后疫情時(shí)代中國高凈值人群藝術(shù)品投資發(fā)展趨勢(shì)

鐘堅(jiān)毅 梁鳳銀 朱越超

高凈值人群正在中國崛起，其家庭資產(chǎn)配置的水平也在不斷提高，其中，對(duì)藝術(shù)品的投資需求也在持續(xù)上升。全球新冠疫情的影響下，金融市場波動(dòng)加大，高凈值人群的資產(chǎn)配置的難度加大，對(duì)藝術(shù)品的投資需求也陷入低迷。隨著中國疫情在全球首先得到控制，預(yù)期中國經(jīng)濟(jì)也會(huì)首先復(fù)蘇。因而，在后疫情時(shí)代下，中國高凈值人群對(duì)藝術(shù)品的投資需求將會(huì)全面恢復(fù)。本文通過對(duì)新冠疫情下中國高凈值人群的藝術(shù)品投資受到的影響進(jìn)行分析，得出后疫情時(shí)代中國高凈值人群的藝術(shù)品投資發(fā)展趨勢(shì)：中國藝術(shù)品投資市場將會(huì)快速復(fù)蘇并持續(xù)增長、高凈值人群的藝術(shù)品投資在其家庭資產(chǎn)配置占比將會(huì)上升、藝術(shù)品投資的市場渠道更趨多元化。

投資類藝術(shù)品一般是指凝結(jié)著人類藝術(shù)智力勞動(dòng)成果的，蘊(yùn)含文藝特征和特定價(jià)值（文化、經(jīng)濟(jì)、美學(xué)等）的，流通于藝術(shù)市場的特殊商品。藝術(shù)品投資是家庭資產(chǎn)配置中的一種另類資產(chǎn)投資方式，以實(shí)現(xiàn)家庭財(cái)富長期保值增值為宗旨。

根據(jù)胡潤百富的定義，家庭凈資產(chǎn)千萬以上、常住地在中國境內(nèi)、年齡20歲以上、初中以上學(xué)歷且有藝術(shù)品收藏投資經(jīng)歷或未來一年有藝術(shù)品收藏投資意愿的人群，為“中國高凈值藝術(shù)品投資人群”。

后疫情時(shí)代指的是新冠疫情過去后的時(shí)代。這個(gè)時(shí)期的特征是，新冠疫情并不會(huì)馬上消失，而是起伏不定，規(guī)模、區(qū)域、時(shí)長等不定，對(duì)人類經(jīng)濟(jì)行為的影響較為深遠(yuǎn)。

中國高凈值藝術(shù)品投資人群選擇藝術(shù)品投資作為投資理財(cái)產(chǎn)品的占比為47.1%，藝術(shù)品投資在其家庭資產(chǎn)配置中的占比均值為22%。因而，高凈值人群是中國藝術(shù)品投資市場的主流群體。

新冠疫情對(duì)全球投資者的藝術(shù)品投資信心都造成了一定的影響，但作為全球首先從疫情中經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)體的藝術(shù)品投資者，中國的高凈值藝術(shù)品投資人群又會(huì)有什么樣的趨勢(shì)呢？

本文基于長期主義的視角，分析了新冠疫情對(duì)高凈值人群藝術(shù)品投資需求的正、負(fù)面影響，并得出后疫情時(shí)代中國高凈值人群藝術(shù)品投資的發(fā)展趨勢(shì)。

一、后疫情時(shí)代高凈值人群藝術(shù)品投資面臨的影響

（一）負(fù)面影響

1.高凈值人群財(cái)富下降

近幾年，隨著中國經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，中國高凈值人群財(cái)富增速也迅速下降。2019年，中國擁有千萬資產(chǎn)的高凈值家庭數(shù)量同比減少了1.5%；擁有億元資產(chǎn)的家庭數(shù)量同比減少了4.5%；擁有3000萬美金的超高凈值家庭數(shù)同比減少5.4%。

2019年末開始的新冠疫情對(duì)中國的經(jīng)濟(jì)增長造成了沖擊。年初以來，胡潤“全球百強(qiáng)企業(yè)家”中，只有9%的人財(cái)富有所增長，86%的人財(cái)富減少，5%的人財(cái)富保持不變。高凈值人群中的主要構(gòu)成為企業(yè)主家庭，當(dāng)大量民營企業(yè)受到?jīng)_擊時(shí)，他們的財(cái)富也大為縮水。

