產能閑置下的企業成本壓力與財務風險
——來自某大型采礦冶金企業樣本觀察

王 鋒

（中國社會科學院研究生院，北京102488）

一、引言

近年來，受國內外宏觀經濟不利因素影響，鋼鐵、有色金屬等大宗商品需求端面臨較大壓力，供給端雖因環保因素推動部分行業結構優化，但上游資源型生產企業產能利用率整體仍處于歷史較低水平。總體而言，大宗商品庫存壓力凸顯，市場價格預計將持續在低位徘徊，與之相關的產業鏈相關行業也面臨沖擊。

以某大型采礦冶金企業為例，因下游市場需求低迷，公司主產品鎳、銅等市場價格近年來一直處于較低水平，盈利逐年下滑，整體經營形勢比較嚴峻。公司在鎳、銅價格處于高位時，基于樂觀預期，投資擴建或新建了不少項目，以期擴大產能滿足日益高漲的市場需求，如今面臨價格下行，已建或在建投資項目相應受到影響，投產產能能否實現預期投資回報正接受市場檢驗。目前根據統計上報的產能閑置數據來看，實際情況不容樂觀。產能閑置對公司經營將產生何種影響，未來如何解決等諸多現實問題都需要認真面對。本文主要從財務角度出發，分析產能閑置帶來的諸多影響，探討產能閑置的背景原因，在此基礎上針對性地提出若干解決思路。

二、產能閑置基本情況

從公司產能閑置統計數據來看，既有采、選、冶、化等主流程單位，也有運輸、供熱等輔助保障單位，產能閑置沿需求傳導鏈條進一步擴散，對公司整個生產布局產生影響。以產能閑置匯總數據為基礎，剔除部分福利性質及已有明確安排利用計劃的固定資產，并按具體情況細分歸類。詳細數據如下：

2017 年底，產能閑置資產總額原值944752 萬元，扣除累計折舊賬面凈值為721453 萬元，同期集團公司固定資產和在建工程賬面價值5521982萬元（源自公司當年財務報表數據），據此計算，閑置固定資產占比13.07%，比重較大。

從時間維度來看，2000 年以前投產的資產凈額為6432 萬元，占比0.89%，2000-2008 年投產的資產凈額為42601 萬元，占比5.9%，2009 年至今投產的672420 萬元，占比93.2%。這也說明，當前絕大部分閑置產能都是在鎳、銅價格高企的時投資建設或立項，決策背景與2007年輸入性通脹大宗商品暴漲，2009年政府應對國內經濟下滑，實施“四萬億”投資躍進息息相關。歷經宏觀需求低迷，有色金屬周期性調整，產能利用情況未達預期導致閑置。

從閑置類型來看，屬于落后產能的凈值為6607 萬元，多數因年代久遠面臨淘汰報廢，占比0.92%；屬于環保未達標6002 萬元，占比0.83%；屬于生產未達標5334 萬元，占比0.74%；屬于主流程生產產能閑置385，038萬元，占比53.37%；輔助生產產能閑置1996萬元，占比0.28%；屬于深加工產品產能閑置316476 萬元，占比43.87%。其中，主流程生產和深加工產品產能閑置占比最大，合計701514 萬元，占比97.24%。直觀來看，公司以主業為依托開展深加工的產業鏈布局，受市場需求不利沖擊影響嚴重，競爭力、抗風險能力不高。

三、產能閑置的成本分析

從經濟學的角度來看，產能閑置意味著資源配置效率低，社會資源存在浪費，社會效益和經濟效益都相應受到損失，不僅僅是直接的損失，還存在間接以及潛在的損失如機會成本等。另外，產能投資是長期生產決策，加之資產專用型程度高，投產后如果需求不足，資產變現處置困難，回收價值低。

以上種種都說明，產能一旦閑置，將會給公司帶來比較大的負面影響，雖然其不再完全參與生產運營，但仍要發生相關成本，如折舊費、財產保險費、相關人員工資以及資產減值損失等，如果有融資，還涉及財務費用，這些屬于直接成本。間接成本還包括存貨積壓占用資金及跌價損失風險，應收賬款信用政策寬松帶來的占用資金及壞賬風險等。下面通過財務數據計算說明產能閑置相關成本。

