成都市與重慶市上市公司對比分析

周佳儀 任佳

摘要：一個地區上市公司的發展水平與該地區營商環境的發展水平密切相關，本文通過對2015-2018年成都市和重慶市上市公司的產業結構、規模體量、盈利能力、社會貢獻進行對比分析，得出成都市上市公司存在的短板，為以后進一步探析成都市營商環境提供依據。分析發現：成都市上市公司表現出數量多、但規模體量小、盈利能力弱、社會貢獻低的特點，而且大部分上市公司處于低水平階段，也就是說，成都市上市公司的“質”還有待提高。

關鍵詞：上市公司? 營商環境? 成都市? 重慶市

一、引言

上市公司是經濟發展中最富活力和制度優勢的微觀經濟實體，對現代經濟發展發揮著日益顯著的作用[1]。一個地區的上市公司能給其他非上市公司樹立良好的榜樣，從而給整個地區的經濟發展帶來一定的驅動效應。在市場經濟環境下，營商環境是滋養上市公司發展的豐厚土壤，良好的營商環境是實現上市公司高質量發展的重要保障[2]。因此，將上市公司發展和營商環境結合起來考慮，是很有必要的。截至到2019年10月，成都市上市公司共有77家，排名中西部第一，重慶市上市公司市值總額為6334.01億元，排名中西部第一。可以說，在中西部地區，從綜合經濟實力上看，成都市與重慶市都具有很強的代表性。本文為了找到成都市上市公司存在的短板，以2015-2018年成都市與重慶市上市公司為分析對象，對其產業結構、規模體量、盈利水平、社會貢獻進行對比分析，從而為以后進一步探析成都市營商環境提供依據。

二、產業分析

（一）產業結構分析

由圖 1可知，成都市共有上市公司77家，其中，屬于第二產業的有50家，占比64.94%，屬于第三產業的有27家，占比35.06%;重慶市共有上市公司53家，其中，屬于第二產業的有37家，占比69.81%，屬于第三產業的有16家，占比30.19%。兩市產業結構相差不大，均為第二產業占主導地位，但相比而言，成都市的第三產業占比略微高于重慶市。

由表1可知，成都市的上市公司中，技術密集型企業占比最大，為41.56%，勞動密集型企業占比最小，為27.27%;重慶市的上市公司中，資金密集型企業占比最大，為42.59%，技術密集型企業占比最小，為22.64%。反映出成都市上市公司在技術創新領域的優勢。

（二）高端制造業分析

與傳統制造業相比，高端制造業具有相對較高的技術創新水平和生產效率，是中國成為制造強國的新引擎。促進高端制造業的發展，能夠促進整個產業鏈的發展，提高市場競爭力[3]。本文對上市公司高端制造業的選擇根據《中國制造2025》行動綱領，選取證監會《上市公司行業指引》中“C.制造業”項下的“通用設備制造業”“專用設備制造業”“汽車制造業”“鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業”“電氣機械和器材制造業”“計算機、通信和其他電子設備制造業”以及“儀器儀表制造業”7 個類別。因此，就高端制造業上市公司而言，成都市共有25家，占比32.47%，重慶市共有12家，占比22.64%。

雖然成都市高端制造業上市公司在數量占比上有優勢，但重慶市高端制造業上市公司呈現出市場規模大、盈利能力強、就業貢獻大的優勢。如表2所示，重慶市高端制造業上市公司平均市值與成都市大致相當，但平均資產總額是成都市的3倍，平均營業收入是成都市的5倍，平均凈利潤為成都市的2倍，平均員工人數為成都市的3倍。重慶市營業收入排名第一的高端制造業上市公司為長安汽車，其2018年營業收入高達662.98億元，而成都市營業收入排名第一高端制造業上市公司為東方電氣，其2018年營業收入為307.06億元，低于重慶市。

通過對成都市與重慶市低水平高端制造業上市公司的交叉分析可知，成都市高端制造業上市公司呈現出規模體量小、盈利能力弱、就業貢獻低的特點，其原因在于低水平的高端制造業上市公司占比較大。如表3所示，成都市資產總額<50億元、凈利潤<0億元、營業收入<10億元的高端制造業上市公司占比分別為72%、32%、72%，約為重慶市的兩倍，拉低了成都市高端制造業上市公司的平均水平。從兩市高端制造業的細分行業來看，成都市上市公司存在顯著優勢，如圖2、圖3所示，成都市高端制造業上市公司中細分行業較多，包括電氣設備、信息技術、國防與裝備、交運設備、電子設備、機械設備，且其分布較均衡。而重慶市高端制造業上市公司細分行業較單一，僅有交運設備（占比83.33%）和電氣設備（占比16.67%），占比不均衡。

