試論風(fēng)險(xiǎn)投資中的風(fēng)險(xiǎn)控制

梁銀霞

摘要：隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)為了適應(yīng)市場(chǎng)和取得理想的收益則不斷拓寬業(yè)務(wù)范圍和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)與投資。但在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與市場(chǎng)頻繁波動(dòng)下，面對(duì)著更高的收益回報(bào)率，企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越高。但從企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制過(guò)程和結(jié)果來(lái)看，我國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)管理在一定程度上與國(guó)外企業(yè)還存在著差距，且逐漸暴露出一些財(cái)務(wù)管理方面和經(jīng)營(yíng)模式上的問(wèn)題，企業(yè)如何在控制投資風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲取更大的經(jīng)濟(jì)效益成為風(fēng)險(xiǎn)投資中的主要問(wèn)題。本文針對(duì)這一問(wèn)題對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行分析討論，并提出建議，以供參考。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資;風(fēng)險(xiǎn)控制;策略

一、風(fēng)險(xiǎn)投資基本概述

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資的定義

風(fēng)險(xiǎn)投資也就是創(chuàng)業(yè)投資，即職業(yè)的金融投資家將資金投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有競(jìng)爭(zhēng)潛力企業(yè)中形成的一種權(quán)益資本。從投資行為的角度來(lái)講，是投資者將資金投入到高風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)研發(fā)活動(dòng)中，在促進(jìn)高科技含量產(chǎn)品商業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化的同時(shí)，獲取高于投資的回報(bào);從運(yùn)作方式來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)投資也是協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)投資家、技術(shù)專(zhuān)家以及投資者的關(guān)系，在一定程度上他們共享成功成果，也共同承擔(dān)失敗的風(fēng)險(xiǎn)[1]。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資的特征

1.高風(fēng)險(xiǎn)性

從風(fēng)險(xiǎn)投資的定義上就可以知道風(fēng)險(xiǎn)投資一般都是將資金投向一些設(shè)計(jì)思想比較超前的企業(yè)，其研發(fā)創(chuàng)新的產(chǎn)品可能還只是在設(shè)計(jì)中，而具體的研發(fā)過(guò)程受到技術(shù)的直接影響，且研發(fā)過(guò)程中的每個(gè)環(huán)節(jié)都存在著較高的風(fēng)險(xiǎn)。即便風(fēng)險(xiǎn)投資已經(jīng)發(fā)展比較成熟的美國(guó)，其投資的成功率也難以超過(guò)50%，因此，風(fēng)險(xiǎn)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)性。

2.高收益性

高風(fēng)險(xiǎn)通常與高收益唇齒相依，由于風(fēng)險(xiǎn)投資是投資一些有巨大發(fā)展?jié)摿Φ漠a(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目，一旦成功，投資者將獲取巨大的收益，即使是一般的收益率也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出日常平均收益率。

3.專(zhuān)業(yè)化

風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象一般是新興的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品，在市面上沒(méi)有可借鑒的成功經(jīng)驗(yàn)和案例，因此投資者在進(jìn)行投資前一般會(huì)找一些具備這方面專(zhuān)業(yè)知識(shí)的人進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估和管理，為風(fēng)險(xiǎn)投資做收益保障，這就體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)投資的專(zhuān)業(yè)化。

4.資金流動(dòng)性低

相關(guān)資料證明風(fēng)險(xiǎn)投資的周期一般為7至8年左右，一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目平均要用35個(gè)月才能收回成本，才能保持投資與收益的平衡，要獲取投資以外的收益基本上要到80個(gè)月以后。因此，通常情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資的資金規(guī)模要求比較大，而回收周期則比較長(zhǎng)，從而使資金流動(dòng)性變低。

（三）風(fēng)險(xiǎn)投資的作用

1.促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新

從第三次科技革命至今，以科學(xué)技術(shù)為核心的新興產(chǎn)業(yè)成為國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要推力，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率超過(guò)70%，超過(guò)了資本和勞動(dòng)的作用[2]。但科學(xué)技術(shù)的研究過(guò)程是漫長(zhǎng)的，且需要一定的資金支持，僅依靠國(guó)家的支持是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。風(fēng)險(xiǎn)投資的出現(xiàn)正好解決了這一問(wèn)題，從資金層面扶持有潛力的投資項(xiàng)目，促進(jìn)我國(guó)科學(xué)技術(shù)的創(chuàng)新發(fā)展。

