，分別占相應(yīng)行政級別問卷總數(shù)的67.5%、65.0%、64.4%。本文分析時將這4808份問卷的參與者一律視作有投資國債行為。

二、投資者個人及家庭情況

從問卷結(jié)果看，問卷參與者個人及家庭情況主要呈現(xiàn)以下特征：

（一）問卷參與者以中年人居多，投資國債的意愿與年齡正相關(guān)

問卷調(diào)查結(jié)果顯示，被調(diào)查的投資者以中年人為主，主要集中在31～40歲和41～50歲年齡段，占比分別為27.3%、27.2%，兩個年齡段合計占比54.5%。18～30歲的占比21.3%，51～60歲的占比17.1%，61歲以上的占比僅7.1%。因調(diào)查主要針對承銷銀行柜臺來客，老年人填寫問卷調(diào)查的意愿不高，反而是青年人和中年人相對樂意參與問卷調(diào)查。從行政級別看，市區(qū)占比最高的為31～40歲，占比27.7%。縣占比最高的為41～50歲，占比30.0%。鄉(xiāng)鎮(zhèn)占比最高為51～60歲，占比31.1%，這也側(cè)面反映了目前城鄉(xiāng)主要居住生活人群的年齡結(jié)構(gòu)。雖然參與問卷調(diào)查的老年人不多，但老年人投資國債的意愿卻是所有年齡段中最高的。運用SPSS軟件分析問卷得知，76.4%的61歲以上老年人購買了或?qū)砜赡苜徺I國債，分別比18～31歲、31～40歲、41～50歲、51～60歲的高出17.2、10.9、8.1和5.3個百分點，主要是儲蓄國債較高的安全性符合老年人的理財預(yù)期。可見，投資國債的意愿與年齡正相關(guān)，年齡越大，投資國債的意愿越大。

（二）女性投資者占比高于男性，但購買國債的女性比例低于男性

參與問卷的投資者中女性占比55.0%，高出男性投資者10個百分點。女性投資者占比較高主要在市區(qū)和縣較為明顯，占比均為55.0%。這是因為隨著女性在社會和家庭的地位提高，使其擁有了一定的投資理財能力和對家庭財產(chǎn)的支配權(quán)，而在投資國債方面，女性投資者中有65.0%投資國債，低于男性3.7個百分點，說明男性投資者更偏向投資國債。

（三）投資者文化程度整體較高，投資國債的比例隨著學(xué)歷提高而下降

因參與填寫問卷調(diào)查的投資者以中年人和青年人為主，而這類人群受教育程度整體較高，投資者最高學(xué)歷在大專及以上的占比高達72.6%，其中大學(xué)本科的占比34.0%，大學(xué)專科的占比31.9%，碩士及以上占比6.7%。從行政級別看，市區(qū)、縣、鄉(xiāng)鎮(zhèn)投資者最高學(xué)歷占比最高的分別是大學(xué)本科、大學(xué)專科、高中及以下，占比分別為35.3%、33.7%和64.4%，表明行政級別越高，投資者的集中文化程度越高。在交叉分析中，投資國債的比例隨著學(xué)歷的提高而出現(xiàn)下降。其中高中及以下學(xué)歷的投資者中投資國債的占比為72.8%，而碩士及以上學(xué)歷的投資者中投資國債的占比為52.8%，這說明投資者學(xué)歷越高，了解的投資渠道越多，投資國債的概率就越低。

（四）投資者職業(yè)主要集中于四種職業(yè)，從事農(nóng)業(yè)的投資者投資國債的比例最高

據(jù)調(diào)查結(jié)果顯示，投資者職業(yè)主要集中于金融商貿(mào)、政府機關(guān)、自由職業(yè)、農(nóng)業(yè)，分別占比為27.4%、16.1%、12.7%和9.9%，其余職業(yè)占比相對較少。在投資國債方面，從事農(nóng)林牧副漁及農(nóng)產(chǎn)品加工職業(yè)的投資者投資國債的比例最高，為72.9%，從事媒體咨詢職業(yè)的投資國債的比例最低，為55.0%。

（五）城市和縣城居住的投資者占比較高，投資國債的比例也較高

參與調(diào)查的投資者的居住地主要為城市和縣城，占比分別為37.5%和36.0%，兩者合計占比73.5%。居住在省會城市的為16.6%，鄉(xiāng)鎮(zhèn)及農(nóng)村的占比9.9%。居住在城市和縣城的投資者中一半以上的個人年收入在5～10萬元（含），占比分別為52.8%和50.9%，而居住在鄉(xiāng)鎮(zhèn)及農(nóng)村的投資者的個人年收入主要在5萬元以下，占比為35.7%。因居住在城市和縣城的投資者的經(jīng)濟實力較鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村的投資者更強，具備更好的經(jīng)濟條件，調(diào)查結(jié)果顯示，其投資國債的比例更高。居住在城市和縣城的投資者中投資國債的占比分別為71.0%和66.8%，居住在鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村的投資者中投資國債的占比為56.4%。

