上市公司資本化盈余管理的行為及動機分析

摘 要：盈余管理能體現管理層的盈利能力水平高低，也能從側面顯露出利益相關人對企業投入資本后的回報情況。盈余管理就像一面鏡子的正反面，同時具備正反兩個方面的影響。以華北制藥股份有限公司（簡稱：華藥）為例，對其盈余管理行為進行了分析，分別從研發支出資本化時點界定、動機兩個方面展開研究，通過本文的研究，上市公司能夠更好地結合自身戰略目標來制定研發費用成本計劃，進一步實現企業價值最大化。

關鍵詞：華北制藥;研發支出;盈余管理

一、盈余管理行為

1.研發支出的資本化時點界定不一

如表1，，先以2017年為例，假定華藥確實利用研發支出進行了盈余管理，為例實現華藥2017年凈利潤增加，假設一下，公司堅持使用2016年的研發支出資本化比重，2016年華藥研發支出資本化比重為62.85%，相較于其他企業來說已經算是偏高的，華藥2017年仍然采用2016年的62.85%的資本化比重，則公司的管理費用會隨之增加1.27億元，則凈利潤會相應降低0.75億元，在這種情況下，華藥2017年的凈利潤會由正增長變成負增長，也就是說公司2017年將會是凈利潤負增長。此時，在2012年至2019年間，華藥將面臨首次出現的大幅度凈利潤負增長的情況，但很快在2018年研發支出資本化率發生了增幅，提升了11.26%。再以2013年為例，2013年與2017年的凈利潤都出現了一定程度的下滑，2013年如果同樣使用2016年的資本化率，且采用同樣的計算方式可得出，2013年凈利潤將變為-1.17億元。再結合之前提到的上市公司通常傾向于維持良好企業形象，提高企業價值，故而，本文有理有據認為，華藥在2013年及2017年兩年期間有利用研發支出進行盈余管理的動機

2.內部投入占無形資產比重變化小

從華藥年報表中可以看出，首先2012年-2015年研發投入呈現上升趨勢，而內部研發形成的無形資產卻不同于研發投入趨勢。從2012年內部研發無形資產為0開始，2013年-2014年，這兩年的平均值為2005萬元，這也是與接下來幾年相比的最高投入額。而這幾年的內部研發所占比重也只是相比于2012年有所提高，直到2019年內部研發才猛然爆發，當然這也直接讓2019年的無形資產顯著提高。2014年-2015年研發投入增加，然而內部研發的比重卻并沒有隨著投入額的增加而增加，反而是下降趨勢，從2014年的3.66%下降到2015年的1.99%，2016年比重才正常上升。之后2017年-2019年是正常成正比的，研發投入的增加，內部投入比例也是逐步增加的。但是2018研發投入相比于2013年增加約4648萬元，有一定幅度的增加，按照正常情況顯示，2018年的內部研發占無形資產比重應該高于2013年的內部研發占無形資產比重，但是表2中顯示的結果卻是恰恰相反的，2018年內部研發占無形資產比重為3.94%，遠低于2013年內部研發占無形資產比重。這也說明了該企業的研發投入與無形資產生成情況作用的穩定性不強。以上就可看出，華藥公司研發支出的資本化時點界定不統一，存在盈余管理的行為。

首先2012年-2015研發投入呈現上升趨勢，而內部研發形成的無形資產卻不同于研發投入趨勢。從2012年內部研發無形資產為0開始，2013年-2014年，這兩年的平均值為2005萬元，這也是與接下來幾年相比的最高投入額。而這幾年的內部研發所占比重也只是相比于2012年有所提高，直到2019年內部研發才猛然爆發，當然這也直接讓2019年無形資產顯著提高。2014年-2015年研發投入增加，然而內部研發的比重卻并沒有隨著投入額的增加而增加，反而是下降趨勢，從2014年的3.66%下降到2015年的1.99%，2016年比重才正常上升。之后2017年-2019年是正常成正比的，研發投入的增加，內部投入比例也是逐步增加的。但是2018研發投入相比于2013年增加約4648萬元，有一定幅度的增加，按照正常情況顯示，2018年的內部研發占無形資產比重應該高于2013年的內部研發占無形資產比重，但是圖1中顯示的結果卻是恰恰相反的，2018年內部研發占無形資產比重為3.94%，遠低于2013年內部研發占無形資產比重。這也說明了該企業的研發投入與無形資產生成情況作用的穩定性不強。

由此來看，絕大部分的研發投入對無形資產的形成影響不大，但是因為盈余管理理論，當企業所處的環境不利于自身盈利時，上市公司通常會采取某些手段來進行盈余信息的調整，修飾財務信息，用于提高自身盈余能力，也向外界及利益相關者傳遞出公司穩定盈余的信號。

二、盈余管理的動機分析

1.收益平滑動機

我國對上市公司的一條規定是關于企業利潤的，所以這也是上市企業維持自身利潤的重要原因之一。企業利潤波動過大會對企業穩定發展有較大的威脅。當利潤較高時，可以改善企業的形象，提升企業價值，當公司進行股權激勵，增股等提供良好的條件企業管理層平緩會計不同期間的波動是收益平滑化的體現，表現出來的結果是報告收益趨于平穩。學者Ronen and Sadan認為收益平滑的主要目的是使企業價值不斷提升，外部的利益相關者通過觀察企業經營者是否具有讓其投資信心增強的能力，來確認是否投資該企業。能否影響市場上投資決策和判斷，由經營者采取的職業判斷或管理行為決定的。