2.增強(qiáng)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力

當(dāng)前，國(guó)家的軟實(shí)力體現(xiàn)在科學(xué)技術(shù)的發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新能力，國(guó)家要想在世界競(jìng)爭(zhēng)中保有其自身的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力需要科學(xué)技術(shù)的支持。風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象正是高新技術(shù)領(lǐng)域，促進(jìn)科學(xué)技術(shù)快速轉(zhuǎn)化為有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，增強(qiáng)了國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力。

3.促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

成功的風(fēng)險(xiǎn)投資可以為社會(huì)創(chuàng)造一定的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，改變?nèi)藗兊纳罘绞胶退枷胗^念，給社會(huì)提供更多就業(yè)機(jī)會(huì)，創(chuàng)造更多交易財(cái)富，推動(dòng)社會(huì)進(jìn)步;反之，失敗的風(fēng)險(xiǎn)投資在一定程度上可以轉(zhuǎn)變?nèi)藗冨e(cuò)誤的思想觀念，適時(shí)拋棄不合理的技術(shù)，尋找正確的研究方向，避免更大的資金和人力投入損失，也是間接促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一種辦法。

4.拓展融資渠道

無(wú)論是高新技術(shù)行業(yè)還是其他傳統(tǒng)的制造業(yè)等，在改變商業(yè)運(yùn)行模式的時(shí)候都會(huì)受到來(lái)自社會(huì)的質(zhì)疑，存在著融資困難的問(wèn)題。尤其是高新技術(shù)行業(yè)這樣高投入、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，外部融資環(huán)境也更加惡劣。風(fēng)險(xiǎn)投資的出現(xiàn)則拓寬了高新技術(shù)企業(yè)的融資渠道，企業(yè)也可以通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資拓展到其他外部投資、金融機(jī)構(gòu)，滿(mǎn)足企業(yè)的資金需求。

（四）風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的生命周期

從企業(yè)的生命周期角度來(lái)劃分風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的生命周期，主要表現(xiàn)在以下幾部分：

1.開(kāi)創(chuàng)階段

即企業(yè)的初創(chuàng)階段，在這一階段中高新技術(shù)項(xiàng)目還處于概念模糊、產(chǎn)品不成形的狀態(tài)中。在產(chǎn)品研發(fā)階段中，企業(yè)需要投入一定的資金為研發(fā)作準(zhǔn)備，探索從概念到設(shè)計(jì)，再到產(chǎn)品生產(chǎn)的過(guò)程，在這一階段中投資失敗概率超過(guò)66%。

2.創(chuàng)立階段

經(jīng)過(guò)初創(chuàng)階段的一系列研發(fā)活動(dòng)，企業(yè)已經(jīng)研發(fā)出了新型產(chǎn)品，并驗(yàn)證了產(chǎn)品商業(yè)模式的可行性。進(jìn)入創(chuàng)立階段企業(yè)需要大量的資金對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行宣傳，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)法預(yù)測(cè)的。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，這一階段是風(fēng)險(xiǎn)最大的階段，投資失敗概率約為53%。

3.成長(zhǎng)階段

企業(yè)完全創(chuàng)立，市場(chǎng)前景一片大好，且企業(yè)已經(jīng)有了研發(fā)銷(xiāo)售成功的經(jīng)驗(yàn)。此時(shí)企業(yè)需要的是擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，進(jìn)一步提高市場(chǎng)占有率，投資失敗概率約為33%。

4.成熟階段

企業(yè)發(fā)展比較穩(wěn)定，且可以達(dá)到壟斷行業(yè)市場(chǎng)的階段，企業(yè)以產(chǎn)品所獲取的利潤(rùn)也比較可觀。這一階段企業(yè)的主要任務(wù)是改革原有體制，進(jìn)行戰(zhàn)略并購(gòu)，并為上市做準(zhǔn)備，投資失敗概率低于20%。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資中項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

