我國創(chuàng)業(yè)板發(fā)展戰(zhàn)略研究

戴毅暉

（河北金融學院金融系，河北 保定 071051）

一、什么是創(chuàng)業(yè)板

創(chuàng)業(yè)板市場是為了幫助那些具備高成長性與高科技性的中小型企業(yè)與創(chuàng)業(yè)型企業(yè)進行融資而在股票市場推出的證券市場,相對于主板市場而言，創(chuàng)業(yè)板也叫二板市場。創(chuàng)業(yè)板市場對于那些在創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司的成立時間，公司的資本規(guī)模大小，公司的中長期業(yè)績等方面的要求比較小。這樣的較低的門檻與要求，有利于這些企業(yè)獲得進行資金的融通的渠道,我國的創(chuàng)業(yè)板市場于2009年10月23日在深圳證券交易所成立。而在創(chuàng)業(yè)板市場的那些上市公司的公司代碼是以300開頭的。

二、為什么要推出創(chuàng)業(yè)板

設立創(chuàng)業(yè)板市場是我國投融資體制的一項重大改革,它被推出來的意義在于:一、隨著我國創(chuàng)業(yè)板市場的設立,我國證券市場的主體結構將會出現(xiàn)較大的變化。創(chuàng)業(yè)板市場將上市資源定位于具有較高成長潛力的中小型企業(yè)和創(chuàng)業(yè)型企業(yè),它能夠大大改善這些企業(yè)的發(fā)展和融資環(huán)境。一般來說中小型企業(yè)比那些大型企業(yè)或公司在我國地域上的分布會更加靈活和均衡。創(chuàng)業(yè)板市場的設立是希望通過量的逐步積累能使中國證券市場的主體結構發(fā)生一個質的改變。二、隨著我國創(chuàng)業(yè)板市場的設立,我國中小企業(yè)的融資渠道將會得到進一步發(fā)展和豐富。在我國這些企業(yè)因為企業(yè)規(guī)模較小、企業(yè)效益不穩(wěn)定業(yè)績數(shù)據波動較大、企業(yè)的管理過程中具有薄弱環(huán)節(jié)等原因從而導致“融資難”這一目前在中小型企業(yè)中最突出、最普遍的問題。然而創(chuàng)業(yè)板的推出將豐富這些中小企業(yè)的融資渠道,并且將會有力地推動那些具有較高成長潛力的中小企業(yè)快速發(fā)展。能夠進一步能提高上市公司的科技創(chuàng)新能力。

三、我國創(chuàng)業(yè)板目前具有哪些問題

（一）在創(chuàng)業(yè)板上市的上市公司良莠不齊

創(chuàng)業(yè)板市場是定位于具有高新技術的中小型企業(yè)和創(chuàng)業(yè)型企業(yè)。為這些企業(yè)進行資金融通提供平臺。但由于關于在創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司的股票發(fā)行的監(jiān)管制度不夠完善, 并且創(chuàng)業(yè)板的上市標準較低，因此導致一些質量較差且不具有高成長性的公司進入創(chuàng)業(yè)板市場。

（二）創(chuàng)業(yè)板市場的機制不夠完善

創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行制度沒有貫徹市場化的原則，導致市盈率居高不下，而且因為創(chuàng)業(yè)板市場的監(jiān)管體制不夠完善。

（三）創(chuàng)業(yè)板市場充斥著大量投機者

現(xiàn)在股票的漲跌與公司的業(yè)績、規(guī)模大小等關聯(lián)不大。而往往一個熱點的出現(xiàn)卻引起并帶動投資者們瘋狂的追風購買。

四、美國創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展經驗

現(xiàn)在有5400多家的美國納斯達克市場由美國全國證券交易商融資協(xié)會于1971年2月8日成立。創(chuàng)建納斯達克的目的是給予中小型企業(yè)進行募集資金的渠道并且規(guī)范場外交易行為。擁有收集和發(fā)布場外交易非上市股票的證券商報價的功能的納斯達克市場已經成為全球第二大證券交易市場。

美國納斯達克市場主要有以下七點較好的優(yōu)勢:一、納斯達克市場具有準確的市場定位。納斯達克市場的定位是為中小型企業(yè)提供服務,為鼓勵中小型企業(yè)在其上市,提出“Any company can be listed，but time will tell the tale”。納斯達克市場將企業(yè)家們和他們的創(chuàng)新成果與風險投資者有機地結合起來,從而促進資金流動和效益的增長。二、納斯達克市場具有比較完善的金融市場的法律法規(guī)。美國的證券法律法規(guī)有：《1933年證券法》《1934年證券交易法》《1940年投資公司法》《1940年投資顧問法》和《1970年證券投資保護法》。三、納斯達克市場是第一個使用電子交易系統(tǒng)的股票市場，它在55個國家和地區(qū)設有26萬多個計算機銷售終端。四、三個層次的股票市場適應于不同的上市公司。2006年2月納斯達克市場分成“納斯達克全球精選市場”“納斯達克全球市場”和“納斯達克資本市場”。“納斯達克全球精選市場”是優(yōu)質公司的融資平臺。而“納斯達克全球市場”是整個納斯達克市場股票交易最活躍的市場。“納斯達克資本市場”是給具有高成長性的中小型公司進行募集資金的平臺。五、納斯達克具有自己獨特的做市商制度。由納斯達克的會員擔任做市商，他們承擔一只股票的買進與賣出。每一只股票都必須要有至少兩名做市商。六、納斯達克市場不僅具有嚴格的市場監(jiān)管制度與措施，還有比較完善的自律監(jiān)管機制。七、納斯達克市場的退出機制是比較完善的。上市公司的股票如果每股價格不足一美元并連續(xù)30個交易日,納斯達克市場會發(fā)出虧損警告,此公司如果在虧損警告發(fā)出的90天中,不能采取相應的措施改變其股價,那么此公司的股票會被停止交易。

五、對我國創(chuàng)業(yè)板發(fā)展的建議

第一，希望我國創(chuàng)業(yè)板市場的平均市盈率可以被控制在一個合理的范圍之內，不可過高。希望我國證監(jiān)會可以加大對創(chuàng)業(yè)板市場的管理。對上市公司的業(yè)績的數(shù)據能進行真實且嚴格的核查。對上市公司的成長性能進行嚴格的監(jiān)督、考察與審核。可以淘汰一些業(yè)績造假、已經不具備成長性的上市公司。希望可以適當?shù)亟档烷T檻從而加大給予那些具有高成長性、具有高新技術的小公司進行募集資金的機會。

第二，希望我國創(chuàng)業(yè)板市場能學習美國納斯達克市場成功的經驗，也將市場進行分層次，不僅來滿足不同規(guī)模大小、不同類型的公司的需求，也來滿足不同類型的投資人。

第三，希望我國創(chuàng)業(yè)板市場能加強投資者們投資風險教育，向投資者們大力提倡價值投資，反對投機行為，營造穩(wěn)健投資的氛圍。減少經濟泡沫，使我國能夠穩(wěn)定健康的發(fā)展。

第四，希望我國證監(jiān)會能出臺比較完善的創(chuàng)業(yè)板市場法律法規(guī)，正確的監(jiān)督與引導我國創(chuàng)業(yè)板市場的上市公司與投資者的行為，從而使我國創(chuàng)業(yè)板市場良好的發(fā)展與運行。