探討基于財務(wù)可持續(xù)增長的上市公司融資策略

■任 琳

（龍洲集團股份有限公司）

引 言

自改革開放以來，我國的社會主義市場經(jīng)濟得到了初步的確立，經(jīng)濟水平取得了舉世矚目的發(fā)展。上市公司是社會主義市場經(jīng)濟的重要組成部分，在全新的歷史發(fā)展時期面臨著經(jīng)濟全球化和社會主義市場經(jīng)濟制度的沖擊，因此上市公司必須采取合理的融資策略，提升自身的發(fā)展水平，在錯綜復(fù)雜的市場環(huán)境中把握一席之地，提升自身的發(fā)展水平。

1 財務(wù)可持續(xù)增長與融資策略的關(guān)系

1.1 財務(wù)可持續(xù)增長理論分析

面對經(jīng)濟全球化的沖擊，市場競爭越來越激烈，為了提升上市公司的發(fā)展水平，各個上市公司管理層的管理目標(biāo)已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜泄矩攧?wù)的可持續(xù)增長，這也是不少上市公司提高自身企業(yè)價值最有力的方法。

大多數(shù)上市公司在認(rèn)知方面存在問題。管理層覺得財務(wù)可持續(xù)增長就可以提高企業(yè)的核心競爭力，這種情況使得財務(wù)的可持續(xù)生長無法有效的發(fā)揮作用。但是卻并沒有意識到財務(wù)快速增長的同時，公司對于資源的需求也會顯著增加。面對“僧多肉少”的市場環(huán)境，財務(wù)可持續(xù)增長與融資平衡關(guān)系一旦被打破，就容易出現(xiàn)企業(yè)負(fù)債的現(xiàn)象，影響企業(yè)的發(fā)展水平，甚至?xí)霈F(xiàn)企業(yè)破產(chǎn)的現(xiàn)象。但是，如果上市公司僅僅追求穩(wěn)定發(fā)展，使得財務(wù)增長過慢，無法有效的利用財務(wù)資源，使得企業(yè)在全新的歷史發(fā)展時期無法把握市場的核心競爭力，無法對自身的生產(chǎn)技術(shù)進行及時的革新，使得企業(yè)逐漸落后于其它企業(yè)，影響企業(yè)自身的發(fā)展水平。由此可知，財務(wù)可持續(xù)增長需要進行合理的把控，避免出現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)有資源的不合理使用現(xiàn)象，通過對企業(yè)的財務(wù)可持續(xù)增長進行有效的控制，必須要平衡財務(wù)可持續(xù)增長與融資關(guān)系，推動企業(yè)在全新歷史發(fā)展時期的發(fā)展水平。

1.2 融資策略理論分析

融資是上市公司的主要資金來源之一。上市公司面對的市場環(huán)境比較復(fù)雜，面對經(jīng)濟全球化的沖擊也比較大，僅依靠企業(yè)內(nèi)部資金來源無法保證整個企業(yè)的良好運行，甚至?xí)?yán)重影響企業(yè)的發(fā)展水平。因此，上市公司在發(fā)展的過程中進行適時的融資是很有必要的，對于促進上市企業(yè)的發(fā)展具有推進作用。企業(yè)通過內(nèi)部融資、外部融資兩種方式進行融資，滿足企業(yè)自身發(fā)展的需要。兩者各有優(yōu)缺點，企業(yè)需要根據(jù)自身條件選擇合適的融資方式，保證企業(yè)融資可以有效地發(fā)揮作用，推動企業(yè)的發(fā)展和進步，讓上市公司可以在全新的歷史發(fā)展時期把握核心競爭力[1]。

