產品市場競爭、供應鏈交易與企業投資效率的關系研究

王秋陽

摘要：在經濟轉型的關鍵時期外部環境日益嚴峻，企業為了在激烈的競爭市場中站穩腳跟繼而謀求長遠發展，對于經營績效及投資效率等指標的重視程度也不斷提高。而隨著供給側結構性改革進入深水區，供應鏈上的客戶群體與企業之間的交易狀況對企業投資決策影響愈發重要，更甚至于決定了企業的生存發展。因此，研究企業在供應鏈上的交易狀況與企業投資效率之間的關系具有較強的現實意義。此外，產品市場競爭程度的不同也會影響企業投資行為，甚至會延續影響到企業的后續投資能力和經營業績。文章主要探索供應鏈交易與企業投資效率的關系，并且研究產品市場競爭程度不同情況下對供應鏈交易與企業投資效率的關系的影響作用。

關鍵詞：供應鏈;投資效率;客戶集中度; 產品市場競爭

一、引言

經濟全球化不斷深入以及信息技術的飛速發展，企業與其他交易伙伴利益共享則是實現利潤最大化的關鍵。企業與供應商的關系已由20世紀80年代的緊張對立轉變為現在的合作共贏。90年代開始，供應鏈節點上企業的交易成本大幅降低，提高了企業的經營業績。另一方面，客戶需求個性化和多樣化的增強要求企業對客戶的需求變化的反應應該更加迅速，推進供應鏈上節點企業的合作伙伴關系日益緊密。英國管理學者克里斯多夫（Martin Christopher）提出，21世紀的競爭不再是企業的競爭，而是供應鏈的競爭。企業為了快速融入競爭市場，應認識到增強供應鏈上企業相互協作的重要性。

隨著貿易全球化影響的深入滲透，國內企業面臨的外界競爭壓力增大：技術的進步、生產工藝的改善以及產品的生產周期縮減導致企業面臨的競爭對手層出不窮，顧客需求的多樣化。再加上我國的人口紅利逐漸消失等問題使得我國企業面臨考驗和挑戰愈發嚴峻。供應鏈交易中普遍出現了下游客戶處于優勢地位而上游供應商處于劣勢地位的現象。供應商與企業之間的合作伙伴關系的形成，以及買方市場的到來使得企業與客戶的交易活動對企業的經營投資產生更大影響。

另外，企業投資活動很大程度上決定了企業收益，是企業能否長期發展并擴大規模的關鍵。因此研究供應鏈交易與企業投資效率的關系對企業的生存發展有重要影響。而研究兩者的關系不可能不結合外界環境因素考慮，否則研究供應鏈交易與企業投資效率之間的關系沒有任何實際的意義。

二、供應鏈交易與企業的關系

（一）供應鏈概述

供應鏈是指在產品生產和流通過程中，將原材料的供應商、產品的生產商、分銷商、零售商以及最終用戶等成員通過計劃、采購、生產、銷售、配送和服務等一系列的活動聯系到一起的一個網絡結構。

供應鏈管理就是用最低的成本，從采購到客戶的整個過程中包括工作流、實物流、資金流和信息流等均能高效率地運作，使供應鏈的運作達到最優化，實質上是對整個供應鏈上的契約、信任和信息進行的管理。供應鏈管理能夠控制企業在供應鏈交易系統中的總成本;并通過優化供應鏈企業交易程序，便于促進客戶滿意度最大化。

2015年李克強總理在《政府工作報告》中提出“中國制造2025”，標志著我國的制造“強國”三步走邁開了一大步，目前已進入攻堅階段。西方某些國家唯恐我國高端制造業的崛起對其國際市場地位產生沖擊，不斷提出質疑。認為如果中國按照發達國家設計的道路走下去，可能造成長時期甚至永遠無法邁向全球產業價值鏈的上層。而供應鏈一定程度上體現了價值鏈的高低，供應鏈管理被許多國家視為產業發展戰略的重點難點之一。國家供應鏈競爭力報告的出版、全球供應鏈績效指數報告的提出以及 “亞太供應鏈聯盟”等行動都體現了供應鏈在全球競爭中的重要地位。所以，供應鏈的相關研究具有重要的理論研究意義。

（二）供應鏈與企業運營

隨著國內企業面臨的外界競爭壓力增大，產品生產周期縮減，消費者要求提高，再加上我國的廉價勞動力的優勢逐漸消失等問題，我國企業面臨的考驗和挑戰愈發嚴峻。企業必須盡最大努力控制成本，加快反應速度，增加產品多樣性，提高產品競爭力等措施，這些行動必然會帶來相應的實施成本。而供應鏈上企業的交易活動的頻繁開展促進了交易機制的不斷完善，優化了企業的內部經營流程，降低了經營成本;另一方面協調了各交易伙伴的關系，提高相互信任度，降低企業外部成本。

對于供應鏈上的企業間合作伙伴關系對各企業經營業績的具體作用研究，王珊珊（2012）發現企業在供應鏈交易中形成的合作伙伴關系越緊密，越有利于企業的經營。而楊風雷則從客戶需求的角度研究供應鏈績效的評價體系，認為通過實施供應鏈管理，可以加強供應鏈節點企業之間的信息集成、資源共享以及組織關系聯結，能夠有效地提高成員企業的運作效率，降低供應鏈整體運營的成本;另外供應鏈整體也可以通過形成規模效應，用最低的系統成本，為客戶提供更優質的服務，以便提高用戶的滿意度。有效地提升供應鏈整體的競爭能力，為成員企業創造更多的利潤。