（一）風(fēng)險(xiǎn)源的識(shí)別與分析

高新技術(shù)企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中存在眾多風(fēng)險(xiǎn)因素，無(wú)論是可管理風(fēng)險(xiǎn)還是不可管理風(fēng)險(xiǎn)都需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)源進(jìn)行識(shí)別和分析。影響風(fēng)險(xiǎn)投資效果的因素包括企業(yè)內(nèi)部控制管理水平、后續(xù)融資能力、政策環(huán)境變化以及技術(shù)成熟與否等，依據(jù)這些因素將風(fēng)險(xiǎn)投資分解為以下幾點(diǎn)[3]：

1.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

包括技術(shù)成功的不確定性、技術(shù)效果的不確定性、產(chǎn)品試制成功的不確定性、技術(shù)前景的不確定性、技術(shù)壽命的不確定性等。

2.生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

包括設(shè)備工藝的不適應(yīng)性、原材料供應(yīng)的不確定性、批量生產(chǎn)成本的不確定性、企業(yè)員工專(zhuān)業(yè)能力的不確定性、企業(yè)管理層的偏好等。

3.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

包括市場(chǎng)接受能力的難預(yù)測(cè)性、市場(chǎng)接受時(shí)間的不確定性、產(chǎn)品擴(kuò)散速度的不確定性、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的不確定性、產(chǎn)品生命周期的不確定性、市場(chǎng)需求變動(dòng)的不確定性等。

4.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

包括融資能力、資金供給的非時(shí)效性、財(cái)務(wù)指標(biāo)的非全面性等。

5.管理風(fēng)險(xiǎn)

包括風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)匱乏、決策失誤性、組織機(jī)構(gòu)不合理性等。

6.信用風(fēng)險(xiǎn)

包括信息不對(duì)稱(chēng)和利益沖突等。

7.道德風(fēng)險(xiǎn)

包括風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的機(jī)會(huì)主義傾向、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的有限理性等。

8.人力資源風(fēng)險(xiǎn)

包括人力資源流失風(fēng)險(xiǎn)、人力資源效應(yīng)發(fā)揮不足風(fēng)險(xiǎn)等。

9.環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

包括國(guó)家政策變化、產(chǎn)品技術(shù)是否合規(guī)、產(chǎn)品與目標(biāo)市場(chǎng)的文化是否相符、產(chǎn)品與當(dāng)?shù)叵M(fèi)習(xí)慣是否相符、資本市場(chǎng)的完善程度等。

10.知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)

包括技術(shù)成果權(quán)屬不清帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)轉(zhuǎn)移手續(xù)不完備帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)流失和泄密風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)專(zhuān)利被搶占風(fēng)險(xiǎn)。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資中的主要風(fēng)險(xiǎn)分析

1.選項(xiàng)階段的風(fēng)險(xiǎn)

選項(xiàng)階段的風(fēng)險(xiǎn)即籌借資金的階段，是企業(yè)一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和研發(fā)活動(dòng)的前提，也是風(fēng)險(xiǎn)投資生命周期的起點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)資本主要來(lái)源于政府投資、企業(yè)融資、個(gè)人投資等。

2.投資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)

投資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)主要包括選擇企業(yè)階段和投入資金階段，前者是對(duì)可選擇的項(xiàng)目進(jìn)行規(guī)劃和分析，選擇出最具潛力和成長(zhǎng)力的項(xiàng)目，再結(jié)合自身的情況確定投資對(duì)象;后者風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)注入?yún)f(xié)議資金，同時(shí)參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理，在這一過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可以為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供生產(chǎn)規(guī)劃、經(jīng)營(yíng)管理以及法律政策方面的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，提升風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理水平。

3.投資退出的風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)介入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理，只是在一定時(shí)期內(nèi)幫助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)挖掘潛在收益、降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)獲取到一定的收益或風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理步入正軌后，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)會(huì)選擇在合適的時(shí)機(jī)退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理，尋找新的風(fēng)險(xiǎn)投資目標(biāo)[2]。

（三）風(fēng)險(xiǎn)投資中的全過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)

1.政策風(fēng)險(xiǎn)