（六）多數(shù)投資者屬于中低收入階層，低收入投資者偏好投資國債

投資者個人及家庭收入分布較為集中。個人方面，73.7%的投資者個人年收入在10萬元以內(nèi)，其中5～10萬元（含）、在5萬元及以下的占比分別為48.6%和25.1%。家庭方面，家庭年收入、家庭可投資流動資產(chǎn)在20萬元以內(nèi)的投資者占比分別高達78.9%和60.4%，表明參與問卷調(diào)查的投資者多數(shù)屬于中低收入階層。個人年收入在5萬元及以下的投資者中投資國債的占比69.5%，分別高于個人年收入在5～10萬元（含）、10～20萬元（含）、20～50萬元（含）、50萬元以上的1.8、4.7、8.5和10.7個百分點，說明低收入投資者因為經(jīng)濟條件有限，傾向于穩(wěn)健保守投資，而國債的低風(fēng)險和較高收益屬性正符合低收入者的投資需求。

（七）投資者家庭開支主要均為必要，主要開支為日常生活開支的投資國債比例最高

投資者的家庭開支主要用于日常生活、贍養(yǎng)老人和教育子女、放貸按揭的占比分別為35.9%、27.9%和28.8%，這三項主要支出對于一個家庭來說均是必要支出，相對不必要的健身旅游和其他項目占比僅為7.3%，說明參與問卷調(diào)查的投資者用于休閑項目的投入較少。家庭開支主要支出用于日常生活的投資者投資國債的比例最高，為69.0%，主要因為其房貸和贍養(yǎng)老人及教育子女方面的支出相對較少，使其有更多的資金用于投資。

三、投資者認知和行為分析

（一）投資者對國債的認知分析

1.收益率偏低、品種過少、存續(xù)期限長是國債的主要劣勢。在對國債劣勢的認知上，認為國債收益率偏低、品種過少、存續(xù)期限長的投資者較為集中，占比分別為51.4%、35.7%和29.4%。近年來，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品層出不窮，品種多且多為短期，年利率普遍在4%～6%上下，商業(yè)銀行著重宣傳理財產(chǎn)品的利率，避談其風(fēng)險程度和不可提前兌取等劣勢，使得多數(shù)投資者認為國債期限長，利率較低且品種少。

2.多數(shù)投資者知曉國債由中央政府發(fā)行，了解其承銷銀行。認為國債由中央政府發(fā)行的投資者占比為57.1%，可見多數(shù)投資者對國債的發(fā)行主體的認識還是正確的。但不可忽視的是，也有24.2%的投資者認為是銀行發(fā)行國債，10.0%的投資者認為是地方政府發(fā)行國債，這主要是因為基層民眾主要通過銀行投資以及多在地方政府層面辦理事宜，導(dǎo)致民眾對銀行和地方政府較為熟悉，在不知曉國債發(fā)行主體的情況下，民眾會下意識選擇較為熟悉的銀行和地方政府。在對承銷銀行的問題中，37.1%的投資者清楚承銷銀行名稱，知曉幾家銀行、知曉1家銀行的占比分別為25.7%和10.9%，不太清楚和完全不清楚的占比分別為23.0%和3.2%，表明多數(shù)投資者較為清楚哪些承銷銀行代銷國債。

3.銀行是投資者了解國債信息的主要渠道，媒體宣傳力量不可小覷。在投資國債的投資者中，通過銀行大屏幕、折頁等宣傳了解國債信息的占比55.7%，通過商業(yè)銀行理財經(jīng)理推薦的占比52.6%，遠高于其他渠道占比，可見銀行是投資者了解國債信息的主要渠道。加強承銷銀行宣傳工作對于擴大國債宣傳的輻射面具有十分重要的意義。又因媒體宣傳具有全速傳播和全渠道傳播特點，使得其成為投資者了解國債信息的有力渠道。在本次問卷調(diào)查中，通過互聯(lián)網(wǎng)、電視廣播報紙等媒體了解國債信息的占比42.8%，其中互聯(lián)網(wǎng)方式占比30.6%。通過國債下鄉(xiāng)宣傳了解國債的占比僅為4.2%，表明國債下鄉(xiāng)宣傳成效有待提高。僅有1.2%的投資者不清楚國債的發(fā)行和購買信息，占比最小。