三、規模體量對比分析

（一）營業收入分析

如圖4、圖5所示，2015-2018年成都市和重慶市的上市公司營業收入均穩步上升。在2018年，成都市上市公司的營業收入總額為3111億元，戶均40.40億元。重慶市上市公司的營業收入總額為5120億元，戶均96.59億元。比較之下，重慶市上市公司的營業收入總額超出成都市64.58%，戶均營業收入超出成都市139.08%，因此重慶市上市公司在營業收入方面表現更好。

如表4、表5所示，2015-2018年，成都市營業收入超過100億元的上市公司數量分別為4、5、7、8家，占比為5.19%、6.49%、9.09%、10.39%，重慶市營業收入超過100億元的上市公司數量分別為8、9、11、14家，占比為15.09%、16.98%、20.75%、26.41%，均呈上升趨勢，這一定程度上體現了兩市上市公司發展勢頭均向好。如圖6所示，在2018年，重慶市營業收入總額超過100億元的上市公司占比26.41%，營業收入在50億元-100億元之間的上市公司占比13.21%。成都市營業收入總額超過100億元的上市公司占比10.39%，營業收入在50億元-100億元之間的上市公司占比7.79%。進一步說明相比于重慶市上市公司，成都市上市公司營業收入水平較低。

（二）資產總額分析

如圖7、圖8所示，2015-2018年，成都市和重慶市上市公司的資產總額均穩步上升。在2018年，成都市上市公司的資產總額為13416億元，戶均174.23億元。重慶市上市公司的資產總額為20064億元，戶均379.59億元。比較之下，重慶上市公司的資產總額超出成都市49.55%，戶均資產總額超出成都市117.87%，因此重慶市上市公司在資產總額方面表現更好。

如表6、表7所示，從2015-2018年，成都市資產總額超過100億元的上市公司數量分別為12、15、15、17家，占比為15.58%、19.48%、19.48%、22.08%，重慶市資產總額超過100億元的上市公司數量分別為15、15、19、20家，占比為28.30%、28.30%、35.85%、37.74%，均呈上升趨勢，這一定程度上體現了兩市上市公司發展勢頭均向好。如圖9所示，在2018年，重慶市資產總額超過100億元的上市公司占比37.74%，資產總額在50億元-100億元之間的上市公司占比20.75%。成都市資產總額超過100億元的上市公司占比22.08%，資產總額在50億元-100億元之間的上市公司占比15.58%。因此，相比于重慶市上市公司，成都市上市公司資產規模較低。

四、盈利能力對比分析

（一）利潤水平分析

如圖10、圖11所示，2015-2018年，成都市的上市公司的平均凈利潤分別為2.95、2.73、3.71、3.35億元，重慶市的平均稅后凈利潤分別為6.76、7.32、8.62、6.40億元，在數量上體現出絕對優勢。2015-2017年，成都市和重慶市的上市公司利潤水平穩中有升。但在2017年之后，受全國經濟下行的影響，兩市上市公司凈利潤均有所下滑，且下滑程度不同：成都市上市公司凈利潤下滑9.70%，重慶市下滑25.75%，一定程度上反映了成都市上市公司穩定性更強。

如表8、表9所示，2015-2018年，從上市公司凈利潤≥5億元的占比來看，成都市分別為5.19%、6.49%、9.09%、10.39%，重慶市分別為15.09%、16.98%、20.75%、26.41%，四年來均呈上升狀態。可以得出，重慶市龍頭上市公司的盈利情況要優于成都市。

在2018年，從盈利情況上看，成都市上市公司凈利潤排名前三的分別為成都銀行（46.54億元）、川投能源（36.06億元）、藍光發展（24.96億元），重慶市上市公司凈利潤排名前三的分別為渝農商行（91.64億元）、金科股份（40.21億元）、重慶鋼鐵（17.88億元），重慶市這三家上市公司的凈利潤均高于成都市，這也一定程度上體現了重慶市上市公司盈利情況的優越性;從虧損情況上看，成都市上市公司凈虧損的有14家，占比18.18%，重慶市有5家，占比9.43%，可見成都市上市公司虧損情況更嚴重。

（二）每股收益分析

如圖12所示，從平均每股收益上看，2015-2017年，成都市和重慶市上市公司平均每股收益均較穩定，但在2018年，兩市上市公司平均每股收益均出現較大回落。在2015-2016年，成都市上市公司平均每股收益略微高于重慶市，但在2017年以后，重慶市上市公司平均每股收益表現均優于成都市，2017年高11.36%，2018年高61.90%，呈現差距逐漸拉大的趨勢。

