金融街的隱形“戰疫”

張威　張穎馨　俞燕　王穎

積雪清掃后的金融街區顯得格外清冷，這里的人們正在堅守一場隱形的“戰疫”。攝影/本刊記者 黎立

2020年2月10日，新冠肺炎疫情之下，北京迎來春節后的企業復工日。

位于復興門長安街以北的金融街一改往日的人流川息、車尾長龍，顯得格外安靜，直到傍晚6點，街道行人寥寥無幾。一位金融監管人士告訴《財經》記者，這一景象已持續多日，因為他從正月初三（1月27日）開始上崗已經連續加班十幾天，每天看到那條街道都很清冷。

根據《國務院辦公廳關于延長2020年春節假期的通知》，各類金融機構及金融基礎設施相關機構，自2020年2月3日起正常上班。

事實上，在那條平靜的金融街上，很多金融人士早在1月27日就已到崗，處理假期金融服務以及研究穩定節后金融市場方案。只是，受疫情影響，一些人選擇在家辦公，實行輪流值班，而接收文件、需要內網的人則只能到單位。

上述金融監管人士則屬于后者，他沒得選擇。他說，一場突如其來的新冠肺炎疫情，已經打破了金融系統原有的工作節奏。

2月9日，人民銀行副行長劉國強表示，在國務院金融委的指導下，人民銀行將打贏疫情防控阻擊戰作為當前金融工作頭等大事，抓緊出臺一系列政策措施，全力以赴做好金融支持疫情防控工作。一行兩會為“戰疫”相繼發聲并出臺多項政策。

金融支持疫情防控，主要體現在兩個方面：一是支持春節期間生產醫用物品和生活必需品的企業加班加點生產;二是幫助中小微企業和民營企業抗擊疫情，渡過難關，有序恢復生產，促進經濟系統健康運轉。

2月10日，央行設立的3000億元專項再貸款，首批資金正式發放，這意味著，一些生產應對疫情使用的醫用防護服、口罩等重要醫用物資企業最快在一兩天內便可獲得貸款資金，受益于貼息政策，它們的實際融資成本將低于1.6%。

瑞銀證券（UBS）中國首席經濟學家汪濤向《財經》記者表示，在疫情面前，金融系統很重要的作用是確保經濟和金融市場穩定運行，其中充裕的流動性最為重要。

金融街的“清冷”背后，是一場隱形“戰疫”。

2月3日，央行在節后開市第一時間向市場提供了1.2萬億元的流動性，并同步呈現利率下調，在這一操作之前，股市、匯市一度因恐慌情緒承壓下行。

隔日，恐慌情緒減少，金融市場逐漸恢復正常運行。

汪濤認為，以央行為首的各金融部門對疫情做出了反應，提供了流動性，穩定了市場預期，資本市場和經濟運行的流動性得到了保障。從這個方面來看，應該說金融系統反應是不錯的，經受住了考驗。

鐘南山院士2月11日在接受媒體采訪時表示，預計新型冠狀病毒肺炎新增感染病例峰值將會在2月中下旬出現，4月前可能結束。

“但愿疫情盡快過去！”上述監管人士向《財經》記者傳達了他的心聲，他又說，疫情之后，他們還有很多工作要做，支持企業復工、防范通脹都是后續的大事。

恒大研究院日前分析指出，疫情將打斷中國經濟2019年底的弱企穩，在經濟下行壓力較大背景下，破6是大概率事件，一季度可能破5。此外，金融業在后續可能因不良率上升、證券交易量下降受損。

顯然，金融業面臨一場持久戰。

一名金融從業者直言，這種持久，不僅體現在疫情蔓延中金融機構所采取的馳援措施，還體現在疫情結束后，大家如何應對疫情帶來的經濟金融影響，護體經濟、維持金融健康。

在2月15日的國新辦發布會上，人民銀行副行長范一飛強調，當前，疫情防控阻擊戰到了最關鍵的階段，人民銀行會落實好金融支持疫情防控30條措施，支持有條件的企業盡快復工復產，保持經濟平穩運行，把疫情影響降到最低，努力實現黨中央確定的各項目標任務。

呵護市場：恐慌情緒消散

“兩市逾3000股跌停，在岸、離岸人民幣破‘7關口，DR007（銀行間市場7天回購利率）一度上行約30BP-40BP……”