（二）投資者投資行為分析

1.過半老年人偏好無風(fēng)險投資，中低收入階層偏好無風(fēng)險和低風(fēng)險投資。有26.5%的投資者愿意承擔(dān)低風(fēng)險投資，有25.6%的投資者愿意承擔(dān)無風(fēng)險投資。偏好無風(fēng)險和低風(fēng)險投資的投資者占比高達52.1%，偏好高風(fēng)險的投資者占比最低，為1.9%，可見穩(wěn)健投資是大多數(shù)投資者的理想選擇。從年齡與投資風(fēng)險收益的交叉統(tǒng)計看，60歲以上老年人中偏好無風(fēng)險的占50.7%，其次為51～60歲的占32.1%，18～30歲的占比最低，為15.5%，可見年齡越大，對無風(fēng)險的偏好越高。從個人年收入與投資風(fēng)險收益的交叉統(tǒng)計看：個人年收入5萬元以下的投資者偏好無風(fēng)險的占37.0%，個人年收入越低，偏好無風(fēng)險的比例就越高；偏好無風(fēng)險的投資者中有45.1%為個人年收入在5～10萬元（含），偏好低風(fēng)險的投資者中有53.7%為個人年收入在5～10萬元（含），在偏好無風(fēng)險和低風(fēng)險的投資者中，占比最高的均為個人年收入在5～10萬元（含）的，占比分別為45.1%和53.7%。

2.儲蓄國債（憑證式）最受投資者青睞，投資者偏好期限較短國債。在4808份投資國債的問卷中，購買儲蓄國債（憑證式）的占比61.5%，儲蓄國債（電子式）的占比58.0%，記賬式國債的占比13.6%。表明儲蓄國債受到投資者較多關(guān)注和認可，其中儲蓄國債（憑證式）更受投資者青睞。目前，我國儲蓄國債的發(fā)行期限只有三年和五年，距今最近的一次發(fā)行1年期儲蓄國債為2014年5月，此后未再發(fā)行一年期儲蓄國債。從國債期限看，偏好3年期國債的占比62.1%，遠高于偏好五年期32.7個百分點，值得注意的是，偏好1年期的占比40.6%，表明投資者偏好期限較短的國債。

3.多數(shù)投資者不定期投資國債，銀行網(wǎng)點柜臺是購買國債的主要渠道。在4808份投資國債的問卷中，不定期購買國債的占比49.9%，其次為到期后繼續(xù)購買的占比22.3%。多數(shù)投資者受時間和資金限制，選擇不定期購買是符合常理的。在40家2018～2020年儲蓄國債承銷團成員中，有26家承銷銀行為網(wǎng)銀成員，網(wǎng)銀購買國債雖然便利，但多數(shù)投資者因安全問題和使用問題還是比較傾向到銀行網(wǎng)點柜臺購買。在本次調(diào)查中，通過銀行網(wǎng)點柜臺購買的占64.3%，高于網(wǎng)銀購買占比26.4個百分點，可見銀行網(wǎng)點柜臺是購買國債的主要渠道。

4.投資國債的用途多為資產(chǎn)保值，選擇儲蓄國債的主因是安全性高和收益穩(wěn)定。在4808份投資國債的問卷中，為了資產(chǎn)保值投資國債的占比52.5%，高于子女教育用途和養(yǎng)老用途20.5和5.9個百分點，可見投資國債的用途多為資產(chǎn)保值。在選擇儲蓄國債的原因中，安全性最好和收益穩(wěn)定占比最高，占比分別為75.3%和57.9%。

5.多數(shù)投資者急需現(xiàn)金時會提前兌付儲蓄國債，急需現(xiàn)金主要用于三項開支。在投資國債的投資者中，急需現(xiàn)金提前兌付儲蓄國債的占49.6%，表明多數(shù)投資者急需現(xiàn)金時會提前兌付儲蓄國債，但也有投資者堅定持有到期，表示不會提前兌付，該比例為29.4%。從家庭開支和提前兌付情況的交叉統(tǒng)計看，選擇急需現(xiàn)金時提前兌付儲蓄國債的投資者的家庭主要開支最高的為日常生活開支，占36.0%，其次為房貸支出，占30.4%，再次為贍養(yǎng)老人和教育子女，占28.6%。

