信用分層語境下的中小銀行信用風險探析

王鵬

摘 ?要：2019年5月，包商銀行被央行和銀保監會依法接管，信用分層現象在銀行間市場呈現出快速發展態勢。本文從資本市場信用分層現象的來源出發，研究了信用分層對中小銀行的影響，探討了中小銀行的信用風險特征，并從監管部門、中小銀行和投資者角度提出了對策建議。

關鍵詞：信用分層 ?中小銀行 ?信用風險

2019年5月，包商銀行發生嚴重信用風險，被央行和銀保監會依法接管，一時間引起市場對中小銀行信用風險的擔憂，信用分層現象在銀行間市場出現并快速蔓延。中小銀行是我國金融體系的重要組成部分，也承擔著銀行體系向非銀行體系輸送流動性的中樞作用。我國中小銀行數量眾多，根據銀保監會統計，截至2019年6月底，全國共有中小銀行機構3991家（包括城市商業銀行、農村商業銀行、農村信用社、村鎮銀行、農村合作銀行）。中小銀行之間信用風險狀況存在較大差異，在金融供給側改革的背景下，研究中小銀行的信用風險特征，不僅對于防范交易對手風險具有重要的現實意義，更有益于減少風險事件發生時不必要的恐慌情緒傳導，維持銀行體系的整體流動性穩定。

一、信用分層對中小銀行的影響

信用分層是指在相同的外部宏觀環境下，不同信用資質融資主體之間所體現的融資能力的結構性分化現象。2018年以來，在宏觀經濟增速放緩和金融機構去杠桿的大背景下，一些經營不善的企業面臨現金流壓力，再融資困難，信用違約事件頻發。2019年以來，我國資本市場信用風險維持高發態勢，2019年1—10月共有135只信用債發生違約，涉及違約金額1084.36億元，其中首次發生違約的主體有39家。融資主體間信用資質持續分化，中低信用等級發行主體成為風險爆發的重災區，市場資金向高信用等級資產集中，等級信用利差分化加劇（如上圖1所示）。涂雪瓊（2011）研究了金融危機爆發后不同行業間的信用狀況分化;姜超等（2018）以房地產行業債務及融資情況為視角，研究了信用分層對房地產行業的影響;倪鵬等（2019）提出了在信用債信用利差分化的環境下，把握投資機會的相關建議。

隨著金融供給側改革的不斷深入，2019年5月以來，包商銀行、錦州銀行先后爆發風險事件，打破了國內長期存在的銀行金融機構沒有信用風險的“牌照信仰”。一時間，金融市場對中小銀行違約風險的擔憂驟增，信用分層快速蔓延到銀行間市場，對金融市場流動性造成了沖擊。信用分層對中小銀行的影響主要表現在以下幾個方面：

（一）中小銀行凈融資收縮，流動性向大型銀行集中

包商銀行事件打破了銀行的剛兌預期，改變了金融機構的風險偏好，出現信任危機。以同業存單發行情況為例，市場同業存單發行成功率和發行規模雙降，中小銀行同業負債受限明顯。如圖2所示，2019年6-10月，AAA信用等級商業銀行（主要為大型商業銀行）月度同業存單凈融資額基本保持凈融入狀態，累計凈融資額4288.84億元，高于2018年同期的1866.30億元。與之形成鮮明對比的是，AA+及以下信用等級商業銀行（主要為中小型商業銀行）月度同業存單凈融資額持續凈融出，累計凈融資額-3332.70億元，明顯低于2018年同期的940.80億元，流動性在向大型銀行集中的趨勢顯著。

（二）銀行間融資成本分化，中小銀行資金成本攀升

2019年以來，央行綜合運用多種貨幣政策工具維護金融市場流動性穩定，市場流動性呈現出整體較為寬松的局面。在此背景下，大型銀行同業負債成本保持相對低位穩定。然而與之相對的是，包商銀行事件的發生使得中小銀行融資成本出現明顯上浮并維持高位，與大型銀行的利差分化明顯。從圖3來看，包商銀行事件發生后，央行加大流動性投放力度，國有商業銀行和股份制商業銀行3個月同業存單發行利率隨資金利率同步下行，而城商行和農商行存單發行利率受到信用風險溢價的影響反而抬升并持續處于高位，利率分化顯著。

（三）中小銀行資產負債表面臨縮表壓力

與大型銀行相比，中小銀行負債端更多依賴同業負債而非存款，資產端更多依賴投資而非傳統信貸。在信用分層情況下，弱資質中小銀行負債端融資困難，為應對流動性匹配壓力，不得不壓縮同業資產，拋售流動性較高的資產，對低資質資產的信用創造能力也明顯削弱，資產負債表面臨較大的收縮壓力。從銀行業資金來源變化情況（圖4）可以看出，大型銀行的同業規模處于較平穩狀態，而中小銀行無論是同業借款還是同業存款均呈下滑趨勢。

