綜合性國有投資公司盈利情況分析及對策建議

陳東旭

摘要：本文選取中投協國投委會員單位中十家利潤排名靠前且已形成實業、金融綜合布局的國有投資公司，分析這十家公司近三年盈利情況及存在的問題，并提出相應的對策建議。

關鍵詞：綜合性國有投資公司 盈利 轉型

一、綜合性國有投資公司盈利情況分析

中投協國投委是以國家及地方具有較大影響力的國有投資公司為主要成員的行業協會。根據中投協國投委2019年理事會年會工作報告，現有會員90家，截至2018年末，會員單位總資產7.9萬億元，全年營業收入1.7萬億元，實現利潤1440億元[1]。會員中既有綜合性國有投資公司，也有能源類國有投資公司、節能環保類國有投資公司，以及部分地方行業協會。本文從中選取十家公司進行分析，這十家公司具備兩個特征，一是現已形成實業+金融雙輪驅動的業務格局;二是利潤總額位居會員單位前列。經分析，近年來這十家公司盈利情況呈如下特點：

（一）營業總收入總體呈快速上漲態勢

從整體層面看，2016年-2018年，十家公司營業總收入分別為3791億元、4248億元、5161億元，2017年和2018年分別增長12.04%和21.49%，年均復合增長16.67%。從具體公司而言，國家開發投資集團和廣西投資集團營業總收入超千億;有6家公司營業總收入實現快速增長（見表1）。

從營收結構看，2018年除安徽投資集團和陜西投資集團第一大營收來源于物資銷售或貿易外，其他公司的第一大營收來源基本上是能源或基礎產業。金融及服務業是各家營收的重要組成部分，但占比不大。除四川投資集團高新技術營收貢獻超過20%以及國家開發投資集團前瞻性戰略性產業營收貢獻超過15%外，其余公司新興產業或高新技術產業營收很小或基本可以忽略不計（見表2）。

（二）十家公司營業總成本整體呈上漲趨勢

隨著營業總收入的增長，營業總成本也隨之增長，近三年年均復合增長率為18.18%，超過營業總收入年均復合增長率1.51個百分點。從具體公司而言，除江蘇國信集團和廣西投資集團營業總成本年均復合增長率未超過兩位數外，其余八家公司均呈現快速上漲，深圳投控公司和山東魯信集團增長率超過40%（見表3）。

（三）十家公司利潤總額總體呈上漲態勢但存在分化

從整體層面看，2016年-2018年，十家公司利潤總額分別為613億元、659億元、730億元，2017年和2018年分別增長7.52%和10.7%，年均復合增長9.1%。從具體公司而言，有5家公司年均復合增長率超過兩位數，其中安徽投資集團增速高達62.82%;有2家公司實現穩步增長;有2家出現震蕩發展;有1家公司呈現下行趨勢（見表4）。

從利潤結構看，2018年綜合性投資公司的利潤主要來源于投資收益和經營性業務利潤，其中除深圳投控公司投資收益占利潤比低于50%外，其余九家公司的投資收益對利潤的貢獻均超過50%，安徽投資集團、四川投資集團投資收益貢獻超過100%，廣西投資集團也接近100%（見表5）。

從營業毛利結構看，2018年有4家公司毛利貢獻最大的業務為能源或基礎產業，其中國家開發投資集團基礎產業毛利貢獻率為78.59%，河北建投集團能源業務毛利貢獻率為73.82%;有5家公司毛利貢獻最大的業務為金融，山東魯信集團金融業務毛利貢獻率高達90.71%;高新技術產業或戰略性新興產業毛利貢獻還偏小（見表6）。

二、存在的問題

（一）成本持續攀升

近年來，綜合性國有投資公司年均成本增速高于營收增速1.51個百分點，成本費用上漲侵蝕利潤空間。特別是隨著項目投資的推進，部分公司資本支出進一步加大，融資規模不斷擴大，財務費用持續攀升。

（二）過于依賴投資收益

投資收益是投資公司主要利潤來源之一，也是投資公司的一大特色，但是部分公司投資收益對利潤的貢獻接近100%甚至超過100%，說明營業性利潤偏弱，自身造血功能不足。過于依賴投資收益，將使公司利潤易受宏觀經濟環境、行業周期、參股企業經營狀況等因素影響，增加利潤的不確定性。

（三）業務結構有待優化

無論從營收來源看還是從毛利來源看，能源、基礎產業的綜合貢獻大，說明綜合性國有投資公司對能源、基礎產業仍存在較大的依賴。同時，受制于人才、技術、經驗、機制等創新要素不足，綜合性國有投資公司在戰略性新興產業和高新技術產業布局有限，仍處在起步階段或培育階段，新興產業尚未成為主要的營收和利潤來源。

三、對策建議

（一）加快業務轉型

隨著我國經濟增速放緩、經濟結構優化、經濟動力轉換，一方面，能源消費總量將低速增長，另一方面，鐵公基等傳統基礎設施開發建設已過了高峰期，剩下的是收益不高的補短板工程或改造提升工程。在此宏觀經濟和行業背景下，綜合性國有投資公司要加大改革力度，加快轉型，牢牢把握新興產業發展機遇，明確進入方式和路徑，創新投資方式，加大并購力度，培育新經濟增長點，提高可持續發展水平。

（二）加強企業管理

綜合性國有投資公司要把提質降本增效作為企業管理的核心工作，著力通過對標管理和精細化管理，在設計、建設、采購、生產、銷售、融資等全產業鏈、價值鏈環節大力壓縮成本。要將降本工作落實到每個員工，納入業績考核，嚴格壓實責任、督促落實。要創新融資渠道，優化融資結構，加大資產證券化進程，擴大直接融資比例，降低融資成本。

（三）強化項目工作

項目是企業發展的關鍵，要以高質量項目推動企業高質量發展。綜合性國有投資公司要圍繞國家和區域發展戰略，聚焦主導產業，特別在戰略性新興產業、現代服務業領域謀劃一批好項目、大項目，要將公司上下各方面注意力、資源要素集中項目建設上來。要大力優化投資結構，加大控股項目投資，增強造血功能，降低對投資收益的依賴。要合理安排工期，科學組織施工，做好工序銜接，千方百計加快工程進度，降低項目建設成本，爭取早日投資回報。

參考文獻：

[1]王會生.提高政治站位 加快轉型升級 推動國有投資公司的高質量發展[R].鄭州.中國投資協會國有投資公司專業委員會.2019.

作者單位：福建省投資開發集團有限責任公司