對企業資本“資金”運作與管控的審計研究

潘紅英

關鍵詞：資本運作? 管資本? 戰略風險審計? 項目風險審計? 日常監督審計

2017年5月，國務院辦公廳正式發布《國務院國資委以管資本為主推進職能轉變方案》，該方案強調：以管資本為主加強國有資產監督，以提高國有資本效率，增強國有企業活力為中心，明確監管重點，改進監管方式，加快實現以管企業為主向管資本為主的轉變。

一、資本與資本運作的定義與資本形式

（一）資本的定義與形式

資本是能夠實現價值增值的價值，并且處于不斷運動狀態的價值。

根據資本的存在空間、職能和存在形式，資本主要包括四種形式：一是實業資本（即資本直接投入到產品生產、銷售、運輸中的各種要素，重實物資本具有一定的資金貶值風險）;二是虛擬資本（是信用制度和貨幣資本化的產物，包括貨幣資金、匯票、股票資本、債券資本、期貨資本等）;三是產權資本（資產與負債的差額，即權益資本）;四是無形資本（以技術、品牌或專利為代表的資本）。

（二）資本運作的定義

資本運作就是以企業價值最大化為根本目的，以價值管理為特征，通過企業全部資本和生產要素的優化配置以及產業結構的動態調整，對企業的全部資本進行綜合有效運作的一種經營方式。生產經營也應包含在資本運作之中。資本運作包含了資本融通、資本管理和資本經營三個層次，簡而言之，資本運作就是“以錢生錢”。

二、“管資本”的基本理念和特點

（一）“管資本”的基本理念

“管資本”的基本理念是通過資本運營，使資本在新技術和新需求間自由組合、快速流動的過程。其基本運營模式主要包括兩類：其一為企業專注于最大程度挖掘市場潛力，發現新需求;其二為企業重視技術研發。將新技術和新需求結合起來，加強市場產業鏈在各環節的互相滲透，創造各類新技術與市場新需求互相交流合作的空間和平臺，推動各類產業經濟轉型升級，帶動資本資金良性循環。

（二）“管資本”的特點

以“管資本”為主的運營模式主要包括四個特點：（1）動態調整;（2）多點經營;（3）跨界研究;（4）風險增大。

三、企業資本運作方式的審計類型

（一）企業資本運作的一般方式審計

一般方式審計包括生產經營審計、并購審計、重組審計、股票發行上市審計、資產證券化審計、管理層收購審計共六類。

（二）企業資本運作的特殊方式審計

特殊方式審計包括托管經營審計、委托貸款審計、委托理財審計、股權激勵計劃審計、股票投資審計、債券投資審計、基金投資審計、期貨投資審計、期權投資審計共九類 。

四、企業“管資本”運作審計內容

“管資本”運作審計是一個是全面、全過程、全方位的審計，特點是分層級多樣化，涉及公司運營管理的全方位，強調業務全覆蓋，該類審計是傳統財務收支審計、內控風險審計、管理審計等的有機結合。

（一）在以“管資本”為主的監管方式下的企業經營運營流程分為四個階段，即戰略規劃階段、投資項目階段、日常跟蹤階段、發展再評估階段。

（二）分層級和多樣化的審計內容

1、第一層面為戰略風險審計（事前信息）

戰略風險審計是一種具有公司整體觀的管理審計，更注重對公司長期和整體因素的評估，需要運用大量財務與非財務數據，并結合人為主觀判斷和預測，可以提供對于公司戰略狀態及形勢的綜合評價，是基于風險與價值導向的咨詢性審計，其審計結論對于公司整體運營方向的科學合理性非常關鍵。關注重點是對戰略環境分析、戰略制定的論證、戰略實施的控制、戰略績效的評價，對政策的精準度和投資決策建議的客觀科學性進行把握。

2、第二層面為項目風險審計（過程信息）

項目風險審計目的是提高資本運營項目的效率，避免企業經營損失，其審計結論對于資本運營過程中的運營的合理合規性和未來可行性選擇有重要的服務和糾正作用。關注重點是投資項目類別的選擇及其盈利評估、盡職調查是否規范性、可行性報分析報告的客觀性和準確性、項目執行情況與預期目標的差距及原因、項目啟動的時機和選擇方式的合理性、運行動態跟蹤的及時性、后期發展再評估的科學性等。對于發展前景廣闊的項目，企業是否已對項目重新規劃升級，籌劃資本增資擴資、做大做強，而對于前景黯淡、經濟效益與預期水平相差較大的項目，企業是否進行規劃與實際的對比，查找原因，查清是否存在人為因素，并對項目的未執行計劃是否已選擇科學的方式逐漸退出市場，防止損失擴大。

3、第三層面為日常監督審計（結果信息）

日常監督審計是為提高企業日常運行流程的規范性和合理性而進行的各類審計，關注重點是組織機構、管理模式、績效激勵機制、財務管理、制度建設、企業文化、社會公益、產業結構、集團戰略、內部控制、全面風險管理等內容的審計評價。

五、審計經典案例

（一）案例背景

首創集團成立于1994年，是在北京市實現政企分離和兩個根本轉變過程中誕生并發展壯大起來的。1995年由北京市計委、財政局、辦公廳下屬的17家經濟實體剝離后重組組成，重組時，首創集團的合并總資產66億，凈資產15億，主要分布在100多家中小企業中，涉及40多個行業。因此從成立之初就面臨著下屬企業多、業務范圍廣、資產存量大，并且面臨企業間缺少必要聯系，一批小企業盈利能力差、經濟效益水平低的情況，他們是如何在這樣的基礎上變劣勢為優勢，變產能為產量和扭轉嚴重虧損狀態的呢？