1.3 財務(wù)可持續(xù)增長和融資策略之間的關(guān)系

不少上市公司的管理人員認(rèn)為影響企業(yè)具體價值的因素是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，但實際上這是一個錯誤的認(rèn)知。企業(yè)的可持續(xù)增長才是真正影響企業(yè)具體價值的因素。在全新的歷史發(fā)展時期，企業(yè)如果想實現(xiàn)自身的發(fā)展，把握市場的核心競爭力，需要結(jié)合企業(yè)的具體發(fā)展情況選擇科學(xué)、合理的融資策略對于上市公司自身的發(fā)展具有推進作用。因此，上市公司融資策略的制定應(yīng)該同上市公司財務(wù)可持續(xù)增長的情況具有密切的關(guān)系。上市公司如果想在全新的歷史發(fā)展時期掌握自身的核心競爭力，需要制定科學(xué)、合理的企業(yè)融資計劃，推動企業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)造更高的經(jīng)濟效益。

2 基于財務(wù)可持續(xù)增長的上市公司融資策略

企業(yè)的決策人員根據(jù)企業(yè)的實際發(fā)展情況制定相應(yīng)的融資策略，并且采取合理的措施進行合理的應(yīng)用。實際上，企業(yè)只有兩種情況：第一種是可持續(xù)增長率低于上市公司財務(wù)的實際增長率；第二種則是與它相反的情況。

2.1 可持續(xù)增長率比上市公司財務(wù)實際增長率低的融資策略

當(dāng)企業(yè)的可持續(xù)增長率低于上市公司財務(wù)的實際增長率時，為了有效的實現(xiàn)二者之間的平衡，需要根據(jù)企業(yè)發(fā)展的實際情況采取合理的措施，提升可持續(xù)增長率，讓企業(yè)規(guī)避風(fēng)險的能力可以得到有效的提升，使得企業(yè)可以在全新的經(jīng)濟發(fā)展形勢下提升自身的發(fā)展水平。

2.1.1 發(fā)行新的股票融資策略

當(dāng)可持續(xù)增長率低于上市公司財務(wù)的實際增長率時，企業(yè)需要采取合理的手段進行控制，可以通過發(fā)行新股的方式進行融資。這是上市公司在面臨這種發(fā)展情況時的首要選擇，也是最快速、最合理的融資策略。但是，企業(yè)不能隨便發(fā)行新股，需要具有發(fā)行新股的主觀意識的以外還具有發(fā)行新股的客觀能力。此外，不少上市公司對發(fā)行新股不了解，使得上市公司在進行融資的過程中不會選擇這種方式進行。一些公司發(fā)行新股的能力和水平，就無法采取這種融資策略。另外，受到我國區(qū)域內(nèi)部發(fā)展水平不平衡的影響，使得部分地區(qū)資本市場較落后，股票交易無法順利地進行。在這種條件下，解決可持續(xù)增長率低于上市公司財務(wù)的實際增長率的問題，就不能使用發(fā)行新的股票的融資策略。

2.1.2 改變公司資本結(jié)構(gòu)

解決可持續(xù)增長率低于上市公司財務(wù)的實際增長率的問題可以通過改變公司資本結(jié)構(gòu)，適當(dāng)增加公司的負(fù)債這種方式，為公司的發(fā)展帶來更多的資金。財務(wù)實際增長率短期內(nèi)高于可持續(xù)增長率的企業(yè)可以采取這種策略實現(xiàn)企業(yè)的均衡發(fā)展。但是，這種融資策略會加大企業(yè)財務(wù)運營風(fēng)險且股東、債權(quán)人所承擔(dān)的風(fēng)險也會增加，使得企業(yè)的效益無法得到有效的保障。

2.1.3 提高公司資產(chǎn)收益

解決可持續(xù)增長率低于上市公司財務(wù)的實際增長率的問題可以通過提高公司資產(chǎn)收益，降低企業(yè)生產(chǎn)成本，適當(dāng)提高商品單價，實現(xiàn)資金的聚攏。但是這種模式在進行應(yīng)用的過程中具有很大的局限性，不能保證銷售凈利潤一直增長，甚至?xí)绊懫髽I(yè)的企業(yè)形象，降低企業(yè)的發(fā)展?jié)撃堋?/p>

