淺析企業負債經營風險

溫翔宇　劉婧

摘要：在激烈的市場環境下，企業為了能夠長期生存從而準確的預測企業的發展狀況以及未來的發展趨勢，需要擴大自身的規模。所有者投入的資金是有限的，幾乎不能滿足企業的生產經營活動，這時大部分企業就會選擇利用負債籌資的方式來擴大經營。負債經營具有兩面性，使用恰當能增加收入，使用不合理可能會造成巨大損失，企業將面臨嚴重的財務風險。在當今各個行業不斷創新的發展過程中，對于各個企業來說，如何應對環境的變化，加強財務風險的管理控制已經成為他們必須思考的問題。

本文以負債經營的基本理論為出發點，最終得出了影響公司財務狀況的因素。并根據這樣的現狀想出了適合各個企業的財務風險防范計策，具有廣泛性，并提供了恰當的意見來幫助企業提高風險解決辦法。

關鍵詞：負債經營 財務風險 防范措施

一、 選題背景

伴隨時代的發展以及科技的進步，各行各業都想要擴充自身的知識和提升自己的競爭能力，想要在這個競爭激烈的時代脫穎而出。一般來說，一個企業想要快速發展，必須有大量的資金作為強大的后盾，由于企業自有的資金無法滿足需求，必須通過融資獲得資金支持，這些資金的來源大致有兩個：一個是企業的原有資金，即所有者投入的不需要清償的現金;另一個是債務資金，即企業通過借款獲得的現金，運用該現金的經營方式就叫做負債經營。而投資者投入的資金并不是無限的，僅僅依靠原有的資金很難實現企業的經營目標，因此為了尋求自身更加長遠的發展，一般會運用負債經營。一定的負債經營肯定能讓企業產生財務杠桿利益，使企業得到較多的收入;不然企業將會面對重大危機及復雜的財務風險，更可能會使資產不能償還負債陷入破產。所以，企業在利用負債經營的時候，一方面要合理的利用負債經營，適當地利用其引起的財務杠桿利益，一方面也要對其產生的財務風險采取適當的提防措施，這時必要的防御措施對企業來說就變得十分重要。因此加強企業的防范意識和采取必要的措施是有極其重大的意義。

二、理論基礎

（一） 負債經營的內涵

負債經營是企業由于原有資金的限制及不足，為了維持自己的經營活動，擴展經營規模，提高核心競爭力和發展技術創新等，這些情況會使企業現金流量不足，最后經過向金融機構借款，發行企業債券，運用企業的商業信譽或者融資租賃的形式來獲得更多資金的一種運營方式。負債經營是現在大多數企業常常采取的一種運營戰略，它不僅可能夠讓企業產生經濟利益而且會產生其他不利影響。

（二）負債經營的特征

1.負債償還使經濟利益流出企業。遵照合同商定，企業必須準時歸還到期負債的本金及利息。同時，企業從金融機構貸款，發行債券等，不可能無償運用這些資金，必然會支付一定的代價，就會形成企業的財務費用，也會使得大量的現金流出企業，導致經濟利益流出。

2.所有權與經營權相分離。企業利用積累的商業信譽來從金融機構籌集到的資金，借貸雙方需要簽署借款協定。從協商好的有效之日起，資金的使用權就由債權人轉換到債務人那里，然而資金的所有權并不會隨著使用權的轉移而轉移，所有權仍歸債權人，除非有其他條件，一般債權人沒有權利決定資金的使用和對其實施控制，債務人可以運用這筆通過負債借得的資金，并將其用于企業的生產經營過程中。

3. 負債經營的資本成本與時間相關。資本成本包含籌資費和用資費，是企業在獲取和運用資金的中間需要支付的一項費用。在財務管理中，資本成本=用資費/籌資凈額，企業負債的用資費一般都是為使用資金而支付的利息費用。企業的負債依照借款時間的差異能夠分成短期借款和長期借款。企業在借款時要簽署有關的借款合同，合同中就規定了企業的借款期限，而貨幣具有一定的時間價值，所以負債經營中的資本成本也具有一定的時間價值。資金應用時間越長，負債的借款利率越高，需要付出的代價越多，相應的資本成本也就越高。

4. 負債經營的兩面性。企業利用負債運營是風險與收益并存的，一方面經過舉債籌資會擴大企業的運營范圍及規模，提高企業的現金流量，進而提高企業的價值;反過來，太多的債務，會擴大企業歸還債務的費用，給企業帶來一些不能夠避免的危險。這取決于企業的投資報酬率與負債資本成本的大小，當投資報酬率大于資本成本時，會給企業帶來更多的收益;反之，會使企業面臨財務風險。