高凈值人群在疫情下的財(cái)富縮水使到中國藝術(shù)品投資市場的需求也大幅降低。

2.藝術(shù)品投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好降低

疫情對(duì)高凈值人群的投資者信心產(chǎn)生了重要影響，投資者在是否考慮投資藝術(shù)品時(shí)首要考慮的是，是否能為家庭資產(chǎn)尋找到更安全的避風(fēng)港，也即是說，“安全感”成為首要考慮的問題。

藝術(shù)品投資具有收藏屬性和投資屬性，因而，在具有收益的同時(shí)也具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，高凈值人群藝術(shù)品投資中最關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)為藝術(shù)品自身風(fēng)險(xiǎn)（贗品、保管、投資周期）、投資者風(fēng)險(xiǎn)（知識(shí)經(jīng)驗(yàn)、交割能力、藝術(shù)品偏好轉(zhuǎn)移）和市場風(fēng)險(xiǎn)（價(jià)格波動(dòng)、宏觀經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）。然而，疫情沖擊時(shí)，市場風(fēng)險(xiǎn)瞬時(shí)無限增大，造成藝術(shù)品市場價(jià)格劇烈波動(dòng)，使到藝術(shù)品投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，轉(zhuǎn)而追求更為“安全”的資產(chǎn)配置。

（二）正面影響

1. 線上交易開始增多

報(bào)告顯示，2013-2018年藝術(shù)品在線交易額逐年攀升，年復(fù)合增長率在10%左右。2020年3月，全球藝術(shù)品交易市場最重要風(fēng)向標(biāo)之一的第51屆香港巴塞爾藝術(shù)展由于疫情的原因，完全取消了傳統(tǒng)的線下展覽，并推出了首屆網(wǎng)上展廳。這是一次無奈之下的大膽嘗試，然而，這次的網(wǎng)上展廳卻取得了激動(dòng)人心的效果，約25.3萬人次的在線訪問、2200件作品、2.68億美元總價(jià)值的展覽規(guī)模，這個(gè)服務(wù)于全世界尤其是主要面向大陸高凈值藝術(shù)品投資人群的香港盛會(huì)，標(biāo)志著疫情下的2020年，開啟了世界藝術(shù)品投資市場的一個(gè)新時(shí)代。

2.家庭資產(chǎn)組合向多元化轉(zhuǎn)變

在家庭資產(chǎn)組合配置中，藝術(shù)品投資從屬于另類投資，但由于其在高凈值人群的家庭資產(chǎn)配置中占比顯著，所以很多金融機(jī)構(gòu)都將其單獨(dú)列項(xiàng)。疫情后，高凈值人群的家庭資產(chǎn)配置更趨于保守和穩(wěn)健，資產(chǎn)配置由單一配置積極向多元化組合配置轉(zhuǎn)型。藝術(shù)品投資具有收藏屬性和價(jià)值屬性，作為資產(chǎn)組合中的一種配置方式，會(huì)越來越受到高凈值人群的重視。

3.抄底買入的絕好時(shí)機(jī)

“在別人貪婪時(shí)我恐懼，在別人恐懼時(shí)我貪婪。”藝術(shù)品比起其他可供配置的家庭資產(chǎn)，具有收藏價(jià)值屬性和投資價(jià)值屬性。近幾年來，中國經(jīng)濟(jì)增長的速度進(jìn)一步放緩，中國央行采用穩(wěn)健性的貨幣政策控制流動(dòng)性的增長，藝術(shù)品投資的需求增速也在持續(xù)下降，這帶來了今年藝術(shù)品成交額的銳減。然而，投資類藝術(shù)品具有順周期的特性，因而，基于中國經(jīng)濟(jì)迅速復(fù)蘇并將長期成為全球經(jīng)濟(jì)增長引擎的邏輯，以及長期價(jià)值投資和逆向投資的觀點(diǎn)，目前正是抄底買入投資類藝術(shù)品的最佳時(shí)機(jī)。

二、后疫情時(shí)代高凈值人群藝術(shù)品投資的發(fā)展趨勢(shì)

（一）中國藝術(shù)品投資市場將快速復(fù)蘇并持續(xù)增長

藝術(shù)品的市場價(jià)格具有顯著的順周期性，并且，藝術(shù)品市場指數(shù)為經(jīng)濟(jì)周期的先行指標(biāo)。基于中國是全球經(jīng)濟(jì)中首先從疫情中復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)體，中國的藝術(shù)品交易市場將會(huì)全面復(fù)蘇。隨著中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，并有望于2035年前后成長為全球第一大經(jīng)濟(jì)體，中國也會(huì)培養(yǎng)起全球人數(shù)最多的高凈值人群，預(yù)計(jì)在2035年前后，中國的藝術(shù)品交易市場將超越英國，成為全球第二大。

