淺議財務分析指標的局限及改進

劉松慧

摘 要：財務分析指標是財務分析工作的重要工具，其在準確評價企業財務狀況和經營業績，預測企業未來發展趨勢以及輔助企業進行經營決策等方面發揮著無可替代的作用。本文分析了財務分析指標的局限，提出了改進財務分析指標的建議，期望對提高企業財務分析水平有所幫助。

關鍵詞：財務分析指標? 償債能力? ?運營能力? ?盈利能力? 價值鏈

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2020）05（a）--02

隨著企業經營規模的擴大，財務分析工作在企業經營發展中的作用日益凸顯，能夠為企業內部管理和經營決策提供可靠依據。在財務分析工作中，財務分析指標的完善程度直接影響著財務分析評價的準確性、客觀性和全面性。但是，從當前情況來看，傳統的財務分析指標體系存在一定局限性，缺少對現金流量分析指標以及基于價值鏈分析指標的應用。為此，企業必須結合實際經營情況構建起完善的財務分析指標體系，為企業經營決策和戰略實施提供依據。

1 財務分析指標的局限

1.1 缺少現金流量分析指標

在傳統的財務報表分析中，對企業償債能力、運營能力和盈利能力的分析指標局限于資產負債表和利潤表的應用，而缺少對現金流量表的應用，導致傳統的財務報表分析指標體系缺少現金流量分析指標，易降低財務分析評價的準確性。

1.1.1 償債能力分析指標的局限

償債能力是評價企業生存與發展潛力的一個關鍵性指標，通過償債能力分析能夠如實反映出企業現有資產用于清還債務的能力。對于企業而言，可將償債能力分析細化成兩部分：一部分為短期的償債能力分析，另一部分為長期的償債能力分析。前者的分析指標包括流動比率、速動比率，后者的分析指標主要為資產負債率。上述指標存在一定的局限性，指標所反映的僅是企業現有資產的變現能力。不僅如此，短期償債能力分析指標中的流動比率在很大程度上會受到人為因素的影響，采取一些方法能夠使流動比率提升，如對現有的存貨進行擠壓、增加應收賬款等，由此會導致償債能力的分析結果不準確。

1.1.2 運營能力分析指標的局限

運營能力反映的是企業營運資產的效率和效益，效率越高，效益越大，而運營能力分析指標則可用于對企業資金的使用和管理情況進行衡量。企業的運營能力強弱主要體現在資金運用效率和周轉速度上。目前對企業運營能力進行分析時，采用的指標有兩個：一個是應收賬款周轉率，另一個是存貨周轉率。由于前者并未充分考慮回收時間對現金流的影響，加之不具備橫向可比性，所以很難真實反映出企業的經營能力;而后者受到材料囤積和低價購進大批物資的影響，會使指標明顯下降，但這兩種情況是企業為了降低成本經常采用的經營策略。因此，用存貨周轉率來評價企業的經營能力不夠準確。

1.1.3 盈利能力分析指標的局限

盈利能力是企業創造價值的能力，而盈利能力分析指標能夠如實反映出企業獲取利潤的能力，該指標可用于評價企業償還貸款的能力。目前，企業盈利分析的主要指標有三個，分別為主營業務利潤率、銷售利潤率和凈資產收益率。雖然這三個指標能夠在一定程度上反映出企業的盈利能力高低，但卻存在一定的局限性。例如銷售利潤率通常會將主營業務以外的收支全部納入利潤總額當中，從而無法如實反映出企業主營業務的獲利能力;又如，凈資產收益率所反映的是企業資產在短期內的收益情況，未能反映出長期的收益。部分企業在研發新產品時需要投入大量的資金，由此使得凈資產收益率下降，而產品研發成功并投入市場后，能夠為企業帶來非?？捎^的收益，所以用凈資產收益率來衡量企業的盈利能力顯得過于片面。

1.2 缺少價值鏈分析指標

在傳統的企業財務分析指標體系中，只重視與財務活動相關的盈利營運指標分析，并且這些指標均為靜態性指標、全局性指標，只能反映出已發生業務活動的整體情況。在企業實施基于供應鏈、價值鏈的戰略管理背景下，傳統的財務分析指標缺少對價值鏈上各項業務流程所創造價值大小的分析，弱化了財務分析與業務分析之間的關聯性。例如，企業傳統的財務分析指標不涉及對上游采購業務與下游銷售業務的評價，使得企業難以掌握供應商與銷售商的質量，不利于企業實施基于價值鏈管理的戰略措施。

2 財務分析指標的改進建議

2.1 增加現金流量分析指標

針對企業財務報表分析中的財務指標局限性，可通過引入現金流量分析指標加以改進，用以客觀準確評價企業真實的償債能力、運營能力和盈利能力。改進后的財務分析指標體系包括以下方面。

