風險投資對企業技術創新激勵效應研究

黃天翔

[提要] 目前，世界各國經濟呈現全球化、一體化特征，只有深入參透世界經濟發展趨勢，以戰略性的眼光望眼未來，以創新的形式不斷推動企業向前發展，才能保證企業的“長治久安”。但是，企業的技術創新并不是毫無風險的，它具有長期性與不確定性，因此企業技術創新與激勵需要足夠的失敗容忍度、足夠的風險承受能力，而這也正是企業風險投資的魅力所在。據相關資料顯示：企業技術創新投資需要長期回報與短期容忍相結合的激勵手段。

關鍵詞：風險投資;創業企業;技術創新;激勵效應

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2020年1月8日

前言

一直以來，風險投資在世界經濟發展中都有著舉足輕重的作用，對我國科學技術的發展來說影響也愈加顯著。風險投資作為一種動態的投資與創業過程，在實際操盤過程中，必須要適應當時的經濟與商業環境，并隨時因客觀條件的變化而變化，無論是最初投資機構設立時的組織構架，還是投資的目標與策略，亦或是投資后企業參與投資管理的程度，這其中的每一個環節都對企業技術創新起著決定性的作用。因此，想要深入的剖析風險投資對企業技術創新的激勵效應，不僅要從企業的資金鏈、發展需求、技術要求等角度考慮，還需要深入了解風險投資的組織架構、投資策略等一些細微的方面進行考量，不同風險投資的微觀機制不同，對企業技術創新也會產生不同程度的影響。

一、風險投資的激勵創新效應

對于高科技的市場化運作模式方面，風險投資可以起到特殊功效的促進作用，為此許多國家政府都鼓勵企業進行風險投資。如，20世紀末，人們對美國經濟在20世紀后期10年間的飛速增長都歸功于風險投資。故此，世人把風險投資美譽為“經濟增長的發動機”。就像幾十年前不斷涌現的新企業：包括蘋果計算機（Apple）、英特爾（Intel）、微軟（Microsoft）、蓮花（Louts）、雅虎（Yahoo）、聯邦快遞（Federal Express）都曾經得到風險投資基金的支持。據資料顯示，Kortum和Lerner在考察風險投資與創新兩者之間的關系時，曾在實證研究中提出：在傳統企業中研發支出與風險投資哪一個會做得更好。而在這次實證研究之后，他們驚奇的得到了兩個結論：一是在激勵創新方面，風險投資的效率大約是企業研發費用效率的3～4倍;二是在20世紀70～90年代，美國在風險投資方面的額度比較小，只是公司研發支出的3%，然而，其風險投資所支持創新的份額，卻提升到該時期美國產生的所有創新中的10%～20%。這兩個結論無不展現著風險投資在企業技術創新中起到推動的作用。此后，這個結論也被德國、以色列等國家相繼論證。

二、風險投資對技術創新的激勵作用

一直以來，我國在技術領域方面屬于龐大的國家，但還沒提升到技術強國，且科技成果的轉化率也相當低，如在“863”計劃的高水平研究項目上，成果的轉化甚微，僅為5%。為此，在國內急需和國際大環境下，政府和相關業內人士都寄希望于能夠通過風險投資的運作模式，以促進科技向市場和最終生產力的轉化。不過，我國在風險投資已十多年了，事實證明風險投資業的發展模式與美國、歐洲等國家卻截然不同。目前，網絡業不斷回升，如龍杰智能卡、海天天線、攜程等一批中國公司在納斯達克成功實現了IPO，但中國風險投資業發展的步伐還沒真正走上正軌。這種形勢可以從三個方面體現：一是投資的方向還是停留在傳統產業領域上，在制鞋業、建筑業以及農業方面投資較大;二是投資機遇還沒跟上，其重點還是放在IPO之前，對于風險投資中特有的天使資金卻不如以前，反而在已取得收益的企業中還不斷加大資金的投入;三是聯合投資的催勢越來越多，由于存在幾家甚至十幾家公司的干預，造成原本風險并不大的投資項目也加大了不少風險。雖然我國風險投資的起步并不遲，但在發展的路徑與成長模式卻與眾不同，因此在我國風險投資對企業技術創新的激勵作用仍需用事實加以驗證。就像著名的風險投資專家Vzibodi所說：在一個國家運作的很好的金融工具并不必然在另一國家能運作得同樣好，它可能取決于它的歷史、經濟、法律、文化等。所以，對于我國的國情，風險投資的運作以及對企業技術創新的激勵效應不僅會受到我國法律、制度的制約，也會受到民族文化、社會思想等因素的影響，使我國的創業板不能順利推出，以及資金的退出渠道也不暢順，同時股權激勵的法律制度還不夠健全。在這些大環境下，會因國情、思想上的束縛成為風險投資對企業技術創新的激勵效應的制約條件。事實證明，在風險投資方面并不是外資的風險投資企業教會我們，而是我們教會了外國投資者如何在大陸順利進行風險投資?？v觀天下，對于復雜多變的風險投資業，也許會存在某種路徑依賴的因素，如何能夠有效地發揮風險投資對企業技術創新的激勵促進作用，今后的確需要進一步地進行探索。

