金融脫媒對商業銀行盈利性的影響

陳文鳳

[提要] 隨著利率市場化以及資本市場的完善，金融脫媒現象在我國不斷顯著，對商業銀行盈利性產生沖擊。本文首先分析金融脫媒的內涵和特點，其次從商業銀行的資產負債業務和中間業務方面分析金融脫媒對我國商業銀行盈利性的影響機制，在此基礎上，實證檢驗金融脫媒對商業銀行盈利性的影響，并提出建議。

關鍵詞：金融脫媒;商業銀行;盈利性

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2019年11月26日

一、前言

隨著金融體系的發展、多層次資本市場的建立，以及互聯網金融的發展，商業銀行面臨很多方面的挑戰，出現了間接融資向直接融資的轉變。該現象最早出現在20世紀的美國，被描述為“金融脫媒”。

二、金融脫媒的內涵及特點

金融脫媒指的是資金的需求方和供給方直接進行投融資，不通過商業銀行等中介機構。金融脫媒的出現依賴直接融資市場的建立。金融脫媒的“媒”廣義上指商業銀行等一系列金融中介，狹義上指間接融資的主要金融中介即商業銀行。本文所指的金融脫媒僅針對商業銀行這一狹義概念，又可以分為資產方的金融脫媒和負債方的金融脫媒。

三、金融脫媒影響商業銀行盈利性的作用機理

金融脫媒通過商業銀行資產業務對其盈利性產生影響，主要表現在對其貸款業務總量和結構的影響。首先，對總量的影響，多層次資本市場的建立，使得企業融資渠道增多，信貸需求減少。我國社會融資規模組成中，股票和債券融資占比由2016年的11.09%升至2016年的23.82%。債市和股市的建設推動了以銀行為主的間接融資向直接融資的轉變。其次，對貸款結構的影響，貸款趨于長期化。我國15家商業銀行2013～2017年短期貸款占比由43.2%降至37.0%。中長期貸款占比由56.8%升至63.0%。受脫媒影響，貸款期限結構變動主要因為中長期貸款能夠緩解企業流動性壓力，是企業穩定的資金來源，企業更偏好中長期貸款。貸款的長期化使得商業銀行資金管理成本增加、不良貸款率上升，對盈利性產生影響。

金融脫媒通過商業銀行負債業務對其盈利性產生影響。首先，企業和居民投資的非中介化，使得存款分流，商業銀行的存款增速逐漸下降。其次，脫媒使存款結構趨于短期化，中長期存款的減少使商業銀行失去穩定的資金來源。存款的短期化與貸款的長期化配比失衡，為滿足中長期貸款需求，用部分活期存款來發放中長期貸款，造成期限錯配，加重流動性風險，增加貸款業務的經營成本，對經營績效產生沖擊。

金融脫媒通過對商業銀行中間業務對其盈利性產生影響。資產和負債的脫媒使得商業銀行經營成本上升，存貸利差減少，傳統的業務模式盈利能力下降。轉變業務模式，增加非利息收入是商業銀行實現金融反脫媒的路徑。我國商業銀行中間業務不斷拓展，非利息收入顯著增加，非利息收入貢獻度在利息收入絕對量較少的情況下逐漸增大，一定程度上實現了金融反脫媒。

四、金融脫媒對商業銀行盈利性的影響實證研究

（一）變量和樣本選擇。金融脫媒的度量主要有直接度量和間接度量兩種方式。直接度量主要是金融脫媒中介化比率，反映金融脫媒對不同部門資產負債結構造成的影響，用非金融企業對銀行負債中介化比值（即非金融企業對銀行的負債除以非金融企業的總金融負債）作為衡量金融脫媒的變量。間接度量主要是衡量金融脫媒對商業銀行不同方面造成的影響。從資產方和負債方分別衡量金融脫媒。本文基于上文金融脫媒對商業銀行盈利性影響的機制分析，采用間接方法衡量金融脫媒。資產方金融脫媒用銀行貸款占總資產的比重衡量，用AD表示，AD下降表明資產方金融脫媒程度加深。負債方金融脫媒用銀行存款占總負債的比重衡量，用LD表示，LD下降表明負債方金融脫媒程度加深。用非利息收入占總收入的比重衡量脫媒矯正效應，用DCE表示。本文研究脫媒對商業銀行盈利性的影響，以脫媒與脫媒矯正效應的交叉項作為解釋變量（資產方AD×DCE，負債方LD×DCE）。參考以往文獻，本文采用資產收益率（ROA）作為被解釋變量衡量商業銀行盈利性。銀行層面的控制變量主要選取資產規模、資本充足率、成本收入比，宏觀層面控制變量選擇國內生產總值增長率、通貨膨脹率。

