虛擬貨幣的風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管分析

閆晨晨 張美玲

摘 要：比特幣是如今最為矚目的虛擬貨幣，其自誕生以來就受到了廣泛的關(guān)注和爭論。以比特幣為研究對象，從比特幣的特點(diǎn)、運(yùn)行機(jī)制到挖礦行為再到比特幣交易流程進(jìn)行介紹。由于比特幣具有的種種特性，使得比特幣交易出現(xiàn)了信用風(fēng)險(xiǎn)、非法交易風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和成本風(fēng)險(xiǎn)等。針對這些風(fēng)險(xiǎn)我們應(yīng)該如何防范和監(jiān)管呢？這就得從政府、交易平臺、投資者保護(hù)和國際合作四個方面來采取全面的措施，以保證比特幣交易的合法合規(guī)，以期促進(jìn)虛擬貨幣的健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：比特幣;虛擬貨幣;風(fēng)險(xiǎn);監(jiān)管措施

中圖分類號：F23 ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A ? ? ?doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2020.04.048

0 引言

人類在沒有出現(xiàn)貨幣之前，都是通過以物易物的方式進(jìn)行交易。但因物物交換的局限性，人類發(fā)明了貨幣，作為交換物品的媒介。隨著互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)和發(fā)展，人類從貨幣過渡到了電子記賬的虛擬貨幣。通常，貨幣是受中央和政府的掌控，具有中心化的特征，易受到人為因素的影響。在2008年美國金融危機(jī)中，一位名叫中本聰?shù)木W(wǎng)絡(luò)極客創(chuàng)建了一種新型的去中心化的數(shù)字貨幣。

2009年的1月3日，在芬蘭赫爾辛基某小型服務(wù)器中，中本聰成功地挖出50枚比特幣，但此時的比特幣僅在小范圍的網(wǎng)絡(luò)極客圈內(nèi)流傳。2010年，一位美國程序員用一萬枚比特幣換取了兩塊比薩餅，比特幣自此產(chǎn)生了價值。從那以后，挖礦熱潮持續(xù)走高。比特幣的價格一直呈螺旋式增長，在2017年比特幣全年漲幅高達(dá)1700%，這一年比特幣的價格也達(dá)到了歷史的最高水平——19142美元。

由于比特幣不是由公共實(shí)體或中央銀行創(chuàng)建的，迄今為止，其法律和經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)仍然存在不確定性，因而帶來了一定的風(fēng)險(xiǎn)。從比特幣開始用來交易之初，就發(fā)生過許多大大小小的惡性事件。交易平臺被盜、勒索、洗錢、賭博、毒品交易等屢見不鮮。再加上比特幣價格的跌宕起伏，也讓投機(jī)者有機(jī)可乘。正是由于比特幣交易產(chǎn)生的種種風(fēng)險(xiǎn)，世界各國紛紛出臺政策法規(guī)，對比特幣進(jìn)行監(jiān)管。我國在2017年發(fā)布的《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》中，禁止了有關(guān)交易平臺的虛擬貨幣交易活動。隨著黨的十九大的召開，關(guān)于健全金融監(jiān)管體系、抑制系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)告，也表明了我國當(dāng)前對虛擬貨幣監(jiān)管的態(tài)度和決心。本課題將重點(diǎn)研究虛擬貨幣的特性、風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管。通過對虛擬貨幣引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行分析并加以論述，最后找到對虛擬貨幣監(jiān)管的新途徑。

1 比特幣的概念及特點(diǎn)

1.1 比特幣的概念

比特幣是一個基于數(shù)字貨幣生態(tài)系統(tǒng)而形成的概念與技術(shù)的集合，是一種P2P形式的數(shù)字貨幣。最初由中本聰在2009年提出概念、設(shè)計(jì)思路、完成開源軟件的發(fā)布，并建構(gòu)了相應(yīng)的P2P網(wǎng)絡(luò)。比特幣是一個抽象的虛擬貨幣，它既不像現(xiàn)實(shí)中的貨幣，也不像Q幣那樣的虛擬貨幣，它本質(zhì)上是一條條的轉(zhuǎn)賬記錄。比特幣不依靠于中央銀行發(fā)行，而是通過算法和大量的計(jì)算產(chǎn)生，即所謂的“挖礦”。挖礦是發(fā)行新幣的唯一方式，但由于礦池總量限定，挖礦所得的比特幣的數(shù)量越來越少，比特幣將于2014年被全部挖出。因此，比特幣的價格一直呈現(xiàn)出螺旋式上升的趨勢。

