儲蓄國債市場月度走勢分析

楊璐

摘 要：近年來，隨著經濟金融形勢的瞬息萬變，投資者的理財需求不斷變化，自2016年以來，儲蓄國債在甘肅發行量逐漸上升。本文通過對2019年儲蓄國債市場月度走勢分析，探究影響國債銷售的主要原因，提高國債的發行率。

關鍵詞：國債;投資者;偏好;發行量

一、甘肅省儲蓄國債發行基本情況

受到地域、人口、經濟、文化等的限制，甘肅省儲蓄國債發行量在全國占比較小，但基本保持穩定，主要原因包括以下幾個方面。

1.國債銷售受經濟金融形勢影響較大

2016年，股市價格跌宕起伏，互聯網金融安全問題突顯，央行六次降息，銀行理財產品收益率節節降低，國債以安全、收益固定等特點突顯，銷售情況較好。2017年，股市反彈，樓市回暖，銀行理財產品收益回升，存款基準利率上浮，國債的銷售情況并不樂觀，也是三年來的銷售低迷期。2018年資管新規發布，理財產品利率趨于穩定，更多的投資者愿意把儲蓄國債作為理財配比的一部分，儲蓄國債銷售情況略有好轉。

2.國債的投資者較為固定

一是國債投資者主要集中在收入穩定、生活壓力較小的中老年群體，以女性居多。這類群體逐漸步入退休的行列，生活壓力較小，更看好國債安全、穩定的特點，希望投資資產保值的國債類產品。40歲以下投資者由于房貸按揭、贍養老人子女等壓力較大，更偏向于短期、高收益的理財產品，資產充足的情況下會將儲蓄國債作為家庭資產配比的一部分，購買意愿不強。

二是“國債下鄉”的作用不明顯，農村居民購買意愿不強。近幾年，甘肅省脫貧攻堅任務繁重，農民手中資金少，購買意愿不強，而且村鎮只有郵儲銀行等承銷機構，購買途徑少，方式單一，存在“一債難求”的問題。

3.發行時間影響國債購買情況

每年三四月是儲蓄國債銷售相對較好。經過三個月的資金沉淀，又逢過年和開學季，投資者手中的資金相對充足，較多的投資者開始一年的投資規劃，購買國債作為固定投資或子女教育，常出現“一債難求”的局面。七八月份國債購買情況較差，投資者需求不足。

二、2019年儲蓄國債月度走勢分析

甘肅轄內共有13家承銷機構，國有商業銀行5家，股份制商業銀行8家。現以銷售情況較好的工商銀行、建設銀行和郵儲銀行為例，分析2019年承銷機構每月發行情況。

1.工商銀行每月國債銷售情況

工商銀行網點分布廣，存量客戶多，但是每月國債銷量并不突出，根據表1，其特點如下。

（1）儲蓄國債（憑證式）額度分配方式存在難題。3月、5月和9月儲蓄國債（憑證式）發行期間，工商銀行銷量穩定，較電子式略有增加。工商銀行儲蓄國債（憑證式）的額度采用逐級分配的方式，即：總行將甘肅的額度劃撥至省分行，省分行再根據各二級分行的申請向下劃撥額度，下級行再將額度劃撥至各網點。這樣做的優點在于額度固定，客戶只要有購買意愿，均能買到國債，每月購買情況較為平穩。

弊端在于：一是額度調配存在難度。目前采用下級行申請、分行劃撥的方式，導致三年期國債申請較快，五年期國債無人問津，分行只能在分配三年期國債的同時搭配五年期，定期將未銷售的額度收回再次調配，致使每個月額度均有剩余。部分市、縣級支行額度不足，而部分網點額度售賣不出，矛盾難以解決。二是銷售網點冷熱不均。長期銷售國債的網點客戶多，根據口碑效應，會有更多儲蓄國債投資者選擇這個網點。而不申請額度的網點投資者越來越少，最終導致網點以沒有額度為由，不履行國債發行職責。

（2）儲蓄國債（電子式）改革試點期間，發行量達到峰值。4月份儲蓄國債（電子式）“隨來隨買”改革，工商銀行銷售1.51億元，達到了發行以來的最高水平。工行存量客戶多，對國債的需求量大，充足的額度激發了較多潛在客戶的需求。

（3）7月和8月由于儲蓄國債（電子式）額度難搶購，銷售情況不容客觀。主要原因有投資者對國債的購買意愿不強、銀行工作人員對國債發行工作不積極等。

2.建設銀行每月國債銷售情況

建設銀行每個月的國債銷量居于承銷機構之首，根據表2，主要特點如下。

（1）儲蓄國債（憑證式）銷售平穩。建設銀行的儲蓄國債（憑證式）額度分配方式是由總行劃撥至省分行，各網點在全省范圍內搶購額度，總行劃撥的額度較工行多，發行量較大，銷量居承銷機構之首。

（2）同工行的情況，儲蓄國債（電子式）改革試點期間，建行銷售9620.38萬元，創下最高水平;7、8月份由于額度緊張，銷量不為樂觀。

3.郵儲銀行每月國債銷售情況

郵儲銀行儲蓄國債的額度均是全國搶購，其客戶發行特點與工行、建行一樣，銷售保持穩定。其主要特點是：郵儲銀行代銷網點分為銀行和郵政兩部分。由于郵政的特殊性，其機構多、分布廣，尤其是地處偏僻的街道、鄉村等均設有郵政所，方便農村投資者購買。根據調查，2019年3至9月，郵儲銀行在縣域以下地區銷售國債9806.77萬元，占總銷量的41%。

三、影響甘肅儲蓄國債變動因素及對策

（1）經濟金融形勢變化是影響儲蓄國債發行的客觀因素。經濟形勢的變化、金融政策的出臺、股票市場的跌宕起伏、各類理財類、寶寶類產品的出新都影響著儲蓄國債的發行。當經濟形勢向好，股票價格攀升，理財產品層出不窮、利率走高時，大部分投資者會將目光投向投資領域;當市場低迷，利率下降，投資者又會將目光集中到國債市場?？陀^因素的變化極大影響著國債市場的變化趨勢，甘肅省國債的銷售狀況也順應著這一大趨勢的變化。

（2）投資者偏好、對市場的敏感度等是影響國債發行的主觀因素。一是全省的經濟狀況決定群眾的購買力。甘肅省經濟狀況較為落后，居民的購買力不強，購買大額國債的投資者寥寥無幾。城市居民的投資狀況相對較好，縣域地區居民的消費水平較低，購買力弱。二是甘肅地處西部地區，投資者對市場的敏感度較差，前瞻性不足，常游離在買與不買之間。尤其是儲蓄國債（電子式）額度全國搶購，市場火爆時，甘肅的投資者較難搶購到額度。三是投資國債的人群較為固定，主要是穩健型的中老年投資者，其電腦操作相對較慢，購買方式以柜臺為主，額度搶購相對較慢。

（3）對儲蓄國債的宣傳、解釋是影響國債發行的外在因素。全省存在較多潛在客戶，每期國債發行均未滿足大多數投資者的需求。雖然每年固定時間發行國債，但如果恰逢發行火爆，依然“一債難求”，令較多投資者望而卻步，轉而投向其他理財產品。投資者的宣傳和解釋尤為重要，各承銷機構要采用多種方式宣傳國債知識，讓更多投資者了解儲蓄國債的發行方式，網點工作人員更應該在發行期內多向客戶介紹國債知識，讓客戶根據自己的需求選擇需要的產品。

參考文獻

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（責任編輯：王文龍）