三、風險投資對企業技術創新的選擇與促進

（一）基于投資者視角。風險投資往往意味著高風險與高收益，對于投資者來說，由于投資項目本身具有很高的風險，投資者在力求高收益的同時必須要對投資對象進行全面、精準、嚴苛的考察，投資對象是否具有可投資性、可成長性，在市場中的發展潛力如何，這都將會是投資者考察的重點。而這種考察也可以看作是對被投資企業的一種激勵，要知道資本永遠是以追逐利益為目標的，風險投資也是如此。因而，在魚龍混雜的市場中能夠得到資本青睞的往往是極少數人，這就意味著只有在企業足夠優秀、足夠突出的情況下才能獲得資本方資金的支持，在這種良性競爭的激勵下，企業想要獲得投資者的青睞與資金的支持，必然要不斷地推動企業向前發展，不斷推陳出新研發新技術、新產品，以增強企業的核心競爭力。

據大量數據以及案例顯示，創新創業企業在初期很長一段時間內是無法實現盈利的，甚至是呈現虧損的狀態，失敗的概率也是十分高，投資風險極大。因此，想要獲得投資者的青睞，只有企業通過不斷摸索市場發展規律，自身形成生產規模，同時制定有開拓性、創新性的戰略目標，加大企業技術的投入，生產出符合市場需求的產品或服務，形成獨具特色的成長性項目，并且有足夠的實證證明項目的可投資性、可行性以及可盈利性，才能夠吸引投資者的目光。比如，阿里巴巴就是風險投資業的經典案例，初創期的阿里也不是一帆風順的，也遇到過很多瓶頸，在尋求投資的初期，馬云也是屢屢碰壁，但是為什么之后他能夠成為風險投資市場中的資本神話，正是馬云將阿里不斷的推陳出新，用行動證明了自身的價值。時代在不斷的變化，風險投資的方式也在改變，尤其是互聯網時代的到來，更為風險投資披上了一層華麗的衣衫，以前由于信息的高度不對稱，許多投資者在投資中畏首畏尾，但如今，任何信息都是公開化、透明化的，這也為風險投資的投資者提供了更為廣闊的選擇。

（二）基于企業視角。馬云曾說過：“跟風險投資談判，腰要挺起來，但眼睛里是尊重，你從第一天就要理直氣壯，腰板挺硬。當然，別空說。你用你自己的行動證明，你比資本家更會掙錢。我跟VC講過很多遍，你覺得你比我有道理，那你來干，對不對。”可見，創新創業的企業家與投資者應當是雙向選擇的關系，是平等的，而作為技術創新的主體，就應當盡全力展現自身的價值。企業獲得投資可以催化創新創業的成功果實，這不僅可以讓科技成果快速轉變為經濟利益，對于中國來說，也是推動大眾創業、全民創新的必要階段，在加快企業自身發展的同時，也為中國社會的發展注入了新鮮的活力。

四、結語

綜上所述，技術創新成果轉化為經濟效益，單單緊靠自身的發展與政府的推動是遠遠不夠的，難以滿足企業創新的需求與社會發展的動力要求，風險投資作為一種新型的融資方式，介入式的機制對企業的發展與技術創新起到了督導、監察、激勵的作用，雙向互惠互利的模式得到了世界的認可，相互促進的發展方式也讓市場、社會、國家煥發了新的生機與活力。

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