民營企業匯率風險管理難題研究

黃國永

摘要：隨著2015年中國央行宣布調整人民幣對美元匯率中間價報價機制以來，人民幣雙邊波動性明顯提高，使得匯率風險成為我國民營企業經營中需要面對的重要問題。民營企業由于規模較小、匯率避險意識差、缺乏系統風險管理機制，導致抵抗匯率風險能力嚴重不足。民營企業如果想要在國際市場上持續穩定的發展下去，那么就需要其主動運用各種經濟金融管理手段和措施來防范匯率風險以保障其生產經營成果的安全。同樣這也是所有走向國際市場的民營企業所要面臨的共同難題。

關鍵詞：民營企業;匯率風險;難題;對策

人民幣在8.11匯改前的10年間一直處于升值階段，并且呈現出單邊走勢。在1994-2005年固定盯住美元，維持匯率穩定在8.27左右的機制。‘8·11匯改后，人民幣匯率波動性有了明顯提高，升值貶值變化迅速，市場預期分化，基本實現雙向波動，波動幅度甚至高達10%以上。由此導致我國企業所需要面對的匯率環境有了很大的變化，匯率波動更加明顯，使得匯率風險成為我國企業（尤其是直接參與國際化生產經營）經營中不得不面對的重要問題。相比于國有企業，民營企業普遍規模較小、實力較弱，匯率避險意識較差，而民營企業往往習慣在市場中拼殺，投機心理偏重，缺乏系統的外匯風險管理機制，都是“賭”匯率市場行情，抵抗外匯風險的能力有著很大的不足。同時外向型企業的外匯業務會受到關貿總協定、世貿組織等所規定的國際貿易準則和貿易術語的約束。同時又由于許多民營企業對這些國際貿易和外匯制度了解較少，所以應對外匯風險的意識也就非常淡薄，對規避這些風險的相關管理政策方式方法更是無從談起。

一、民營企業在匯率管理中存在的問題

（一）投機心態重，匯率避險目標定位不準確

2005年7月21日前，美元兌換人民幣的匯率一直保持在8.27-8.28之間。幾乎固定的匯率，使企業基本不需要考慮匯率方面的風險。近年來，尤其8.11匯改以來，匯率曾現明顯的雙方波動。但總的來說，雖然企業對匯率風險有一定的認識，但作為以出口為主的外向型企業，匯率貶值有利于企業出口，在此情況下，民營企業寄希望于匯率的貶值賺取更多的利益，由此導致投機心態較重，使得企業外匯敞口風險較大，未做有效系統性的外匯風險管理。同時匯率管理中還存在通過衍生產品博取額外收益投機心理，結匯比較隨意，比如結匯時存在當人民幣匯率在6.7時期待6.8再結匯，而匯率到6.8后卻又期待6.9的心理，然而一旦匯率回調到6.6后又期待能再次回到6.7，在一次次僥幸中錯失一次次結匯時機。同時不少企業通過預測未來匯率，比較結匯成本和杠桿經營成本，進行了一定的負債經營，亦增加了公司的經營風險。相較于其他企業而言，民營企業外匯風險管理應該以降低匯率變動對現金流產生惡劣影響為目標，使民營企業能真正在國際市場中發展下去。

（二）組織結構與授權機制缺失

作為民營企業，長期習慣于重視市場開拓和企業生產管理，未真正意識到隨著企業經營規模的擴大，外匯結算量的不斷增加，匯率風險也在逐步提高。

一般民營企業對匯率風險有一定的管理意識，但未設立專門的風險管理部門對風險進行評估及管理。外匯風險管理往往主要由企業一把手親自負責，相關其他部門僅僅作為執行部門。決策的正確性與否取決于企業一把手，未建立有效的內部授權機制。從2015年8月11日匯改以來，匯率波動幅度加大，單日波幅可高1000點，企業一把手作為匯率管理負責人無法時刻關注及分析匯率的局部及整體走勢，容易憑直覺做決策。對于匯率的宏觀思考以及關于公司實際情況的微觀思考，都需要投入大量的精力去研究、佐證以及推算，僅憑直覺做決策，容易出現較大的誤判，從而導致不可挽回的損失。