第一，企業負債經營的益處。充足的現金支持。企業舉借負債最直接的會導致資金的增加。為了企業將來的發展，使企業能夠永久地生存下去，企業就需要不斷的創新，包括技術的不斷更新，新產品研發等，這些都要求有足夠的貨幣資金來支持。沒有過多的資金，就會使得企業失去了競爭能力，很大程度上妨礙了企業未來的成長。

減少資本成本。企業負債經營借入的資金，假如企業處于穩固開展的階段，企業能夠定期償還利息費用，債權人經受的風險就會小很多，他們就不會急于沒收本金，這樣大大降低了資本成本。

第二，企業負債經營的弊端。過度負債，資本結構不合理。權衡企業負債結構是否合適可以用資產負債率考慮。資產負債率是形容企業總的負債占全部資產的比重，是評估企業負債綜合程度的指標，也是債權人思考是否要借給企業資金的一項重要指標。資產負債率最好保持在50%上下，大于50%說明企業的負債比重大;小于50%，說明企業的負債比重小。調查表明，我國大部分企業的資產負債率能夠到達70%，說明維持企業正常經營的資金多數來自于借款。企業的負債較多，面臨的壓力劇增，一旦沒有辦法獲得資金，企業的正常運轉就會收到限制，嚴重的話可能導致破產。

企業管理者缺乏現代融資意識。改革開放以來，我國涌現出大批優質的管理型人才，但是全能型人才還是比較少的。一些管理者只看到過度負債帶來的弊端，當有一個項目投資需要大量現金，而企業沒有足夠的現金，并且該項目的投資報酬率要遠遠大于銀行借款的利率時，使用足夠的借款能夠給企業帶來龐大的收益，然而他們卻害怕承擔風險沒有足夠的勇氣來借入款項，導致白白地錯過了最佳投資機會。還有一些管理者有很大的野心，只想著企業有了大量的資金就可以有更多的可能，希望獲得更多的收入通過借入資金，如若沒有足夠的投資時機，這些資金就會閑置下來，可是企業還需要每天計算利息，給企業造成巨大的負擔。所以管理者應該明智地選擇恰當的借款數額。

企業再籌資困難。企業再籌資困難主要體現在以下兩方面，一方面是企業借入款項后，由于用資不當，使債權人的利益受到破壞，企業的聲譽大大下降。如果企業再次借錢時，債權人承受的風險大，利益不能保障，不愿意借款給企業;另一方面是企業借入款項后，如果借款資金數額較大，債權人為了保護他們的利益不受破壞，可能會對企業提出一系列的借款條。企業為了獲得本次借款，只能同意債權人的條件，使企業很難再次籌集資金。

股票價格下跌。企業利用負債經營的時候，企業的負債數額可能非常大，為此付出的代價也會很大，企業需要支付高額的利息，使企業的收益降低，可供分派給的股東利潤就會下降，導致股票價格下跌。

（三）財務風險的內涵

本文所說的財務風險是在負債經營中產生的，由于企業要按時歸還負債而引起的，使得企業用自己的資金去歸還負債的不確定性。在這兒財務風險具體表現為企業為獲得一些現金而引起的風險即籌資風險。企業在平常的生產經營活動過程中，要積極地采取適當的措施來防范財務風險。

三、負債經營與財務風險的聯系

（一）適度負債會帶來財務杠桿效應

負債經營一定能夠使企業產生多余的利潤，只有適度負債，企業才能產生良好的收益，然而如果企業的負債結構不恰當，企業面臨的財務風險將會大大增加。所以，如何才能保持恰當的負債結構，保證負債的適度，對每一個企業來說都是相當重要的，可以從以下幾個角度來思考：

把握好負債率指標。我們可以用資產負債率或者流動比率等來反映公司的負債率水平。對于資產負債率，企業最合理的范圍是在50%左右，不能超過50%。企業中的高層管理人員需要定期考核并評價負債率這一指標，保證它們處于合理范圍，以此來決定企業借款的數額。

對償債能力的全面分析。償債能力分析是對公司財務報表分析的一項至關重要的影響因素。可以用流動比率、速動比率、利息保障倍數等比率來判斷企業償還債務的能力。根據分析，流動比率最好保持在2左右，速動比率最好保持在1左右，利息保障倍數應該高于1，偏離這個水平，說明存在較大的問題。

