淺論國有企業永續債現狀、發行動因與風險防范

李姣

關鍵詞：國有企業? 永續債? 發行動因? 風險防范

一、永續債的含義與特點分析

我國的永續債是一種長期未得到明確到期時間的企業債券，發行企業在一般情況下只需要支付利息，沒有明確的償還本金義務，不過在實際發行中可能會附帶贖回機制和相關的利率調整條款。永續債主要有五個特點：第一，期限長，就目前我國發行的永續債現狀來看，基本沒有明確的到期時間，但是大部分的永續債都有贖回機制，發行方在相關條款時間內，有權利按照某一種定價方式對債券進行贖回;第二，永續債可以設立利率調整條款，在票息利率較高時，重置的可能性也較高，能夠充分的刺激發行人贖回債券。而且利率調整機制一般有兩種方式：一種是設置“跳升機制”的票息率，另一種是將固定利率調整為浮動利率;第三，設置支付利息條款，我國永續債的企業發行方的評級都相對較高，是一種收益較多的投資方式，所以發行人的自主選擇權比較大，在決定利息的延遲期限和支付條件的同時，可以不考慮債權人的意志;第四，永續債具有雙重屬性，它融合了債務和股權兩種形式，本質上既可以是提高權益水平又不會攤薄股東權益的股本，在避免投資人干涉企業內部管理的同時直接參與利潤分紅;第五，永續債的償付順序就在債與股之間，債券持有人不能夠要求企業償還本金，只能獲得利息，如發行方出現破產等狀況，償付順序是債券、中期票據等一般債務工具、可轉換債券、永續債、優先股、一般普通股。

二、國有企業永續債發行規定及要求

（一）適用現行政策的永續債類型

根據我國財政部發布的2019年財會2號文件，內容指出永續債是經過國家發改委、中國人民銀行、中國銀行保險監督管理委員會、中國證券監督管理委員會審核批準或者是通過中國銀行間市場交易商協會注冊、中國證券監督管理委員會授權的相關證券自律組織備案，然后依照現有法定程序進行發行附帶贖回或續期選擇權或是無明確到期日的債券，主要類型包括可續期企業債、可續期公司債、永續債務融資工具、無固定期限資本債等。所以在一定意義上其能夠為企業提供足夠的經營資金而成為發行永續債的主要動因。

（二）永續債企業所得稅處理

當前我國財政部已經發布有關永續債企業所得稅新政，明確規定永續債會計處理要嚴格按照一般處理和特殊處理。其中一般處理是指企業發行的永續債適用于股息以及紅利企業所得稅政策，也就是投資方獲得的永續債利息收入屬于股息和紅利性質。其中包括永續債發行方和投資方均屬于居民企業范疇的以及永續債利息收入適用于稅法規定內的居民企業之間的紅利、股息等權益投資收益免征企業所得稅的規定;并且發行方支付的永續債利息不得在征收企業所得稅之前進行扣除。

而特殊處理一般要求有特殊條件，比如被投資企業對該項投資具有還本義務、有明確的約定利率和付息頻率、具有規定的投資期限、投資方不持有被投資方企業凈資產的擁有所有權、投資方不參與被投資方的經營管理、被投資方在滿足特定條件后可以贖回、被投資方將該項投資計入會計負債、被投資方不承擔與企業股東同等經營風險、該項投資清償順序在被投資企業股東持有股份之前等。只要滿足上述五個條件則可進行特殊會計處理。

三、永續債風險防范問題及對策

（一）會計準則落后，需進一步完善

國有企業永續債的會計處理準則比較落后，首先就要明確永續債的會計屬性，然后進一步做好相關的完善工作。就會計準則和屬性來說，永續債是一種合同債，也就是所說的混合型的融資工具，其性質介于債務和股權之間，在會計準則中一般都會被計入到權益中。因此國有企業在把永續債作為權益工具時要完善發行方有續期選擇權和擁有贖回權的條款規定，并且持有人沒有回售權利，這樣是為了凸顯永續債的優勢和特點。此外還要完善發行方可以無條件、無限次的拖延支付利息的準則，如果存在強制付息行為則必須由發行方進行控制。加強對永續債風險防范的意識，會計準則和相關規定對其限制較少，從而會引發一些財務風險，導致國有企業的經營陷入困境。并且當前我國財政部發布財會2019年2號文件，內容指出允許存在稅會差異，因為企業對永續債采取的稅收處理辦法和會計核算方式存在差異，發行方和投資方在進行稅收處理時要根據實際情況作出相應的納稅調整，這也要求企業要進一步完善會計準則。

（二）會計處理規則不當，需增加其公示和透明度

我國國有企業永續債的會計處理規則還存在很多不當行為，比如缺乏對債券持有人的信息公示，社會透明度不夠，就很難吸引投資方對永續債進行購買。所以企業要正確處理會計規則以提高信用等級、還要采取加強信息公示等措施。同時今年我國財政部要求企業發行永續債要在適當的稅收處理辦法基礎上，通過證券交易所、銀行間債券市場等發行市場的發行文件中向投資方給予公示和披露，避免損害發行方和投資人的雙方權益。除此之外還要根據相關條款可以嚴格執行債券贖回機制和利率調整條款，杜絕誘導和鼓勵債券持有人贖回行為，保障企業能夠獲得充足的資金和資本進行優化經營，從而促進收益增加。

（三）會計監管不到位，需做好相應的協調工作

當前我國的永續債會計處理存在的最大問題就是對發行主體的監管力度不足，致使發行方可能會出現欺瞞債券持有人或者拖發利息、甚至是攜款潛逃的現象，極大地損害了永續債持有人的權益。所以必須要做好相應的協調工作，加強會計監管。特別是對債券兌換風險進行管控，要明確國有企業債券的發行比例和帶息負債占負債總額的比例，盡量將占比降低到能夠保障企業的財務管理和資金運作的平穩。而且相關部門還要監管國有企業的永續債發行分類是否存在問題，是否按照會計準則進行歸類計入。其次是要對發行企業進行信用評級，對有資質發行永續債的國有企業進行社會公示和信息公開，協調各個環節和工作保障永續債風險得到有效控制。同時根據現行發布的永續債處理辦法，企業發行永續債產品的稅收處理辦法一經確定后不得進行變更，但可以對不同的永續債產品實行不一致的稅收處理方法，以靈活地應對永續債存在的風險問題。

四、結束語

在我國近年來的經濟發展進程中，債券市場也隨之快速發展，使得債券發行的規模越來越大，種類越來越多，其中國有企業永續債的發行促進了其融資渠道的拓寬，也在一定程度上豐富了我國的債券市場的產品結構，所以國有企業要深入認識和理解永續債的內涵和特點，通過實行標準化和規范化的會計處理準則、提高社會公信度以及做好會計監管，協調各項工作以規避永續債發行風險，充分的保障我國債務市場的穩定發展。

參考文獻

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