山東省股權投資引導基金在新舊動能轉換中的作用探究

呂華

（山東理工大學，山東 淄博 255012）

一、引言

2011年以后，我國經濟增速開始放緩，2012年GDP增長率跌破8%，2018年3月底，GDP季度同比增長率由6.9%降至6.8%，經過長期的高速增長以后，我國經濟出現緩慢下滑趨勢。我們要洞察到其中蘊含的挑戰和風險，使放緩的經濟增長速率維持在一個合理的范圍內，減少對一些社會問題的影響，如財政赤字、工人失業、公共服務短缺等。當前，國內經濟增長動力、 資源要素條件等都發生較大變化，長期積累的結構性矛盾凸顯。面對企業的高杠桿，要做到有效去杠桿，降低潛在風險發生的可能，推動新舊動能轉換，必須要控制債務規模，降低杠桿率，增加股權融資。為支持新舊動能的轉換，山東省新舊動能轉換引導基金于2018年1月12日正式設立，基金的初始規模為400億元。通過不斷吸引社會資本和國外資本，在遠期將形成總規模至少為2000億元的母基金群和高于6000億元的子基金群，用以支持基礎設施建設、十大千億產業、新型城鎮化、招商引資并購等領域的發展。

二、山東省新舊動能轉換的現狀及問題

在推動新舊動能轉換的過程中，我省新經濟規模不斷發展壯大。2017年底，高新技術產業產值比上年提高1.2個百分點，占規模以上工業的比重為35.0%。其中，服務器、工業機器人、新能源汽車等高新技術產品產量分別增長16.3%、60.7%、300%。新登記市場主體為149.6萬戶，增長4.5%。其中，新登記“四新”經濟企業增長37.2%。2018年第一季度，我省經濟運行呈現穩中有進的勢態。其中，裝備制造業成為工業發展的穩定器和動力源，相較于去年增長7.6%，快于規模以上工業2.4個百分點；高技術產業增加值同樣樂觀，其增長為7.7%，高于規模以上工業2.5個百分點。高科技新產品產量持續快速增長，其中，服務器、工業機器人、新能源汽車生產產量分別增長65.1%、110%和160%，相較于去年，高新技術生產產量仍保持較高的增長率。然而，傳統工業中的玻纖和玻纖增強塑料制品制造增長9.7%，有色金屬合金制造業產量增長12.7%，生物藥品制品制造增長7.7%，通過比較可以看出，我省傳統工業產業的增長率明顯低于新產品新動能的增長率。（數據來源于山東省統計局）

在新舊動能轉換期，為避免出現區域性和系統性風險，必須高度重視各種風險的防范和化解。新舊動能轉換的過程是培育新動力和新動能的過程,在這個過程中也會加速各種矛盾和風險的釋放。我省經濟發展集聚了很大的風險，未來幾年很可能是風險的集中釋放期，這很容易預料，如股市的暴跌，房地產的調整，行業產能過剩引發的壞賬積累等，如果這些風險預防不到位或者處理不當，都有可能造成局部性、行業性金融風險,因為金融風險具有傳遞性，容易一點帶面的擴大，釀成更大風險，但金融風險也具有可控性，因此，必須做好新舊動能轉換期的風險防范措施，必須高度重視新舊動能轉換期面臨的矛盾。

三、股權投資引導基金在新舊動能轉換中的作用

（一）降低新舊動能轉換企業的杠桿率

新舊動能轉換期可能隱藏著許多潛在的風險，這些潛在風險也會隨著新舊動能過渡期限的增加而增加，并由此可能會導致投資項目的失敗，對于某個負債比率較高的企業，投資項目的失敗，必然會使其面臨沉重的還本付息負擔。為加快新舊動能轉換的順利進行，需要引入股權投資基金，增加股權融資的比率，權益融資和債務融資都屬于外源性融資方式，但兩者融資的產權方式不同。權益融資是指擁有企業的所有權，通過出讓股票來獲得資金，所持股票的比例來確定對公司控制權的大小，且不定期不定額的發放股利，沒有固定股利負擔，其最大的優點就是獲得資金的永久使用權。而債務融資是指融資機構通過發債、向銀行或者是其他債權人借款獲得的外部融資，需要定期還本付息，由于債權融資不會稀釋股權，所以不會影響到企業的所有權，但會讓企業背負沉重的償債壓力。

（二）支持促進創新項目的投資

高技術創新性活動多具有所需資金額較大、投資回報難以預測等不確定性因素，因此，所需資金依靠銀行貸款以及社會籌集資金比較困難，很多創新項目由于缺乏資金的保障，以至于難以建立。一些科技金融服務，如創業投資、天使投資、擔保基金等處于起步階段，成本高，資金數額少，難以滿足科技成果轉化的需求。因此，新投資項目的投資及建立，需要充足的投融資作為保障。通過引導基金注資和市場化募集，吸引國內外金融機構和其他社會資本共同發起設立多只母基金，用于支持新科技、新產業、新能源、新材料等領域，加大對新項目資金的投入量，重點投向新一代信息技術、高端裝備、生物醫藥等產業。既可以投資種子期、初創期企業，也可以投資成長期、成熟期企業,防止企業資金鏈的斷裂，在新項目、科技成果轉化的過程中，股權投資引導基金起到了舉足輕重的作用。

（三）引導資金流向，加速產業結構調整與產業升級。

股權投資引導基金具有重要的示范和引導作用，就目前來看，調整產業結構、推動傳統產業轉型升級成為中國經濟新動力的重要來源之一。產業升級是我們永恒的任務，而產業結構的發展調整必須因地因勢而為。我國很多傳統企業處于并購重組的整合中，產業呈縱深化發展趨勢，市場處于全面競爭的階段，需要引導好社會資金的力量，實現人才、信息和技術的最佳配置，從而更好地調整產業結構，轉變經濟增長方式。當前，我國經濟進入新常態，不同地區經濟結構的差異、經濟發展的差異以及部分地區經濟增長動力不斷減弱，導致我國的宏觀經濟面臨下行的壓力。資金供給是影響產業發展與結構調整最直接且最重要因素，因此，我們需要把資金引向新舊動能轉換企業，使資金支持新動能的發展。一般而言,政府投資的重點對象與規模的大小決定了不同產業的發展水平與速度。政府需要不斷的降低對鋼鐵、煤炭和房地產等產業的投入量,而重點投資于能源、信息、交通、環保、通信等基礎產業領域，努力實現城市化和現代化。