國有企業構建資產負債自我約束機制探討

■羅艷寧

（湖南澧水流域水利水電開發有限責任公司）

隨著我國經濟的快速發展，國有企業為提高企業經濟效益，提升自身市場競爭能力，不斷擴展業務、壯大生產經營規模，在長期經營過程中積累了較多負債，資產負債率過高的現象較普遍，帶來較大財務風險，影響企業的健康可持續發展，中共中央辦公廳、國務院辦公廳發布《關于加強國有企業資產負債約束的指導意見》，明確提出了剛性約束，建立健全資產負債自我約束機制成為國企管理的重心，對企業做優做強有著重要意義。

1 國有企業構建資產負債約束機制的重要意義

1.1 是適應降杠桿減負債供給側改革的需要

2015年中央提出供給側結構性改革經濟政策和“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”的“三去一降一補”五大任務。2017年，李克強總理主持國務院常務會議，專門研究部署降杠桿工作。2018年9月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳發布《關于加強國有企業資產負債約束的指導意見》，明確提出應加強國企資產負債約束機制建設，強化監督管理，積極推動資產負債率回歸合理水平，實現國企高質量發展，實現國有資本保值增值；并提出了長短期的具體目標，國有企業平均資產負債率到2020年年末比2017年年末降低2個百分點左右，在2020年之后基本保持在同行業同規模企業平均水平。在此剛性要求下，建立健全資產負債約束機制成為當前各國有企業，尤其是高負債企業的管理重心。

1.2 是防范化解財務風險、增強企業競爭力的發展需要

資產負債率是衡量企業財務風險程度的重要指標，合理的負債結構能夠使負債的抵稅效應和財務杠桿效應作用得到充分的發揮，有利于企業盈利能力的增強，有利于股東權益的在增加。反之，若企業沒有管理好負債，通過負債取得的收益小于付出的成本，過高的負債率帶來較高的財務風險，將影響企業的健康可持續發展。構建企業資產負債約束機制，有利于國有企業梳理資產結構，促進資產負債率逐步回歸合理水平；有利于約束企業投融資決策行為，優化財務管理活動，防范化解財務風險；有利于促進企業發展轉型升級，助力國有企業做優做大做強。

2 國有企業資產負債率較高的成因

2.1 業務快速擴展，負債規模增大

在經濟高速發展的大環境下，國有企業都在加快擴張步伐，追求規模增長，業務快速擴展，在此過程中，一方面注重企業營收規模、投資規模，將企業營收規模、投資完成進度等作為重要考核指標，而忽略了企業債務的管控，負債規模增大。另一方面企業管理水平沒有跟上業務擴張的步伐，缺乏科學有力的內部控制體系，公司治理結構不完善、母子公司管理體系不順暢等問題沒有得到解決，影響資產負債管理水平。

2.2 低效資產積聚，盈利能力不足

在當前多元化經營的趨勢下，一些國有企業在布局多元化發展戰略板塊，進行市場化競爭探索和成長過程中，在自身資源和市場競爭環境的多重影響下，自然形成一些低效資產，若未及時關注國有資本的動態性，從產能過剩的低效、無效行業退出，將形成僵尸企業，既不利于企業集中核心資源，充分發揮主業優勢效益，又容易積累負債，影響企業集團總體經營效益。

2.3 投資管理不到位，項目周期拉長

國有企業投資的很多基礎建設項目如建筑房地產、水利建設、風電場建設項目等，都具有周期長、投資金額大，現金流回籠慢的特征，受內部管理水平、外部政策等影響因素多。這些企業前期大都要負債經營，負債額度與項目規模同步增加，因此在竣工驗收前使企業負債水平處于較高水平，償債壓力大，財務風險高。項目前期可行性分析、融資方式分析、現金流測算、建設期進度、風險管理各個環節的管控，都將影響項目的效益和成敗，從而影響企業的穩健發展。

2.4 融資模式較單一，資金使用效率低

一是企業融資模式較單一，融資結構不夠合理，相對股權融資，債務融資門檻更低，審批程序較簡單，國有企業更依賴銀行貸款，杠桿上升，企業財務壓力增大。二是一些國有企業集團資金管理效率低下，資金配置不平衡，存在“存貸兩高”的現象，增加了財務成本。三是債務清理不及時，存在應收應付、預收預付等雙邊掛賬導致資產、負債“虛胖”情況。未定期梳理三年以上應收賬款、其他應收款，對于清收難度系數大、存在較大壞賬風險的個別大額未收款項，未進行專門研究、制定有針對性的催收方案，盡早地收回款項，造成壞賬損失。