由于風(fēng)險(xiǎn)投資的大部分都是高科技項(xiàng)目，技術(shù)含量高，受到國(guó)家政策的扶持與專(zhuān)項(xiàng)資金的支持，所以在政策方面的風(fēng)險(xiǎn)比較小。但針對(duì)不同的項(xiàng)目，政府的支持力度也是不同的，企業(yè)在進(jìn)行項(xiàng)目選擇的時(shí)候要考慮到國(guó)家近年來(lái)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，在選擇分析的過(guò)程中注意可能存在一些風(fēng)險(xiǎn)。

2.體制風(fēng)險(xiǎn)

一些風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)在建立之初體制和運(yùn)作方面都還符合市場(chǎng)規(guī)范，但由于風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)周期比較漫長(zhǎng)的過(guò)程，企業(yè)在擴(kuò)大投資項(xiàng)目規(guī)模的同時(shí)，內(nèi)部的流動(dòng)資金也越來(lái)越少，甚至企業(yè)長(zhǎng)期處于不盈利的狀態(tài)。企業(yè)的管理層獨(dú)斷專(zhuān)行，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資失去信心，將投資資金用于證券市場(chǎng)投資。再加上企業(yè)福利待遇方面沒(méi)有給員工應(yīng)得的報(bào)酬，企業(yè)人員流失嚴(yán)重，從體制到管理都開(kāi)始渙散，影響到企業(yè)后期的發(fā)展。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資中風(fēng)險(xiǎn)控制的策略

（一）風(fēng)險(xiǎn)控制策略

1.風(fēng)險(xiǎn)回避

風(fēng)險(xiǎn)回避就是將風(fēng)險(xiǎn)降為零，即考慮到風(fēng)險(xiǎn)存在和發(fā)生的諸多因素，以風(fēng)險(xiǎn)投資者自身的偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力在中途選擇放棄或拒絕風(fēng)險(xiǎn)損失的方案，是降低風(fēng)險(xiǎn)全面而簡(jiǎn)單的方法，但同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)資本也失去了獲取高收益的可能性;同時(shí)也可以指在項(xiàng)目分析后發(fā)現(xiàn)該項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)概率比較高，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)的經(jīng)濟(jì)損失也比較大，而風(fēng)險(xiǎn)投資者又沒(méi)有可以應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的策略，這時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資者應(yīng)放棄原有的計(jì)劃，直接避免發(fā)生潛在風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)回避可以分為三種類(lèi)型，回避高風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域、回避高風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目以及回避高風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)投資方案。風(fēng)險(xiǎn)回避是一種事前的控制，在風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生前就完全阻斷事件發(fā)生，可以采用一些方法，例如剝離、禁止、停止、瞄準(zhǔn)、篩選、根除等。

2.風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移

風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是通過(guò)合同或非合同的方式將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他單位或個(gè)人的方式，即對(duì)風(fēng)險(xiǎn)造成損失承擔(dān)主體的轉(zhuǎn)移。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的主要方式為風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、參與保險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移引起風(fēng)險(xiǎn)損失的活動(dòng)等，其中風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)和參與保險(xiǎn)都是指只轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)損失的財(cái)務(wù)后果，而不轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體本身。風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)是在風(fēng)險(xiǎn)投資中吸引更多投資主體共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，使個(gè)體承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)過(guò)分?jǐn)偤笞冃?參與保險(xiǎn)的方式是在項(xiàng)目投資前就購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)投資可能造成的經(jīng)濟(jì)損失轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司，而風(fēng)險(xiǎn)投資公司可以通過(guò)參與科技項(xiàng)目保險(xiǎn)的方式降低企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn);轉(zhuǎn)移引起風(fēng)險(xiǎn)損失的活動(dòng)將可能遭受經(jīng)濟(jì)損失的業(yè)務(wù)活動(dòng)以所有權(quán)的方式轉(zhuǎn)移出去，包括技術(shù)轉(zhuǎn)讓、經(jīng)營(yíng)許可、業(yè)務(wù)承包等。當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移必定帶來(lái)利益轉(zhuǎn)移，因此企業(yè)在進(jìn)行選擇時(shí)還要考慮到生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析對(duì)比，做出合理的判斷[4]。