因此，企業想要實現利潤平穩，公司管理當局通常會進行必要的會計手段對財務信息進行調整。華藥作為我國較大的制藥企業之一，是否已經利用研發支出過度資本化來調整盈余尚未可知。

根據表3中可比企業平均資本化率可以看出2017年-2019年華藥的資本化率均高于可比企業平均資本化率。華藥2017費用化研發支出少計8503.12萬元，而資本化金額應下降至 4323.41萬元，凈利潤也將出現虧損（不計所得稅的影響），在2019年華藥資本化率為83.34%，如果按可比企業平均資本化率10.66%來計算的話，企業當年凈利潤調整為虧損狀態是負值，更值得注意的是2017年、2018年、2019年皆用可比企業平均資本化率的方法來處理研發支出，就會出現連續三年虧損的情況。按照相關政策法規的制定，華藥將會被特殊處理。當企業面臨虧損壓力時，他們更容易采取研發支出過度資本化進行盈余管理的手段，達到扭虧為盈的目的。特別是2013年、2017年、2018年以及2019年的資本化率均高達71%以上，甚至2019年已經高達到80%以上了。尤其2013年和2017年凈利潤數額相對較小，2013年凈利潤約為0.1億元，2017年凈利潤約為0.14億元，2018年與2019年收入與凈利潤增長不相匹配，若采用可比企業平均資本化率計算企業將會面臨虧損的境況，它也為企業帶來被特殊處理的困境，對于向外界需要常常進行融資的醫藥制造行業來說，這無疑是雪上加霜的窘態。從這里我們就可以知道了，企業在盈利能力較差的年份中，華藥會運用高度資本化的盈余管理手段來維持繼續上市的目的。

2.債務契約動機分析

以我國2010年-2014年深、滬A股7932家上市公司作為研究樣本的學者聶建平（2016），他對R&D支出資本化與不同盈余管理動機之間的關系進行了相關實證分析。分析結果表明，債務契約動機確實對R&D支出資本化率造成一定的影響，并且二者之間還出現了明顯的正相關關系。靳雨虹、韓道琴（2019）在實證研究階段，也發現了這一現象即：R&D支出資本化率與資產負債率呈正相關關系。與此同時，與高新技術企業相比，非高新技術企業很少會將研發支出資本化，高新技術企業卻經常出現研發支出資本化現象，而且一些企業在經營前期出現盈余下降的情況時，會運用研發費用資本化的方式來提升盈余。

一般來說，平均資產負債率在40%左右的是制藥行業的常態，最高的制藥企業資產負債率也不會超過比重的百分之五十。華藥一直憑借高負債率備受關注，上表4中已經表明，近8年以來，從2012年的69.14%到2019年的69.67%，華藥依然憑借2019年資產負債率69.67%，蟬聯高企狀態榜單上。已經超出行業平均值29.67個百分點。與此同期，華藥歷年財務報告顯示，近8年內負債總額增長趨勢是不穩定的，呈波動狀態。2019年負債總額高達129.17億元，比年初增加5.12億元。短期借款的金額有62.8億元之高，占總資產比例的48.62%，接近約一半的總資產，創近6年新高。這并非好的現象，一個企業適度的債務經營是有益于企業長期發展的，然而過度依附于債務會影響企業財務信息安全，短期來看是暫時緩解了燃眉之急，長期如此，則會使企業形象受到損害。

營運資金是一個絕對量指標，可以用來衡量企業的短期償債能力，是判斷和分析企業資金運作狀況和財務風險程度的重要依據。是流動資產與流動負債之間的差額，即流動資金凈額。從表4中可以看出，營運資金一直是負值即流動資產與流動負債的差值小于零，當這種情況出現時，則認為流動負債融資，同時企業的現金流貧乏，償付能力較差，更進一步來說，企業資金鏈存在隨時斷裂的可能，導致經營不善。身為企業的債權人，則需要承擔較大的風險，企業的償債能力有待商榷。除此之外，企業的產權比率想要處在穩妥水平中，則需要保持在1左右，但近年來看，華藥的產權比率一直處于較高水平，2019年產權比率為2.30，利息保障倍數在2019年為1.42，難以滿足股東的期望及企業的經營發展所需資金，資不抵債的情況將近在咫尺，長期以往，企業將陷入破產或債務重組的困境，另一方面，我國在近幾年一直保持著緊縮的信貸政策，還本付息的壓力與日俱增，籌資風險逐漸增高。

三、結束語

通過分析發現，華藥存在盈余管理行為及動機。2012年-2019年，研發支出資本化比重逐年增加，研發投入所占無形資產比重小，皆受到收益平滑及債務契約動機的影響，為上市公司研發支出資本化的盈余管理行為動機提供了很好的參考案例。

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作者簡介：邢佳音（1996.08- ），女，漢族，遼寧省遼中縣人，沈陽建筑大學，初級會計職稱，研究方向：管理會計與財務決策