6.能與儲蓄國債比較的主要是銀行存款和理財產(chǎn)品，利率上漲是影響國債投資的主要因素。在投資國債的投資者中，投資者喜歡用銀行存款和銀行理財產(chǎn)品與儲蓄國債進行比較，占比分別為43.8%和33.3%，因銀行網(wǎng)點分布廣泛，民眾日常接觸較多，使得民眾對銀行的產(chǎn)品存在較大的信任，加上銀行工作人員多推銷銀行存款和理財產(chǎn)品，導(dǎo)致投資者經(jīng)常在銀行存款、理財產(chǎn)品和儲蓄國債之間比較。在影響國債投資的因素中，選擇銀行理財、定期存款、大額存單、貨幣市場基金利率的上漲的占比59.3%，節(jié)假日集中消費、商業(yè)促銷節(jié)和股市上揚等因素占比較小，可見投資者對利率問題較為敏感。

7.投資者明顯偏好短期投資。投資者選擇1年（含）以內(nèi)的定期存款的占比64.8%，高于選擇3年和5年定期存款合計占比15.2個百分點；投資1個月（含）、6個月（含）、1年（含）以內(nèi)保本理財產(chǎn)品的占比分別為31.0%、53.3%和35.1%，分別高于1年以上保本理財產(chǎn)品占比13.0、35.3和17.1個百分點；投資1個月（含）、6個月（含）、1年（含）以內(nèi)貨幣基金的占比分別為34.8%、46.1%和30.6%，分別高于1年以上貨幣基金占比18.3、29.6和14.1個百分點。由此可見，投資者在投資銀行存款、保本理財和貨幣基金時均存在明顯的偏好短期行為。

8.銀行定期存款和理財是投資主選品種，其他產(chǎn)品利率更高是不投資國債的主因。在8種投資品種中，投資了銀行定期存款的占比最高，為26.9%，其次是銀行理財?shù)恼急?5.6%，投資儲蓄國債的占比13.9%，在8中投資品種中占比排名第五，表明銀行定期存款和理財是投資者的主選品種，儲蓄國債并不是多數(shù)投資者的選擇。而不購買國債的原因中占比最高的是其他產(chǎn)品利率更高，為35.5%，其次是儲蓄國債（憑證式）容易忘記兌付的占比15.5%，表明投資者認為其他產(chǎn)品利率比儲蓄國債更高是制約其投資儲蓄國債的主要因素。

9.購買國債單筆金額最低值多在1000元以內(nèi)，最高值多在5100元以上。據(jù)統(tǒng)計，購買國債單筆金額最低值為100元、200～500元、600～1000元的分別占總問卷人數(shù)的12.7%、10.2%和12.9%，即購買國債單筆金額最低值多在1000元以內(nèi)的占比為35.8%。購買國債單筆金額最高值為5100～10000元、10100元以上的分別占總問卷人數(shù)的11.0%和13.6%，其他單筆金額最高值選項占比相對較小。從購買國債單筆金額最低值和最高值交叉統(tǒng)計看，有1.2%的投資者購買國債單筆金額最低值和最高值均為100元。

四、政策建議

（一）探索“新品種+利率浮動”模式，促進多元化發(fā)展

一是完善國債期限品種。隨著我國理財產(chǎn)品和互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，民眾的投資渠道更加多樣化，部分民眾對流動性的要求也較高，目前國債的收益和流動性的組合難以滿足民眾的多樣化需求。本次問卷調(diào)查顯示，半年、1年、2年在投資者希望的品種期限中排名前三，說明投資者偏好短期投資，以獲取更快流動性。因此，國債應(yīng)當(dāng)緊跟投資者需求，加快創(chuàng)新步伐，建議推出半年、1年、18個月、2年期等多種短期品種，完善國債期限種類。二是以市場資金供給為導(dǎo)向靈活設(shè)計國債利率。銀行理財產(chǎn)品經(jīng)常根據(jù)市場流動性作出相應(yīng)的利率調(diào)整，以契合投資者的收益預(yù)期，一旦這些浮動利率產(chǎn)品調(diào)高利率時，就會使得投資者產(chǎn)生其他產(chǎn)品利率更高而國債利率較低的認識，從而導(dǎo)致投資者選擇不購買國債。因此，建議國債的設(shè)計應(yīng)充分考慮市場資金供給狀況，靈活設(shè)計利率，可適當(dāng)引入浮動利率，在不同時點的利率也應(yīng)加以區(qū)別，例如在年初市場資金充裕時可適當(dāng)降低國債利率以減輕財政負擔(dān)，而在年末市場流動性不足時適當(dāng)提高利率以吸引投資者，從而籌集更多國債資金。