1.直接成本

（1）資產折舊費

企業產能閑置分為兩類情況，一類是暫時完全不能利用而閑置，另一類是企業不能滿負荷利用導致產能利用率低，各單位匯總上報的基本屬于第一類，而第二類情況稍微復雜。

根據各單位上報的產能閑置表，根據原值、凈值和入賬年限，可以估算出第一類產能閑置產生的年折舊費為51526萬元（各項折舊計提已按照會計準則標準進行調整）。

第二類不能滿負荷生產的情況，導致在用固定資產出現部分功能閑置（無論生產線、廠房、辦公設備等都可視為未充分利用），造成資源閑置浪費。2018年集團預算收入與2017年相比下降7.27%，其中產品收入下降3.03%，由預算收入確定計劃產銷量，在產品可比價格不變的情形下，預計產量降低在上述3.03%和7.27%之間，平均約5%左右。在此基礎上，預估產能利用率降低5%，2017年對應計提折舊總額173797萬元（已剔除閑置產能賬面折舊部分），計算產能未能滿負荷運轉帶來的功能閑置成本約為8690萬元。

（2）財產保險費

公司2018年財產保險費預算為3437.77萬元（含財產和車輛保險），以上述閑置產能凈值占2017年底固定資產及在建工程凈值比例13.07%分攤，計算得出分攤財產保險費約為449.32萬元。

（3）資產減值損失

根據公司報表，2017年新增固定資產減值準備4776萬元，年末余額21655萬元，具體明細見表1。

表1 2017年公司固定資產減值情況表 （單位：萬元）

表2 產能閑置預計減值情況表 （單位：萬元）

根據表2產能閑置統計情況說明，以投產年限和預期使用年限為依據，考慮經濟或功能性貶值因素，核定減值比例，最終確定需計提減值金額150219 萬元。由此可以看出表1 關于2017年公司會計報表計算的減值損失與表2有較大差距，當然表2計算減值損失的過程有可能低估了產能再利用的程度，生產環保未達標的可以加強技改投資再利用，深加工閑置產能可以拓展市場、出租再利用等，但即使繼續投入，實質性貶損已經發生，即使重新對接市場，仍然面臨許多困難。

（4）人工成本

產能閑置必然造成人力資源一定程度上的浪費，如上所述，第一類的產能閑置，雖然公司不會隨便解雇員工，但人員可能要分流，第二類的產能閑置，未滿負荷運行造成人力成本部分閑置，分流的員工加入在崗員工序列，造成現有員工生產效率下降。具體人工成本測算如下。

表3 產能閑置人工成本測算表

根據公司薪酬成本數據，測算出目前小時工資52.42元/小時，當前產能閑置背景下，按照有效工作時長縮短1 小時測算，年效率損失62299 萬元（注：公司2015-2016 年連續兩年虧損，為緩解虧損壓力確保省國資委考核達標，延續多年的固定獎金制度在2016 年被取消，若考慮此因素，年效率損失可能更大）。

綜合上述四類情況，由于產能閑置產生的直接成本合計為273183萬元。

2.間接成本

（1）資金成本

上述閑置產能建設期間，無論是向金融機構或內部銀行融資，還是使用自有資金，都涉及資金成本的問題，外部融資涉及財務費用，投資未達預期還應有資金機會成本，內部自有資金僅涉及資金機會成本。資產長期閑置不能發揮效益，資金占用成本一直存在。由于無法一一對應閑置產能具體負債融資情形，無法直接評估財務費用，此處將以間接機會成本概念替代計算資金成本。

以閑置產能凈值721453萬元為依據，按照5%的機會成本測算，每年閑置產能占用資金機會成本為36073萬元。

（2）“兩金”占用成本

主產品價格市場低迷，需求不旺，使得產能閑置，庫存部分積壓，為擴大銷售放寬信用政策帶來應收賬款周期延長，衍生出壞賬損失等諸多其他成本，此處成本與產能閑置都有關聯，但并非絕對的因果關系，因此產生的相關成本不再考慮。

