衍生金融工具應用問題及建議

李瑋

[提要] 衍生金融工具有著獨特的風險規避作用和資產風險對沖效果，但是不斷地與時俱進，其具有的弱點也逐漸顯現出來。衍生金融工具自身的高風險性通常伴隨著企業的收益顯現，一些投資交易者往往追求更高的利益，過分看重金融工具的杠桿性。本文從衍生金融工具的由來展開，分析衍生金融工具的特性以及公司利用它的動機及影響，總結衍生金融工具在企業應用中的問題，最后對如何合理利用衍生金融工具并對其后續發展提出建議。

關鍵詞：衍生金融工具;風險;財務狀況

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2019年10月18日

一、衍生金融工具由來及發展

衍生金融工具價格就是由傳統金融工具決定，它操作的方法主要是投資交易雙方簽訂一份合同，投資方依據現在的市價以及未來發展的趨向，心中估計出未來的價格，但是并不是按照合同中約定的價格來進行交易，只需要給對方一小部分的資金作為信譽保障，在未來獲得收益的一種手段（未來也有可能資金會受到極大的虧損），具有杠桿性和信用性的特點。

二、衍生金融工具的特性

（一）高風險性。最初，由于金融市場信息不夠完善，傳統金融工具發揮不了自身的特性，面對市場價格的上下起伏，由此產生新的金融工具，也就是衍生金融工具。它雖能部分彌補傳統金融工具本身的缺點，但自身也存在一定的風險，因為它是對未來收益進行保障，有太多不確定因素，并且不穩定程度較高，所以有太多的不確定性，因此風險較高，給各類金融交易帶來巨額損失。這些慘案帶來的后果就是導致金融市場結構的混亂。

（二）杠桿性強。衍生金融工具通常只需要極少的保證金來進行交易，而投資換回來的回報額大多是十幾倍或者是幾十倍的差異，這就是與傳統金融工具不同的一點，通常能夠以小錢賺大錢。

（三）信息不能充分披露。由于衍生金融工具是對未來權利與義務的估計與猜測，所以沒有確定的物體作為依托，所以與基礎金融工具相比，不符合會計確認、記錄、計量、報告的標準，也就導致無法在資產負債表中充分披露其相關的交易信息，交易者無法從中合理準確地預估價值，不能充分分析收益和風險，這會導致意想不到的損失。

（四）利得與損失不確定。衍生金融工具的價格不受人為的控制，再加上很多不確定性的客觀因素，收益更是讓人捉摸不定。金融市場狀況、交易雙方信譽狀況以及法律政策又不斷影響著標的利率變化，上述這些不確定因素的變化又影響著衍生金融工具的價格變動，也就不能準確預估交易帶來的利得和損失。

三、公司利用衍生金融工具的動機及影響

（一）公司使用衍生金融工具的動機。金融市場競爭日趨激烈，公司產生各種各類的問題，成本增高，市場信息不夠對稱，而如果運用衍生金融工具，就可以有望調節現金流來改善公司的財務困境。

（二）公司使用衍生金融工具的影響

1、利用衍生金融工具避稅，由此提升公司價值。企業往往為了追逐更加豐厚的利潤就會尋找擁有較低風險與成本的金融工具，此時傳統稅收制度卻不能有效應對。遇到此類狀況，企業更愿意利用稅收套利的方法，來提升公司的業績和價值。

2、有效管理風險，使得企業價值得以提升。套期保值是企業獲取利潤的一種常規手段，通過它公司就可以根據公司的實際發展狀況選擇適合公司的一套投資組合方法，進行資金的交易。企業管理者可以通過計算得出風險程度，再選用套期保值進行應對，平衡兩者的極端，對風險進行最準確地估計與防范。

3、對于公司投資與股利政策的影響。套期保值，能夠穩定企業的財務波動狀況。選擇一套適合公司發展的套期保值搭配尤為重要，這樣的組合可以有效的降低不確定因素帶來的風險，以免給企業帶來不必要的損失。緩解公司外部融資的壓力，提升公司的價值。此外，由于公司經營收入充足且波動不大，用于公司內部的資金就會增多，管理者就會有更多的資金用來投資凈現值大于零的投資項目。

