淺析鐵路非運輸企業資本運營路徑

王磊 唐景良

摘 要 企業實施資本運營能夠借助資本市場整合各類資源，通過資本的流動、組合、優化配置等運營方式，實現快速發展。隨著國有企業改革的深入推進，鐵路非運輸企業在發展實業的同時，也開始了資本運營領域的探索。如何解決主要制約因素，系統化推進資本運營工作，實現資本保值增值，成為當前亟須解決的重要課題。

關鍵詞 非運輸企業 資本運營 鐵路企業

隨著鐵路企業資本運營步伐加快，非運輸企業作為鐵路多元化發展的重要組成部分，應發揮貼近市場的優勢，深度挖掘鐵路資產資源價值，通過資本運營提升效率效益，擴大溢出效應，推動企業快速發展。

一、資本運營的意義

（一）加速資本流動，提升資產效益

在數十年的經營積累、變革和發展過程中，鐵路企業部分優質資產資源沉淀，未能充分發揮應有效益。資本運營能夠將企業資產資源轉化為資本及股份，使土地、房產、設備等固化形態的存量資產及沉寂于企業的品牌、商譽等無形資產，轉化為以價值形態存在易于流轉的資本，進而激發資產活力、顯現資源價值。通過實物投資入股、合資合作、股權轉讓、重組兼并等一系列運作方式，加速資本流動，優化資本布局，提高資本效能。

（二）拓展融資模式，優化資本結構

資金作為經營活動的血液，對企業經營發展有著重要影響，融資困難是影響諸多鐵路非運輸企業經營發展的具體問題之一。由于傳統融資方式相對單一，主要依賴銀行借款等直接債務性融資，還貸剛性壓力較大，融資門檻和成本較高。通過增資擴股、混合所有制改革、引入戰略投資及上市公開募集股份等資本運營方式引入長期穩定的權益融資，能夠有效緩解制約公司發展的經營資金短缺及大型投資項目建設資金不足問題。同時，通過合理配置股債融資比重，有助于改善企業資本結構，防控財務風險，增強發展后勁。

二、當前主要制約問題

（一）傳統理念尚需更新

鐵路企業長期致力于運輸生產及實業經營，受固有思維慣性影響，對資本運營重要性的認識普遍不足，尚未形成資本運營與實業經營同等重要的經營理念。企業主要精力集中在實業經營，缺乏資本運營的自發性、主動性。隨著國企改革的深入，鐵路企業為適應國資監管由“管資產”到“管資本”的演變，需相應轉變經營管理理念，在開發實業的同時，通過資本運營手段，充分發揮國有資產效能、提升資本效益。

（二）缺乏專業團隊

由于鐵路企業對資本市場、資本運作方式的了解和運用還處于起步階段，受能力所限，目前運作的資本項目還都相對傳統簡單，與前沿的資本運營模式存在一定差距，亟須一支熟悉資本市場、具備專業素質和實操經驗的專業隊伍，以便推進工作高質量開展。

（三）配套體制機制有待完善

近年來，各級鐵路企業先后完成了公司制改革，為資本運營奠定了基礎，但尚未完全形成符合現代企業制度和市場需求的配套管理體制機制。特別是針對資本運營等全新領域，應改變傳統用人用工、薪酬考核、資產管理、決策流程等方面比照運輸生產單位的管理模式，采取市場化、法治化監管手段，使非運輸企業成為真正的市場主體，引入市場化的管理機制和經營理念，研究配套的激勵機制和容錯機制，激發企業改革創新的積極性。

三、工作路徑探索

（一）組建專業團隊

為提升鐵路企業資本運營水平，一方面，可以借助產權交易所、證券交易所、律師事務所、會計師事務所等專業機構力量，參與資本運營方案設計并配合后續推進實施;另一方面，還需通過內部人才培養和外部專業人才引進相結合方式，壯大自身資本運營專業隊伍，以確保實現資本運營戰略目標。

（二）加強資本投向研究

非運輸企業要突破鐵路“兩條軌”思維局限，加強宏觀經濟形勢、市場環境、國家政策導向及行業發展趨勢研究，研判資本應在哪些產業集中，退出哪些產業，確定資本流向和重點，統籌配置資本布局，結合經濟環境變化搶抓投資機遇，培育資本運營項目，打造新的經濟增長點。

（三）搭建資本運營平臺

改善非運輸企業資本運營獨立分散、各自為戰的局面，強化系統調控規劃，研究在鐵路局集團公司層面搭建資本運作平臺，統籌管理資本運營行為。通過平臺統一運作，盤活存量、吸納增量，推動整體資本規模和效益持續提升。

（四）推動資本有序流動

圍繞“發展優勢產業、培育優勢企業”目標，深入推進非運輸企業重組整合，明確各直屬企業經營定位，剝離非主營業務，解決關聯企業同業競爭和直屬公司內部多元化經營問題，集中資源做強核心業務，提高企業專業化水平和市場競爭力;加快撤并“小散弱”企業，穩妥退出低效運營領域;通過股權轉讓、產權轉讓等方式回收資產資源向優勢領域聚集，提高資本配置和運營效率。

（五）加大資本合作

抓住國家治理環境和“公轉鐵”契機，配合鐵路物流園建設、路地合作等重點項目推進，與地方政府、大型企業開展長期合資合作，拓展物流網絡布局;在集團公司的物資供應、外購服務等方面，與主要供應商開展資本合作，參與內部市場供應，實現產業鏈延伸;加強集團公司資產資源掌控，梳理閑置低效資源，研究通過土地、房產、設備等實物資產作價出資，加快存量資產資本化進程。

（六）引進戰略投資

利用鐵路站場、線路、土地、經營資質、運營網絡等優勢，探索增資擴股、組建合資公司等方式引入外部戰略投資。對單一依托鐵路自身優勢難以做強做大的產業，通過與社會優秀企業資本合作，引入資本的同時，發揮外方股東體制機制、技術、市場等方面優勢，共同開發鐵路資源。

（七）培育上市公司

篩選非運輸企業中具備基礎條件、市場前景好、核心競爭力強的企業納入上市公司培育。在專業機構指導下，統籌推進公司股份制改造、引入戰略投資人、調整管理架構、優化資源重組、改善經營指標、規范企業運作，爭取早日登陸資本市場，提高鐵路企業資產證券化率。

（作者單位為中國鐵路北京局集團有限公司經營開發部）