私募股權投資基金內部控制建議

章意

摘要：融資為企業發展提供動力，隨著我國金融市場不斷發展，企業利用股權投資基金的融資方式拓寬融資渠道，進一步促進我國私募股權投基金的發展。現階段，我國私募股權投資基金發展迅速，市場活躍，其募集和投資規模逐步擴大。然而，從實際發展來看，我國私募股權投資基金發展時間較短，仍舊處于初級階段，其在內部控制等配套體系建設中，存在較為明顯的缺陷，極大的阻礙了我國私募股權投資基金的穩定發展。基于此，本文對私募股權投資特點進行了闡述，并對私募股權投資基金內部控制中面臨的法律、管理以及運營三個角度的問題進行了分析，針對性的提出了有效策略，旨在進一步完善私募股權投資基金內部控制制度，為其穩定健康發展保駕護航。

關鍵詞：內部控制;私募股權投資基金;建議

引言

隨著我國經濟的快速發展，企業發展對資金的需求量不斷擴大，刺激資本市場的活躍發展，投資市場空間進一步擴大。在此背景之下，私募股權投資基金開始在我國資本市場萌芽、發展，大批的國外私募股權投資基金涌入中國市場，在豐富了我國私募股權投資基金發展的經驗的同時，由于我國私募股權投資基金尚處于初級階段，競爭水平不高，也為其發展帶來極大挑戰。企業內部控制是企業治理的關鍵環節，對于提升企業價值發揮根本性作用。企業在進行私募股權投資時，其有效的內部控制對于提升企業市場價值和競爭力是發揮著決定性作用。重視私募股權投資基金內部控制的建設與實施，對于提升企業對金融市場波動的抵御能力，促進企業穩定發展發揮重要作用。

一、私募股權投資的特點

私募股權投資基金是一種以私募的形式，對一些具有較高投資價值并且是非上市公司進行權益性投資的基金。私募股權投資基金的退出方式主要采取IPO上市、并購退出、管理層回購等方式，回籠資金并獲得股權差價收益。私募股權投資基金在我國處于起步發展階段，作為一種新型的融資渠道，其主要有以下幾方面特點：

第一，專業治理優勢。通常情況下，私募股權投資基金管理人員都是投資人委托專業的管理團隊，綜合行業特點、商業模式等選擇合適的被投資企業。作為股權投資基金的管理者，對其管理專業性要求非常高，其需要對各行業市場具有較高的敏感度，并且需要具備豐富的企業管理經驗，能夠保證被投資企業選擇的正確性，并能夠對被投資企業運營提供幫助，使其實現增值，提高企業價值。因此，私募股權基金專業治理優勢明顯。

第二，投資回報率高。在私募股權投資中，被投資企業的信息是不公開的，因此其價值評估具較為困難，并且投資期限較長造成資金流動性差等因素，都導致了私募股權投資具有較高的風險性。高風險伴隨著高收益。私募股權投資的風險性較高，決定其投資回報率需要保持在較高水平，才能夠吸引具有高風險承受能力的投資者。

第三，非公開募集方式。私募股權投資基金的一大特點就是其是私募形式的股權投資基金，資金募集的主要對象為具有雄厚資金實力，且具有較強的對外投資意愿的個人，或者是企業資本結構良好的法人主體。私募方式下資金主要是通過私募股權投資基金與投資人直接簽訂委托協議，一應事項為私下協商進行的。

第四，套利目的明確。私募股權投資基金作為一種企業融資渠道，對于推動具有較高成長性企業發展發揮重要作用，但其主要目的仍舊是在被投資企業進入成熟期后，通過股權退出回籠資金、套取利潤，其套利目的是非常明確的。

二、我國私募股權投資基金存在的問題

（一）法律角度

首先，我國尚沒有明確針對私募基金的相關法律規定。私募股權投資基金是順應我國資本市場需求發展而來的，其發展短暫而迅速，尚缺乏明確的法律法規對其法律地位進行確定，包括《證券投資基金法》、《信托法》等與投資相關的系列法律法規中都沒有明確的規定。其次，我國私募股權投資基金在集資過程中難以避免出現違法手段。由于私募形式是非公開性的，私募基金出現違法集資，例如向不特定對象推介基金，由私募變相轉為公募;私募基金管理人操作資本市場;私募機構信息失真，逃避監管等行為，進一步提升了私募股權投資基金項目的風險性。最后，目前我國私募股權投資基金結構及運作尚不規范。當前大多投資基金構建當事人權責關系多是根據委托代理原則，而不是信托原則，這就導致基金資金的所有權、管理權、監督權三者之間不能形成有效的制衡機制。監管缺失以及權責不明確造成了資金管理者在運作過程中沒有有效的監督，存在運作不規范情況，增加資金投資風險，影響基金經營穩定性。

