我國創(chuàng)業(yè)板上市公司會計(jì)穩(wěn)健性研究

(山東農(nóng)業(yè)工程學(xué)院 山東 濟(jì)南 250100)

一、研究背景

在國際上，早在20世紀(jì)60年代創(chuàng)業(yè)板開始登上資本市場舞臺，經(jīng)過多年的發(fā)展，已經(jīng)形成了一批較為成熟的創(chuàng)業(yè)板市場。為給我國高成長型中小公司提供融資平臺，并與國際資本市場接軌，我國也在2009年10月23日在深圳證券交易所設(shè)立了創(chuàng)業(yè)板。

會計(jì)穩(wěn)健性是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量最為重要的指標(biāo)之一，會計(jì)穩(wěn)健性作為會計(jì)確認(rèn)與計(jì)量的重要準(zhǔn)則產(chǎn)生于500年以前，穩(wěn)健性對會計(jì)實(shí)務(wù)具有深遠(yuǎn)的影響。國際會計(jì)準(zhǔn)則委員會(IASC)將會計(jì)穩(wěn)健性定義為“在不確定的條件下，需要運(yùn)用判斷做出必要的估計(jì)，其中包含一定程度的審慎，比如不可高估資產(chǎn)或收益，不可低估負(fù)債或費(fèi)用”。

二、研究模型及樣本

(一)研究模型

本文采用學(xué)術(shù)界應(yīng)用最廣泛的盈余—股票報(bào)酬模型來度量會計(jì)穩(wěn)健性，是由Basu(1997)提出的。依據(jù)的理論是具備會計(jì)穩(wěn)健性的公司，其盈余對“壞消息”的反應(yīng)速度快于對“好消息”的反應(yīng)速度。其基本模型如下

以股票回報(bào)率RETt度量好壞消息，RETt>0時(shí)，即為好消息，相反情況則為壞消息。α2代表的是會計(jì)盈余對好消息反應(yīng)的及時(shí)性，(α2+α3)表示公司盈余對壞消息反映的及時(shí)性，α3代表會計(jì)信息對“壞消息”的反應(yīng)程度相對“好消息”的增量，如果顯著α3>0，即表明企業(yè)的會計(jì)盈余具有穩(wěn)健性。

(二)樣本選取

選取2013年至2016年數(shù)據(jù)，由于金融行業(yè)有一定的特殊性，剔除數(shù)據(jù)不全的樣本以及行業(yè)為“金融、保險(xiǎn)業(yè)”的樣本，在篩選出以“300***”為代表的創(chuàng)業(yè)板上市公司后，首先對創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行會計(jì)穩(wěn)健性檢驗(yàn)。在接下來對創(chuàng)業(yè)板和中小板穩(wěn)健性的比較中，使用最終控制人為“個(gè)人”的上市公司數(shù)據(jù)。因?yàn)閲衅髽I(yè)擁有相對不同的內(nèi)部管理體系和政策扶持，且實(shí)際控制人為“海外”或者“員工集體”等的樣本較少且具有一定的迷惑性，然后進(jìn)行配對，對創(chuàng)業(yè)板和中小板進(jìn)行行業(yè)和年份的配對，再對資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行配對，從中小板市場中選擇出與創(chuàng)業(yè)板市場總資產(chǎn)規(guī)模最為接近的上市公司。

三、創(chuàng)業(yè)板會計(jì)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

(一)全體樣本描述性統(tǒng)計(jì)

表1 創(chuàng)業(yè)板全體樣本描述性統(tǒng)計(jì)

由表1可見，EPS/Pt-1的極大值為0.692 74，極小值為-0.095 38，其平均數(shù)大于0，說明樣本公司是盈利的。年度股票報(bào)酬率RET的最小值、最大值和平均數(shù)分別為-0.64、1.15和-0.098 2，說明各公司間差異不是很大。股票回報(bào)率啞變量D的平均數(shù)為0.68，說明有68%的樣本公司在2013年至2016年間的回報(bào)率為負(fù)。