比特幣使用之前，還必須掌握三個概念：地址、私鑰和錢包。比特幣交易就類似于銀行轉(zhuǎn)賬。私鑰相當(dāng)于銀行賬戶密碼，地址相當(dāng)于銀行賬戶。當(dāng)你需要轉(zhuǎn)移一個比特幣時，你需要知道對方的地址，再用私鑰簽名，就完成了轉(zhuǎn)移。比特幣錢包是我們用來產(chǎn)生和管理私鑰與地址、接收和發(fā)送比特幣的工具。

比特幣交易十分安全和便利，還能抵抗通貨膨脹帶來的資產(chǎn)貶值的弊端，因此受到許多投資者的追捧。但同時也為違法犯罪行為提供了藏身之地。

1.2 比特幣的特點(diǎn)

（1）去中心化。去中心化和中心化的區(qū)別在于是否有中心機(jī)構(gòu)。比特幣的交易不受任何實(shí)體的影響和監(jiān)管。在比特幣網(wǎng)絡(luò)中，每筆比特幣的交易都是點(diǎn)對點(diǎn)的模式，無需中介機(jī)構(gòu)輔助即可完成交易。

（2）交易安全。所謂的公鑰通俗說是比特幣的地址，這個公鑰是通過私鑰計(jì)算得到的，并且是可以公布的。而私鑰是隨機(jī)組成的一組數(shù)字，這組數(shù)字代表特定且唯一的簽名，私鑰只有自己能知道。在支付比特幣時，賣方只需在交易中輸入買方的公鑰再用自己的私鑰簽名，買方用自己對應(yīng)的私鑰就能驗(yàn)證該筆交易是否有效。于是就保證了交易的安全性。

（3）隱私保護(hù)。比特幣的隱私保護(hù)體現(xiàn)在兩個方面：一是交易者加入比特幣網(wǎng)絡(luò)不需要實(shí)名認(rèn)證，另外在進(jìn)行比特幣交易的時候也不需要驗(yàn)證交易雙方的身份。二是在比特幣交易時，交易雙方會擁有各自的私鑰和公鑰，而這對私鑰和公鑰不具有任何個人信息。并且交易者每交易一次，可以換一組新的公鑰，這就實(shí)現(xiàn)了隱私保護(hù)。

（4）可靠數(shù)據(jù)庫。比特幣整個系統(tǒng)通過分?jǐn)?shù)據(jù)庫的形式，使得每個節(jié)點(diǎn)都可以獲得一份完整的數(shù)據(jù)庫的拷貝。這也意味著節(jié)點(diǎn)越多，安全性越強(qiáng)。如若想篡改數(shù)據(jù)，除非擁有51%的算力，才能使系統(tǒng)誤以為這個數(shù)據(jù)是真的。而擁有51%算力需要花費(fèi)巨額的成本，這種情況幾乎很難實(shí)現(xiàn)。

（5）不可復(fù)制。比特幣每筆交易完成后，系統(tǒng)中的每個節(jié)點(diǎn)都會收到這筆賬單的信息，并且可以檢驗(yàn)出每一枚比特幣從產(chǎn)生到現(xiàn)在的每一筆交易動態(tài)及歸屬地址。意思是，每一枚比特幣的信息都是公開透明的，不可能被復(fù)制。

（6）稀缺性。比特幣從第一個區(qū)塊開始，10分鐘可以產(chǎn)生一個區(qū)塊，礦工可以獲得50個比特幣的獎勵。每四年可以產(chǎn)生210000個區(qū)塊，但比特幣的獎勵同時也減半。大概在2014年，比特幣的產(chǎn)量將達(dá)到上限2100萬枚。因此，比特幣具有極強(qiáng)的稀缺性。

