小微企業債券融資問題思考

吉天昊 竹博成 戴奇松

摘要：企業在籌集資金的過程當中很通用的一種辦法是通過發行債券，其籌集到資金并在一定的期限內向債權人支付本息。企業發行債券主要是為了籌集項目資金。通過舉債的方式取得的資金具有非常穩定的特點，并且債券支付利率通常來說都是低于銀行貸款的。企業發行債券的成本可以低于向銀行借款的成本，從而更好的控制資金成本，減少資金運營壓力。本文主要從小微企業考慮，分析了小微企業進行債券融資的問題并提出了筆者的思考。

關鍵詞：小微企業;債券融資;高收益

目前來看，我國的經濟狀況仍然處于比較好的態勢，很多中小企業也都通過融資的方式不斷的發展。中小企業的融資狀況能夠在很大程度上影響我國的經濟發展狀況。但是，市場的壓力給民營企業的經營也帶來了重重的阻礙，使得民營企業在融資過程當中受到很多因素的影響。再者目前的銀行借貸制度存在一定的問題，其更加傾向于向大型企業、國有企業等發放貸款。在這樣的情況之下，我國應當重點關注小微企業的融資，不斷豐富市場上小微企業的融資渠道，讓更多的小微企業能夠取得貸款。中小企業在我國市場當中占據很大的份額，每年中小企業所貢獻的GDP也是非常可觀的，但是從有關數據可以發現，中小企業在市場當中所占有的金融資本數量確實很少的。很多中小企業在私募債券后，可以取得比較不錯的成績，但是久而久之就會有一定的問題暴露出來。私募債券具有一定的風險，并且很難進行有效的增信。市場在進行借貸的時候通常都是比較注重中小企業的擔保能力，而擔保能力不足的中小企業就會因此錯過市場的融資幾回。所以說市場中有很多企業雖然備案但是最終卻沒有能夠順利的發行。

1 私募股權的概念以及獨特性分析

所謂私募股權，指的就是向發行者或者少數投資者募集一定的債券，這樣的債券在發行以及募集時會存在一定的局限性。從私募債券的定義來看，其主要有三個主體：中小企業、債券和私募發行。從市場的角度看，私募發行是一個比較具有創新意義的收集資金的方式，并且這個方式能夠有助于中小企業進行融資，中小企業進行私募股權融資過程時所要進行的手續也不是很繁瑣。我國的中小企業一般來說規模都不是很大，其對于風險的防范意識和能力都不高，并且我國證券市場上的信用評估制度也不是很完善，市場中的投資者進行投資時也會產生一定的顧慮。

私募債券是屬于公司債券的一種，盡管公司債券能夠包含私募債券，但兩者之間的差別還是比較明顯的。中小企業在進行私募債券的過程當中，其會包含普通公司發行債券的特點，但是也有一定的特殊性。首先，私募債券對發行方有一定的要求，其必須要滿足一定的發行標準，并且只有中小微企業才能夠有資格進行私募債券。其次，私募債券的投資者也會受到一定的限制，投資者的總人數不能夠超過200人，其中投資者可以是銀行獲準的經融機構或者是相關機構的投資產品的購買者。同時，私募債券的企業所要求的注冊資本要大于或等于1000萬，合伙企業需要實繳出資額達到1000萬以上。

在市場當中，進行債券融資的小微企業發展情況如下：2018至2019年度，市場中的債券市場有266家，小微企業發行的債券有561期。從2017年初，央行發布了逆回購政策使得利率在不斷的上升。到2018年債券市場的收益率一直保持很高的位置。截至2019年上半年，整個市場的債券結算量高達624.50萬億元，同比增加了19.71%。2019年上半年，我國市場總計發行各類債券13.25億元，同比增長38.76%。

2 思考與建議

近年來，世界上的發達國家更加注重了對于中小企業融資的建設。美國、日本等政府相繼出臺了方便中小企業發展的良性機制。在這樣的情況之下，我國可以適當地借鑒中小企業的成功經驗，積極探索能夠幫助我國中小企業快速發展的良性方式。

在近幾年的實踐歷程看來，我國應當不斷的加強證券市場的相關法律制度的完善，并創造有序的市場環境來推動中小企業在金融市場的發展。只有證券市場的相關融資法律法規確定了，才能夠保證投資人以及相關投資機構的合法權益。同時，應當加大違法犯罪的打擊力度，震懾想要在市場當中投機取巧的企業以及投資者。與此同時，還需要健全相關的信息披露制度，只有不斷的提高證券市場的信息披露制度，才能夠進一步完善中小企業的健康發展道路。

很多小微企業都面臨融資難的問題，要想改變這一現狀就要改善市場中主體的融資層次問題，爭取構建具有多功能的證券市場體系。同時，還應當為中小企業拓寬一定的融資渠道，開發證券市場的二板市場，通過這樣的方式可以對我國的證券市場進行一定的補充和完善。

目前來看，我國債券市場對于發行主體的要求是比較高的，這就會導致很多小微企業因為不能夠達到發行要求而無法取得融資，在這樣的情況下，債券市場可以考慮適當地放款準入標準從而幫助小微企業取得融資。

與此同時，還要充分關注小微企業的發展特點，爭取通過提高小微企業的信用評級來幫助其取得債券融資資格。小微企業應當不斷建設與自身相關的產品信息、償債能力以及外部數據等特征，通過信息披露的方式來增強自身的信用等級。要提高小微企業相關信用評級的研發進度，幫助市場更加準確的評估小微企業的信用等級。小微企業也應當要求員工如實匯報企業發展的盈利能力等情況，從而能夠增強企業本身的信用考察能力。要想讓小微企業的債券融資更加容易，還需要不斷構建小微企業的信用擔保體系。當前市場當中缺乏信用擔保的小微企業是很多的，因此應當不斷借鑒國外已經發展過的歷程來構建具有信用等級的小微企業。同時，小微企業的債券市場建設也離不開銀行的幫助。銀行應當參與對小微企業的建設與發展當中來，并針對考察合格的小微企業適當降低參與要求，減少借貸的門款，允許差異化準入。銀行若是能夠積極的參與小微企業的發展，在條件允許之后，其或許能夠成為小微企業債券市場發行的助推器。

參考文獻：

[1] 岳欣磊.從國際經驗看我國小微企業債券發展之路[J].金融市場研究，2019（09）.

[2] 張昊天.應用債券市場工具應對小微企業融資難問題研究[J].山東紡織經濟，2019（04）.

（作者單位：河北金融學院金融與投資學院）