（二）過多負債會增加企業的財務風險

企業應該保持合適的負債。當企業資金短缺時，一般都會考慮到對外借款，通過籌集的款項來維持企業的運營，然后如果借款不當，不但不能夠改變公司現在的情況，還會面對較大的風險，企業的財務風險的形成可以分成以下內容：

企業資本結構的變化。企業的資金來源一般分成自有資金和借入的資金這兩種。要適當地改變自有資金和借入資金的占有份額，若所占份額不恰當，可能使得資本結構不合適，產生財務風險。企業的債務多，企業負擔的風險變大;企業債務較少的話，使維持日常活動的現金變少，企業的盈利能力下降。

企業經營活動的成敗。企業借入負債的目的是盈利，只有當企業的收益能夠償還企業的負債時，企業才能有更多利潤。假如負債的資本成本高于其收益率，就不能夠足額的償還負債，會帶來財務風險，如果嚴重的話，會導致破產。

利率的變動。企業借入款項必然要支付一定的利息，這時銀行利率變動對企業財務風險的影響非常大。當企業借款合同利率低于銀行借款利率，企業實際付出的費用降低，可以減輕財務風險。反之，如果企業借款合同利率大于銀行的同期借款利率時，企業實際上支付的利息增加，最終會增加企業的財務風險。

內部控制制度。內部控制制度對企業的各個花費都會制訂一個標準。內控制度較強時，管理人員會嚴格控制企業的各項開銷，可能會減少很多不必要的開銷，減輕財務風險。如果企業的內制薄弱，員工我行我素，管理人員管理不善，企業費用加大，收益下降，風險增加。

四、企業財務風險防范及控制的建議

（一）要有強烈的風險意識

對于每一個企業來說，為了使得生產經營活動正常地運行，企業的自有資金一般都不能夠滿足，需要從金融機構借入一定的資金，必然會產生財務風險。因此，財務風險是肯定存在的，企業不能夠將其降為0，只能盡量地減少。所以，管理者應該具備一定的風險防范意識，正確地對待風險，用辯證的思維來分析，這樣有了風險防范意識才能深入討論風險管理，并按照企業的實際情況采取適當的防范措施，保證風險防范意識貫穿于企業的整個經營活動中。

（二）確定合理的資本構成

企業的資本構成按照來源的不同分為權益資金和債務資金，資本構成就是要確定權益資金和債務資金在全部資本中各自所占的比例。企業應該按照自己的實際情況、所處的經營環境、市場競爭力等因素，判斷能夠承擔風險的大小，從而作出科學的決策，確定適合企業的資本結構。當企業處在比較有利的經濟環境中，競爭力比較小時，應該采用比較寬松的政策，擴大企業的規模，在評估企業的風險后，根據評估的結果適當的借入更多的資金;當企業處在不好的環境中時，競爭力也比較大，核心競爭能力不強，此時就算借入再多的資金，競爭力也不會提高，反過來會增加財務危機，使其面臨的風險加大，這時企業應該運用相對緊縮的政策，縮減債務資金，適時地改變企業的資本結構。

（三） 保持資產的高度流動性

企業負債經營時，任何一個企業都應該考慮到是否能夠到期足額的歸還本金和利息是每個企業不容忽視的問題，這時企業歸還債務的能力就表現在了資產的流動性上。如果資產的流動性比較低，說明企業可能有太多儲存的存貨，使多數現金被存貨占有，使得企業的貨幣資金減少，到期償還負債時，可能由于沒有足夠的資金而破壞企業的聲譽，使企業不足以償還債務，財務風險增加。所以，企業在經營的過程中，應該加速資產的流動來保證企業歸還債務的能力。

（四）保持盈利能力

任何一個企業如果想要永久地發展和生存，就要有充足的資金來保證正常的經營活動。資金的來源有多種多樣，最好的還是利用企業的剩余利潤，也就是企業盈利后留存的資金。但是如果企業連續虧損，要想獲得收益就要利用負債經營，從金融機構借入資金后，應用合理，能夠獲得收益并且償還利息;應用不合理，企業就會陷入依靠借款來維持運營，當借款數額達到一定數量后可能會導致資不抵債陷入破產。所以，保持一定的獲利水平，企業能夠自給自足，適當降低企業的借款，從而減少財務風險。

（五） 構建合理的財務風險預警機制

財務風險預警機制可以使得企業的管理者在分析現狀的基礎上，及時地采取適當的方法來防止財務風險對企業造成較大的損失，可以讓管理者及時發覺造成財務風險的因素，故企業應當樹立合理的，科學的預警系統。

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作者單位：山西財經大學會計學院