A股一季度業績將創歷史最差創業板頭部公司抗沖擊力更強

劉增祿

疫情全球蔓延，市場籠罩在經濟悲觀預期與企業盈利下修的陰霾中。從目前已公布的一季報和業績預告統計，今年首季上市公司整體業績大概率將創出歷史最差表現。然而若分類統計，頭部公司無論是盈利能力還是市場表現，抗沖擊力都明顯更強。若從“聰明錢”今年以來的倉位變動情況看，受疫情影響，年初至今北上資金不僅對醫藥生物板塊的倉位提升顯著，且因“宅經濟”的興起，明顯的增持讓遠程辦公、云計算等概念股也相繼活躍。

一季報預告成績創歷史最差

截至4月16日，A股中完成正式2020年一季報披露工作的公司僅有64家，披露業績快報的也只有10家，但相較正式財報和快報偏低的披露比重，兩市還有1601家公司提前發布了一季報業績預告。在正式公布一季報和業績快報的公司中，雖然有60家公司實現了盈利，但若和去年同期的財務數據對比，因疫情造成的經濟停擺影響，多達38家公司一季度業績同比出現下滑或虧損，占比達51.35%。

目前來看，正式公布一季報的公司中，三棵樹今年首季的業績下滑最為明顯，1.26億元的虧損較去年同期下滑了6484.18%。而虧損最為嚴重的是華錦股份，首季8.88億元的虧損較去年同期凈利潤下滑了335.21%。對于業績大幅下滑甚至虧損的原因，公司的解釋均是受到了新冠疫情的影響，三棵樹給出的理由是下游客戶需求因疫情影響而下降，華錦股份則表示是受疫情影響主營產品銷量出現了下降所致。

不僅正式季報顯示A股首季業績下滑嚴重，且就目前一季報業績預告的情況來看，1601家公司中（剔除了已經披露正式一季報和業績快報的公司）以預增、略增、續盈、扭虧等方式預喜的也只有474家，占比29.61%，剔除目前盈虧尚未確定的數源科技、開普云、飛利信，則一季報預告公司中預憂占比達到了70.21%，創出A股歷史上最差預告成績。回顧歷史數據，在受金融危機侵蝕的2008年，當時的A股年報預告預憂占比也只有55.52%。

創業板整體利潤額大幅下滑

分板塊統計，目前創業板的一季報披露態度最為積極，已有20家公司完成了正式季報的披露工作，而除了天喻信息和暴風集團，其余公司也提前發布了業績預告，披露比重達到99.75%。其次是中小板公司，正式公布一季報和提前公布業績預告的公司合計560家，占板塊內全部公司比重的58.95%。深市主板公司目前的披露比重也已過半，正式公布一季報和業績預告的公司合計255家，占板塊比重的55.43%。相較之下，滬市的披露進度則明顯滯緩，主板56家公司的披露占比僅為3.49%，科創板7家公司的披露量也只占板塊內全部公司的7.22%。

在20家正式披露一季報的創業板公司中，電科院、大燁智能、東華測試出現虧損，而當升科技、天瑞儀器雖然報告期內實現盈利，但凈利潤較2019年一季度均同比出現了下滑。除了這6家公司，余下的14家公司則扛住了疫情影響壓力，首季不僅實現了盈利，且均較上年同期完成增長。

結合業績預告統計，在創業板公司中，首季業績預計下滑或虧損的公司多達523家，占全部統計標的比重的66.79%，如果以預告給出的凈利潤預期值統計，多達263家創業板公司預計首季業績將出現虧損，盛運環保、鐵漢生態、深信服、立華股份、天翔環境等16家公司的虧損額度預計在億元以上。

整體來看，今年一季度創業板公司的整體業績變動區間約為-35.61%～-13.87%，即使全部以預告給出的凈利潤上限匡算，板塊首季業績整體同比下滑幅度也將超過10%，一改年報業績預告時凈利潤同比增速達41.26%的良好表現（凈利潤共計571.48億元）。

觀察板塊內首季業績巨虧或大幅下滑的公司，因疫情導致的復工復產延遲成為了上市公司給出的統一理由。當然，在具體細節上，每家公司也不完全相同，比如盛運環保受到了新增大量訴訟判決和仲裁，計提逾期利息、罰息、違約金和非經常性損益等影響;深信服則是在疫情導致公司業務受到較大沖擊的同時，因研發投入和市場管理投入的加大，導致研發費用、銷售費用和管理費用均出現上漲，進一步影響了公司利潤;立華股份則表示，公司主營產品商品雞報告期內銷售價格同比下降了約14.94%，同時商品豬出欄量也同比出現下滑，由此導致一季度業績出現了巨額虧損。

