淺談常州企業跨國并購的風險及其控制

胡皓炅 黃烈潤

（1、常州工程職業技術學院，江蘇 常州 213164）

（2、中國建設銀行常州分行，江蘇 常州 213100）

一、常州企業跨國并購概況

跨國并購也稱跨國兼并或跨國收購，是一國的企業（并購企業）為了達到某種目標，通過購買另一國企業（被并購企業）的資產（全部或部分），從而對被并購企業經營活動實施實際或完全的控制行為。

根據聯合國貿易發展組織會議公布的數據分析，跨國并購是跨國公司對外直接投資的主導方式，成為企業走向國際化的重要手段。

隨著中國“一帶一路”國家戰略的推進，跨國并購也已成為我國企業走向國際市場的重要方式，對企業擴大海外市場，增加市場份額，增添銷售渠道，引進新技術，規避貿易壁壘具有重要意義。

在錯綜復雜的國內外經濟形勢下，常州市政府制定實施全方位的開放戰略，大力推進“五個國際化”建設，并在2019年的政府工作報告中，明確將支持企業參與“一帶一路”建設，鼓勵本土企業跨國并購，布局全球產業鏈作為常州市的重點工作之一。目前，常州市已有430家企業累計在境外投資598個項目，協議投資額達51.4億美元；實施境外并購項目84個，協議并購額達12.1億美元。其中，江蘇金昇股份有限公司就成功并購德國埃馬克、瑞士歐瑞康等國際知名企業。

二、跨國并購的風險分析

（一）并購前的風險分析

并購前的風險主要體現在并購決策過程中，經常出現的問題表現為以下幾個方面：

一是缺乏長遠的戰略規劃。許多企業開展并購其目的是解決當前面臨的具體經營問題，急功近利，甚至出現跟風現象，缺乏長遠發展的戰略規劃，決策時比較隨意。

二是并購前準備工作做得不細，不實、不夠充分。表現為目標企業和企業自身的缺乏全面分析；對行業的前景缺乏準確判斷；并購計劃不夠詳細；風險意識缺乏。中海油并購優尼科的失敗就是由于其風險意識不足，沒有預料到美國政界反對并購所帶來的阻力，從而導致了并購的失敗。

三是購價不合理導致財務風險。由于缺乏并購經驗，加之并購前的調查和準備不充分，以及未識別被并購企業提供的虛假財務信息，往往出現并購價格過高，從而給企業帶來了財務風險。

四是管理層收購風險。許多參與并購的企業，其管理層希望借助“杠桿收購”方式以小博大，迅速提高自身地位和豐厚的回報，會不顧投資者的利益，這種風險要比其他決策風險隱蔽的多，其影響也更大。

（二）并購中的風險分析

一是政治風險。東道國的政治環境、政局的穩定性以及與對于海外投資的保護性政策、市場準入條件屬于非市場性質的不確定因素，往往直接影響企業跨國投資的戰略目標及其實施，其變化有可能給海外投資企業帶來巨大經濟損失。

二是法律風險。通常，每個國家都有針對跨國并購行的相關法律和法規。如果實施并購的企業不了解目標收購企業所在國的相關法律規定時，往往會在并購過程中處于被動地位。

三是操作流程風險?？鐕①徎顒恿鞒虖碗s，涉及一系列法律、財務、申報流程、匯率等問題，增加了并購難度和風險。

四是財務風險?？鐕①徹攧诊L險主要包括融資風險和流動性風險。融資風險是指企業由于無法按時足額籌集到并購所需資金從而導致并購活動失敗的風險。融資難制約我國企業并購活動發展的一個瓶頸。流動性風險則是指企業采用股票或其他形式的資產來購買目標公司的股份后，由于并購后債務過重，缺乏短期融資能力，導致無法償付到期本息的風險。

（三）并購后的風險分析

一是整合風險。并購一個企業不是簡單的企業資產的整合，還包含生產經營、文化、管理的整合。由于文化、技術、社會等等復雜因素的影響，加之我國企業整體管理水平不高的現狀，并購后企業將面臨巨大的整合風險。

二是勞資風險。人才是企業的靈魂，也是影響并購價值的重要因素。但是，眾多的并購失敗案例顯示，導致企業并購失敗的眾多原因中，有八成直接或間接與勞工、人事有關，因此，對這一問題要引起足夠的關注。

三、跨國并購的風險控制分析

（一）重視跨國并購戰略的制定

首先，應明確本企業的發展目標，厘清并購與企業發展的關系所在，并對目標企業進行全面、充分的調查了解，在此基礎之上制定相應的并購戰略。

其次，制定并購戰略時要對東道國政治、經濟、文化環境進行深入的了解，合理地評估和有效得預測。

此外，在制定并購戰略之初就要考慮并購后整合環節的設計，力圖未雨綢繆，避免更大的風險損失。

（二）做好目標企業的盡職調查

可要廣泛充分的收集目標企業的相關信息，從商業、財務、法律三個方面著手開展調查，并將調查范圍擴展到目標企業的關聯方、供應商和客戶。為避免調研信息失真，可借助專業人士開展調研，必要時可進行實地調研。

（三）提高并購風險的分析水平

有必要建立并購風險評估系統，對被并購企業從目標國經濟發展水平、國際收支狀況、投資項目與當地政府的關系等方面進行分析、評估與預測，有效預判并購風險存在與影響。

（四）加強法律風險控制

可在企業內部建立專業的法務部門，由熟悉跨國并購法律法規的專業人士，或借力于專業機構及時高效地處理跨國并購相關法律事務，避免產生有關勞資、知識產權方面的法律沖突與糾紛，有效開展法律風險控制。

（五）提高企業的融資與支付能力

實施并購時，企業應在充分考慮融資風險的分散、調整與控制的基礎上有效選擇融資方式和融資工具。此外，在保證并購所需資金的同時，要提前調配資金，確保企業正常生產經營所需資金，避免財務風險所導致的并購失敗。

（六）增強企業并購后的整合能力

首先，應盡早調整管理層人事架構，提前考慮被并購企業管理層的需求和退出機制，盡量減少由于人才流動對企業經營活動的影響。其次，要開展有效溝通，盡快建立起雙方的理解與信任；為不同的文化搭建橋梁，設計科學合理的企業文化管理體制，解決由于文化沖突而導致的管理沖突，確保企業的整合與發展。

四、結語

在我國政府推進“一帶一路”國家戰略背景之下，實施跨國并購對于正處于國際化之路上的常州企業來說是難得的大好時機，企業在積極參與的同時，必須理性對待并購活動中的機遇與風險，有效識別和防范并購風險，高質量高水準地開展跨國并購工作。