通貨膨脹對企業行為的影響分析

徐子荷

摘要：通貨膨脹波動作為現代經濟的顯著特征，具有廣泛性和持續性等特點，會對經濟發展產生深刻的影響，因此企業需要理性地分析外部環境，及時采取科學的措施調整企業行為，保障自身可持續發展。

關鍵詞：通貨膨脹;企業行為;應對措施

通貨膨脹的影響是廣泛而持續的，作為現代經濟中不容小覷的重要經濟現象，通貨膨脹程度的變化會對全球經濟發展和居民的財富水平都產生深刻的影響，因此，如何處理經濟發展與通貨膨脹之間的關系是一個全球性的問題。目前，我國正處于經濟體制轉型升級時期，國家經濟在轉型升級的過程中必然會出現一定幅度的波動，與之相應地，通貨膨脹率也會呈現出波動變化的態勢。通貨膨脹對國民經濟發展和居民生活都會產生極大的影響，因此身處于宏觀環境中的企業，需要考慮通脹對自身的影響，以便于及時調整企業行為，規避通貨膨脹可能會給企業造成的損失。

一、通貨膨脹概述

通貨膨脹，是指在貨幣流通條件下，由于貨幣實際供給數量過大，超過了經濟發展的貨幣需求量，從而引發在一段時間中大范圍內貨幣的實際購買力不斷縮水，而商品價格持續不斷上升的現象。在這一段時間內，商品價格不斷上漲，而居民的實際購買力則被不斷吞噬，這會在很大程度上對市場的正常經濟秩序運行產生負面效果，造成市場規則混亂無序，對宏觀層面的經濟增長產生較為嚴重的影響。

二、通貨膨脹對企業的影響

通貨膨脹的影響具有廣泛性和持續性，充斥在各行各業，因此企業的各項經濟決策和活動必然會受到通貨膨脹率波動的影響。通貨膨脹對企業影響最直觀的體現就是原材料價格上升。因為貨幣性資產不斷貶值，企業正常生產經營所需要的原材料價格就會不斷上漲，這就導致企業若希望維持正常的生產經營流程，在現金的購買力持續下降的條件下，就需要付出更多的現金來購買生產物資。通貨膨脹的波動也會伴隨著實際利率的波動，這就會導致企業的投資項目收益不確定性增加，因此企業在進行投資決策時就需要考慮更多方面因素的影響，權衡投資的時點以及投入金額的多少，以求得更高的投資回報。在通貨膨脹通過增加企業生產成本、降低企業投資收益等方面增加企業經營風險的同時，國家也會出臺相應的調控政策來治理通貨膨脹，如提高存貸款利率、限制銀行貸款額等等，這就將導致企業更難以通過銀行渠道進行融資，增加企業的融資約束。

國家調控通貨膨脹的效果并不理想的重要原因之一，就是企業未能依據通貨膨脹作出科學合理的調整。企業通常會將由于通貨膨脹產生的損失轉移到其下游，而這種損失并未在轉移中消失，而是被不斷放大，最終使得通貨膨脹更加嚴重。因此，企業應當以一個理性的態度對待通貨膨脹，不能將目光局限于自身受到的損失，而是需要認識到通貨膨脹對于企業產生的影響是廣泛而普遍的，只要能夠客觀認識通貨膨脹、及時采取科學的措施調整自身行為，就能夠最大程度地緩解和抵消通貨膨脹帶來的消極影響，或者甚至能將挑戰轉變為機會，抓住機遇，提高自身價值。