開市首日，受新型冠狀病毒肺炎疫情影響，金融市場的恐慌情緒通過這些數據得以呈現。

數據之外，恐慌猶在。在節前持續積累的避險情緒影響下，部分銀行將備付金（備付金是商業銀行保護存款人利益，滿足存款支付，確保資產流動性所做的準備）額度提升一倍，這一舉動使得一些銀行在開市首日，一改往日身份，成了鮮見的資金凈流入銀行。

何以至此？光大銀行資產負債管理部劉杰向《財經》記者表示，當時資金利率大幅上行，一是因為大額支付系統延后使得節前央行投放的資金在2月3日-5日面臨集中到期，二是疫情的爆發使得市場預防性資金需求和避險情緒上升。“按照以往的規律，若今年沒有疫情影響，春節假期沒有延長，隨著現金的逐步回流，2月的流動性將是非常寬裕的?！?/p>

因為有了疫情，因為假期延長，部分銀行節前到期的對公存款都無法續作，導致一般存款出現大幅下滑，給銀行流動性管理帶來了壓力，銀行也隨之通過發行CD（同業存單）和向央行申請OMO（逆回購操作）等方式補充資金缺口。此外，開市前，恒生指數、亞太股指出現大跌走勢，也是構成銀行避險情緒緊張的原因。

據劉杰回憶，當天資金面的恐慌情緒在交易所市場表現較為明顯，其中，交易所回購利率GC001上午漲幅一度超過100BP，GC007上漲超過70BP。劉杰說，一般而言，在銀行間市場資金面趨緊時，部分非金融機構會轉向交易所市場進行融資，進而加劇了交易所市場資金面的緊張程度。

圖1：銀行間質押式回購加權利率（7天）

資料來源：Wind。制圖：張玲

讓很多投資者感到意外的是，上述恐慌情緒停留的時間很短暫。

開市當天，央行向市場投放1.2萬億元流動性，同時呵護投資者，“市場受到沖擊下跌，不影響長期趨勢，投資者不應該恐慌”。隨后，資金利率開始逐漸回落。上證指數在之后的7個交易日連續上漲;創業板指數則8個交易日累計上漲了8.17%，創三年來新高。

開市首周，債市中的10年期國債到期收益率收于2.80%，較上周下降22.6BP;美元兌人民幣中間價均值為6.97，低于12月7.01的均值水平。貨幣市場對央行的流動性呵護，做出了更為友好的回應，DR007均值收于2.33%，較上周均值下降25.14BP。

在央行呵護金融市場流動性之外，劉杰認為，資金面合理充裕的原因還有以下兩點，一是隨著企業陸續復工，帶動現金回流銀行體系;二是后續金融機構避險需求逐步下降，銀行間市場傳統大行資金融出規模增多。

在某金融監管人士看來，疫情引發的金融市場恐慌情緒很快消散，說明我國金融監管以及金融市場的參與主體越發成熟?！把胄袑α鲃有哉{控、掌控的水平較以前提升很多，包括窗口指導、及時發聲”。

劉杰對此表示認同。以貨幣市場和股票市場為例，他說，一般資金價格高的時候，對于融出資金的銀行是一個很好的創利機會，但是在開市當天，由于避險需求的提升，銀行資金業務轉向防御模式，更傾向于儲備預防性資金維持銀行日間流動性的穩定，以應對市場存在的不確定性。

此外，A股休市期間，國際市場對疫情反應較為激烈，亞太股市整體疲軟，國內市場普遍預測開市首日會大幅下跌，但是國家依然正常開市，這源于我國多年的制度完善以及對外開放力度加大支撐而來的自信。“在相關政策的約束下，微觀主體參與者投機性有所弱化，更關注持股公司的基本面和價值判斷”。

人民銀行副行長潘功勝2月7日在國新辦發布會上表示，金融市場的敏感性很強，可以對風險進行快速定價，股市匯市在經歷開市初期短期波動后，已經基本恢復正常運行?！?月3日中國金融市場特別是股票市場、外匯市場如期正常開市，這表明了中國政府堅決維護市場規則的決心，也說明中國的金融市場正在走向成熟”。

瑞銀預計，在央行的調節下，DR007在一季度可能保持低位運行，均值水平在2.4%左右。他們預計央行還可能進行一定規模的中期借貸便利（MLF）操作，以便給2月20日的貸款市場報價利率（LPR）提供指引。