正因?yàn)楸忍貛艙碛兄^高的安全性、便捷性和隱私性等特性，因而漸漸地受到了全世界人民的追捧。但在追捧的另一面，比特幣卻產(chǎn)生了許多讓投資者不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)。

2 比特幣的風(fēng)險(xiǎn)

2.1 信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)是指因債務(wù)人或交易對手直接違約或履約能力的下降而造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。比特幣的信用風(fēng)險(xiǎn)有三個方面：

（1）比特幣作為虛擬貨幣，它與法幣差別在于：法幣有國家信用作為其流通的保障，而比特幣則沒有中央銀行的信用擔(dān)保。

（2）比特幣的“雙花”風(fēng)險(xiǎn)。“雙花”風(fēng)險(xiǎn)存在于比特幣交易的確認(rèn)時間中。一筆交易的確認(rèn)需要經(jīng)歷六個區(qū)塊，在這期間原來的區(qū)塊鏈可能會被另一個偽造的區(qū)塊鏈代替，從而使得一筆比特幣的支付可能花到兩個地方，這就造成了兩個買家其中之一遭受損失。當(dāng)然，也可以通過篡改數(shù)據(jù)，擁有51%的算力，使造假的賬本成為真的賬本，造成“雙花”風(fēng)險(xiǎn)。

（3）交易平臺信用風(fēng)險(xiǎn)。交易平臺作為比特幣交易的服務(wù)機(jī)構(gòu)，它們可以代理客戶買賣比特幣，也可以進(jìn)行比特幣的支付和兌換。它們往往掌握著大量的比特幣資產(chǎn)和客戶的個人信息，所以也會存在交易平臺與黑客之間串謀，卷走資產(chǎn)的可能性。

2.2 非法交易風(fēng)險(xiǎn)

非法交易風(fēng)險(xiǎn)包括洗錢，毒品交易，走私等。由于比特幣具有匿名性，去中心化的特性，這就給非法交易帶來了便利。借用比特幣進(jìn)行洗錢的原因是因?yàn)楸忍貛沤灰啄涿y追蹤和跨境流通便利。把非法所得換成比特幣，再通過境外交易平臺兌換成外幣。這樣一個流程就使“黑錢”變成了“白錢”。

2.3 市場風(fēng)險(xiǎn)

（1）價格波動大。比特幣自誕生以來，價格從初始的0.003美元到現(xiàn)在的8000多美元，十一年間價格翻了數(shù)百萬倍。在2017年底價格甚至達(dá)到了單枚18674美元。可見比特幣的價格猶如過山車一樣跌宕起伏。這就造成了投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。

（2）市場操縱。據(jù)BTC數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前比特幣的地址數(shù)約為2265萬個，集中持幣數(shù)不足一個比特幣的地址占比約97.2%，只有一個比特幣以上的地址數(shù)，占比約2.8%，而持有十個以上比特幣的指數(shù)占比不足1%，只有0.7%。這說明真正的比特幣持有在那0.7%的人手上，那么這些人完全可以操控比特幣整個市場行情。

（3）投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。由于比特幣的價格會在短期內(nèi)產(chǎn)生的巨大波動，并且比特幣的價格也沒有漲跌幅的限制，這就造成了比特幣的交易存在大量的投機(jī)行為。投機(jī)者在短期內(nèi)低價買入大量比特幣，再等到高價拋出。造成了比特幣的市場價格產(chǎn)生劇烈的波動。

2.4 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

（1）交易平臺比特幣被盜。比特幣交易平臺掌握著大量用戶委托平臺托管的私鑰，而私鑰是用于證明個人所擁有的比特幣的唯一方式。黑客攻擊交易平臺盜走私鑰，就可以順利地把用戶的比特幣轉(zhuǎn)移到自己的兜里。在2014年當(dāng)時世界上最大的比特幣交易所MT.Gox 65萬個比特幣被盜，宣布破產(chǎn)。此后比特幣交易所被盜案件層出不窮。

