行政處罰對同行業企業績效的影響研究

劉慶平

摘要：行政處罰是對公司違法違規的處置辦法之一，也向社會公眾公示問題事件，讓同行業引以為戒，希望同行業能夠加強公司治理水平，提高產品質量，保障產品安全。本文以A公司行政處罰事件為例，通過事件研究法探索了行政處罰對同行業企業市場績效與經營績效的影響。研究發現，公司行政處罰會導致同行業市場績效下降，而行政處罰短期內提高了同行業經營績效，但從長遠來看對同行業經營績效產生了負面影響。針對研究結果，本文提出加強企業內部控制及增強市場監管力度等建議。

關鍵詞：行政處罰;企業績效;A公司

新時代以來，社會公眾對產品的需求已經由傳統的適用需求轉變為高質量需求，于是社會大眾更加注重產品質量問題。此外，關注產品本身的同時，也更加關注公司的發展動態，小到公司管理層變更，大到公司股票市場，都是社會公眾關注的焦點。再加上新媒體的介入，公司的大小事件都會快速公之于眾，從而影響社會公眾對公司的態度以及對產品的信任程度。近年來證監會公布的行政處罰案件未見消減之勢，多多少少仍然有違規的情況出現。因此，本文著重以A公司發生的某個事件為例，研究公司受到行政處罰之后，對同行業市場績效與經營績效產生的影響。以此提出相關政策建議，加強同行業抵御負面新聞的能力。

一、行政處罰對同行業市場績效的影響

本文采用事件研究法探索A公司受到行政處罰之后對同行業市場績效的影響。市場績效以公司的個股回報率作為衡量指標，事件研究法以事件發生日的前后5天作為事件窗口，依據此事件中A公司被行政處罰的日期作為事件發生日，選擇2018年7月10日至7月23日作為事件窗口期。同時，選擇事件窗口前120天作為估計窗口，即本事件的估計窗口為2018年1月9日至7月9日。本文按照模型1-3，分析A公司該事件受到行政處罰對同行業市場績效的影響。

三個模型中，Rmt表示公司所在市場的市場回報率，表示利用事件窗口估計的公司個股回報率，Rit表示事件窗口真實的公司個股回報率，ARit表示超額回報率，CAR表示累計超額回報率，用來反映行政處罰對企業市場績效帶來的影響大小。如果累計超額回報率為負數，則說明行政處罰會降低企業的市場績效;如果累計超額回報率為正數，則說明行政處罰不會影響企業的市場績效。

利用上述模型，首先選擇A公司估計窗口數據，計算模型1中的常數項和系數，然后將事件窗口的市場回報率代入模型1中，估計出事件窗口的估計個股回報率，然后依據模型2 和模型3計算累計超額回報率。本文對所需數據進行篩選后，有效公司僅78家，重復上述步驟，對同行業其他公司采用相同的事件窗口與估計窗口，分別計算出78家公司的累計超額回報率并計算平均值。經研究發現，A公司累計超額回報率為-39.60%，同行業均值為-0.21%。可以看出，A公司因改事件受到的行政處罰導致其公司的市場績效有明顯的下滑，且同行業均受其影響，有小幅度下降。由此可見，同行業某一個公司受到行政處罰，一定程度上會影響同行業其他公司的市場績效。

二、行政處罰對同行業經營績效的影響

A公司自該事件被曝光以后，在統計類數據庫中均未找到有關的季度報表和年度報表。因此，本文對同行業其他公司的盈利能力進行了統計分析，從國泰安數據庫中下載了同行業其他公司近兩年的季度盈利能力指標并計算平均值，結果如圖1所示：

從圖1中可以看出，A公司被行政處罰之后，第三季度數據顯示同行業的盈利能力有所提高，分析此現象的原因可能是因為當需求總量不變的前提下，供給端數量的減少將有利于其他企業營業收入的增加。也就是說，A公司在被行政處罰之后，公眾會減少甚至是停止使用該公司的產品，那么A公司會流失大批客戶群，這些客戶將成為同行業其他公司的新客戶，也就為同行業其他公司的營業收入增加創造了有利條件。因此，才會有同行業盈利能力提升的情況出現。

但是，縱觀年度報表數據，不難看出2018年同行業的盈利能力有明顯的下降趨勢，說明行政處罰還是對同行業的經營績效產生了負面影響。由此可見，從短期視角來看，行政處罰并不會導致同行業盈利能力下降，即行政處罰不會影響同行業的經營績效;但從長期視角來看，行政處罰會降低同行業的經營績效。

三、對策建議

經過以上分析研究，本文得出研究結論：公司行政處罰會降低其市場績效，同時對同行業市場績效均產生了負面影響;公司行政處罰短期內有利于同行業經營績效，提高了同行業盈利能力水平，但從長遠視角出發，不利于同行業的經營績效。針對以上結論，本文提出如下對策建議：

第一，增強市場監管力度，完善監管體系。A公司該事件的爆發和市場監管缺陷不可分離，如果市場監管系統層層遞進，嚴格把關，將不會連續出現問題產品事件。因此，增強市場監管力度，完善監管體系顯得尤為重要。自從我國進入新時代以來，傳統的監管體系已經不能滿足市場所需，因為建議將公眾與新媒體納入市場監管體系當中，形成執法機構、新媒體與公眾相結合的三位一體監管體系，增強市場監管力度。

第二，企業自身應加強內部控制建設。內部控制是公司防范各類風險的一道防火墻，切勿將內部控制當做擺設。現今，我國企業內部控制還不夠完善，還有部分企業未能建立內部控制系統。因此，本文建議企業自身應該具備防范意識和前衛觀念，應將內部控制建設作為重要項目，并在公司內部進行嚴格把關。同時，建議加強內部控制審計。現有審計報告多數是對上市公司的財務報表進行審計，少有企業進行了內部控制審計。可以說內部控制審計比財報審計更加重要，因為內部控制是防范化解各類風險的保障措施。

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