2.1.1 增加現金償債能力分析指標

企業的現金可以用來償還債務，所以可在財務分析指標中增加現金償債能力分析指標，該指標具體包括現金比率、經營現金流動比率和現金利息保障倍數。其中現金比率在原有速動比率指標的基礎上，對應收賬款影響企業償債能力的情況給予充分考慮，企業現金比率的最佳狀態為20%，如果該指標超過20%，則表明企業對流動負債的利用不夠充分;經營現金流動比率能夠反映出企業當前可用于償還本息的能力，所以該指標越高越好;企業現金利息保障倍數主要與經營活動產生的現金流凈額、利息費用、所得稅和流動負債等因素有關，該指標越高，表明企業償還到期本息的保障能力越強。

2.1.2 增加現金盈利能力分析指標

從企業的角度上講，現金盈利能力越強，產生的現金流入就越穩定，因此，企業可在財務分析指標中增加現金盈利能力分析指標，通過該指標對企業賬面利潤中可實現現金收入的利潤部分進行反映。該指標具體包括凈利潤現金比率、主營業務收入現金比率和盈余現金保障倍數。其中凈利潤現金比率主要與企業經營活動中產生的現金流量和凈利潤有關，該指標可以從利潤的層面反映出企業的獲利能力，當凈利潤現金比率大于1時，說明企業利潤收益質量比較高;主營業務收入現金比率越高，表明主營業務創造的現金流量越多，企業的現金償債能力就越強;盈余現金保障倍數越大，說明企業經營活動中產生的凈利潤越高。

2.1.3 增加現金運營能力分析指標

現金作為企業財務管理的核心，其重要性不言而喻，現金營運能力可以反映出企業資產運營中，現金償還貸款本息的能力。因此，企業可在財務分析指標中增加現金運營能力分析指標，該指標具體包括資產現金收益率和凈資產現金收益率。其中前者是從現金流量的角度分析企業當前的資產周轉狀況，該指標值高于資金周轉率，表明企業銷售收入中可變現能力較強的資產占比大;后者反映的是企業凈資產的運營效率，與企業運營能力密切相關，該指標值越大，表明企業的運營能力越強，通過運營產生的現金流量越多。

2.2 引入價值鏈分析財務指標

企業應結合自身業務流程特點，引入價值鏈分析財務指標，使財務分析指標為企業強化成本管理提供執行依據。基于價值鏈的財務分析指標應涵蓋縱向、橫向和內部三個層次的價值鏈指標，每一層次價值鏈各自設置相應的財務分析指標體系。

2.2.1 縱向價值鏈財務分析指標體系

該財務分析指標體系用于反映企業原材料采購到產品銷售全過程的價值活動，涉及上游企業的原材料供應以及下游企業的產品銷售環節，通過增加相應的財務分析指標，能夠衡量出采購與銷售活動的價值增量變化，為強化供應鏈上下游企業管理提供依據。在上游采購環節的財務分析指標中，可設置原材料比率分析、原材料質量分析、原材料價格分析、原材料交貨能力分析等方面的指標，用以衡量供應商質量。例如，原材料比率主要與上游供應商購入的原材料金額和原材料的總金額等因素有關，該指標值越大，說明材料供應商的集中程度越高，在企業未來的經營發展中協同成本越低，企業所能獲得的經濟增加值就越大。如果該指標值過小，則會對企業的經濟增加值造成一定影響，不利于企業長期發展;在下游銷售化解財務分析指標中，可設置銷售收入比率、現賒銷收入比率、銷售收入增長比率等指標，用以衡量下游銷售商質量。例如，現賒銷收入比率主要與下游銷售商取得的現賒銷收入和銷售總收入有關，該指標值越高，說明企業資金回籠和周轉率越低，資金流動性越差，所以該指標值越低越好。

2.2.2 橫向價值鏈財務分析指標體系

該財務分析指標體系用于衡量企業所處于行業平均盈利水平的高低，找出企業在行業發展中的不足，進而采取有效措施對當前經營策略進行改進完善。在橫向價值鏈財務分析指標體系中，可設置產品性價比分析、研發費用投入比率、成本費用差異率等指標，用以評價企業產品市場占有率、企業技術創新能力以及企業在同行業中的成本費用管理水平。

2.2.3 內部價值鏈財務分析指標體系

所有企業的內部都存在一個價值鏈，主要與生產經營活動和業務流程有關，通過價值鏈分析，能夠準確找出對生產作業影響較大的成本動因。同時，還能對增值的生產作業與非增值的生產作業進行區分，從源頭上剖析成本費用，增強企業控制成本的能力。企業在內部價值鏈財務分析指標體系的構建過程中，可以運用作業成本法對成本費用進行計量和確認，對于盈利能力強的產品，可進行戰略性的生產銷售，由此不僅能夠使企業現有的資源得到優化配置，而且還能使管理層明確成本管控的方向，為優化業務流程提供依據。

3 結語

總之，企業要基于戰略高度構建起完善的財務分析指標體系，使財務分析指標既要覆蓋到企業財務狀況和經營業績評價，又要覆蓋到企業價值鏈業務流程評價，將財務分析指標作為輔助企業經營管理的重要工具。企業要引入現金流量指標和基于價值鏈分析的財務指標，構建起財務活動與業務活動密切相關的財務分析指標體系，從而不斷提高企業財務分析水平，為企業經營決策提供可靠依據。

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