2.1.4 其他融資策略

除了上述的發(fā)行新的股票的融資策略、改變公司資本結(jié)構(gòu)、提高公司資產(chǎn)收益的策略可以有效地改變可持續(xù)增長率低于上市公司財務(wù)的實際增長率的情況以外，采取資產(chǎn)重組、精簡業(yè)務(wù)、提高企業(yè)利益留存率等措施促進平衡。企業(yè)需要根據(jù)自身的實際情況選擇合理的策略提升自身的發(fā)展水平[2]。

2.2 可持續(xù)增長率高于上市公司財務(wù)實際增長率的融資策略

企業(yè)在發(fā)展的過程中出現(xiàn)可持續(xù)增長率高于財務(wù)的實際增長率的情況時，為了有效的實現(xiàn)二者之間的平衡，需要根據(jù)企業(yè)發(fā)展的實際情況采取合理的措施，提升上市公司財務(wù)的實際增長率，可以有效的提升企業(yè)自身的生產(chǎn)效率，促進企業(yè)自身的發(fā)展。

2.2.1 對企業(yè)內(nèi)部進行投資

可持續(xù)增長率高于上市公司財務(wù)的實際增長率證明企業(yè)需要提升自身的實際增長率，因此企業(yè)首先需要從內(nèi)部入手，對企業(yè)內(nèi)部進行科學(xué)的投資。企業(yè)可以延長生產(chǎn)線，更新技術(shù)，引進設(shè)備，開展培訓(xùn)工作等提高企業(yè)的生產(chǎn)效率，使得企業(yè)在全新的歷史發(fā)展時期擁有更高的利潤，實現(xiàn)財務(wù)的增長，推動上市公司規(guī)避風(fēng)險的能力可以得到有效的提升。

2.2.2 增加新股和回購股票

增加新股和回購股票可以增強上市公司在社會主義市場中的影響力，實現(xiàn)企業(yè)資金的聚攏，有效的實現(xiàn)財務(wù)可持續(xù)增長與融資平衡，解決可持續(xù)增長率高于于上市公司財務(wù)的實際增長率的問題。

2.2.3 開辟新的企業(yè)項目

為了實現(xiàn)財務(wù)可持續(xù)增長與融資平衡，解決可持續(xù)增長率高于上市公司財務(wù)的實際增長率的問題，企業(yè)的管理階層需要對市場進行合理的考察，開辟新的企業(yè)項目，從而使得企業(yè)在全新的歷史發(fā)展時期可以得到迅猛的發(fā)展。但是，為了有效的提升企業(yè)的經(jīng)濟效益，在進行項目投資之前，需要對項目進行具體的分析，制定詳細(xì)的計劃，保證其可以發(fā)揮有效的作用，提升上市公司規(guī)避風(fēng)險的能力，促進上市公司的發(fā)展。

2.2.4 并購其他企業(yè)進行財務(wù)增長

解決可持續(xù)增長率高于上市公司財務(wù)的實際增長率的問題，上市公司可以并購其他企業(yè)進行財務(wù)增長。在企業(yè)發(fā)展的過程中，對于那些有活力、有前景的其他企業(yè)進行關(guān)注，在進行充分的市場調(diào)研的前提下，收購其他運營較好的企業(yè)。通過這樣的方式可以提升企業(yè)規(guī)避風(fēng)險的能力，促進企業(yè)自身的發(fā)展，使得企業(yè)財務(wù)可以獲得快速增長，提高上市公司在全新的歷史發(fā)展時期的發(fā)展水平[3]。

總 結(jié)

在全新的歷史發(fā)展時期，面對錯綜復(fù)雜的市場形勢和經(jīng)濟全球化的沖擊，上市公司要想實現(xiàn)自身的發(fā)展需要認(rèn)識到財務(wù)可持續(xù)增長與融資策略的關(guān)系，根據(jù)企業(yè)發(fā)展的實際情況采取基于財務(wù)可持續(xù)增長的上市公司融資策略，讓企業(yè)融資真正在公司財務(wù)的可持續(xù)性增長中發(fā)揮作用，提升上市公司規(guī)避風(fēng)險的能力，使得我國的經(jīng)濟水平可以在全新的歷史時期更上一層樓。