由表10、表11、圖13可知，在2018年，成都市每股收益>1元的上市公司占比9.09%、每股收益<0元的上市公司占比18.18%。重慶市每股收益>1元的上市公司占比5.67%、每股收益<0元的上市公司占比9.43%。相比而言，成都市上市公司每股收益>1元的占比高于重慶市，但在每股收益<0元的上市公司占比上，成都市也高于重慶市，這也能解釋2018年成都市上市公司平均每股收益低于重慶市。

五、社會貢獻對比分析

（一）稅收貢獻分析

如圖14所示，2015-2018年，成都市和重慶市的上市公司繳納稅額逐年增加，而且兩市差距逐漸增大。

如表12、表13所示，2015-2018年，兩市四年來上市公司納稅額超過1億元的數量大體呈上升態勢，且成都市均大于重慶市。與此同時，納稅額為負的上市公司數量兩市總體上也呈上升狀態。如圖15所示，在2018年，成都市納稅額超過1億元的上市公司占比20.78%，納稅額處于0-1億元的上市公司占比67.53%，納稅額為負的上市公司占比11.69%。重慶市納稅額超過1億元的上市公司占比26.41%，納稅額處于0-1億元的上市公司占比60.38%，納稅額為負的上市公司占比13.22%，由此可知，兩市上市公司所得稅結構相差不大。

（二）員工數量分析

由表14可知，在2018年，成都市上市公司員工總數與重慶市大體相等，均為26萬人左右，對就業的貢獻相當，但是從平均員工人數上看，成都市上市公司員工數量比重慶市上市公司員工數量少1681人，這是由兩市上市公司數量差距導致的。由表15可知，在員工人數排名前三的上市公司中，成都市的員工人數均低于重慶市。其中，位居榜首的鵬博士員工人數達22505人，比位居重慶市上市公司員工人數榜首的長安汽車員工人數少13524人，就業貢獻差距大。

六、結論與啟示

通過上述研究，我們得出以下結論。

第一，從產業結構上看，兩市上市公司均以第二產業為主導，其中成都市上市公司以技術密集型為主，重慶市上市公司以資金密集型為主。在高端制造業中，成都市上市公司表現出數量多、種類多但規模體量小、盈利能力弱、就業貢獻低的特點。

第二，從規模體量上看，成都市上市公司數量多出24家（成都市77家，重慶市53家），但營業總收入和資產總額均較低，且其中處于低水平的公司占比都很大，重慶市體現出顯著優勢。

第三，從盈利水平上看，成都市上市公司中凈利潤處于高水平的公司占比較重慶少，處于低水平的公司占比較重慶市多，且2015-2018年重慶市在利潤額上始終體現出顯著優勢;在2018年之前成都市上市公司每股收益狀況較好，但重慶市在2018年趕超成都市。總的來說，成都市盈利水平弱于重慶市。

第四，從社會貢獻上看，兩市上市公司對當地的就業貢獻大體相當，但重慶市上市公司的稅收貢獻較大且上升速度較快，總的來說，重慶市上市公司的社會貢獻更大。

總體來說，成都市上市公司 “量”雖然發展起來了，但在規模體量、盈利水平、社會貢獻三方面處于劣勢，“質”還有待提高，大部分上市公司還處于低水平階段，存在較大的發展空間。在市場競爭激烈和科學技術高速發展的背景下，研發投資和創新水平的提升是企業增強競爭實力的重要途經[4]。因此成都市的低水平上市公司應把握機會，加大研發投資和創新力度，充分利用高速發展的科技加快轉型升級，加速向中高水平邁進。

參考文獻：

[1]鄭濤，杜佳豪，萬雪芬.京津冀上市公司對區域產業結構影響的空間計量分析[J].工業技術經濟，2017.

[2]解維敏.企業營商環境對資本配置效率影響研究[J].價格理論與實踐，2019.

[3]劉亭立，李翹楚.高端制造業創新效率驅動力研究——基于技術產品價值發現視角的分析[J].價格理論與實踐，2019.

[4]朱永明，賈明娥，趙程程.晉升激勵與創業板上市公司創新績效[J].科技進步與對策，2017.

基金項目：本文為2019年大學生創新創業訓練計劃項目“成都市國際化營商環境短板分析及對策研究”的階段性成果，項目編號：201910616024。

作者單位：成都理工大學商學院