3 國有企業構建資產負債自我約束機制對策建議

資產負債率的降低及控制是一項長期、系統性的工作，國有企業要多措并舉、齊抓共管，在保持適度的杠桿、控制企業債務風險與擴大企業規模、增加企業盈利之間找到平衡，建立健全資產負債自我約束機制，提升盈利能力，積累利潤，從源頭上改善資本結構，防范債務風險，實現企業健康可持續發展。

3.1 合理設置資產負債率約束指標

國有企業需要根據行業資產負債率水平，結合市場環境、自身發展狀況等合理設定資產負債率控制范圍目標，并作為企業資產管理的指標，納入年度預算管理，強調企業資產的使用效率。將資產負債率控制目標分解細化為具體執行指標，如有息負債規模、投資計劃等，通過多項指標聯動控制，定期進行預算執行情況檢查和分析，及時發現問題，提出解決措施，確保資產負債率控制目標的實現。

3.2 建立資產負債動態監控體系，強化日常管控

一是充分利用財務管理信息化系統，以月報、季報、半年報、年報等報表數據為基礎建立資產負債動態監控系統，加強日常監管。二是建立有效的財務風險預警系統，加強企業短期償債能力、長期償債能力、營運能力等財務指標分析，對資產負債規模、資產負債率實施預警，強調事前、事中控制，及時發現潛在的財務惡化信息，采取應對措施，有效防范化解風險。三是嚴格規范和控制對外擔保業務，防范企業因對外擔保過多而形成大量或有負債。對重大投融資項目，強化可行性分析，增加資產負債影響的分析，控制預算外投資、債務融資等業務活動，控制負債的無序增長。

3.3 強化投資項目全過程管理

成功的投資項目不僅能帶來投資的現金流入，增強企業的發展后勁，還能推動企業的轉型升級；失誤的投資項目，則會造成投資損失，形成難以償還的負債，甚至引起債務風險。因此，國有企業要完善投資管控流程，加強投資項目全過程管理，保障投資項目成功受益。一是加強項目前期論證，強化可行性研究，規范投資程序管理，為投資決策提供有效支撐。二是對在建項目強化“四控制”管理，加強風險管控，確保投資、進度等在控可控；三是加強已投產項目后評估工作，為公司后續投資發展總結經驗，為公司資金合理使用及提高投資效益提供決策依據；四是強化獎勵激勵及責任追究，嚴格按項目責任書和經營管理責任追究管理規定進行考核評價，確保投資項目獎懲剛性約束落實。

3.4 強化對子企業的資產負債約束

集團企業應加強對子公司的資產負債約束，建立自上而下約束機制，一方面，建立定期報告機制，暢通內部報告渠道，各子公司應定期向集團公司資產負債管理部門報送資產負債率情況分析報告和管理建議；另一方面，明確企業主體責任，強化子公司管理層資產負債管理責任，督促其建立健全自身資產負債約束機制，層層壓實責任，根據各業務板塊特點、各子企業具體情況設定不同的年度資產負債率考核目標，納入對子公司經營績效的考察目標中，實施精準考核，確保各子公司嚴格按照總公司的發展戰略開展經營活動。對于空殼企業、低效企業、扭虧無望的“僵尸企業”，通過注銷、撤銷、破產、拍賣、出售等方式進行清理。

3.5 提質增效，提升企業盈利能力

企業自身的發展是其降低資產負債率的根本之策，國有企業應不斷加強經營管理，提升盈利能力，提高資產和資本的回報水平，擴大內源性資本積累，擴充自由現金流，提高企業的償債能力，減少企業的負債需求，進而達到降低資產負債率的目的，使資產負債率保持合理水平。一是提高成本控制能力，通過對標先進、挖潛降本，進一步完善標準成本管理，健全成本定額標準體系，著重從人均成本、單位產出成本等宏觀指標進行控制，倒逼挖掘成本控制空間，合理壓減生產運營成本，實現降本增效。二是大力盤活內部資產，通過報廢、租賃、售賣、資產證券化等形式盤活企業長期閑置的資產，提升資產質效，增加現金流，減少負債需求。三是積極創新驅動，創新發展模式，加大技術創新，提高產品和服務質量，拓展市場營銷渠道，增強市場競爭力，開發新利潤增長點。