“一般而言，流動性的運轉必須建立在經濟活動基礎之上，如果經濟不活動了，流動性也會隨之停止。后續隨著經濟活動逐步復蘇，也能夠帶動流動性的有效運轉?！眲⒔苷f。在疫情影響下，穩增長壓力依然較大，預計央行貨幣政策將持續發揮逆周期調節作用，后續OMO到期時，不排除央行會采取新增MLF方式予以對沖，并順勢下調MLF利率10BP，對未來市場流動性的合理充裕較為樂觀。

對于金融市場而言，劉杰認為，疫情對國內金融市場波動的影響是短期的，中長期則相對有限。對于股市，目前A股估值處于近5年來的低位，具有較強的吸引力，隨著對外開放程度的提升，A股市場中長期向好態勢并未改變;對于債市，經過此輪調整，債市估值已基本反映了市場對疫情及未來經濟基本面的預期，進一步走強空間有限，若未來經濟出現補償性反彈，則債市將面臨一定調整壓力;對于匯市，考慮到中美利差依然保持較高水平，在中美貿易摩擦達成階段性協議后，人民幣總體處于偏強勢狀態，疫情造成的人民幣貶值壓力總體有限。

抗擊疫情：服務從未中斷

春節后的第一天（1月25日），人民銀行安排將7×24小時連續運行的小額支付系統單筆支付限額，從100萬元提高到了5億元。同時，1月25日起至1月30日，放開小額支付系統業務限額，確保各項大額資金的匯劃及時處理。

范一飛披露，1月24日至2月14日，央行大、小額支付系統共處理1000萬元以上支付業務39.35萬筆，金額77.37萬億。其中，與抗擊疫情相關的支付業務872筆、金額447.96億元。

據某接近支付清算系統的人士告訴《財經》記者，調整支付額度并不需要花費太長的時間，值班工作人員為了能夠讓政策第一時間執行，需要24小時值班，但是在疫情期間，為了避免受疫情影響，一個值班人員就需要連續值班7×24小時，而在以往，都是每天更換一次。

另一端的銀行卡客服中心，春節前意識到疫情的嚴重性，與已經訂票計劃回家的員工溝通協商后，實現了大多數員工退票留崗?！翱头行氖?×24小時工作，員工沒有回家，一方面避免了被疫情傳染的風險，另一方面保證在疫情期間業務不受影響?！痹撝行呢撠熑吮硎荆瑢τ谝恍┦芤咔橛绊懀荒馨磿r信用卡還款的人則增加了一定的容忍期限。

上述監管人士表示，春節期間金融服務從未中斷?！昂秃芏喾招袠I一樣，疫情期間，銀行網點、運鈔人員很多具有危險性的工種都在繼續?！?/p>

范一飛表示，疫情發生后，人民銀行及時啟動應急預案，加強金融系統重要的基礎設施，以及關鍵崗位的運維保障和不間斷應急值守，金融業技術保障能力和應急機制經受住了考驗。

汪濤認為，金融市場的運轉，就像經濟系統里的一個潤滑液，有助于保持經濟順暢、正常運行。金融系統好像電力或者運輸等系統一樣，是經濟里的一個基礎設施。當疫情發生的時候，金融系統不能出現流動性突然短缺、信用緊縮的情況。

基礎服務之外，金融扶持政策的落地同樣關鍵。

伴隨3000億元央行專項再貸款逐步落地，市場更為關注拿到“救急錢”的企業是否會挪用資金？中國農業發展銀行（下稱“農發行”）廣東分行行長謝文告訴《財經》記者，目前這批專項再貸款主要是向疫情防控重點企業提供，這其中，有的企業是與農發行有長期業務往來，也有的是從未打過交道的企業。對于前者，因為銀企之間比較了解，主要考量還款來源、現金流等因素。對于從未打過交道的企業，主要通過“封閉管理”確保資金“用在刀刃上”。

“‘封閉管理其實就是我們會要求企業提供采購合同等證明，然后由我們直接向其上游企業打款，即強調‘受托支付，減少企業的‘自主支付?！敝x文說。

《財經》記者注意到，雖然民營銀行不在專項再貸款可申請銀行范圍，但其也在信貸投放中采用了資金封閉式管理方法。新網銀行行長趙衛星透露，疫情發生后，新網銀行主要向與抗擊疫情相關的企業加大投放，若企業申請資金超過25萬元，則會由銀行直接將資金支付給上游供貨方。