(二)全體樣本實(shí)證結(jié)果分析

表2 創(chuàng)業(yè)板全體樣本回歸結(jié)果

由表2可見，RET的系數(shù)為0.007，t值為2.248，在5%水平上顯著，說明好消息在會計(jì)盈余中得到了反映；同時(shí)D*RET的系數(shù)顯著為正，達(dá)到0.020，t值為4.332，在1%水平上顯著，說明壞消息比好消息得到了更及時(shí)的反映，盈余對壞消息的反應(yīng)速度為0.027，大于盈余對好消息的反應(yīng)速度為0.007，由此說明了會計(jì)穩(wěn)健性在創(chuàng)業(yè)板上市公司中是顯著存在的。

(三)盈利企業(yè)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

有學(xué)者研究認(rèn)為我國上市公司本身缺乏穩(wěn)健性需求，理論上不應(yīng)該存在會計(jì)穩(wěn)健性，認(rèn)為其表現(xiàn)出來的會計(jì)穩(wěn)健性是虧損公司“洗大澡”造成的假象，因此本文將創(chuàng)業(yè)板進(jìn)一步區(qū)分為盈利公司和虧損公司。由于虧損公司較少，因此只列示2013至2016年盈利創(chuàng)業(yè)板上市公司的回歸結(jié)果。

表3 2013-2016年創(chuàng)業(yè)板盈利企業(yè)回歸結(jié)果

表3中可見，D*RET系數(shù)0.017，t值是4.23，在1%水平下顯著，因此創(chuàng)業(yè)板盈利企業(yè)依然具有會計(jì)穩(wěn)健性。這也證明，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)體現(xiàn)出來的會計(jì)穩(wěn)健性并不是虧損公司“洗大澡”造成的假象。

(四)創(chuàng)業(yè)板與中小板會計(jì)穩(wěn)健性比較

表4 創(chuàng)業(yè)板與中小板穩(wěn)健性對比和單獨(dú)檢驗(yàn)

表4首欄是創(chuàng)業(yè)板與中小板會計(jì)穩(wěn)健性的比較結(jié)果，本文在模型中放入S變量，創(chuàng)業(yè)板時(shí)取1，中小板取0。中小板穩(wěn)健性水平體現(xiàn)為D*RETS系數(shù)，D*RETS系數(shù)與S*D*RET系數(shù)和是創(chuàng)業(yè)板樣本企業(yè)會計(jì)穩(wěn)健性系數(shù)，因此S*D*RET系數(shù)為創(chuàng)業(yè)板穩(wěn)健性比中小板穩(wěn)健性的增量。數(shù)據(jù)結(jié)果顯示，S*D*RET系數(shù)為0.021，在5%水平上顯著，表明創(chuàng)業(yè)板上市公司比中小板上市公司的會計(jì)穩(wěn)健性更強(qiáng)。D*RET的系數(shù)為0.011，在10%水平上顯著，表明中小板企業(yè)具有會計(jì)穩(wěn)健性，第三欄中小板企業(yè)的單獨(dú)會計(jì)穩(wěn)健性檢驗(yàn)證實(shí)了這一觀點(diǎn)。第二欄創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的會計(jì)穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，D*RET系數(shù)為0.032，t值是5.11，在1%水平下顯著。這說明創(chuàng)業(yè)板不僅比中小板的會計(jì)穩(wěn)健性高，創(chuàng)業(yè)板自身也存在會計(jì)穩(wěn)健性。

四、研究結(jié)論

第一，我國創(chuàng)業(yè)板市場上市公司存在會計(jì)穩(wěn)健性。本文研究表明我國創(chuàng)業(yè)板上市公司整體樣本存在會計(jì)穩(wěn)健性，針對創(chuàng)業(yè)板盈利企業(yè)進(jìn)行研究，結(jié)果同樣具有穩(wěn)健性，這表明我國創(chuàng)業(yè)板上市公司體現(xiàn)出來的會計(jì)穩(wěn)健性并不是虧損公司“洗大澡”造成的假象。

第二，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的會計(jì)穩(wěn)健性較中小板企業(yè)強(qiáng)。本文在控制了影響會計(jì)穩(wěn)健性微觀因素的前提下，將創(chuàng)業(yè)板與中小板市場進(jìn)行穩(wěn)健性的對比，得出結(jié)論創(chuàng)業(yè)板的會計(jì)穩(wěn)健性強(qiáng)于中小板。