進一步發揮城投公司在縣域經濟發展中的作用

俞春江　高路

縣域經濟的高質量發展離不開合理充裕的資金支持，也離不開股票市場、債券市場等資本市場的支持。縣域城投公司是地方政府和相關主體利用資本市場籌集高質量發展資金的重要平臺，在促進縣域經濟發展、彌補扶貧短板等方面可進一步發揮積極作用。

城投債發行提速，縣域城投公司成先行者

2019年以來，城投公司整體融資環境邊際寬松，城投債發行放量，縣域城投公司發行債券只數和發行規模雙雙提升。截至2019年9月末，全國2851個區縣中發債區縣有641個，占比22.48%;縣域城投企業數量占整個城投債市場已發行主體數量的41%，數量占比最高。

分區域來看，東部縣域城投數量多，發債規模大，單個企業發行規模大，外加直轄市較多加持，區縣級平臺質量較高。中部、西部從數量和發行規模均處于中等，較為活躍，其中中部稍強;西部區縣城投企業數量和發行規模均很小，與其他地區差距較大，較為慘淡。

省（區市）內強市的縣域城投債發行較為活躍，各省份GDP前三城市的縣域城投發行量占據六成，其中，東部約55%;中部接近50%;西部、東北約70%。

扶貧債成推進貧困縣域高質量發展的重要工具

貧困地區是我國經濟補短板的重要地帶，無論是脫貧攻堅，還是高質量發展，都離不開資金的支持。而“扶貧債”對于引導多元化渠道資金進入貧困地區，完善地區基建，招商引資、工業集聚、產業脫貧具有重要意義。

目前扶貧債以地方政府債和扶貧類債務融資工具為主。其中通過地方政府債發行具有三大優點，一是地方政府債由省級政府代發代還，信用級別全部為AAA級，可獲得接近于國債的較低融資成本。二是地方政府債納入財政預算管理，以一般公共預算收入等財政收入作為償債來源，償債能力有保障。三是地方政府債募投領域廣泛，可以優先支持扶貧、保障民生。

目前，各家監管機構均設有扶貧類相關債務融資工具以支持扶貧債的發展。經過數年發展，各監管機構下均有大量扶貧城投債發行，發改委與證監會對應扶貧城投債發行規模較高。

從地區來看，貴州、安徽、江西、四川等省扶貧債發行量大幅領先。其中重慶、河南與四川城投類扶貧債發行量較大。貴州、安徽、江西、重慶等省份貧困地區城投債發行量較高。例如，巴山大峽谷旅游區建設項目為宣漢縣開發扶貧戰略的主戰場，被列為“頭號工程”，以旅游基礎設施建設和景區開發為主，總投資達43.7億元。項目建成運營后，將帶動片區經濟的發展，提升旅游競爭力，改善巴山大峽谷片區整體居住環境。該項目預計可為當地居民獲得年均6億元以上的總收入，實現產業脫貧。

目前扶貧類債務類融資工具募集資金用途主要集中于存量債務置換、房建、基建及補流等方面，其中用于存量債務置換與房建的債券較多，只數占比超過50%。

2020年，在宏觀經濟穩增長剛性增強、逆周期調節力度加大背景下，預計城投行業政策及再融資環境仍保持相對寬松，城投債發行繼續增長。脫貧攻堅是中國建成小康社會的一個必要條件。對于貧困地區來說，無論是脫貧攻堅，還是高質量發展，都離不開資金的支持。考慮到政策給予脫貧攻堅很大的保障，一些貧困地區可以以扶貧政策為抓手進行融資，通過發行“扶貧債”引導多元化的資金進入，助推脫貧攻堅、鄉村振興，縣域經濟發展，充分發揮“扶貧債”在縣域經濟補短板過程中的作用。

近年來，中央各部委陸續出臺了一系列政策措施清理地方政府債務、規范地方政府舉債，明確要求剝離城投公司的政府融資職能。與此同時，城投公司的轉型發展亦有利于釋放改革紅利，降低地方政府的平臺依賴癥，盤活存量資產，從而更好地服務地方經濟發展。從轉型方向來看，建議縣域城投公司圍繞城市建設、公用事業、交通運輸、金融板塊、投資控股集團等方向，通過資產重組整合，逐步實現從政府融資平臺向市場化的建設及經營主體轉變。