（3）安全成本

在產能閑置的背景下，公司為確保盈利要求，逐步削減輔助單位的成本開支，集中將有限的資源向主流程單位傾斜，管理的差異化一定程度上造成原本緊密耦合的鏈式整體結構演化為為自身利益競爭的多元化主體。集體意識淡化的結果是加強工程外包比重以及員工責任心的弱化，可能帶來不可預料的安全成本。

3.閑置產能綜合成本

綜上直接成本和間接成本的分析，因產能閑置造成的年成本支出高達309256 萬元，即使扣除資產減值損失，年成本支出仍高達159037萬元。以2017年產品收入4794901萬元計算，閑置產能綜合成本占當年產品收入6.45%（扣除減值損失占3.32%）。按照當前主產品鎳、銅金屬產量約90 萬噸測算，將產能閑置產生的成本加以分攤，完全成本法下，生產成本增加3436元/噸（剔除減值損失為1767元/噸）。在當前有色金屬市場低迷的情況下，生產成本提升，導致營業毛利率降低，產品競爭力進一步下降。

四、財務風險

1.負債高企

客觀來看，產能閑置、產品競爭力下滑與高負債一脈相承，互為表里，三位一體，相關性極強。上文已述，93.2%的閑置產能是2009 年以后投產的，而觀察集團公司2010 年至今的資產負債率變化，2011 年以前基本處于60%以下，2011 年以后平均水平處于66.45%，近三年平均高達69.93%，資產負債率上升較為明顯。

中間邏輯傳導鏈條如下：產能閑置造成資產質量不佳，非流動資產周轉率降低進而總資產周轉率下降，運營效率降低，導致凈資產收益率下降，當凈資產收益率低于負債財務成本時，便形成龐氏鏈條，債務雪球越滾越大，資產負債率進一步增大。如果盈利能力得不到切實改善，債務風險集聚。雖然公司目前總的負債成本4-5%左右，但相比2016 年-10.13%的凈資產收益率而言，差距非常大，資金運用效率整體低下，營運能力受到嚴重考驗。

作為大型國企，公司面對金融機構存在議價實力，享受基準利率下浮10%空間，和同行業其他企業比，這是資金成本上的優勢，部分原因當然源于省內民營經濟不發達，中小企業經營風險大，惜貸導致金融機構存貸比不高，貸款向國企集中，信貸市場上國有企業形成買方優勢。但資金成本優勢并未轉化為產品經營優勢，如果還原市場利率7-8%計息，公司財務費用可能要翻倍，進一步侵蝕利潤空間，公司在同業中的競爭力可能不容樂觀。

隨著國內利率市場化的進一步推進，國內短期及中期資金利率已經上揚，由于公司負債結構中一半以上是短期負債，比較集中在2018 和2019 年到期，屆時可能面臨利率再定價，利息成本很可能上升，長期低息“補貼”的環境可能會逆轉，進一步加大公司的財務風險。

2.資金管理困境

當前公司資金管理也面臨著諸多問題，主要在于各二級單位內部存款歷年形成大量結余，但母公司卻時常面臨著資金短缺的壓力。究其原因，如果把公司內部銀行看作金融機構的話，二級單位作為“儲戶”資金運用受到限制，與內部貸款項目形成“不良資產”關系頗大，不良資產一旦形成，勢必影響公司資金正常運用，嚴重的時候“儲戶”擠兌，如果缺乏外部融資流入，資金周轉出現問題，類金融機構的內部銀行可能破產。

內部貸款項目形成的“不良資產”與無效產能息息相關。已核銷的二級單位虧損和報廢資產也應包含在內，盡管公司予以核銷，但事實上是公司用自己的統籌資金加以消化。歸根到底，公司能調度的統籌資金都來源于下屬單位創造的利潤，無論是以前的上交折舊還是現在的資本金收益都屬于資金的分配，而不能理解為資金的增值源泉，公司事實上相當于受托管理部分盈余。如果公司的統籌資金和內部存款向內部單位貸款形成無效產能或產能閑置，資金勢必沉淀凍結，即使賬面上內部存款和內部貸款依然計息，也僅僅是賬面數字而已，實際上本金已經不可能收回，內部銀行存貸利息軋差形成的收益已成虛擬利潤，無法動用。如果類似“不良資產”的項目越來越多，勢必形成資金“黑洞”，必須依賴外部融資滾動輸血延續，否則，資金必定難以為繼。但是，外部輸血就會存在資金成本，進一步消耗本已稀缺的資金，倘若盈利能力欠佳，必然加重資金依賴。這就是當前資金存在壓力的根源。