三、企業應對通貨膨脹的具體措施

（一）適當降低現金持有

現金是企業的“血液”，是企業維持生產經營的基礎，企業的現金持有水平能夠較為直觀地展示出企業在經營方面采取的策略，現金流能否滿足企業的實際需要以及帶來收益的大小在很大程度上決定著企業在激烈的市場競爭中是否有能力生存和發展。而現金本身所具有的變化快、流動性大、周轉靈活等特性，讓高效的現金管理成為企業經營管理中的不容忽視的關鍵領域。企業會在交易性動機、預防性動機以及投機性動機的綜合作用下持有一定數量的現金，這種做法主要是為了購買原料維持正常生產活動、預防意外情況發生和抓住隨時可能出現的投資機會。但是如果通貨膨脹率不斷上升，現金的價值也會出現持續減損，企業若是在這種情況下還保持過高的貨幣性資產持有，那它將要承擔的貨幣貶值的風險必然會增加，可能因此出現較大的企業價值毀損。在現金持有成本不斷上升而收益不斷下降的情況下，理性的企業應當適當降低現金持有水平，將現金用于購買能夠保值增值的資產，或是投資一些收益較好的項目，以避免遭受較大的經濟損失甚至獲得一定的收益。然而，雖然發生通貨膨脹時持有現金會使企業承受一定的損失，但是企業不能因此而拒絕持有現金，而是需要將現金持有量維持在一個較為安全的低水平上。此處的安全的低水平是指可以滿足日常交易所需，以及應對可能發生的風險，除此之外不再保留多余的閑置現金流。如果企業因為現金貶值就大幅降低現金持有水平，當企業經營出現困難時，現金不足會使得企業難保回旋的余地，最終可能會因為難以填補資金缺口而無法維持正常經營循環，只能等待破產清算。因此，在面對通貨膨脹時，企業需要適當調低其現金持有水平，最終水平的確定應該兼顧自身實際情況和外部環境，綜合分析現金成本和收益，在此基礎上得到的現金持有水平最優解。企業應當縮減多余的現金流，超額現金在通貨膨脹時期對企業造成的損失將會增加，企業需要及時和合理地止損。

（二）適當增加存貨儲備

存貨是企業的一項重要資產，是保證企業日常生產的物質基礎，并且能夠起到平滑企業生產與銷售的作用。存貨的持有可以提高企業生產活動的計劃性，充足的存貨是企業維持連續生產的基本保障;存貨還可以提高銷售的穩定性，降低銷售中的短缺成本。與固定資產等長期資產不同的是，存貨具有較高的靈活性，出售存貨也是一種較快的變現方式，因此其資金成本也更容易受到外部環境變動的影響，具體表現則為企業根據宏觀經濟運行狀況調整存貨持有水平。

通貨膨脹率的不斷上漲將導致宏觀經濟運行的效率降低，從而對經濟發展產生一定的負面影響，可能會對身處于宏觀環境中的企業的日常經營不利，而企業為了緩解可能出現的消極負面效應，可以選擇通過增加存貨儲備來提高其生產的計劃性和持續性。此外，在通貨膨脹上升時期，物價普遍上漲，如果企業預期在未來的一段時間內，通貨膨脹率會不斷上漲，那么企業生產經營活動所需的原材料等存貨類資產價格也會隨之大幅上升。在這種情況下，企業就應該在當期增加存貨儲備，以降低未來可能會因通貨膨脹率上升導致的原材料等存貨的采購成本和短缺成本的大幅上漲，減輕企業在未來維持正常生產經營方面的壓力。但是，隨著存貨數量的增加，存貨的儲存成本和磨損成本也會增加，企業不能因為存貨價格會因通貨膨脹而大幅上漲，就盲目地囤積和惜售存貨，由此導致的成本上升可能會抵消通貨膨脹帶來的收益，甚至反而減損企業價值。

（三）合理調整資本支出

企業在進行投資決策必須要考慮到投資時點的選擇，也就是說，管理者需要綜合考慮各項因素后決定是在當期進行投資還是在未來期間進行投資。如果將計劃在未來期間投資的項目提前至當期進行，這項調整可能會帶來一定的成本，而如果按照原計劃在未來期間進行，受通貨膨脹的影響，未來貼現就會降低。管理層做出決定的依據就是對各投資時點進行投資產生的成本和收益的分析，做出最優選擇。