然而讓人感慨的是，同為農牧板塊的牧原股份，今年一季度卻借助生豬價格的大幅上漲，報告期內預計實現40億元～45億元的利潤額，較上年同期大幅預增839.46%～931.89%。通過觀察可以發現，雖然立華股份公告的主營業務為黃羽雞肉、商品豬肉及肉鵝的養殖和銷售，但和黃羽雞相比，立華股份的豬肉營收占比極低，結合公司2019年的半年報統計，報告期內主營業務收入為35.91億元，而僅雞收入就達到了33.38億元，占到了全部營收比重的92.95%。

頭部公司基本面和抗跌性明顯占優

疫情沖擊下，多數創業板企業盈利無差異都面臨了一定的損失，但在盈利大幅下滑的過程中，通過觀察可以發現，各細分行業頭部公司的抗沖擊能力明顯更強。以Wind數據劃分的各行業一、二線龍頭公司為統計標的，在17家創業板龍頭公司中，億聯網絡和當升科技已完成了正式一季報的披露，其中億聯網絡的業績表現明顯更為優異，其業務開拓雖然因疫情影響有所受阻，21.95%的營業收入增速較2019年的37.13%的增長表現有所放緩，但報告期內3.66億元凈利潤的完成額仍較去年同期增長了40.18%，和2019年度45.08%的凈利潤同比增速基本相當。對于業績持續增長的原因，一季度美元匯率走高對公司業績有明顯提升作用，此外，一季度的資金管理收益和政府補助等非經常性損益項比去年同期也有所提升。

除了億聯網絡，創業板的一、二線龍頭公司中，還有7家今年一季度業績預計同比實現增長，整體預增的比例為47.06%，明顯高于創業板整體33.13%的預增比重。目前預增幅度最高的是贏合科技，一季度的凈利潤預計約為1.5億元～1.7億元，較去年同期預增112.12%～140.41%。因跨界生產口罩機，贏合科技收益立竿見影，但需要注意的是，3月份，贏合科技旗下子公司因涉嫌哄抬口罩機價格，已被廣東省市場監督管理局立案調查，這個風險值得警惕。除了贏合科技，億緯鋰能、光環新網、博雅生物、湯臣倍健等創業板龍頭公司一季度也因產品需求旺盛，今年一季度紛紛預計凈利潤將實現超過20%的同比增速。

其實，從股價表現來看，龍頭公司因基本面的穩定股價抗跌性也明顯更強。觀察今年以來的市場表現，大盤下跌7.55%的背景下，805只創業板公司中有386只股價實現了逆市上漲，占比47.95%，而17只一、二線龍頭創業板公司中，股價實現上漲的有12家，占比70.59%。和創業板指數年內錄得11.69%的漲幅相比，跑贏指數的創業板公司有236家，占比29.32%，而一、二線龍頭標的跑贏指數的有9家，占比52.94%。

北上資金偏愛醫藥、科技類公司

因目前正式一季報披露比重偏低，國內機構投資者一季度的持倉情況還不甚清晰，但若分析每日更新數據的北上資金的持倉變動情況，則可發現創業板中有205家公司成為了外資的配置對象，其中有126家持倉比重相比2019年末有所增持，愛爾眼科、衛寧健康、樂普醫療、沃森生物、寧德時代、凱利泰、長信科技等18家公司北上資金一季度增持股數均超過千萬股。

截至4月14日的最新數據顯示，有74家公司在二季度再度被北上資金增持。其中，欣旺達成為期間北上資金增持最多的創業板公司，4月14日的4075.3萬股的持股數量較一季度末的2713.95萬股增加了1361.35萬股。同期，衛寧健康、順網科技、美尚生態、掌趣科技等公司被增持股數也均超過了500萬股。

觀察北上資金今年以來持續增持公司的行業特征，受疫情影響，年初至今北上資金對醫藥生物板塊的倉位和持股市值均提升顯著，而“宅經濟”概念的興起也讓遠程辦公、云計算等概念股相繼獲得北上資金加倉。以今年以來北上資金全部持有的1441家公司進行統計，有410家公司一季度末相對去年年末、4月14日相對一季度末獲得北上資金持續凈流入，其中涉及的醫藥股有62家、計算機公司有33家、電子股有31家，僅這3個板塊的公司就占到了北上資金全部增持公司比重的30.73%。

附表 一季度業績實現增長或預增的創業板龍頭公司