另外，目前統計上報的產能閑置僅僅是集團公司投資項目的一部分，但從暴露出的情況來看，如果集團控股的其他子公司及海外諸項目也存在類似問題，產能閑置、資源浪費情況可能會更嚴重，進一步加大公司成本負擔及財務風險。目前公司通過預算考核全力壓降資產負債率指標，還本付息短期內壓力較大，適逢推進市場化“五自”經營，進一步放開內部存款自主權，多個因素疊加有可能沖擊目前本已緊張的資金局面。

五、產能閑置原因探討

現有產能閑置絕大多數是由于投資實際回報率低于預期形成。實際投資回報率低由內部和外部因素促成。外部因素多與市場需求、行業競爭結構等有關，內部因素則與企業產品競爭力、管理水平等相關。

1.外部因素

（1）市場需求

如表4 所示，根據INSG（世界鎳業研究小組）的統計數據，2008-2015年，除中國之外，其他國的原生鎳消費量一直比較穩定，因此可以說，近些年中國鎳需求主導世界鎳需求，2015 年中國鎳需求占49.81%。從中國原生鎳消費和國內產量來看，國內鎳產量一直在增加，2014年國內鎳消費對內依存度80.15%，處于比較高的水平，說明國內鎳冶煉廠商已能滿足絕大部分國內鎳需求，在國內鎳消費量增幅趨緩，國內冶煉產能部分閑置的背景下，市場總體供求處于相對平衡態勢。2015年，進口鎳增加（主要是國內進口俄鎳增加）打破這一均衡態勢，導致國內鎳價創新低。雖然受2016 年下半年國內國際經濟形勢好轉影響，鎳價反彈，但從目前來看，鎳市場仍處于并不特別穩定的狀態，國內冶煉廠商和國際冶煉廠商在同時競爭中國市場，未來變數仍未可知。

表4 世界及中國原生鎳消費情況表（世界鎳業研究小組-INSG）

從中國鎳消費結構來看，電解鎳產量近三年并未有太大變化，比較穩定，鎳鐵產量占比上升，多年來一直在侵蝕電鎳份額，并在2013年達到頂點，隨后有所降低（鎳鐵產量趨緩，部分源于印尼、菲律賓限制出口因素，國內淘汰落后產能，鎳價低迷也是影響因素）。由于鎳產品約85%供應不銹鋼制造領域，鋼鐵生產企業的需求占據了大部分，近年來國內鋼鐵行業產能過剩嚴重，政府三令五申對鋼鐵業實施去產能計劃，目前大型鋼鐵企業強強聯合，降產保價，已初步形成寡頭壟斷地位，加之前些年鎳價高企時布局鎳鐵產能，對上游電鎳需求降低，議價實力增強，電鎳的需求量總體有所降低。雖然新能源電池興起對鎳需求有所增加，但由于基數以及電池標準未定等原因，目前增長空間還比較有限。

有色金屬市場需求大體具備相關性，以銅為例，市場需求也面臨增長緩慢的情形，世界生產與消費基本平衡，ICSG 數據顯示，2015 年國際精煉銅產量2308.08 噸，消費量2287.74噸。中國銅需求占到世界銅需求的50.05%，國內精煉銅產量與進口合計1164.2 噸，其中國內精煉銅產量796.36 噸，進口量367.84 噸，而同期國內消費量1145.06 噸，國內產需也基本供應平衡，略微過剩。但相比鎳產品市場，由于銅消費的用途更廣，電力、建筑、機械、電子、家電等領域應用廣泛，需求相比更為穩定。

總體來看，隨著國內經濟增長趨緩，公司主產品鎳、銅面臨的市場需求增長趨緩，新材料、新能源板塊增長還未對公司發展形成有效支撐，該塊邊際需求還未形成主導因素，未來前景并不明朗。

