大相徑庭的一季報預(yù)增

馮彬

《紅周刊》：雖然受疫情影響多家上市公司一季報預(yù)減，但截至本周仍有百余家上市公司預(yù)告一季度凈利潤大幅增長，此類業(yè)績預(yù)增的公司是否可以重點關(guān)注呢？

小徐：還是需要根據(jù)實際情況區(qū)別對待，以金風(fēng)科技為例，雖然公司預(yù)計2020年一季度將實現(xiàn)凈利潤8.00億元～9.14億元，同比大增250%～300%，但公司業(yè)績增長主要是因為轉(zhuǎn)讓子公司部分股權(quán)完成交割及投資收益同比增加所致。此次金風(fēng)科技轉(zhuǎn)讓的子公司49%股權(quán)對應(yīng)的凈資產(chǎn)是3.93億元，以6.67億元的價格轉(zhuǎn)讓后，確認(rèn)投資收益2.73億元。而轉(zhuǎn)讓此子公司49%股權(quán)完成后，金風(fēng)科技剩余的該子公司51%股權(quán)經(jīng)評估公允價值為9.4億元，對應(yīng)的凈資產(chǎn)是4.1億元，因此該51%股權(quán)對應(yīng)的收益是5.3億元。

若扣除上述因轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)帶來的收益，實際上金風(fēng)科技2020年一季度的收益情況并不樂觀。2019年金風(fēng)科技實現(xiàn)營業(yè)收入382億元，同比增長33.11%，但公司僅實現(xiàn)凈利潤22.10億元，同比下滑31.30%。而在扣除非經(jīng)常性損益之后，金風(fēng)科技2019年凈利潤更是從上年的28.71億元下滑至16.21億元，下滑幅度高達(dá)43.53%。

《紅周刊》：公司為何增收而不增利呢？

小徐：主要是因為產(chǎn)品毛利率的大幅下滑，金風(fēng)科技收入占比最高的2.0MW產(chǎn)品2019年實現(xiàn)營業(yè)收入148億元，在收入較上年同比增長僅3%的情況下，毛利率由上年的19.29%大幅下滑至11.92%。除2.0MW產(chǎn)品外，金風(fēng)科技的2.5MW、3.0MW和6.0MW產(chǎn)品收入增幅較高，但除6.0MW產(chǎn)品外，毛利率均出現(xiàn)明顯下滑。

《紅周刊》：2020年一季度紫光國微凈利潤同比大幅增長，但2019年度紫光國微實現(xiàn)營業(yè)收入34.30億元，較上年同期增加39.54%;實現(xiàn)凈利潤4.06億元，較上年同期增長了16.61%，凈利潤增幅明顯小于營業(yè)收入的增幅，如何分析呢？

小徐：2019年度紫光國微的非經(jīng)常性損益約為0.19億元，而2018年度公司的非經(jīng)常性損益高達(dá)1.53億元，扣非后公司2019年凈利潤為3.87億元，較上年同期的1.95億元同比增長了98.19%，此外紫光國微2019年計提各項資產(chǎn)減值準(zhǔn)備共計1.23億元，減少公司凈利潤約1.06億元。綜合上述因素考慮，紫光國微2019年主營業(yè)務(wù)利潤的增幅還是非常明顯的。

目前紫光國微有兩個比較大的看點，其一是公司的特種集成電路業(yè)務(wù)。2019年公司特種集成電路業(yè)務(wù)收入10.79億元，雖然該項業(yè)務(wù)僅占公司營業(yè)收入的31.46%，但該項業(yè)務(wù)2019年的毛利率高達(dá)74.35%，是紫光國微目前最主要的利潤來源。

2018年時紫光國微的特種集成電路業(yè)務(wù)收入還僅有6.16億元，2019年已增至近11億元，較上年同期大增75%以上。一季報業(yè)績預(yù)告顯示，由于特種集成電路業(yè)務(wù)繼續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定利潤，公司預(yù)計2020年1-3月凈利潤盈利1.74億元至2.08億元，同比增長160%至210%。

《紅周刊》：紫光國微近幾年財報顯示，公司一季度凈利潤占全年凈利潤的比例并不高，今年雖然受到了疫情影響，但一季報凈利潤依舊大幅提高，按此分析公司2020年全年凈利潤的大幅增長應(yīng)該是可期的吧？

小徐：紫光國微一季度業(yè)績的大增確實為全年的業(yè)績增長奠定了良好的基礎(chǔ)，此外紫光國微的第二個看點是公司擬以每股35.51元的價格發(fā)行5.07億股份購買紫光聯(lián)盛100%股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)交易價格為180億元。

本次交易完成后，紫光國微將通過持有紫光聯(lián)盛100%股權(quán)控制Linxens集團(tuán)，并間接持有Linxens集團(tuán)95.43%的股權(quán)。Linxens集團(tuán)產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能安全芯片領(lǐng)域，并在近年逐漸擴(kuò)展至RFID嵌體、天線及模組封裝、測試等其它產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)。

目前Linxens集團(tuán)主要客戶已經(jīng)涵蓋了電信、金融、交通、酒店、電子政務(wù)和物聯(lián)網(wǎng)等諸多行業(yè)，根據(jù)業(yè)績承諾，紫光聯(lián)盛2020年度凈利潤不低于5.79億元;2020年度、2021年度兩個會計年度累計承諾凈利潤不低于14.31億;2020年度、2021年度和2022年度三個會計年度累計承諾凈利潤不低于26.47億元。

從目前實際情況來看，紫光國微現(xiàn)有主業(yè)今年的增長態(tài)勢已經(jīng)明確，而在完成對紫光聯(lián)盛的收購之后，公司的盈利能力還會再上一個臺階。