二、中小銀行的信用風險特征

信用分層本質上是不同主體間信用資質的分化。近年來一些中小銀行為實現“彎道超車”，以同業負債和期限錯配為手段，在資產負債表快速擴張的同時，積聚了大量的風險，也加大了同業鏈條的脆弱程度。2018年以來，中小銀行信用評級下調事件頻發。根據Wind統計，2018年共有16家銀行信用評級遭下調，2019年前9個月已有14家銀行被下調評級，數量明顯高于2017年的7家和2016年的3家。在此背景下，一旦對商業銀行的剛兌預期被打破，市場風險偏好必然快速收緊，風控升級使得中小銀行被“一刀切”或被要求更高的風險溢價，進而演化成為信用分層。我國部分“問題”中小銀行存在的信用風險特征主要表現在以下幾個方面：

（一）股權關系復雜，公司治理薄弱

我國中小銀行大多改制自城市或農村信用社，由于改制過程中的歷史原因，股權結構較為復雜。一些中小銀行股權高度分散，使得股權穩定性較差，一方面容易造成實際控制權沖突，影響公司經營穩定，另一方面也不利于在危機發生時獲得股東的外部支持。一些中小銀行股權集中度很高，或在分散的股權背后已被相關資本方通過資本運作、股權代持等方式獲取了實際控制權，如果實際控制人濫用股東權力為自己謀利，則必然導致銀行利益受損。從內部控制上看，股權管理不健全容易引發“內部人控制”問題，導致風控不到位。近年來，個別中小銀行大股東違規套取銀行資金、重大關聯交易管理不到位等違法違規案件屢見不鮮，一定程度上反映了部分中小銀行在股權管理和公司治理方面存在短板。

（二）不良貸款攀升，資產質量下滑

2013年以來，我國銀行業不良貸款余額和不良貸款率呈“雙升”趨勢，中小銀行由于信貸結構失衡、風險管理薄弱等方面的問題，表現更為突出。從不良貸款率走勢來看，國有商業銀行和股份制商業銀行在2017年達到高點后有所回落，與之對應的是，以城商行和農商行為代表的中小銀行不良貸款率則呈快速攀升趨勢（如圖5所示）。截至2019年9月末，城商行不良貸款率為2.48%，創2009年以來的最高水平;農商行不良率為4.00%，較國有商業銀行和股份制商業銀行分別高出2.68和2.37個百分點。根據國家審計署披露，截至2018年底，河南省有42家商業銀行不良率超過5%警戒線，其中超過20%的有12家，個別商業銀行貸款不良率超過40%。在撥備覆蓋水平方面，中小銀行與國有大行和股份制商業銀行也存在明顯的分化，大型商業銀行貸款損失準備計提充足，信用風險抵御能力不斷提升，而2018年以來中小銀行撥備覆蓋水平呈下滑趨勢，2019年9月末城城商行和農商行的撥備覆蓋率分別降至147.99%和130.81%，顯著低于國有大行的240.20%和股份制商業銀行的198.77%（如圖6所示）。

（三）資產負債結構錯配，流動性風險加大

2016年以來，我國銀行業存款增速呈持續下滑趨勢。中小銀行由于在品牌、客戶、網點、渠道等方面與大型銀行相比存在一定劣勢，攬儲難度更大，成本更高，新增存款增速收縮更加明顯。在此背景下，具有單筆金額大、無地域限制等優勢的同業業務（金融債券、賣出回購、同業往來等）受到中小銀行的追捧，成為其融通資金、增加盈利的重要渠道，也造成了其對同業負債的高度依賴。個別銀行同業負債占比過大，據公開信息顯示，截至2018年9月底，包商銀行同業負債占比達44%，華商銀行、昆侖銀行、自貢銀行等中小銀行同業負債占比也處于較高水平，超出監管紅線（如圖7所示）。與信貸資產相比，同業負債高度不穩定，而資產端又往往是長期應收賬款類資產（往往多層嵌套通過信托、資管等通道），這種結構錯配對資產負債管理提出了更高的要求，一旦市場流動性趨緊，銀行自身的流動性將面臨極大壓力。

（四）資本充足率惡化，資本補充壓力大

隨著金融供給側改革和金融機構去杠桿的不斷深入，銀行表外資產在嚴監管下逐漸回表，銀行資本計提壓力增大。銀保監會數據顯示，2019年9月末，我國商業銀行核心一級資本充足率為10.85%，較2018年末下降0.1個百分點。從圖8可以看出，各類銀行機構面臨的資本充足率變化趨勢和資本補充壓力存在明顯分化：2014年以來國有大型銀行、股份制銀行資本充足率呈明顯改善趨勢，且安全邊際較為充裕，而中小銀行，特別是城商行資本充足率水平呈下滑趨勢，面臨較大的資本補充壓力。2019年9月末城商行資本充足率為12.51%，農商行資本充足率為13.05%，均低于行業平均水平。個別中小銀行資本充足率甚至遠遠低于監管紅線，烏當農商行2019年三季報顯示，截至2019年9月末，該行資本充足率為3.17%，核心一級資本充足率與一級資本充足率僅為0.56%。中小銀行之所以資本補充壓力更大，一是資本基礎和盈利能力較弱，內生資本能力有限;二是資產質量不佳，不良資產對資本形成較大侵蝕;三是資本補充渠道受限，大多數中小銀行缺乏發行優先股、上市、定增的資質。