（2）行業競爭結構

根據經濟學產業組織理論，行業結構決定企業行為進而決定市場表現，邁克爾波特五力模型也顯示，行業內競爭對手數量是影響企業戰略的關鍵因素。

從鎳市場來看，根據安泰科數據，2016年世界前十大冶煉廠商占世界總產量62.53%，整體集中度較高，該公司位居淡水河谷、諾里爾斯克之后，排名第三。2016年公司占據國內電鎳產量72.41%，2009-2016年平均占比70.05%，考慮到鎳鐵模式替代影響，電鎳需求事實上有所下降，市場占有率升高一方面可能是分母縮小因素所致，另一方面由于鎳價下跌部分淘汰國內競爭對手讓出市場份額，分子因素有所改善。但是，全球鎳冶煉廠商仍處于寡頭壟斷地位，爭相競爭世界最大的鎳消費市場，如2015年俄鎳擴大對中國的出口。國內鎳產品消費供求格局已經發生變化，雖然公司仍具備本土若干優勢，但電鎳市場競爭預計會加劇。

從精煉銅市場來看，國內精煉銅廠商已經在全球占據重要位置，前十大精煉廠以產能排名，該公司與國內江西銅業、大冶有色、云南銅業等位居前五，精煉銅市場競爭主要在國內冶煉廠商中展開。國內的精煉銅企業經過多年競爭都已經形成自己區域性產品或客戶優勢，并競相擴大產能，在經濟增速趨緩的背景下，國內精煉銅企業的競爭也可能進一步強化。

綜上所述，從外部需求和行業結構來講，需求低迷導致企業陷入存量競爭市場狀態，市場結構進而強化了上述競爭狀況。在主要產品市場寡頭化競爭格局下，為確保產能利用，爭奪市場份額，未來利用產能打價格戰的可能性非常大。畢竟國內有色金屬不像煤炭、鋼鐵那樣產能分散，供給側改革并不會對國內行業供給產生強有力的約束作用。與一般預期相反，完全競爭市場有可能快速淘汰出清，形成穩定市場均衡，而寡頭壟斷下，拉鋸戰式的市場爭奪持續時間可能比較長，策略性產量或價格博弈會加劇這一波動，近些年市場價格起伏也是佐證，對公司產能利用帶來負面影響。另外，在政府倡導下，鎳、銅等大型生產企業聯合起來限產保價，削減產能，如2015年底，國內銅業龍頭江西銅業、銅陵有色聯合數10 家銅冶煉企業發布《中國銅冶煉骨干企業聯合倡議書》，表示將在2016年削減銅產量35萬噸，約占我國2016年銅總產量的8.75%。以去產能為主線的供給側結構性改革也對公司產能閑置存在顯著影響。行業內各企業也將通過合縱連橫不斷尋求突破來確定自身的行業地位。

2.內部因素

（1）產品競爭力

該公司作為老牌有色金屬冶煉企業，經過幾十年的發展，已經在規模、品牌、成本等諸多方面占據相當優勢，鎳、陰極銅、電鈷等主要產品在市場上被廣泛認可，無論是產品質量還是產品種類都在同行業保持領先地位。客觀來講，鎳和銅產品均為標準化程度較高產品，差異化并不特別明顯，公司多年積累的優勢也主要圍繞提質降本展開，產品競爭力與行業結構、市場地位、自有資源及加工成本關聯度較大。

近些年，公司自有礦山開采深度增加導致成本增加，外購原料比重加大，對外原料依存度大幅增加，公司經營面臨挑戰，對公司的產品競爭力帶來嚴峻考驗，時而出現產銷價格倒掛現象。在鎳銅價格大幅波動的市場氛圍下，這種經營模式面臨著市場風險。一方面，國際礦山巨頭把持資源定價權，公司缺乏議價能力，為避免“無米下鍋”，避免現有產能閑置，勢必加大對上游原材料的爭奪，加工費用利潤進一步被削弱（如銅精礦TC/RC 費用逐漸下降）。另一方面市場需求和行業競爭使得公司面臨需求“天花板”，盡管多年來公司已經形成諸多優勢，但留給公司的盈利空間已經收窄，市場競爭格局已經改變，公司的經營模式事實上承擔著較大的市場風險，產品核心競爭力面臨考驗，進而加大產能利用率波動，對產能閑置產生負面影響。當然，公司自有礦山儲量較大，在一定程度上可以對沖上游原材料風險，獲得部分競爭優勢，但是中國市場面臨的是國際競爭，公司自有礦山深度加大開采成本，該項優勢或已被削弱。