本文選用我國15家大型上市商業銀行2007～2018年的數據進行分析。15家上市商業銀行包括工、農、中、建、交五家國有商業銀行，7家股份制商業銀行，包括民生銀行、華夏銀行、招商銀行、中信銀行、光大銀行、浦發銀行、興業銀行以及北京銀行、寧波銀行和南京銀行3家城商行。數據來源于各商業銀行年報、Wind數據庫、國家統計局官網。

（二）變量描述性統計。15家商業銀行2007～2018年間資產收益率均值為1.1%，國有商業銀行和城商行的ROA略高于平均水平，股份制商業銀行略低于平均水平。全樣本的資產脫媒和負債脫媒指標均值分別為49.26%和73.63%，國有商業銀行的資產和負債脫媒指標均高于平均水平，城商行均低于平均水平，說明國有商業銀行面臨的資產和負債脫媒壓力高于城商行。股份制商業銀行的資產脫媒指標高于行業平均水平，而負債脫媒指標低于行業平均水平，說明股份制商業銀行面臨的資產脫媒壓力較大。國有商業銀行的脫媒校正效應均值為22.61%，高于全樣本均值，說明國有商業銀行創新能力較強、中間業務發展較好，脫媒校正效應最顯著。而城商行脫媒矯正效應為15.25%，低于全樣本的脫媒校正效應均值20.14%。傳統的利差收入在15家上市商業銀行中仍占據主要地位，非利息收入在商業銀行營業收入中占比不高。脫媒校正效應的標準差為8.21%，說明15家上市銀行的非利息收入增長較慢，脫媒校正效應或許不能徹底消除脫媒給商業銀行盈利能力帶來的沖擊。

（三）模型設定及回歸分析。通過假設檢驗，得出本文面板數據采用固定效應模型進行參數估計最合適。利用STATA軟件，擬合出具有固定效應的面板數據計量模型，運用多元回歸方法分析計算出2007～2018年上市商業銀行金融脫媒對盈利性的影響。具體模型和回歸結果如下：

從表1回歸結果可知，資產脫媒與脫媒校正效應的交互項同商業銀行的資產回報率負相關。說明脫媒校正效應并沒有抵消脫媒對資產方的沖擊，也反映出脫媒對資產方的盈利能力沖擊較大。負債脫媒與脫媒校正效應的交互項同商業銀行的資產回報率正相關。表明脫媒校正效應抵消了負債脫媒對商業銀行盈利性帶來的負面影響，還在一定程度上使銀行的盈利能力得到提高。宏觀經濟指標GDP增長率與商業銀行盈利性負相關，盈利能力隨著經濟發展而下降。通貨膨脹回歸系數為正，盈利能力通貨膨脹正相關，可能因為適度的通貨膨脹有利于減輕人民幣壓力、擴大出口，鼓勵消費。商業銀行資產規模與盈利能力負相關，說明資產規模的擴張不一定能使商業銀行盈利能力增強，資產擴張造成管理成本增加，資產質量把控不嚴。衡量營運效率的成本收入比與銀行的盈利能力負相關。商業銀行成本收入比降低，營運效率提高盈利能力增強。資本充足率與商業銀行盈利能力正相關，資本充足率越高，商業銀行盈利能力越強，風險管理成本較低，促進商業銀行的盈利能力提高。（表1）

五、政策建議

首先，根據實證分析商業銀行應控制自身規模，提高資本充足率，加大運營成本的管理提高運營效率，加強資產管理，減少不良貸款的發生。其次，商業銀行應轉變業務發展模式，增加中間業務收入。商業銀行可以發展全能銀行，提供全方位的金融服務拓展盈利渠道。通過提供資產管理和配置等金融服務發展零售銀行，補充對公業務，轉變盈利模式。商業銀行只有積極地改變傳統的資產負債經營模式，才能減少金融脫媒的沖擊，在一定程度上實現金融反脫媒。

主要參考文獻：

[1]肖崎，趙允寧.我國金融脫媒對商業銀行資產負債業務的分析[J].上海金融，2017（1）.

[2]肖崎，黃翠敏.金融脫媒我國商業銀的影響分析[J].新金融，2015（5）.

[3]曾力，朱民武.金融脫媒對商業銀行經營績效影響研究[J].南方金融，2015（4）.

[4]孫偉家，張曉輝.金融脫媒對我國商業銀行的影響[J].經濟研究導刊，2015（21）