基于因子分析法的倉儲物流行業(yè)財務績效評價研究

□ 何 為

(湖北經(jīng)濟學院 工商管理學院，湖北 武漢 430205)

1 引言

近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，我國倉儲物流行業(yè)迅速崛起，現(xiàn)今已成為國民經(jīng)濟不可或缺的一部分。然而倉儲物流行業(yè)起步較晚，很多基礎設施不完善，加上人口紅利的優(yōu)勢逐漸下降，導致倉儲物流行業(yè)總體發(fā)展較落后，盈利能力一般，上升空間有限。隨著倉儲物流行業(yè)對我國經(jīng)濟的影響力逐漸擴大，其財務績效評價也應該引起足夠的重視。因此，本文構建了倉儲物流行業(yè)的財務績效評價體系，并據(jù)此分析企業(yè)在財務經(jīng)營方面存在的問題，有利于了解行業(yè)現(xiàn)狀，提升行業(yè)競爭力等。

2 研究設計

2.1 樣本與數(shù)據(jù)選取

為了進行有效的財務績效評價分析，本文選取的公司樣本主要來自于長江證券交易軟件行業(yè)板塊中的倉儲物流板塊。除去退市風險警示的公司，該板塊共有34家上市公司，同時獲取了這些樣本公司2018年的財務數(shù)據(jù)作為研究樣本的數(shù)據(jù)，并通過SPSS軟件對這些財務數(shù)據(jù)進行研究分析。

2.2 財務指標選取

本文在借鑒其他財務績效評價文獻的基礎上，依據(jù)全面性、系統(tǒng)性、可操作性等原則，選擇了可以反映企業(yè)盈利能力、償債能力、運營能力、發(fā)展能力等方面的11個指標，以此來構建倉儲物流行業(yè)財務績效評價體系。具體指標如下：流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率、存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)收入增長率、總資產(chǎn)增長率、凈利潤增長率、每股收益。

3 實證檢驗分析

3.1 因子分析法可行性檢驗

本文運用KMO檢驗和Bartlett’s test球體檢驗進行可行性分析。KMO樣本測度通常用來分析是否可以進行因子分析，若KMO值小于0.5，則說明公因子少，不適合做因子分析。根據(jù)表1數(shù)據(jù)處理結果可知，取樣足夠度的KMO度量值是0.562>0.5，Bartlett的球形度檢驗Sig值為0.000<0.05，表明變量間具有一定的相關性而不是獨立性，原有變量適合進行因子分析。

表1 KMO和Bartlett的檢驗

3.2 提取公因子并命名

通常把特征值>1的成份確定為公因子。如表2所示的數(shù)據(jù)處理結果可知，特征值>1的因子共有4個，并且這4個特征值的樣本方差貢獻率為73.710%，表明這4個因子基本包括和體現(xiàn)了原有11個原始指標的大部分信息。因此，我們通過選取這4個公因子來衡量我國倉儲物流行業(yè)的財務績效狀況。

表2 解釋的總方差

圖1是進行因子分析后得到的碎石圖，可以更直觀地反映出特征值大于1的前4個因子，表明已經(jīng)能夠代表原始指標的大部分信息。

圖1 碎石圖

表3為經(jīng)過最大方差旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣，從中更清晰地看到原有指標在公因子上的載荷，使每個公因子的含義更加清楚，以便于對各因子進行合理詮釋。

表3 旋轉(zhuǎn)成份矩陣

由表3得，F(xiàn)1因子在凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)增長率、凈資產(chǎn)增長率、每股收益這4個原始指標上載荷較高，而這4個指標可以代表企業(yè)的盈利能力，因此將其命名為獲利能力因子。F2因子在流動比率和資產(chǎn)負債率這2個原始指標上載荷較高，而這2個指標可以代表企業(yè)償還債務和變現(xiàn)的能力，因此將其命名為償債能力因子。F3因子在速動比率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這3個原始指標上載荷較高，而這3個指標可以代表企業(yè)的營運能力，而營運能力的高低直接反映企業(yè)在行業(yè)中是否具有競爭力，因此將其命名為營運能力因子。F4因子在存貨周轉(zhuǎn)率和營業(yè)收入增長率上這2個原始指標上載荷較高，而這2個指標可以代表企業(yè)是否具有持續(xù)發(fā)展的能力，因此將其命名為發(fā)展能力因子。