另據銀保監會副主席梁濤在國新辦新聞發布會上透露，截至2月14日中午12時，銀行業金融機構為抗擊疫情提供的信貸支持金額超過5370億元。

針對疫區企業生產和投資受到較大影響，流動性困難的情況，證監會開啟融資“綠色通道”的效應也開始逐漸顯現。截至目前，已有4家武漢公司通過“綠色通道”發債，擬融資28億元;有10只疫情防控公司債券及1只ABS發行，共計112.3億元，數單抗擊疫情專項債正在籌劃發行。股權及創投基金抗疫類在投項目已有46個，金額170.46億元。

不過，在各方積極投身于抗疫的大潮下，也有一些不和諧聲音。在疫情帶來的恐慌情緒中，一些保險公司業務員卻開始借勢進行病毒式營銷，以各種極具感情色彩的帖子，描述感染后沒有商業保險加持是多么可憐。

2月3日開工首日，銀保監會人身險部、財產險部和中介部三部門同時發文，要求保險公司做好相關業務領域的服務。其中，人身險部的文件要求，嚴禁借疫情渲染炒作保險產品，嚴禁利用疫情誘導客戶退舊買新，嚴禁開發設計缺乏定價基礎的新型冠狀病毒感染肺炎專屬產品，嚴禁將保險產品擴展責任宣傳為新型冠狀病毒感染肺炎專屬產品。

由于新冠肺炎沒有特效藥，針對疫情初期難以確診、病情隱蔽、病程較長等特點，為了緩解出險客戶和家庭的經濟壓力，銀保監會基于以人為本，允許保險公司擴展保險責任，將新冠肺炎納入其中，并取消等待期、免賠額、定點醫院限制等，簡化理賠手續。

值得注意的是，金融扶持依然存在一定的空白點。

隨著疫情蔓延，諸如餐飲、旅游、電影、交運、教育培訓等行業遭受不小沖擊，身處其中的企業經營主、個體經營戶不可避免地受到影響。多名中小企業負責人均告訴《財經》記者，當前最大的問題就是由于被迫停業引發的流動資金短缺，若資金問題難以解決，恐難以“過冬”。

謝文直言，從政策性銀行角度來看，此次疫情反映出我國在城鄉基礎設施建設方面存在一些薄弱環節。所以農發行將來在信貸投放方面，會進一步加強對改善農村人居環境、城鄉公共衛生設施建設等方面的支持力度。同時，經過此次疫情，亦會考慮在疫情防治物資儲備等方面發力。

“銀行的角色是配合實體經濟去做事，我一直比較反對將金融前置。若去盲目追逐一些金融獲利，這就不會是一個健康的社會。銀行應該先去看國家政策或實體產業發展導向，他們在做什么事情，然后我們就快速地提供資金，提供金融服務方式，用這種方式去配合、去助力，而不能說由金融去引導?！壁w衛星直言，“我特別擔心企業最后是為了獲取金融利益，而放棄了實體利益。”

經濟之壓：寬信用扶持

市場分析普遍認為，新型冠狀病毒肺炎的疫情使得一季度的中國經濟承受較大壓力。瑞銀中國經濟學家預計2020年一季度GDP同比增速可能會降至3.8%，全年增速可能放緩至5.4%。

近日，瑞銀宏觀再次發聲表示，如果一季度GDP環比折年率下跌3%、超過我們基準預測的下跌1.5%（同比增速降至3.4%、低于目前基準預測的3.8%），則即便二至四季度經濟活動大幅反彈，2020年GDP增速也可能放緩至5%左右。

汪濤向《財經》記者表示，現在經濟面臨最大的問題是新冠肺炎疫情引起的負面沖擊，所以，現在最重要的政策是要把疫情控制住，防止經濟受到太大的負面影響。疫情如果繼續發展，人員無法上班，企業無法復工復產，對經濟的負面影響就會擴大。