（三）外匯管理人才缺乏，對匯率風險的防范缺乏全面性

面對當前日益復雜的國際經濟形勢和匯率變化，民營企業想要有更好的發展就必須要提高其應對匯率風險的能力。但同時民營企業自身又存在著許多的問題。如缺乏對匯率風險管理的人才。對民營企業而言，高層管理者永遠都是從獲利的多少來看待民營企業的發展，沒有真正考慮到民營企業想要長期發展到底需要什么，沒有站在國際化的角度來看待自身發展問題，所以就造成了民營企業沒有設立專門的外匯管理機制，也不會去引進外匯管理人才的局面。同時民營企業的財務人員對外匯的理解能力不足，在應對匯率風險時，不能夠有效解決由匯率風險而引起的問題。

同時匯率風險，其對企業的影響是全方位的。從產品訂單的生成，到產品出貨，再到交易完成，最后到資金的結算都是要受到匯率影響的。但是由于民營企業對匯率風險的認識不足，所以在發生匯率風險時就不能很好的應對，也就導致了民營企業不能對匯率風險進行全面的管理，也就是說民營企業對匯率風險的防患和管理始終缺乏全面性。

二、解決民營企業匯率風險的對策

（一）設定具體匯率風險管理目標

匯率管理對于民營企業而言，其最大的意義就是能將外匯資產負債的不確定性牢牢鎖定。民營企業在進行匯率風險管理時，應首先明確具體的管理目標，明確其對民營企業發展所具有的重要意義。設定明確具體的匯率風險管理目標能為民營企業匯率風險管理工作提供現實依據。在實際匯率管理中，企業應該針對自身業務情況，合理制定外匯避險目標，并明確外匯敞口規模和時間，進而提前在市場中尋找時機鎖定利潤率。企業得根據自身情況設置不同優先層級的具體目標，整體上建議設定匯率風險管理目標優先層級，首先企業匯率風險管理首要目標為有效降低或者避免市場劇烈波動帶來的不確定性，降低不確定性的惡劣影響，消除系統性風險的發生;其次是應當對沖匯率變動可能帶來的利潤、現金流的不利變化，穩定企業的經營利潤與現金流，設定基本收益目標及盈虧平衡點，保證企業的經營目標得以實現;再是在鎖定基本風險的同時，通過對金融衍生工具的綜合運用，實現風險最低化情況下收益最大化。

（二）健全匯率風險管理體系

健全匯率風險管理體系，民營企業首先得從決策層頂端開始著手制定，應結合民營企業實際發展情況，再根據應對匯率風險所采取的鎖匯等套期保值行為的適用范圍、審批權限等一系列程序控制匯率風險對民營企業生產經營的影響。必要時可以在民營企業的《公司章程》中列出股東會、董事會、總經理相關審批權限。并對匯率風險管理組織架構進行調整，解決匯率風險管理僅僅依賴一把手現象。所謂民營企業匯率風險的管理組織就是指民營企業為了實現預期的風險管理目標而專門設立的一個對民營企業匯率風險進行調控和管制的機構。一個科學合理的風險管理組織能夠使得風險管理體系權責分明、運行有效。

（三）加強匯率風險管理理論與實操水平

民營企業匯率風險的管理需要融入大量的金融經濟專業知識。這就需要民營企業加大對國際金融市場匯率變動的探索與研究分析，并加強對匯率風險管理理論的認識，提升對匯率風險管理的實際操作水平。一般民營企業規模偏小，對于外匯風險管理人才吸引力一般，同時企業人力成本壓力較大，所以更適合外聘兼職專家和內部培養的方式進行健全公司外匯風險管理人才。企業可以邀請更多的金融機構專家就匯率風險和風險防范進行專題講座和培訓，提高企業內部人員對外匯風險的理解和認識，幫助企業培養專業的金融人才。在掌握了風險管理的專業知識后，相關人員憑借自己的企業知識更好地進行外匯風險管理。

三、結語

對于走向國際市場的民營企業來說，匯率風險管理是一個需要長期面對的課題。民營企業如果想要在國際市場上持續穩定的發展下去，那么就需要其主動運用各種經濟金融管理手段和措施來防范匯率風險以保障其生產經營成果的安全，從而實現民營企業穩固健康的發展壯大。

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