（二）拓展網(wǎng)絡(luò)直銷渠道，提高靈活度和便利性

江西省近3年的網(wǎng)銀銷量占儲蓄國債（電子式）銷量的比重僅20%左右，占比較小，因此建議完善網(wǎng)銀銷售的方式。一是改進承銷機構(gòu)儲蓄國債銷售模式。拓展ATM機和自主服務(wù)終端銷售國債、手機銀行銷售、電話認購等多種方式，分流柜臺銷售客戶，有效減少投資者排隊時間。二是構(gòu)建新型儲蓄國債銷售平臺。整合現(xiàn)有網(wǎng)銀銷售渠道，由政府開發(fā)唯一指定的網(wǎng)絡(luò)直銷系統(tǒng)，讓投資者可以隨時在直銷系統(tǒng)網(wǎng)站上或者手機APP上了解儲蓄國債產(chǎn)品及發(fā)售等相關(guān)信息，并購買國債，為投資者提供一條安全、便捷的投資渠道。

（三）延伸“農(nóng)村市場+普惠金融服務(wù)站”方向，實現(xiàn)全面覆蓋

一是拓展農(nóng)村儲蓄國債市場。在穩(wěn)定當(dāng)前國債承銷團成員的基礎(chǔ)上，放寬農(nóng)村金融機構(gòu)承銷國債的條件，吸納農(nóng)村商業(yè)銀行或農(nóng)村信用社到國債承銷體系內(nèi)，利用其在網(wǎng)點廣、農(nóng)民信任度高等方面的獨特優(yōu)勢，補齊農(nóng)村儲蓄國債銷售短板。同時，適當(dāng)增加對涉農(nóng)較廣的承銷機構(gòu)的額度分配，以滿足農(nóng)村地區(qū)社會大眾的國債投資需求。二是依托農(nóng)村普惠金融服務(wù)站等推進儲蓄國債宣傳。充分利用普惠金融服務(wù)站、扶貧點，建立農(nóng)村國債書屋，經(jīng)常性有針對地開展宣傳活動，同時加大對普惠金融服務(wù)站負責(zé)人和扶貧干部的國債培訓(xùn)力度，讓國債在農(nóng)民中口耳相傳，提高農(nóng)民對國債的認識，充分挖掘農(nóng)村國債市場的潛力。

（四）創(chuàng)新“大數(shù)據(jù)+人機共管”管理，提升履職實效

一是研發(fā)國債動態(tài)監(jiān)管平臺。將國債監(jiān)管與大數(shù)據(jù)、信息化、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域相互交融，把各承銷機構(gòu)的國債發(fā)行額度、銷售、兌取、資金結(jié)算等數(shù)據(jù)采集，梳理并匯總至國債動態(tài)監(jiān)管平臺，人民銀行和財政部可實時了解、掌握、監(jiān)督各承銷機構(gòu)的國債工作情況，打通信息孤島，形成互聯(lián)互通、數(shù)據(jù)共享、業(yè)務(wù)協(xié)同，實現(xiàn)對國債監(jiān)督管理采集、整合、分析、研判、決策、指導(dǎo)的一體化集中控制。監(jiān)管平臺可包含承銷效果評估板塊，加強對承銷機構(gòu)的考評，可參考涉農(nóng)貸款評估工作，采用“定量+定性”模式，將承銷機構(gòu)的各項國債工作等設(shè)置為指標(biāo)，量化各項參數(shù)，通過數(shù)據(jù)匯總對各承銷機構(gòu)進行打分評定。二是依據(jù)監(jiān)管系統(tǒng)對承銷機構(gòu)進行“介入式”管理，實現(xiàn)人機共管。根據(jù)系統(tǒng)的監(jiān)管、評估情況，及時發(fā)現(xiàn)問題，有針對性的對承銷機構(gòu)進行介入式指導(dǎo)、管理，同時，完善對承銷機構(gòu)的獎懲機制，對窗口服務(wù)進行指導(dǎo)，從而形成人機共同監(jiān)管，承銷機構(gòu)自我約束的儲蓄國債管理體系。三是要求承銷銀行合理分配承銷手續(xù)費，將國債銷售與績效掛鉤。目前，多數(shù)銀行的承銷手續(xù)費由總行使用，不下發(fā)至下級分支機構(gòu)，部分下發(fā)承銷手續(xù)費的承銷銀行將收到的承銷手續(xù)費納入大賬處理，相關(guān)手續(xù)費并未用于國債宣傳、銷售優(yōu)秀人員獎勵等用途，建議加強對國債承銷手續(xù)費的監(jiān)管力度，提高基層承銷行員銷售國債的積極性。