圖2：金融業“抗疫”核心政策一覽

資料來源：《財經》記者根據公開資料整理

某宏觀分析師向《財經》記者表示，這輪疫情跟SARS有很大區別，傳染數量是前所未有的，導致湖北封城、全國隔離、延遲復工的管控也是前所未有的。這些措施有利于應對疫情，但也前所未有地讓經濟“休眠”，廣大企業現金流斷流。這么多“前所未有”組合在一起，與其說是像SARS，不如說是更像2008年的金融危機。面對這一系列前所未有的情況，大家很容易預期不穩，很容易讓這一輪“弱企穩”被“黑天鵝”打斷。經濟指標走弱，又繼續催化悲觀預期，這樣的悲觀預期容易與經濟走弱形成共振，相互促進導致經濟陷入惡性循環。

在上述較為悲觀的看法下，金融工作被認為是穩定預期的關鍵因素。該分析師指出，首先要穩住各方預期，才能穩住增長。尤其是前兩個月沒有經濟基本面數據公布，是數據真空期，各方都處于信息不對稱，只有參考金融市場數據，對引導預期的作用很多。

金融管理工作至關重要，某金融研究人士向《財經》記者表示，一是維護充裕流動性，松綁信貸額度，推動企業恢復投資意愿，消費者恢復消費意愿;二是加大金融開放、金融創新，引入國際金融市場的成熟經驗，促進國內金融市場更理性，也能促進流動性更加惠及各類企業。

上述金融監管人士向《財經》記者表示，保證醫用物品生活必需品供給，支持企業大面積復工復產，防范通脹，都是金融服務要做的大事。“除了疫情防控所需醫用物品緊缺問題外，老百姓生活必需品也很快出現緊缺和斷供，那樣的話物價上漲，社會就會陷入更為嚴重的恐慌?！彼f，金融需要繼續考慮上述問題。

即便疫情結束，回歸經濟本身，金融依然面臨考驗。

今年年初，在經濟呈現階段性類滯脹風險、貨幣政策兩項最終目標“穩增長”和“控通脹”出現沖突、決策難度加大之際，我國央行貨幣政策首要目標已向穩增長傾斜。

人民銀行在“2020年中國人民銀行工作會議”中提出，保持穩健的貨幣政策靈活適度。加強逆周期調節，保持流動性合理充裕，促進貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應。

華泰宏觀李超團隊曾提出“相適應”的核心是指當經濟增速回落壓力較大，央行可能通過預調微調提高信貸社融規模，以穩定經濟增長，即本質要求在于擴信用。

潘功勝指出，央行在認真分析評估疫情對我國經濟影響，做好了有關政策儲備。下一步，一是加大逆周期調節強度，保持流動性合理充裕，為實體經濟提供良好的貨幣金融環境;二是進一步深化利率市場化改革，完善市場報價利率的傳導機制，提高貨幣政策傳導效果，降低社會融資成本;三是要繼續發揮結構性貨幣政策工具的作用，像定向降準、再貸款、再貼現等結構性貨幣政策工具的引導作用，加大對國民經濟重點領域、薄弱環節的支持力度。

京東數科首席經濟學家沈建光在今年年初就曾向《財經》記者表示，在2020年，中國央行貨幣政策面臨最大的擔憂和挑戰是如何提高貨幣政策有效性。

受疫情影響，很多研究機構預期，2020年中國央行有望出臺更多的降準與降息措施。平安證券首席經濟學家張明將央行降準的次數預測由之前的2-3次提高至3-4次，同時認為，2020年，中國央行在SLF-MLF-LPR層面的降息幅度也將變得更大。

不過，貨幣政策發力依然受到CPI增速的限制。2019年12月，中國CPI與PPI同比增速分別為4.5%、-0.5%。分析認為，新冠肺炎疫情可能導致本次CPI同比增速的上漲持續更長時間，或者回落速度更慢。有鑒于此，市場主要聲音認為2020年的貨幣政策寬松可能更多發生在下半年。

關于通脹的問題，范一飛回答記者提問時表示，現在由于復工復產還需要一個過程，無論是需求端還是其他方面都給價格穩定帶來一定壓力。但是，保持穩健的貨幣政策，這個前提沒有改變，針對這些問題我們會及時采取措施進行調整，相信中國絕對不會出現大規模的通貨膨脹這樣的事情。

下一步，金融系統如何發揮協助經濟穩增長？

汪濤判斷央行還會降準、降息，銀保監會也會暫時放松一些監管政策，比如延緩還債期限以及繼續加大中小企業信貸支持等。鑒于當前實體經濟面臨的壓力， “在企業面臨難關的時候，延緩債務應交的期限是必要的”。銀行不能抽貸。同時，后續穩增長也需要信用的進一步扶持。