3.3 因子得分及排名

通過SPSS數(shù)據(jù)處理可以得到34家樣本企業(yè)各自的因子得分和綜合得分，由表4的成份得分系數(shù)矩陣可以得出因子得分模型如下：

F1=-0.026X1+0.006X2+0.096X3-0.16X4-0.072X5-0.116X6+0.367X7+0.025X8+0.159X9+0.446X10+0.268X11

F2=0.473X1-0.168X2-0.474X3-0.085X4+0.151X5-0.067X6-0.099X7+0.018X8+0.137X9-0.13X10+0.035X11

F3=0.047X1+0.259X2-0.046X3+0.126X4+0.471X5+0.505X6-0.100X7-0.102X8+0.137X9-0.208X10+0.032X11

F4=-0.114X1-0.221X2-0.038X3+0.684X4-0.091X5+0.179X6+0.014X7+0.380X8-0.034X9-0.190X10+0.024X11

綜合得分F=F1比重×F1+F2比重×F2+F3比重×F3+F4比重×F4，比重為旋轉(zhuǎn)后每個公因子特征值占總特征值的百分比。由表4可知，F(xiàn)1的比重為32.910/73.710=0.4465，同理，F(xiàn)2的比重為0.2539，F(xiàn)3的比重為0.1723，F(xiàn)4的比重為0.1275。所以，F(xiàn)=0.4465F1+0.2539F2+0.1723F3+0.1275F4。

表4 成份得分系數(shù)矩陣

可以通過計算倉儲物流行業(yè)企業(yè)的綜合得分來如實反映倉儲物流行業(yè)企業(yè)運營情況的好壞。根據(jù)綜合得分可以將其財務業(yè)績進行排序，本文對34家倉儲物流企業(yè)的財務業(yè)績進行了排序，如表5。

表5 倉儲物流行業(yè)企業(yè)綜合排名

4 分析與建議

4.1 綜合得分結果分析

由表5可知選取的34家樣本企業(yè)的財務績效評分排名，其中，嘉友國際、韻達股份、申通快遞、密爾克衛(wèi)、圓通速遞位列前茅，財務績效評分較高，特別是嘉友國際以1.595的得分遙遙領先，一騎絕塵。一般而言，財務績效評分為正值且數(shù)值越大，說明該企業(yè)經(jīng)營狀況越好，反之，財務績效評分為負值且其絕對值越大，說明該企業(yè)經(jīng)營狀況越差。由表5可以看出，倉儲物流行業(yè)僅有一半企業(yè)財務績效評分為正，另一半為負，說明倉儲物流行業(yè)整體經(jīng)營狀況不佳。

就因子提取結果來看，影響倉儲物流行業(yè)財務績效的主要影響因素有獲利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力。相比較而言，獲利能力因子和償債能力因子對財務績效綜合得分影響較大，綜合得分排名靠前的企業(yè)或是獲利能力因子得分較高或是償債能力因子得分較高或是兩者兼而有之。由此可見，獲利能力和償債能力是影響企業(yè)財務績效的重要因素，也是企業(yè)想要改善經(jīng)營狀況亟待解決的關鍵。

4.2 原因分析及建議

分析表中數(shù)據(jù)可知，選取的34家樣本企業(yè)中，有21家企業(yè)的營運能力因子得分為負值，有22家企業(yè)的發(fā)展能力因子得分為負值，說明大部分倉儲物流行業(yè)企業(yè)在營運和持續(xù)發(fā)展方面有所欠缺。另外有18家企業(yè)的財務績效綜合得分為負值，結果表明倉儲物流行業(yè)企業(yè)整體的財務經(jīng)營狀況不是很好。倉儲物流行業(yè)企業(yè)應該結合自身的行業(yè)特點進行原因分析，從如何獲利、如何償還債務、如何營運、如何持續(xù)發(fā)展等方面考慮，采取切實有效的措施積極改善自己的經(jīng)營狀況，提升財務績效。

4.2.1 創(chuàng)新發(fā)展模式，降低倉儲物流成本，提升獲利能力

目前我國倉儲物流企業(yè)發(fā)展模式較為單一，上升空間有限，行業(yè)整體發(fā)展狀況不均衡。倉儲物流企業(yè)要想提高自己的獲利能力，應該跳脫出原始的發(fā)展模式，積極探尋和創(chuàng)新發(fā)展模式，運用時下新興技術進行業(yè)務開發(fā)，例如可以應用VIM模式、JIT模式等，為客戶提供更貼心個性的服務。而在降低倉儲物流成本方面，企業(yè)可以加強各部門之間的配合聯(lián)系，努力實現(xiàn)供應鏈管理，推動倉儲物流業(yè)務向新型高端服務業(yè)務轉(zhuǎn)變。同時可以建立屬于自己的物流信息系統(tǒng)，提高物流信息化和現(xiàn)代化水平，不僅可以提高效率，還可以通過控制費用精確成本來降低成本，提升獲利能力。更重要的是倉儲物流行業(yè)企業(yè)要突出自己的主營業(yè)務，做好做精，提高自己的核心競爭力，只有形成獨特持續(xù)的核心競爭力，才能實現(xiàn)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營發(fā)展和利潤穩(wěn)步提升。