（五）經營與區域經濟高度相關，人力科技基礎薄弱

大多數中小銀行均為地方性銀行，屬地特征明顯，在攬儲、放貸及股東、政府支持等各方面與所在地經濟情況和產業結構高度相關。當前監管逐步收緊區域性銀行異地經營，2019年1月銀保監會發布《關于推進農村商業銀行堅守定位強化治理提升金融服務能力的意見》提出農商行應嚴格審慎開展綜合化和跨區域經營，原則上機構不出縣（區）、業務不跨縣（區），專注服務本地。在中小銀行回歸屬地化的形勢下，其經營狀況受經濟周期波動影響較大，如果區域經濟處于下行周期，銀行資產質量將相應承壓。另外，中小銀行大多由當地的信用社改制而來，股東和管理層往往缺乏先進管理經驗。由于地域的限制，市場化水平往往較低，吸引、留住人才難度較大，在不同程度上存在專業化經營管理人員短缺問題。在金融科技轉型過程中，人才的匱乏也造成了中小銀行對信息科技系統、風控基礎設施等方面建設較慢，技術環節相對薄弱。

三、對策建議

（一）理性看待商業銀行的信用分層格局

隨著金融供給側改革的不斷深入，未來銀行分化趨勢仍將持續，信用分層現象將成為銀行業的新常態。個別股權結構復雜、公司治理存在嚴重缺陷，關聯交易隱含高風險的中小區域性銀行信用風險將隨區域經濟下行加速暴露。隨著存款保險制度與銀行退出機制的建立完善，“類僵尸”銀行面臨著較大的出清壓力。一些中小銀行激進擴張、跑馬圈地的做法將難以持續，市場的糾偏作用將促使金融機構更加注重自身的公司治理和風險管理，自覺穩健經營。銀行間信用風險利差的有效產生，也有利于利率市場化的真正實現和市場在金融資源配置中決定性作用的有效發揮。從長期來看，中小銀行結構性降杠桿有利于我金融體系的整體穩定和健康良性發展。

（二）監管需兼顧“促改革”和“防風險”

建議監管部門持續密切跟蹤金融市場，加快完善定量監管體系，加強金融風險研判和預警。中小銀行是中小企業、非公有制經濟以及地方政府平臺公司的重要信用提供者，在當期國內宏觀經濟和外需面臨較大下行壓力的背景下，如果金融條件過度收緊，中小銀行被動持續縮表，可能會對上述實體經濟融資造成較大壓力。監管部門應給予中小銀行金融機構適當的政策支持，積極拓寬中小銀行的資本補充渠道，精準提供流動性支持以緩釋結構性風險。同時，應建立健全金融機構風險的市場化處置機制，尊重市場規律，允許銀行間通過并購重組等方式實現“優勝劣汰”，并在此過程中注重保護中小投資者的利益，從而真正達到防范和化解系統性和區域性金融風險的目的。

（三）中小銀行要進一步完善自身資產負債和風險管理體系，走可持續發展道路

一是樹立符合自身特點的差異化戰略定位，強化專業領域的核心競爭力和服務優勢，回歸本源，服務實體，專注主業，走可持續發展道路。二是加強資產負債主動管理，科學調整資產負債結構。頂層LPR改革對商業銀行資產負債管理提出了新的挑戰，中小銀行一方面要加強負債組合管理以控制負債端成本，為資產端留足空間，另一方面應積極拓寬資本補充渠道并提升資本使用效率。三是建立健全全面風險管理體系，優化公司治理架構，加大風險資產和撥備計提力度，提升差異化風險定價能力。四是加強基礎設施建設，一方面樹立“以人為本”的全面風險管理文化，培育人才資源，通過內部培養和優化激勵機制方式，吸引并留住人才隊伍;另一方面逐步加強科技建設，加大科技投入，對信貸前、中、后所有流程嚴格把控。

（四）投資者要加強對交易對手的信用研究和監測管理

投資者應摒棄銀行無信用風險的慣性思維，不再默認政府對銀行“隱性兜底”，應當客觀冷靜地看待商業銀行信用分層的新常態，注重交易對手基本面分析研究，不要隨意制造恐慌情緒。一是加強信用研究資源投入，建立并優化銀行業交易對手信用評價模型，針對不同類型的金融機構，綜合評價其公司治理、經營風格、區域環境等定性指標和資產負債結構、資產質量、資本充足率、流動性比例等定量指標，對交易對手進行等級劃分并實時監測調整。二是建立交易對手準入名單，并將其納入投資者自身全面風險管理體系內統一授信，強化交易對手集中度管理。在準入名單的交易對手出現重大變化時，應根據實際情況對名單動態調整。三是強化市場研究，提高利率預判和主動管理市場風險的能力，完善風險定價機制，以平衡投資風險和收益。

參考文獻：

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（作者單位：吉祥人壽保險股份有限公司資產管理部，湘南學院）

責任編輯：康偉