四、衍生金融工具在企業應用中的問題及建議

（一）衍生金融工具存在的具體問題。首先，就使用者而言，衍生金融工具數目繁多，變化比較靈活，加上衍生金融工具的手續又不簡單，所以即使是專業的金融人士也很難區分，一旦不能合理運用衍生金融工具，就有可能危及到公司。而且衍生金融工具自身的高杠桿性又使得企業管理者蠢蠢欲動，想要追求高收益就很容易忽視隱藏的風險。其次，就產品本身而言，衍生金融工具自身就隱藏著較大的風險性。如果超出人們預期的發展，就會使投資者遭受經濟上的損失。若是僅僅依賴衍生金融工具，就好比是井底之蛙，看不到風險的存在。再次，從管理者角度，監管體制不夠完善：衍生金融工具主要基于傳統金融工具，但是創新又離不開電子商務，涉及范圍較廣，因此一旦發生技術問題，衍生金融工具就會受到極大的沖擊力，一些非正常的投資交易就會產生，這在很大程度上是由于監管力度不到位造成的。最后，就產品發展方面，衍生金融工具的發展還處于比較低端。衍生金融工具是由傳統金融工具創新而出來的，之所以衍生金融工具發展如此迅速，是適應各大市場，主動匹配公司模式的結果。盡管如此，衍生金融工具的問題還是層出不窮。創新的基礎上并沒有完全考慮到其他方面的發展，有時衍生金融工具并不和企業發展模式兼容。

（二）結論與建議。衍生金融工具發展如此迅速，針對如何合理地利用工具為投資者規避風險，帶來高收益，提出以下幾點建議：一是全面深入學習衍生金融工具。衍生金融工具既能夠給投資者帶來巨額收益，也可能因為其高風險性給公司帶來巨額財物損失。所以衍生金融工具是一把雙刃劍。西方國家引入衍生金融工具這個概念比較早，我國稍晚，所以沒有很富足的對策來應對問題，而且大部分投資者沒有深入了解風險，還停留在比較膚淺的階段，遇到問題不能有效解決。所以，企業可以對部分財務人員進行技術上的培訓，多與經驗富足的投資人士交流。二是完善嚴格的監管制度機制。皮之不存，毛將焉附。若沒有嚴格的監督機制制約著某些投資人的行為，很可能會出現濫用衍生金融工具來牟取暴利的情況。所以，政府應該建立一整套法律規定來監督金融市場和制約投資者的過度行為，打造一個合理有序的交易市場。此外，企業也要有適應自己公司的制度，對自己公司的金融工具時刻監督，若發現任何風險都應及時做出調整，不讓衍生金融工具成為公司的負擔，而是獲取利潤的合法有效的手段。三是加強對衍生金融工具的創新。西方國家開始使用此類衍生工具的時間較早，我國在這方面稍有落后，我國應該自主研發出更適應中國市場的衍生金融工具，而且每一家企業也應該根據自身發展的情況選擇一套適應公司發展的工具，不僅僅依賴市場上僅存的固定的金融工具。

總的來看，衍生金融工具的出現沒有偶然性，第一，金融產業自套利要求的。只有不斷創新，這個產業蔡鍔能源源不斷拓寬拓深內涵，才能自身發展，吸引人才流入。任何行業都是自發傾向于越來越豐富的形態，只是金融產業效率更高而已。第二，金融理論與社會實踐并不會完全貼合。按照金融理論來講，如果一個人有足夠的信譽，或者能夠提供足夠的抵押擔保，那么就能獲得資本。衍生金融工具在兩家公司（兩個行業）是可行的，為公司取得較多收益，但是同時也有大量的問題存在。許多公司往往不太重視衍生金融工具收益的不穩定性，太過于期待利用工具為公司增加利潤，所以會忽視其背后的風險。就像海通證券，衍生金融工具為公司創造的收益是不確定的，即使今年獲得巨額收益，但是如果公司經營發生變化，不能及時調整衍生金融工具，那么工具就會從優勢變為劣勢，對公司的發展不利。而且，不少投資者盲目追求利潤，過多人為操縱，不能合理搭配套期保值組合，導致經濟受到嚴重損害。所以，不論是個人投資者還是公司企業，都應該合理利用衍生金融工具，創造良好的信譽保障，政府及公司都要制定完整嚴格的監管制度，保證金融市場的有序進行。同時，還要積極創新發展衍生金融工具，使之能夠更加有利地為公司規避風險，帶來真正意義上的收益，促進企業的持續發展。

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