4.2.2 選擇合適的融資方式，加強應收賬款管理，提高償債能力

倉儲物流行業(yè)提供服務過程較簡單，服務周期也較短，行業(yè)內(nèi)競爭激烈，客戶選擇空間較大，因此，倉儲物流行業(yè)為提高競爭力往往會選擇擴大經(jīng)營規(guī)模以搶占市場，而對外融資是其主要籌集資金的途徑。倉儲物流行業(yè)企業(yè)應該根據(jù)自身經(jīng)營狀況和現(xiàn)金流動情況，選擇合適的融資方式。一般而言，優(yōu)先考慮內(nèi)源性融資這類財務風險較低的融資方式，其次考慮發(fā)行股票等風險較高的融資方式。總之，企業(yè)要根據(jù)自身情況，權衡各種融資方式的利弊，選擇合適的融資方式，不僅可以降低融資成本，還可以提高自己的償債能力。

另外，倉儲物流行業(yè)企業(yè)要加強應收賬款管理，應收賬款逾期往往會帶來較大的財務風險，因此，加強應收賬款管理十分關鍵。企業(yè)首先應該建立信用評估制度，對于短期臨時性客戶和長期客戶采用不同的收款標準。其次，應該健全內(nèi)部控制機制，將應收賬款管理納入內(nèi)部控制管理范圍內(nèi)，加強相關費用的審批，通過內(nèi)部控制加強應收賬款管理機制。最后要做好應收賬款催收工作，權衡好收賬費用與壞賬損失之間的關系，針對不同客戶采用不同的催收方式，盡可能減少壞賬損失。加強應收賬款管理，及時清理往來款項，理清各種債權債務關系，不僅可以減少經(jīng)濟糾紛和壞賬損失，還可以切實提高變現(xiàn)能力和償債能力。

4.2.3 加強技術發(fā)展水平，提高服務水平，增強發(fā)展能力

結合倉儲物流業(yè)的行業(yè)特征來說，其競爭力主要源自于物流技術和服務水平。現(xiàn)代信息技術與物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，推動了現(xiàn)代物流技術的發(fā)展。倉儲物流行業(yè)企業(yè)應該加強技術發(fā)展水平，加快開發(fā)現(xiàn)代物流技術，在配送、物流管理等方面促進技術研發(fā)和運用，實現(xiàn)倉儲物流的信息化、智能化、自動化，向智能化物流方向發(fā)展，不僅可以提高工作效率，還可以提高資源利用率，實現(xiàn)資源合理配置，使企業(yè)在行業(yè)競爭中脫穎而出。此外，可以加強企業(yè)間的合作聯(lián)系與技術交流，良性的競爭環(huán)境可以促進技術創(chuàng)新，推動倉儲物流行業(yè)現(xiàn)代化、信息化、標準化的進程。

我國倉儲物流行業(yè)主要以倉儲、運輸為核心，并沒有發(fā)揮出現(xiàn)代物流業(yè)的獨特優(yōu)勢，也很難提供綜合性服務，因此，提高服務水平勢在必行。首先，要加強基礎設施建設，多引進智能化建設，擴大智能化運營規(guī)模。其次，要提高從業(yè)人員專業(yè)素質(zhì)，我國倉儲物流行業(yè)從業(yè)人員素質(zhì)參差不齊，也沒有建立起完善的相關教育體系，企業(yè)可以通過建立激勵機制，吸引高素質(zhì)人才的加入，由上而下地逐步提高員工的專業(yè)素養(yǎng)，為客戶提供更專業(yè)有效的服務。

4.2.4 合理配置資源，完善業(yè)務流程，加強運營能力

上述分析表明，倉儲物流行業(yè)整體的財務績效受多方面因素影響，其中運營能力因子對財務績效也有所貢獻。運營能力是指企業(yè)基于外部市場環(huán)境的約束，通過內(nèi)部人力資源和生產(chǎn)資料的配置組合而對財務目標實現(xiàn)所產(chǎn)生作用的大小。為提高運營能力，倉儲物流行業(yè)企業(yè)應當順應發(fā)展趨勢，充分利用優(yōu)惠政策，積極利用新技術和新模式，合理配置資源。資源的整合與合理配置不僅可以提高資金流轉(zhuǎn)效率，還可以加強企業(yè)的運營能力，有利于企業(yè)的長遠發(fā)展。此外，企業(yè)可以完善業(yè)務流程，面向客戶和市場進行業(yè)務流程再造，實現(xiàn)功能和業(yè)務模式的升級，構建科學合理的企業(yè)戰(zhàn)略，有效加強企業(yè)的運營能力。