目前，市場期待監管層能夠延長之前頒布的資管新規過渡期。潘功勝在上述發布會上指出，人民銀行正在會同銀保監會做一些技術上的評估，資管新規過渡期延長是有可能的。

關于央行增加流動性的安全底線如何界定，汪濤認為，央行會有綜合考量，可以參考市場利率的變化，權衡經濟的需求，不會無節制放水。

上述宏觀分析師認為，彌補一季度GDP增速受沖擊，基建投資是見效最快的需求工具。他說，2019年基建回升效果不好，源于傳統信貸、債券融資渠道帶來的債務負擔較重、管控較嚴，資管新規之下信托等渠道受限，新的金融工具、融資渠道沒接上。

此外，單靠基建能否穩住經濟，要不要靠房地產帶動，目前存有爭論。央行發布的《2019年第三季度貨幣政策執行報告》提及，“按照‘因城施策的基本原則，落實房地產長效管理機制，不將房地產作為短期刺激經濟的手段。”

之前有分析提出“房住不炒”不等于房地產金融政策持續收緊，認為涉房融資占社融已經降至合理常規水平，建議未來不再繼續壓降涉房融資比重，這個也值得關注。

央行原調統司司長、上海市人民政府參事、中歐國際工商學院教授盛松成則認為，不作為刺激手段不應與政策繼續收緊畫上等號。目前房地產業在我國經濟中仍有著重要地位，在經濟面臨下行壓力、地產拐點逐步形成的背景下，房地產調控不應再大幅收緊，保持整體調控穩定在當前的水平是較為適宜的。

數據顯示，2019年12月末，廣義貨幣（M2）余額198.65萬億元，同比增長8.7%，增速分別比上月末和上年同期高0.5個和0.6個百分點;2019年社會融資規模增量累計為25.58萬億元，比上年增3.08萬億元。

張明認為，考慮到防控系統性金融風險的壓力，中國政府也不會對本次新冠肺炎疫情的負面沖擊做出過度反應。例如，針對金融機構的去杠桿、控風險、強監管措施不會得到根本性放松。又如，針對房地產行業的調控（尤其是一二線重點城市的調控）不會出現重大反轉。再如，宏觀政策不會重演“大水漫灌”。

金融風險：資產保衛戰

盡管金融被認為是經濟的次生問題，但是，從服務抗戰疫情到穩定經濟增長，鑒于金融表現滯后，金融系統自身的風險隱患不可忽視。

恒大研報此前指出，2003年非典期間，交通運輸、住宿餐飲、金融等服務業所受沖擊較大，二季度GDP分項同比分別較一季度下滑5.4、3.6和3.6個百分點。

汪濤認為，分析金融行業對GDP的貢獻意義不大，因為金融本身有大量的附加價值，可以在家辦公、繼續放貸。相比于其他服務行業，金融行業受疫情直接打擊沒有那么大。

不過，金融系統也會受疫情的負面影響，汪濤認為，疫情沖擊經濟，很多企業暫時不能復工、現金流缺失、收入下降，嚴重的企業甚至會破產倒閉，違約率與壞賬率肯定上升，銀行資產質量會受到一定的影響。再加上穩增長需要增加信用支持，疫情會加大金融系統的潛在風險。

疫情對金融行業的負面影響已經顯現。趙衛星對此感受頗深。他告訴《財經》記者，從一季度的業務情況來看，個人信貸業務申請數量同比下滑近30%;另一方面，疫情前申請還款延期的用戶數量在40個左右，現在每天都在劇增，單日就有上百個延期還款申請。若疫情繼續，數量還會繼續攀升。而這對銀行最直接的影響在于回款率下降，進而導致有效資金投放量減少。由此，銀行的資金流動性壓力驟增。

多家中小銀行負責人亦向《財經》記者表示，目前很多企業都想通過拉長賬期的方式解決資金難題，后續就會增加銀行的流動性壓力。畢竟銀行不是“造血者”，僅是流動中的一個環節。