（二）管理角度

私募股權投資基金主要投資對象為成長性強的企業，其投資期限往往較長，導致基金資產流動性大、風險性高、責權不明，進而決策失誤發生率相對較高，并且容易誘發道德風險。現階段，我國私募股權投資基金主要是有限合伙制形式，基金日常管理及運營主要是由專業的管理人負責，其主要獲利途徑不同于基金投資者，而主要是收取基金管理費用，相對來說收益較少。而私募股權投資基金在管理中缺乏有效的激勵機制的設置，這也會造成基金管理人員缺乏工作積極性和責任心，影響基金發展。

（三）運營角度

我國私募股權投資基金存在運營不規范問題，由于發展程度較低，其內部運作管理尚沒有形成成熟的管理模式，管理與服務水平偏低。并且私募股權投資基金政府參與中，導致在運營過程中，投資決策受到政府影響較大，對投資結構的調整帶來一定影響。當基金的投資標的為具體項目時，項目的篩選、決策、運營、管理、退出等各環節中的不確定性較強。

三、私募股權投資基金內部控制有效措施

（一）法律角度

通過健全完善我國私募股權投資基金相關法律法規，明確其法律地位，實現其合法化，從而為其內部控制提供重要的法律依據。通過明確私募股權投資基金法律地位，加強市場監管，在內部控制過程中，通過嚴格執法，杜絕其內部謀取私利、貪污腐敗的行為，促使基金實現健康發展。

（二）管理和運營角度

第一，建立全方位內部控制管理模塊，形成前、中、后協同管理、相互制衡的工作模式。前臺模塊主要以客戶為主，為客戶提供綜合服務，包括行政前臺部門、銷售部門等;中臺模塊主要為保證服務連續性，是前臺模塊的支持模塊，包括市場影響部門、財務部門、監督部門、產品研發部門等;后臺模塊主要是基金戰略實施及效果的保障模塊，包括人事部門、技術部門、清算部門、行政管理部門等。

第二，基金管理者根據投資管理業務的性質和特點，進行有效的控制。通過制定相關管理制度、流程，完善相關崗位手冊等，對投資項目中分析、決策、交易等不同業務的風險點進行分析和控制。

第三，做好信息披露。基金管理者必須要按要求履行基金運作信息披露義務，保證投資者能夠及時準確了解資產信息及運作情況，其直接關系到投資者行為。基金管理者需要做好信息披露的檢查與評價工作，針對問題及時改進并追究問題當事人責任，提出有效處理意見。

第四，完善內部組織架構的合理性，加強控制。一方面，建立合理的治理結構。基金下應當設置投資委員會與風險管理委員會，并且賦予其獨立于管理層的權利，直接向董事會負責，對基金投資項目進行評估審核，降低投資失誤率。另一方面，建立合理的組織解耦股，根據股權投資基金實際業務需求，設置健全的基金運營管理部門、市場開發部門，同時為基金業務運營提供有效保障，還需要完善相關保障部門的設置，包括行政、財務、人事、法務等各個基礎保障部門。

第五，加強投資流程的內部控制。有效控制投資流程，需要從項目接觸與篩選開始到決策進行規范化控制。具體來說，在項目接觸時，基金管理團隊項目組人員需要充分利用各項資源，從多渠道廣泛獲取項目相關信息，對項目行業背景進行詳細分析，編制項目投資可行性報告。基金投資委員會針對項目進行詳細盡職的信息調查，秉承客觀公正的原則，詳細記錄調查過程，編制調查報告，并交由投資委員會進行審批。最后，對審批通過的項目采取分層決策的方式進行科學決策，分層決策參與著包括項目審議委員會、投資委員會共同參與，降低決策風險，保證基金投資目標的實現。通過加強投資流程內部控制，提高對成長性良好的被投資企業選擇的正確性，盡可能規避由于信息不對稱造成的風險，保證投資決策正確性。

總結：

私募股權投資基金作為一種新型融資工具，目前已經迅速發展成為及銀行貸款、資本市場之后的第三大融資渠道，其具有投資基金治理專業性強，投資回報率高等特點，但私募方式極大的提升基金的風險性，并且投資期限長、流動性差等因素使其面臨更多的風險因素。因此，加強私募股權投資基金的內部控制是非常必要的，通過制定完善法律法規約束，健全基金管理及運營機制，提升私募股權投資基金內部控制有效性，為我國私募股權投資基金發展營造良好的環境。

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