（2）比特幣網(wǎng)絡(luò)漏洞。比特幣網(wǎng)絡(luò)從誕生到現(xiàn)在也并不是堅(jiān)不可摧的。2010年8月6日，比特幣網(wǎng)絡(luò)出現(xiàn)了漏洞并被他人惡意利用，生成了1840億枚比特幣，之后漏洞很快又被修復(fù)。

2.5 成本風(fēng)險(xiǎn)

隨著比特幣產(chǎn)量的不斷縮減，對礦機(jī)的算力要求越來越高，而且維持礦場運(yùn)作的電力需求也愈來愈高，挖礦的成本也不斷地在上漲。據(jù)國外一組數(shù)據(jù)顯示，目前挖一枚比特幣所需的電力成本平均值為7295美元。其中在韓國挖比特幣的電力成本最高，達(dá)到了26170美元一枚。雖說現(xiàn)在依然可以隨時加入“礦工”行列，但在昂貴的礦機(jī)和高額的電費(fèi)面前，挖礦的風(fēng)險(xiǎn)變得越來越高。

盡管比特幣的風(fēng)險(xiǎn)大，但也不是不可控制的。如今越來越多的國家重視起對比特幣風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管和控制，我國雖在2017年宣布取締了ICO，但比特幣大部分的交易量和礦產(chǎn)仍來自中國，我國對比特幣的監(jiān)管亟待解決。

3 針對比特幣風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管措施

以下將從政府、交易平臺、投資者保護(hù)和國際合作四個方面闡述比特幣的監(jiān)管措施。

3.1 政府應(yīng)高度重視對比特幣的監(jiān)管

（1）確立虛擬貨幣法律地位。自比特幣交易在我國被禁止后，許多交易者轉(zhuǎn)到場外地下交易，造成了許多混亂。因此，國家需要明確虛擬貨幣的法律地位，建立完善的監(jiān)管體系和法律制度。

（2）設(shè)立監(jiān)管機(jī)構(gòu)。國家應(yīng)設(shè)立虛擬貨幣的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，規(guī)范虛擬貨幣交易平臺的交易活動，監(jiān)控大額可疑交易。依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)對交易平臺進(jìn)行監(jiān)管，當(dāng)發(fā)現(xiàn)交易平臺出現(xiàn)違反法律法規(guī)的現(xiàn)象時，應(yīng)及時的核查和暫停交易，情節(jié)嚴(yán)重的，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)厲處置。

（3）交易平臺必須申請?jiān)S可證，才可從事虛擬貨幣活動。要求交易平臺建立反洗錢控制體系，遵守反洗錢相關(guān)法規(guī)，對交易活動進(jìn)行記錄、報(bào)告和監(jiān)測。由監(jiān)管機(jī)構(gòu)對其資質(zhì)進(jìn)行審查。

（4）提高準(zhǔn)入門檻和實(shí)施準(zhǔn)備金制度。交易平臺的風(fēng)險(xiǎn)有很大部分在于平臺的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。因此，需要提高交易平臺申請執(zhí)照的門檻，把一些技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)高，安全性差的平臺拒之門外，以保證客戶資產(chǎn)的安全性。同時實(shí)施準(zhǔn)備金制度，由監(jiān)管部門向交易平臺收取準(zhǔn)備金，當(dāng)交易平臺被盜或破產(chǎn)等不良事件發(fā)生時，及時補(bǔ)償客戶的損失。

（5）嚴(yán)厲打擊違法犯罪行為。對于洗錢，毒品，詐騙等違法犯罪活動進(jìn)行追蹤并嚴(yán)厲打擊。

（6）實(shí)名制限制。政府出臺相關(guān)法律法規(guī)，要求交易平臺必須設(shè)置實(shí)名制的限制。當(dāng)交易發(fā)起金額超過一定數(shù)額時，要求雙方當(dāng)事人進(jìn)行實(shí)名制，驗(yàn)證身份。防范利用匿名性進(jìn)行違法犯罪活動。