2019年，中國GDP達(dá)到99萬億元人民幣，人均GDP突破7萬元。隨著中國高凈值人群的崛起，從長期來看，藝術(shù)品投資市場也在日益增大。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，中國高凈值人群既有傳統(tǒng)的金融、地產(chǎn)等“老貴”，更涌現(xiàn)了大批科技、互聯(lián)網(wǎng)、電子、通訊行業(yè)的“科技新貴”，這表明了高學(xué)歷人數(shù)在中國高凈值人群中的占比不斷上升。基于藝術(shù)品投資的文化屬性，高學(xué)歷人群會(huì)有更高的投資傾向，因而，隨著高凈值人群中高學(xué)歷人數(shù)占比越來越高，藝術(shù)品投資的需求也會(huì)越來越大。

（二）高凈值人群的藝術(shù)品投資在其家庭資產(chǎn)配置占比將會(huì)上升

研究表明，家庭資產(chǎn)配置中加入藝術(shù)品投資之后能優(yōu)化投資組合，在相同風(fēng)險(xiǎn)下為投資者帶來更高的收益率，或者在相同收益率下讓投資者承擔(dān)更小的風(fēng)險(xiǎn)。2020年高凈值人群中，選擇藝術(shù)品投資作為投資理財(cái)方式的占比為8.4%，家庭資產(chǎn)配置比例為2.0%，未來計(jì)劃增加藝術(shù)品投資的人數(shù)占比為0.5%。傳承對(duì)高凈值人群是個(gè)重要的議題。在最需要傳承的財(cái)富當(dāng)中，非金融資產(chǎn)的傳承占比為49.3%[9]，而非金融資產(chǎn)中，藝術(shù)收藏品占有一定比重。因而，隨著中國高凈值人群基于保守和安全的考慮，并基于長期主義的視角，藝術(shù)品投資在家庭資產(chǎn)配置中的占比將會(huì)持續(xù)上升。

（三）藝術(shù)品投資的市場渠道更趨多元化

經(jīng)過了疫情洗禮的藝術(shù)品線上交易的嘗試，中國的高凈值人群將會(huì)接受那些聲譽(yù)高、藝術(shù)家及作品品質(zhì)高的網(wǎng)絡(luò)交易平臺(tái)、網(wǎng)上拍賣會(huì)等。隨著5G時(shí)代的到來，人類社會(huì)進(jìn)入全真互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，中國的高凈值人群可以借助VR、AR和MR等虛擬技術(shù)，跨越時(shí)空，參與到世界上任何一個(gè)角落的藝術(shù)交易市場中，藝術(shù)品投資的線上交易需求將會(huì)加速上升。

四、結(jié)語

中國高凈值人群正在全球經(jīng)濟(jì)中崛起，其家庭資產(chǎn)配置中藝術(shù)品投資的占比在不斷提高，藝術(shù)品投資需求也在持續(xù)上升。席卷全球的新冠疫情對(duì)中國高凈值藝術(shù)品投資人群帶來了負(fù)面和正面的影響，基于藝術(shù)品投資的順周期性以及長期主義的視角，筆者認(rèn)為，后疫情時(shí)代中國高凈值人群的藝術(shù)品投資市場將會(huì)呈現(xiàn)出以下的趨勢(shì)：中國藝術(shù)品市場將會(huì)快速復(fù)蘇并持續(xù)增長、高凈值人群的藝術(shù)品投資在其家庭資產(chǎn)配置占比將會(huì)上升、藝術(shù)品投資的市場渠道更趨多元化。

[本文系廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)華商學(xué)院創(chuàng)新強(qiáng)校工程項(xiàng)目“金融工程專業(yè)建設(shè)及改革”（項(xiàng)目編號(hào)：HS2016CXQX8）；廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)華商學(xué)院2020年“校級(jí)質(zhì)量工程”項(xiàng)目“金融工程一流專業(yè)建設(shè)”（項(xiàng)目編號(hào)：HS2020ZLGC05）；廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)華商學(xué)院2020年“校級(jí)質(zhì)量工程”項(xiàng)目“以職業(yè)能力為導(dǎo)向個(gè)人理財(cái)課程教學(xué)改革”（項(xiàng)目編號(hào)：HS2020ZLGC80）項(xiàng)目成果]

（廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)華商學(xué)院）