我國創業板上市公司會計穩健性研究

(山東農業工程學院 山東 濟南 250100)

一、研究背景

在國際上，早在20世紀60年代創業板開始登上資本市場舞臺，經過多年的發展，已經形成了一批較為成熟的創業板市場。為給我國高成長型中小公司提供融資平臺，并與國際資本市場接軌，我國也在2009年10月23日在深圳證券交易所設立了創業板。

會計穩健性是衡量企業財務報告質量最為重要的指標之一，會計穩健性作為會計確認與計量的重要準則產生于500年以前，穩健性對會計實務具有深遠的影響。國際會計準則委員會(IASC)將會計穩健性定義為“在不確定的條件下，需要運用判斷做出必要的估計，其中包含一定程度的審慎，比如不可高估資產或收益，不可低估負債或費用”。

二、研究模型及樣本

(一)研究模型

本文采用學術界應用最廣泛的盈余—股票報酬模型來度量會計穩健性，是由Basu(1997)提出的。依據的理論是具備會計穩健性的公司，其盈余對“壞消息”的反應速度快于對“好消息”的反應速度。其基本模型如下

以股票回報率RETt度量好壞消息，RETt>0時，即為好消息，相反情況則為壞消息。α2代表的是會計盈余對好消息反應的及時性，(α2+α3)表示公司盈余對壞消息反映的及時性，α3代表會計信息對“壞消息”的反應程度相對“好消息”的增量，如果顯著α3>0，即表明企業的會計盈余具有穩健性。

(二)樣本選取

選取2013年至2016年數據，由于金融行業有一定的特殊性，剔除數據不全的樣本以及行業為“金融、保險業”的樣本，在篩選出以“300***”為代表的創業板上市公司后，首先對創業板進行會計穩健性檢驗。在接下來對創業板和中小板穩健性的比較中，使用最終控制人為“個人”的上市公司數據。因為國有企業擁有相對不同的內部管理體系和政策扶持，且實際控制人為“海外”或者“員工集體”等的樣本較少且具有一定的迷惑性，然后進行配對，對創業板和中小板進行行業和年份的配對，再對資產規模進行配對，從中小板市場中選擇出與創業板市場總資產規模最為接近的上市公司。

三、創業板會計穩健性檢驗

(一)全體樣本描述性統計

表1 創業板全體樣本描述性統計

由表1可見，EPS/Pt-1的極大值為0.692 74，極小值為-0.095 38，其平均數大于0，說明樣本公司是盈利的。年度股票報酬率RET的最小值、最大值和平均數分別為-0.64、1.15和-0.098 2，說明各公司間差異不是很大。股票回報率啞變量D的平均數為0.68，說明有68%的樣本公司在2013年至2016年間的回報率為負。

(二)全體樣本實證結果分析

表2 創業板全體樣本回歸結果

由表2可見，RET的系數為0.007，t值為2.248，在5%水平上顯著，說明好消息在會計盈余中得到了反映；同時D*RET的系數顯著為正，達到0.020，t值為4.332，在1%水平上顯著，說明壞消息比好消息得到了更及時的反映，盈余對壞消息的反應速度為0.027，大于盈余對好消息的反應速度為0.007，由此說明了會計穩健性在創業板上市公司中是顯著存在的。

(三)盈利企業穩健性檢驗

有學者研究認為我國上市公司本身缺乏穩健性需求，理論上不應該存在會計穩健性，認為其表現出來的會計穩健性是虧損公司“洗大澡”造成的假象，因此本文將創業板進一步區分為盈利公司和虧損公司。由于虧損公司較少，因此只列示2013至2016年盈利創業板上市公司的回歸結果。

表3 2013-2016年創業板盈利企業回歸結果

表3中可見，D*RET系數0.017，t值是4.23，在1%水平下顯著，因此創業板盈利企業依然具有會計穩健性。這也證明，創業板企業體現出來的會計穩健性并不是虧損公司“洗大澡”造成的假象。

(四)創業板與中小板會計穩健性比較

表4 創業板與中小板穩健性對比和單獨檢驗

表4首欄是創業板與中小板會計穩健性的比較結果，本文在模型中放入S變量，創業板時取1，中小板取0。中小板穩健性水平體現為D*RETS系數，D*RETS系數與S*D*RET系數和是創業板樣本企業會計穩健性系數，因此S*D*RET系數為創業板穩健性比中小板穩健性的增量。數據結果顯示，S*D*RET系數為0.021，在5%水平上顯著，表明創業板上市公司比中小板上市公司的會計穩健性更強。D*RET的系數為0.011，在10%水平上顯著，表明中小板企業具有會計穩健性，第三欄中小板企業的單獨會計穩健性檢驗證實了這一觀點。第二欄創業板上市企業的會計穩健性檢驗中，D*RET系數為0.032，t值是5.11，在1%水平下顯著。這說明創業板不僅比中小板的會計穩健性高，創業板自身也存在會計穩健性。

四、研究結論

第一，我國創業板市場上市公司存在會計穩健性。本文研究表明我國創業板上市公司整體樣本存在會計穩健性，針對創業板盈利企業進行研究，結果同樣具有穩健性，這表明我國創業板上市公司體現出來的會計穩健性并不是虧損公司“洗大澡”造成的假象。

第二，創業板企業的會計穩健性較中小板企業強。本文在控制了影響會計穩健性微觀因素的前提下，將創業板與中小板市場進行穩健性的對比，得出結論創業板的會計穩健性強于中小板。