三、企業投資的研究現狀

（一）企業投資效率的影響因素

Jensen（1986）提出的“自由現金流”假說，研究了怎樣通過利用現金流達到改善企業投資非效率的問題。企業如果要用現金方式來支付本息，就必須控制管理人員可支配的剩余現金，從而能夠達到抑制管理層為獲得自身利益而降低企業非效率投資。Myers、Myers和Majluf認為當企業持有過剩現金時，會將手中的現金及時投入經營投資項目，從而提高企業的經營業績和投資效率;相反則導致企業經營業績下降，投資效率降低。

張宗益（2012）將外部融資行為視為調節變量進行考察金融約束與代理成本對企業非效率投資的影響。張功富（2007） 實證研究發現在我國上市工業企業中剩余自由現金流導致了過度投資。而莊圳生（2013）認為理論上企業投資選擇只會受到由企業投資而未來會產生的現金流量以及現金流折現所匹配的資本成本的影響。王茂林（2014）通過研究管理層人員擁有的權力與企業現金股利政策之間的關系發現，存在過度投資且擁有剩余現金流的企業，分配現金股利可以減少過度投資行為;而存在投資不足且缺少現金流的企業，現金股利的存在使得現金流更短缺，企業投資決策更加謹慎，從而導致投資不足問題更加嚴重。趙靜等（2014），吳孟瑩等（2016）等分別通過加入產權性質，市場成熟度和經理人市場等因素，實證檢驗企業的經營環境與上市公司投資決策的關系。

（二）供應鏈交易與企業投資效率

在供應鏈交易中，采購或銷售的對象集中在幾個規模大的供應商或客戶。資源配置相對集中，專有性投資比例較大，要求企業會盡力維系建立起來的合作伙伴關系，防止資產被套牢不利于企業持續經營。此外專有性投資使得供應商或者客戶有意愿與企業進行長期交易。因此，維持穩固的合作伙伴關系對企業在與其他企業進行交易時會降低交易成本，提高供應鏈管理效率，促進供應鏈整體框架的穩定性，有利于吸引潛在客戶，擴大供應鏈規模，提高經濟效益。

客戶集中度高雖然增加了企業經營風險，但同時維護了企業的核心地位。企業與客戶保持固定的合作關系是企業生存的基本前提。客戶集中度較高時，企業在供應鏈整體上的影響地位增強，某種程度上向外界傳遞供應鏈上成員企業關系緊密及該供應鏈運營穩定的信號，有利于吸引潛在的客戶與供應商。一方面擴大了供應鏈整體規模，同時也提高了企業經營業績。客戶是供應鏈的利益源頭，只有協調供應鏈成員企業與客戶的關系，才能夠保證供應鏈整體的協調運作，才能夠實現供應鏈整體的利益最大化。

（三）產品市場競爭的調節作用

產品市場競爭程度對投資效率產生很大影響。首先，企業為了能在市場中占據優勢地位，往往會通過披露相關信息來吸引利益相關者;其次，激烈的競爭環境代表著企業未來收益的不確定性。產品市場競爭程度越高，越有可能降低行業利潤率，使企業會面臨更高的流動性風險，企業在進行經營決策時需要慎重考慮產品市場環境的變化。

國內學者張功富（2009）研究了大股東持股與企業投資效率的關系，并提出產品市場競爭可以降低企業的非效率投資行為，從而為企業解決非效率投資問題提供了方向。張洪輝等（2010）通過實證檢驗了制造業企業中產品市場競爭的存在一定程度上解決企業的過度投資造成的非效率問題。徐一民等（2009）借助 Richardson 模型和 Jorgenson 古典投資模型發現，產品市場競爭程度在管理層權利與企業投資效率的關系上起到正向調節作用。具體地說，競爭更加激烈的產品市場環境使企業管理層更容易遇到清算威脅，需要他們更謹慎地利用自由現金流，減少非效率投資。綜合來看，產品市場競爭程度越高，企業在投資決策上越謹慎。

四、結論與展望

（一）主要工作與結論

首先，企業投資效率的研究，從而關注從哪一方面可以將供應鏈交易與企業投資系效率聯系在一起;其次，對研究課題的三個要素的介紹，包括企業投資效率的相關概念及影響因素，然后，供應鏈交易的主要內容，產品市場競爭的概念等;最后，著重闡述了研究供應鏈交易與企業投資效率的關系。

供應鏈交易過程中，企業應該控制客戶集中度的程度，減少對客戶的依賴性，企業之間的關系對自身的經營業績存在影響，但努力提高自身產品或服務的質量，提高內部管理效率才是制勝點;在進行投資決策時企業應該加強對產品市場環境的調查，產品市場競爭比較激烈時，企業應完善設置投資決策程序，控制風險;同時也要提高對市場的反應敏捷度，及時把握好的投資項目，在市場中獲取優勢地位。

（二）后續研究及工作展望

本文還存在主要不足包括：理論分析時查找的論文范圍還需進一步擴展;對于供應鏈交易對企業投資效率的影響關系上可以借鑒上市公司的財務數據進一步進行實證分析。接下來將選取關鍵變量，借鑒Richardson模型建立模型，并搜集相關數據進行實證分析供應鏈交易對企業投資效率的影響途徑以及作用效果，并引入產品市場競爭變量分析其對兩者之間關系的調節作用的具體表現。

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（作者單位：浙江理工大學經濟管理學院）