（二）“管資本”為主的運作審計

1、戰略風險審計（長期關注，事前信息 ）

1998-2001年，首創集團實施的是“兩個輪子的雙驅動戰略”，具體如下：第一個輪子是多元化的實業經營，主要包括基礎設施、房地產、 工業科技、旅游酒店、商業貿易等;第二個輪子是資本運作，可以起到快速融資、加快擴張速度的作用，主要包括包裝上市、買殼上市、設立投資基金。

對首創集團的戰略風險審計主要實施步驟包括戰略管理措施合理性評價、集團與各下屬單位戰略一致性評價和戰略風險評價，經過跨行業研究，從財務角度、顧客角度、內部流程角度、學習與成長等角度，并結合訪談，對集團的戰略進行分析評估，得出以下戰略風險審計結論：集團的工業科技和旅游酒店會存在外部市場競爭和產品研發等戰略威脅，集團上下總體戰略能保持一致性，戰略目標執行初始階段存在流程管理中有待完善之處較多。

經過第一個5年的艱苦創業與戰略調整，2001-2005年，首創集團戰略升級，明確定位，進一步明確了“城市綜合投資運營商”的戰略定位，實施“五三二戰略”，即在首創集團的產業發展構架中 ，五成是基礎設施產業（包括水務、燃氣、高速公路、地鐵等），三成是地產，二成是金融。2005-2010年，首創集團調整和退出的企業52家，涉及的總資產53億元。從2011年到現在，首創集團按照“城市投資、建設、運營綜合服務商”的戰略定位和“調整、改革、發展、創新、管理”五位一體的戰略指導思想，截至2018年底，總資產3273億元，連續多年躋身全國500強。

2、項目風險審計（關注項目全生命周期，過程信息）

首創集團的資本運作幾乎涵蓋了資本運作的主要方式，例如北京首創股份有限公司的包裝上市項目、“陽光股份”房地產金融項目、“寧波中百”買殼上市項目、ING北京基金項目等。在對各類項目審計過程中，注重對資本運營過程中項目過程信息進行關注：首先是對項目立項資料與盡職調查資料的合理完整性進行審核，其次是對項目可行性分析資料的科學與客觀性進行審核，最后對項目評估的風險進行分析并評審是否可以應對，到項目進行過程中啟動時機、投資范圍、投資方式和選擇的合理性等方面進行動態和持續全面的關注。

項目審計內容共155項，其中并購審計項目15項、資產重組項目10項、債務重組項目5項、權益重組項目11項、股票發行上市項目11項、資產證券化項目7項、管理層收購項目13項、托管經營項目8項、委托貸款項目9項、委托理財項目11項、股權激勵計劃項目6項、股票投資項目10項、債券投資項目8項、基金投資項目8項、期貨項目11項、期權項目12項。

經過成功的重組與并購整合，2001年集團初步形成了基礎設施、房地產、金融、工業科技、商業貿易、旅游酒店六大產業的經營格局。2002年開始，集團開始戰略升級后，集團逐步形成了三大核心主業即基礎設施產業（以水務為核心）、房地產業（以城市住宅開發建設為核心）、金融服務業（以投行并購業務為核心），集團下屬共有6家上市公司和20家非上市公司。

3、日常監督審計（短期關注，結果信息）

集團審計法律部實施對大于或等于二級的子公司進行常規審計、專項審計和調查審計，不斷強化服務咨詢功能，積極促進集團依法依規經營、完善內部控制、防范經營風險、提高運營效益和加強廉政建設，創建審計共享中心，構建“四位一體”工作格局，推進審計監督全覆蓋，集團管理制度化和流程化，流程崗位化和控制信息化，定期對公司層面控制、財務報告、資金管理、預算與財務管理、投資管理人力資源管理、產權事務管理等控制領域進行評價和風險管控

六、企業資本運作存在的問題

（一）資本市場發育不完善

主要包括資本市場的功能缺陷、資本市場融資結構缺陷、資本市場機制性缺陷三種缺陷。

（二）國有資本流失嚴重

主要表現在以下幾個方面：企業改制過程中，將國有資本低價折股、低價出售或者無償劃分給集體和個人;資本運作決策不合規，或項目缺乏科學論證和市場調研等;在企業并購重組過程中，違規進行資產評估;在境外未經批準進行金融衍生品的高風險投資;在實行承包、租賃經營時，違規低價出包和租賃對方等。

（三）忽視生產經營，片面強調資本運作

生產經營和資本運作是互相滲透和互為條件的。資本運作是生產經營發展到一定階段產生的，資本運作視為了進一步擴大和改進生產經營創造和好的條件，短期的資本擴張和只有資本運作，忽視產品創新、降低成本等基本生產經營很管理活動，經濟效率智慧明顯下降。

七、結束語

資本運作審計是審計學的一個新的領域，其理論與方法體系建立有巨大的發展潛力，資本運作審計必將成為企業治理資本管理的重要內容，其審計理論、審計方法體系必將有待不斷成熟、發展和完善。

參考文獻

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[4]徐崢.手把手教你編制高質量現金流量表[M].機械工業出版社.2016.