（7）實(shí)行托管人制度。將交易平臺所掌管的資產(chǎn)交由托管人托管，托管人和交易平臺相互制約和監(jiān)督。托管人需要保護(hù)客戶資產(chǎn)，防范交易平臺風(fēng)險(xiǎn)，保障客戶資產(chǎn)安全。

3.2 交易平臺應(yīng)維護(hù)交易的安全性

（1）建立虛擬貨幣自律組織。虛擬貨幣交易平臺應(yīng)建立行業(yè)自律組織，制定行業(yè)行為準(zhǔn)則。共同簽訂反洗錢、反詐騙等協(xié)定，共同遵守相關(guān)的法律政策和程序。促進(jìn)行業(yè)合規(guī)經(jīng)營，維護(hù)行業(yè)的正常秩序。

（2）技術(shù)檢測。虛擬貨幣交易平臺需要定期進(jìn)行技術(shù)安全檢測，制定網(wǎng)絡(luò)安全計(jì)劃和風(fēng)險(xiǎn)識別制度。定期進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估，確保平臺的安全性，保障投資者權(quán)益。

（3）提額限制。交易平臺應(yīng)建立梯度提額限制，規(guī)定不同賬戶每天最高提現(xiàn)額度。當(dāng)某個賬戶連續(xù)出現(xiàn)可疑交易，或者連續(xù)進(jìn)行大額提現(xiàn)時，應(yīng)強(qiáng)制進(jìn)行賬戶實(shí)名制，防范洗錢風(fēng)險(xiǎn)。

（4）大額可疑交易監(jiān)控。當(dāng)賬戶存在大額可疑交易時，需要及時的跟蹤監(jiān)控，必要時可凍結(jié)賬戶，并及時向監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)備。

（5）交易記錄的保存。交易平臺應(yīng)保存交易記錄和會計(jì)賬簿。財(cái)務(wù)報(bào)表需要定期進(jìn)行信息披露，便于事后檢查核實(shí)。

3.3 重視對投資者的保護(hù)

（1）投資警示。加強(qiáng)投資者教育，警示虛擬貨幣投資風(fēng)險(xiǎn)以及利用虛擬貨幣進(jìn)行詐騙，洗錢的危害。呼吁投資者理性投資，保護(hù)投資者的權(quán)益。

（2）公開信息。定期公開有關(guān)虛擬貨幣的行業(yè)信息，消除由信息不對稱導(dǎo)致的投資風(fēng)險(xiǎn)。并成立相關(guān)的投資者交易基地，向投資者傳播投資信息和注意事項(xiàng)，防范不法分子利用虛擬貨幣進(jìn)行非法融資和詐騙。

3.4 主動尋求國際合作

各國之間應(yīng)積極尋求合作，信息共享。建立相關(guān)的國際合作論壇，組織國內(nèi)的虛擬貨幣交易服務(wù)平臺、學(xué)者、業(yè)界人士與國際交流團(tuán)進(jìn)行交流和學(xué)習(xí)，共同探索虛擬貨幣監(jiān)管的新路徑，聯(lián)合打擊虛擬貨幣跨境違法犯罪行為。

4 結(jié)論

比特幣作為虛擬貨幣的開創(chuàng)者，不可否認(rèn)是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的一個巨大的創(chuàng)新。它所具有的特性和便利的交易體系，給數(shù)字經(jīng)濟(jì)帶來了新的機(jī)遇。但同時它也伴隨著走私，洗錢，黑市交易等違法犯罪活動。筆者認(rèn)為技術(shù)是無罪的，區(qū)塊鏈技術(shù)的創(chuàng)造，本應(yīng)該是一項(xiàng)造福人類的技術(shù)。我們要做的是積極地接受它，享受它帶來的便利。同時多方位采取嚴(yán)格的監(jiān)管措施，創(chuàng)造良好的交易環(huán)境，推動世界經(jīng)濟(jì)上到一個新的臺階。

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