鑒于直接融資在我國社會融資規模中的占比仍然較低，間接融資占比過高，銀行業資產質量被認為是這次重點關注的風險隱憂。

惠譽評級亦表示，盡管中國銀行業在新冠肺炎疫情爆發地湖北省的存貸款敞口不足4%，但如若疫情迅速擴散及相關機構采取的控制措施造成中國其他地區的業務大規模受到影響，銀行資產質量將面臨很大壓力。

參與專項再貸款的銀行也存在擔心。“專項再貸款強調‘應急，如果銀行按照原來的程序，就很難做到及時，但這實際上又跟銀行的審慎原則存在沖突，如果之后我們出現大量壞賬該如何處理?！币幻麌写笮行刨J業務負責人直言，如果銀行過度考慮自己的風險，那肯定就會對企業提出更高要求，后者的資金可得性就會降低。銀行很難去做到平衡，最終只能在特殊時期降低一定的“門檻”。

謝文亦向《財經》記者坦言，為了保證“救命錢”及時到位，確實會存在縮減某些原定程序、放寬“門檻”的情況。比如授信額度之前主要通過銀行自己的系統測算給出，但目前則是對企業的實際需求考慮得更多一點。

如何將風險降到最低？謝文強調，即便放寬標準，也不能突破兩個底線，即明確資金用途、判斷風險可控。

資產質量帶來的壓力是大部分銀行業受訪者提及的話題。某政策性銀行負責人直言，根據國家當前的政策，鼓勵防疫相關企業生產，生產多的則由政府兜底采購收儲，而政府肯定是通過地方財政或者一些國有企業進行，如果這個度把握不好，可能會導致地方政府新增隱性債務，進而會對政策性銀行的資產質量產生影響。

其中，中小型銀行潛在承壓更重，“連續的減產停工，導致很多中小企業難以支撐下去，對一些投放中小企業為主的地方性商業銀行、農信社、村鎮銀行等，沖擊會比較大，可能會直接導致其當年盈利銳減，不良率大幅上升?！比A南地區某城商行總經理告訴《財經》記者。

個別大型股份制銀行即便擁有比較充裕的資金，但是面臨缺少合意資產的窘境?！耙筱y行針對疫情的相關行業加大信貸投放，還有比較大幅度的定價優惠，這實際上對我們的資產質量壓力會有影響?！蹦彻煞葜沏y行人士坦言，但是銀行的存款成本還是很高，對銀行的盈利能力和資本補充能力也有影響，期待降低存款基準利率。

不過，鑒于疫情的一次性暫時沖擊，汪濤認為，我國金融體系的系統性風險是可控的。

銀保監會數據顯示，2019年三季度末，商業銀行不良貸款余額2.37萬億元，較上季末增加1320億元;商業銀行不良貸款率1.86%，較上季末增加0.05個百分點。

“銀行的撥備覆蓋率達到了180%以上，有充足的資源來應對不良的上升。”此前，銀保監會副主席周亮在國務院新聞發布會上強調。

盡管如此，銀行依然有自己的訴求。某全國性銀行分行負責人告訴《財經》記者，希望監管在對貸款條件、程序的考量（落實的合理性）、不良貸款等方面多一點寬容度。也有銀行呼吁，將受疫情影響企業采取貸款利率下浮、加大信貸額度投放等抗疫措施納入央行在評估MPA（宏觀審慎評估體系）時的考量比重。

華泰宏觀李超團隊認為，“金融穩定”是央行的隱性目標之一，雖然2018年初中央提出建立貨幣政策與宏觀審慎雙支柱，此后“金融穩定”目標從央行最終目標中部分剝離，由宏觀審慎政策來主導完成，但貨幣政策仍會有所兼顧，且央行的政策底線是不發生系統性金融風險。

中國工商銀行總行高級風險經理郝志運接受《財經》記者采訪時建議：一方面，監管部門要加強金融監管，維護金融穩定性。有必要對金融穩定體系進行風險評估，及時向市場補充流動性，努力穩定資本市場預期，引導信貸資金服務支持實體經濟，壓實疫情重點區域的地方金融監管責任。另一方面，金融機構要強化風險管理，及時處置不良。要壓實使用風險預警、壓力測試和合規檢查等手段，對疫情帶來的風險早預防、早處置、早化解。特別是中小金融機構，要拓展資本的補充渠道，有針對性地服務民營、小微和普惠金融。

（本刊實習生王雨婷、張琳宜對此文亦有貢獻）