科創屬性評價該誰把第一關？

泰奇

前段上交所網站公布仁會生物招股書，值得關注的是，仁會生物從2016年開始至今多年虧損，筆者認為，虧損企業當然也可上科創板，但關鍵是要確保其科創屬性。

仁會生物成立于1999年，2014年8月掛牌新三板。此次招股書顯示，2016、2017、2018及2019年1-9月，公司營業收入分別為50萬元、1409萬元、2732萬元及4172萬元，扣非歸母凈利潤分別為-6885萬元、-15024萬元、-20410萬元及-17210萬元。

虧損企業申請在科創板上市，無需大驚小怪，此前已有成功上市先例。比如澤璟制藥，該公司從2016年到2019年前三季度也是連續虧損，其選擇的是科創板第五套上市標準（研發型），即“預計市值不低于人民幣40億元，主要業務或產品需經國家有關部門批準，市場空間大，目前已取得階段性成果;醫藥行業企業需至少有一項核心產品獲準開展二期臨床試驗……”仁會生物也擬選擇該套上市標準，擬融資30.05億元。

虧損企業要到科創板上市，必須符合科創板定位、要具有科創屬性，否則投資者還能圖它什么？事實上，目前科創板與主板等板塊一樣，也形成了新股不敗的老問題，投資者在科創板依然是閉眼打新、不會認真研究股票的內在價值。也即只要上交所審核通過、證監會同意注冊、發行人步入了申購程序，證監會與上交所喂什么、投資者就吃什么，絕不挑剔，甚至還要搖號抽簽。

而且，《科創板上市規則》規定研發型上市公司自上市之日起第4個完整會計年度起仍然虧損，或公司主要產品、業務或所依賴的基礎技術宣告研發失敗或者被禁止使用的，都要強制退市;若泥沙俱下，審核把關不嚴，企業就面臨上市就退市的結局，不利于保護投資者利益。因此，面對目前市場環境，從發行審核注冊部門的角度來看，把好科創板入口關，責任尤其重大，要確保真正具有科創屬性、具有真正科技硬核的公司才能上市。

仁會生物憑什么硬核來沖擊科創板上市，在招股書中，公司披露已上市中國糖尿病治療領域第一個創新藥——治療用生物制品誼生泰，開展在減重治療領域BEM-014藥物在中國市場的III期臨床研究以及FDA許可的美國臨床研究，列出了公司參與的重大科研項目等，這是否符合科創屬性呢？

此前對科創屬性缺乏評價標準，3月20日證監會發布《科創屬性評價指引（試行）》，上交所也將就此制定具體業務規則，解決了評價標準難題。科創屬性評價指標體系包括三項常規指標和五項例外條款，企業如同時滿足“最近三年營業收入復合增長率達到20%，或最近一年營業收入金額達到3億元”等三項常規指標，即可認為具有科創屬性（若選擇第五套上市標準，就無需滿足上述“營業收入”的指標）;如不同時滿足三項常規指標，但是滿足五項例外條款的任意一項，比如“形成核心技術和主營業務收入的發明專利（含國防專利）合計50項以上”等，也可認為具有科創屬性。

仁會生物在2019年前三季度營業收入僅有4172萬元，由于選擇第五套上市標準，因此無需滿足營業收入的標準要求，但是否具有科創屬性，仍需上交所審核確認。上交所設立科創板股票上市委員會，對發行上市審核機構出具的審核報告和發行上市申請文件進行審議，提出審議意見;發行人是否具有技術先進性、是否符合科創板定位、或者是否具有科創屬性，上交所可向科技創新咨詢委員會提出咨詢。

也就是說，對發行人是否符合科創板定位或是否具有科創屬性，真正具有鑒別力的是咨詢委員會的委員，事實上，這些咨詢委員一般都是高校、企業、科研院所等各行各業的專家;而股票上市委員會，其組成人員基本與目前核準制下的發審委員相類似，包括證監系統、高校、上市公司、證券中介組織，公募基金等方面人員。

既然鑒別發行人是否符合科創板定位如此重要，而科技創新咨詢委員會委員對此又更有鑒別力，那為何不把咨詢委員直接推到發行審核的第一線，非得隱居幕后、坐等別人咨詢，自己卻不能做主？今后假若對發行人是否符合科創板定位鑒別出了問題，又該追究誰的責任？為此筆者建議，可完善目前科創板注冊制的股票發行審核程序，第一個環節，就是可由目前咨詢委員會委員、也即行業專家庫中的相應幾個專家，來鑒別發行人是否符合科創板定位、是否具有科創屬性，如此也更容易夯實發審責任。