上文已述，作為公司主打產品的電鎳，部分市場被鎳鐵蠶食，著眼于此，該也在海外布局投資鎳鐵項目，意圖在該領域實現突破，拓展市場份額。如此一來，公司在鎳產品線上種類進一步豐富，能更好地滿足市場需求，應對市場更有彈性。但鎳鐵和電鎳之間似乎呈現出“左右互搏”態勢，鎳價降低由于價格需求彈性可能會使下游電鎳需求增加，鎳鐵需求減少，鎳鐵與電鎳存在一定替代效應，此種情形下鎳鐵模式吸引力減弱，數據也表明，國內鎳鐵產量在2013 年達到頂點后連續下滑（也有國家環保政策趨嚴淘汰落后產能的原因），與鎳價下跌頗有關聯。但客觀來講，鎳鐵（鎳生鐵）模式是高鎳價背景下中國企業產品創新的產物，并已成規模，形成獨立產業和相對價格優勢。由于各大鋼鐵廠商大都布局鎳鐵產能，也已形成一定路徑依賴，即使鎳價下跌也不可能通過大幅去產能進行自我革命，技術占優已是大勢所趨，鎳價下跌電鎳的替代效應空間應該有限，鎳價下行更可能導致雙重沖擊，惡化競爭局勢。而高鎳價情形下，這種產品線布局也不同于消費品市場的產品差異化布局（增長效應一般大于替代效應，如寶潔旗下多元化產品線），替代效應則更為明顯，電鎳份額必定被鎳鐵模式部分替代，如此一來陷入內部產品“自我競爭”。從金融學角度來講，建立鎳鐵項目相當于賣了個看跌期權，鎖定鎳價上行風險，但鎳價下跌風險敞口加大，這種類似于降維競爭的經營戰略可能會使產品的綜合競爭力受到一定限制，如不妥善應對，可能會對未來產能利用帶來不利影響（此論述基于產品策略視角，若基于控制鎳礦資源的供給視角，搶占紅土鎳礦資源可能趨于利好）。

（2）管理水平

從各單位上報的產能閑置數據來看，相當一部分屬于深加工項目，如鈦生產線、銅棒等。依據綜合調研得到的信息，公司大部分深加工產品質量未必落后于市場現有產品，有的產品如電線電纜等質量比業內著名品牌都要好。畢竟，公司以采選冶起家，專注提升工藝多年，已經形成非常成熟的質量控制體系，對于標準化產品生產而言，工藝水平毫不遜色，鎳、銅、鈷等貴重金屬產品一直保持業內領先。但總體而言，下游深加工產業為什么未形成新的利潤增長點？這里面固然有盲目投資不重回報大躍進的管理決策失誤，也有管理模式匹配、機制落后的問題。

首先，產業性質差異導致生產、管理不相匹配，采、選、冶板塊產品相對標準化，離產業鏈消費端客戶較遠，而下游產品著重差異化經營，市場嗅覺最為敏感，兩種經營風格差距很大，由不同的經營“基因”決定。且一旦向產業鏈下游拓展，勢必影響下游市場競爭格局，畢竟上下游經營生態不同。即使參與，策略上也要循序漸進，不能超標建設，量能方面不能過大，“船小好調頭”，方式上也未必需要自己全資投入，或者合資或參股方式參與分享下游行業經營成果，培養客戶基礎。

其次，產業鏈下游貼近市場，與市場半徑息息相關，區位因素尤為關鍵，公司主要競爭對手江銅、銅陵有色等借助長三角、珠三角距離優勢，產業鏈向下延展比較順利，公司地處內地，下游進行產業布局具有內在的劣勢，勉力為之，力有不逮。近些年中央政府力推產業轉移，省市政府也主抓招商引資，增強鎳都產業集聚實力，但并未取得預期效果，也從另一側面反映產業鏈集聚整合不易。