3.風(fēng)險(xiǎn)分散

風(fēng)險(xiǎn)分散是指風(fēng)險(xiǎn)投資主體將不同項(xiàng)目或不同發(fā)展階段的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行優(yōu)化整合，通過(guò)對(duì)項(xiàng)目間的報(bào)酬和損失進(jìn)行抵消從而降低企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)損失。風(fēng)險(xiǎn)分散可以采用多種組合的方式，包括高風(fēng)險(xiǎn)與低風(fēng)險(xiǎn)的組合、對(duì)生命周期不同階段的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目進(jìn)行組合、集合多個(gè)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)攤銷(xiāo)的組合方式。首先，高風(fēng)險(xiǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)的搭配組合主要是低風(fēng)險(xiǎn)對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的彌補(bǔ)。但由于這一方式太過(guò)強(qiáng)調(diào)數(shù)量，在進(jìn)行組織時(shí)難度比較大，也會(huì)影響組合效果;其次，對(duì)于生命周期不同階段的風(fēng)險(xiǎn)組合，企業(yè)主要應(yīng)考慮的是選取合適的時(shí)機(jī)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)受益最高而風(fēng)險(xiǎn)最低;最后，企業(yè)集合多個(gè)投資者分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)是最有效的方法，通過(guò)綜合投資主體的風(fēng)險(xiǎn)能力而降低項(xiàng)目的整體風(fēng)險(xiǎn)。

4.風(fēng)險(xiǎn)自留

風(fēng)險(xiǎn)自留也就是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)主動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，以?xún)?nèi)部資源彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)造成的損失，是風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后的籌資方式。這種方式實(shí)施的前提是風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法回避且自身具有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力和財(cái)力，但需要企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有足夠的認(rèn)識(shí)和評(píng)估預(yù)測(cè)，保證風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重程度在企業(yè)的可承受范圍之內(nèi)。風(fēng)險(xiǎn)自留的方式主要包括接受風(fēng)險(xiǎn)、重新定價(jià)、自我保險(xiǎn)、沖銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)急計(jì)劃。采用風(fēng)險(xiǎn)自留的企業(yè)往往都是一些籌資渠道寬松、企業(yè)內(nèi)部建立了風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備資金的大型企業(yè)，自身經(jīng)營(yíng)能力比較強(qiáng)。因此，企業(yè)在選擇風(fēng)險(xiǎn)自留的方式應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，最好能對(duì)自身進(jìn)行客觀預(yù)估。

（二）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)各階段采取的控制措施

1.風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目選項(xiàng)階段的風(fēng)險(xiǎn)控制

（1）分析商業(yè)計(jì)劃書(shū)

商業(yè)計(jì)劃書(shū)是風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)獲取信息的主要通道，從商業(yè)計(jì)劃書(shū)中可以了解到風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展歷程以及企業(yè)管理層的思想觀念。通過(guò)雙方交涉還可以判定商業(yè)計(jì)劃書(shū)的真實(shí)性，進(jìn)一步了解投資風(fēng)險(xiǎn)。

（2）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估

即對(duì)可能投資的對(duì)象進(jìn)行充分了解，挖掘潛在信息，判斷和衡量企業(yè)的價(jià)值以及潛在風(fēng)險(xiǎn)，并咨詢(xún)專(zhuān)業(yè)律師和會(huì)計(jì)師等，保證決策的科學(xué)性[5]。

（3）重點(diǎn)關(guān)注管理團(tuán)隊(duì)

對(duì)管理團(tuán)隊(duì)的知識(shí)背景和創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷進(jìn)行深入了解，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理方式進(jìn)行評(píng)估。

（4）加強(qiáng)投資管理，確保預(yù)期收益

為了適應(yīng)資本市場(chǎng)的發(fā)展，投資企業(yè)要轉(zhuǎn)換固定的投資思維模式，采用多元化投資方式，對(duì)投資結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化。風(fēng)投企業(yè)在進(jìn)行投資之前，首先要根據(jù)企業(yè)的價(jià)值需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)投資活動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行評(píng)估，盡量選擇風(fēng)險(xiǎn)小但收益回報(bào)高的方式。其次當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金流效率高、內(nèi)部存有剩余資金時(shí)，在保持企業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況穩(wěn)定的前提下，可以選擇證券化的資產(chǎn)投資，例如：國(guó)庫(kù)券、金融債券等對(duì)收益有所保障的投資方式，優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升現(xiàn)有資金的效益，最終實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值。當(dāng)然，在企業(yè)對(duì)現(xiàn)金有需求時(shí)，也要能夠保證證券化資產(chǎn)可以隨時(shí)變現(xiàn)，及時(shí)彌補(bǔ)企業(yè)的資金缺口。在加強(qiáng)投資管理的同時(shí)，企業(yè)勢(shì)必要進(jìn)行有效的成本管理，既要防止資金閑置的風(fēng)險(xiǎn)，也要避免過(guò)度投資帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，始終保持成本領(lǐng)先，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的前提和基礎(chǔ)。