在通貨膨脹上升時期，投資時點的推遲就會導致該項投資的預期總收益貼現額會隨著通貨膨脹程度的加劇而不斷下降。因此，若是管理者預見到投資收益可能會因通貨膨脹率的升高而下降，就可能將計劃在未來期間進行的投資活動提前至當期進行。此外，通貨膨脹率的上升還會引起通貨膨脹不確定性和經濟狀態不穩定性的增加，企業投資面臨的投資環境的不穩定性和不確定性都會逐漸上升，這也可能促使企業調整投資策略，選擇盡早將現金用于投資。但是，企業也不能沖動之下不計后果地擴張投資規模，投資和生產一樣，都需要按照一定的規則和計劃進行。企業在最初制定投資計劃時，會盡可能地根據當前情況制定最優投資策略、按照最高投資效率來規劃投資進度，若是因為通貨膨脹而將已經制定的規劃推翻，大幅增加當期資本投入，就會造成過度投資，使企業偏離最優投資效率，很可能產生更大的損失。因此，在通貨膨脹時期，企業需要將通貨膨脹因素納入考慮范圍之后，再綜合考慮其他外部及內部特質，調整投資計劃，將部分可能會因通貨膨脹受到嚴重影響的投資項目提前，將部分受影響較小且不緊急的投資項目推后，保證企業的投資活動處于一個相對平衡的狀態。

（四）減少現金股利分配

股利分配作為公司理財活動的重要因素之一，是股東獲得其對公司投資回報的主要方式，也是一種較為有效的公司治理方法，而我國上市公司股利分配的主要形式就包括現金股利支付，因此，公司采取何種現金股利政策，以及是否得到落實一直受到廣大利益相關者的熱切關注，如管理層和投資者，與此同時也會受到監管者的監督。股利支付一方面可以向市場傳遞一種積極的信號，增強投資者對公司的信心，使得投資者有更高的意愿增加投資額;另一方面還能夠降低公司內部的自由現金流，讓部分現金流以現金分紅的形式流入投資者手中，在回報股東投入資本的同時，也降低了管理層和股東之間的代理成本。

通貨膨脹會影響企業對未來發展的預期，從而影響到企業的現金股利支付。通貨膨脹率的上升往往伴隨著未來通貨膨脹不確定程度的增加，導致宏觀經濟的不確定性升高，再者，通貨膨脹帶來的利率的上漲也使得企業項目投資收益不確定性增加，導致企業的盈利水平難以預測，增加企業未來經營的風險，讓管理者對于未來的經濟發展以及企業的可持續發展變得相對悲觀。只有當管理層認為公司的發展很有前途，認為公司能夠取得的利潤額足夠高，可以支持更高水平的股利時，管理層才有可能考慮增加分紅。而當通貨膨脹的升高讓管理層意識到未來存在較大風險時，管理層就需要及時采取風險應對措施，如減少現金分紅，來保障其現金流穩定。這是因為相比于工資支出、稅收支出等難以根據公司實際情況調整的剛性支出，股利支付的調整空間相對較大，具有較高的靈活性。此外，生產和投資方面支出的增加也會促使現金流向生產經營活動和投資活動，剩余可以用來分紅的自由現金流大幅降低，企業出于穩定自身發展的考慮，可能需要降低股利支付水平。

四、結語

通貨膨脹波動作為現代經濟的顯著特征，具有廣泛性和持續性等特點，會對微觀企業作出的各項決策產生重要影響。身處于宏觀環境中的企業，既不能無視通貨膨脹的存在，也不能因為受到通貨膨脹的影響就慌亂失措，而是應該客觀認識通貨膨脹，理性地分析自身的實際情況，并與外部環境相結合，及時采取科學的措施調整企業行為，只有這樣才能夠最大限度規避由于調整不及時或者調整過度而出現價值毀損的情況，促進企業的可持續發展。

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