再者，多年來，公司基本延續國企計劃管理的風格，管理理念、機制、水平與市場有一定脫節，在信息瞬變的當下，尚未有效建立應對市場變化的管理體系（僅以下屬國貿公司為例，2015年期貨虧損數十億，極為罕見），產業鏈的協同效應無法有效發揮。

3.綜合分析

綜合內外因素來看，該公司當前產能布局是國內經濟增長需求誘發有色金屬價格高企，基于樂觀決策的結果，因此公司產能閑置問題具有很強的時代背景。從國內諸多行業來看，產能閑置大都存在結構性、體制性、周期性因素，公司的產能閑置也不例外，隨著國內安全環保政策趨嚴，落后產能閑置報廢勢必增加，經濟增長變化導致下游需求周期性波動，加劇上游產能波動。結構性和周期性的產能閑置多屬客觀原因導致，一般無法避免。但需要關注的是，作為國企，該公司受體制性因素影響較大，必須履行政治任務（以2017 年為例，當地政府要求公司增產3萬噸金屬），而非完全對接市場，因此政治周期、行政指令、GDP指標等都促使公司擴大產能，對產能閑置造成一定影響。諸多因素疊加造成了公司目前產能閑置的局面。

六、結語

當前，中國經濟已經成為世界經濟的重要引擎，中國市場也已成為全球最重要的市場，在越來越多的制造領域，中國企業已經成為世界的主角。中國制造的產業鏈已經初步成型，已經在全球產業鏈布局中占據重要位置，在發達國家、落后和發展中國家之間建立起比較產業優勢。未來，中國制造不僅對應國內需求，還對應國際需求，如一帶一路，從這個意義上來講，配套中國制造的部分上游行業產能意義非凡，國內有色金屬行業長期看仍有趨勢性機會，行業產能閑置長期不應過度悲觀。如果能從中國市場競爭中脫穎而出，必將面臨世界性的機遇。

但是，就公司所處行業而言，上游是國際礦山巨頭，這些企業由于歷史原因已經形成穩固的經營模式，將部分冶煉產能轉移至發展中國家尤其是中國，多數靠壟斷上游的礦山收取經濟租金獲利，下游是分散競爭激烈的深加工廠商，與終端制造產品緊密相依，應該說有一定戰略優勢。但在行業去產能背景下，下游行業競爭格局趨于集中，如鋼鐵兼并重組，處于中間的冶煉廠商戰略空間被部分壓縮。因此中國企業競相海外收購上游礦產資源增加資源儲備，規避產業鏈波動風險，也是應對全球競爭的戰略布局調整。從政治經濟學角度來看，通過國家意志帶動中企參與世界競爭，都是大戰略大思維的表現，雖然目前總體經營仍存在諸多問題，但應理性客觀看待中國海外資源開拓。畢竟，中企參與跨國運營，都是從資源國際化開始逐步深入。該公司資源國際化才剛起步，距離運營管理全面國際化仍有很長距離，深度參與世界競爭的能力還很欠缺。有必要進一步優化生產布局，找準比較優勢，在此背景下化解產能閑置的諸多問題。

客觀來看，產能利用率隨市場與政策變化波動，短期沖擊造成的產能閑置在所難免，長期來看，在不同的行業格局中產能是策略博弈強化業內企業生態的重要手段，與公司的戰略布局息息相關。當然，大到戰略布局，小到項目投資都必須遵循市場規律，注重投資回報，而這都與公司內部管理水平緊密相連。基于此，公司必須注重強化內功，努力在現代企業制度、管理機制、生產效率等方面改進完善，不斷提升產品競爭力，以不變應萬變，全方位地適應全球化競爭，以此為目標動力，產能閑置以及相關成本負擔、財務風險都會在改革中相應化解。當然就公司目前經營狀況而言，不可能在短時間一蹴而就，需要公司上下合力，攻堅克難，披荊斬棘，篳路藍縷，其前景值得樂觀期待。