2.風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目投資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)控制

（1）簽訂投資協(xié)議

以投資協(xié)議的方式保證投融資雙方能夠按照協(xié)議規(guī)定履行自身的責(zé)任和義務(wù)，還要利用一些手段工具提升雙方的信息銜接吻合度。

（2）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資后續(xù)進(jìn)行管理

即風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)要參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理，在企業(yè)董事會(huì)中占據(jù)一定的席位，監(jiān)督企業(yè)管理層的決策和企業(yè)經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)動(dòng)向，并在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)沒(méi)有遵守協(xié)議條款的時(shí)候及時(shí)提醒和糾正。

（3）加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的控制

風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)要按時(shí)參加董事會(huì)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的重大事項(xiàng)進(jìn)行投票表決，督促風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)與關(guān)鍵人員簽訂雇傭合同，并強(qiáng)化信息披露，使企業(yè)管理透明公開(kāi)，保證信息傳遞流暢[6]。

（4）進(jìn)行全方位滲透管理

在投資和監(jiān)管階段，風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)所發(fā)揮的作用十分重要。風(fēng)險(xiǎn)投資方可以通過(guò)改善風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)內(nèi)部管理機(jī)制幫助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)降低產(chǎn)品成本，擴(kuò)大生產(chǎn)銷(xiāo)售規(guī)模，提升企業(yè)利潤(rùn)。同時(shí)，通過(guò)內(nèi)部薪酬和用人機(jī)制改革吸引優(yōu)秀的人才，或者在企業(yè)管理出現(xiàn)問(wèn)題的時(shí)候及時(shí)幫助企業(yè)協(xié)調(diào)公共關(guān)系等。風(fēng)險(xiǎn)投資方對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)控制力度大，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理水平也會(huì)隨之提升，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)百利無(wú)一害。

3.風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目投資退出階段的風(fēng)險(xiǎn)控制

風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)投資的最后一個(gè)環(huán)節(jié)，企業(yè)只有成功退出對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理和介入，才能收回投資和獲得收益回報(bào)并開(kāi)始尋找新的投資目標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)投資退出的方式主要有四種，即公開(kāi)上市、股權(quán)回購(gòu)、兼并收購(gòu)和破產(chǎn)清算。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較小且發(fā)展前途較好的企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)投資方可以采用公開(kāi)上市的方式退出，這樣不但可以收獲更高的利益，還會(huì)帶來(lái)利益之外的名氣;對(duì)于一些內(nèi)部資金統(tǒng)籌有失誤、后期發(fā)展難以為繼的企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)投資方可以通過(guò)變賣(mài)股權(quán)的方式退出，避免自身資金流動(dòng)緩慢而帶來(lái)其他風(fēng)險(xiǎn);對(duì)于一些經(jīng)營(yíng)不善、存在破產(chǎn)危機(jī)的企業(yè)，投資方必須盡快清算，減少投資損失。

四、結(jié)束語(yǔ)

在當(dāng)前國(guó)家政府大力支持高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的時(shí)期，雖然高新技術(shù)企業(yè)享有很多優(yōu)惠政策，但很多小型企業(yè)因自身資歷問(wèn)題，難以享受到國(guó)家的扶持，這時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資就顯得尤為重要。風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)是助長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推力，也是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然需求，當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)投資方在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)也要建立風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制，及時(shí)對(duì)項(xiàng)目投資前、投資中以及投資后的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深入分析，按照風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的周期性和發(fā)生規(guī)律選擇合適的應(yīng)對(duì)辦法降低風(fēng)險(xiǎn)，既讓自己獲取收益，同時(shí)也促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的健康發(fā)展，達(dá)到投融資雙方共贏的效果。

參考文獻(xiàn)：

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