供應(yīng)商與客戶集中度對企業(yè)商業(yè)信用的影響研究

蔣清華

(仰恩大學(xué) 體育教研部，福建 泉州 362014)

0 引言

2016年國家體育總局發(fā)布“體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展十三五規(guī)劃”，目標(biāo)到2020年體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模超過3萬億。上市體育用品公司作為體育產(chǎn)業(yè)中重要的組成部分，上市體育用品公司健康運(yùn)營才能才推動整體體育產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展。對于上市體育用品公司來說，想要在激烈的行業(yè)競爭中脫穎而出，制定良好的供應(yīng)鏈策略是重要的一環(huán)，這其中包括對上游供應(yīng)商和下游客戶企業(yè)，尤其是重要供應(yīng)商和客戶進(jìn)行有效的管理和維護(hù)。2007年開始證監(jiān)會要求企業(yè)在其年報(bào)中披露主要供應(yīng)商和客戶的情況，這一指標(biāo)的披露能夠在很大程度上反應(yīng)上市公司供應(yīng)鏈情況，客觀、具體地描述企業(yè)與供應(yīng)商、客戶之間的關(guān)系[1]。企業(yè)披露供應(yīng)商和客戶的集中程度為研究上市體育用品公司供應(yīng)鏈策略提供了良好的切入點(diǎn)。

在我國信貸仍以銀行信貸為主的背景下，存在企業(yè)因融資渠道受限導(dǎo)融資難的問題[2]。世界銀行的報(bào)告顯示，中國75%的非金融上市公司認(rèn)為融資約束是制約發(fā)展的主要障礙[3](Claessens&Tzioumis，2006)。與傳統(tǒng)信貸渠道相比，商業(yè)信用融資具有比較優(yōu)勢，上下游企業(yè)間密切的業(yè)務(wù)聯(lián)系與及時(shí)的信息傳遞在一定程度上克服了銀企間信息不對稱所帶來的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題[2]。因此，商業(yè)信用融資成為企業(yè)間廣泛使用的解決融資問題的方式。但是企業(yè)間供應(yīng)商和客戶的集中程度存在差異，那么對于上市體育用品公司而言，供應(yīng)商與客戶集中程度是如何影響企業(yè)商業(yè)信貸的使用情況的？這是本文重點(diǎn)關(guān)注的問題。

本文以我國2010-1018年在滬深A(yù)股和港股上市的體育用品公司為研究樣本，對體育用品上市公司客戶/供應(yīng)商集中程度對商業(yè)信用使用的影響進(jìn)行研究，除了供應(yīng)商或客戶企業(yè)的單邊集中還研究了當(dāng)存在供應(yīng)商和客戶企業(yè)雙邊集中時(shí)，如何影響企業(yè)的商業(yè)信用使用。研究結(jié)果表明，研究結(jié)果支持競爭理論，客戶集中程度越高，企業(yè)為客戶提供越多的商業(yè)信用，供應(yīng)商集中程度越高，核心企業(yè)占用的供應(yīng)商企業(yè)的商業(yè)信用越少。供應(yīng)鏈企業(yè)存在商業(yè)信用轉(zhuǎn)移，客戶企業(yè)集中程度會顯著提高核心企業(yè)對供應(yīng)商商業(yè)信用的使用程度。為研究企業(yè)供應(yīng)鏈管理和商業(yè)信用使用提供了來自體育用品行業(yè)的研究證據(jù)。

1 文獻(xiàn)綜述及研究假設(shè)提出

戰(zhàn)略管理理論中，作為企業(yè)戰(zhàn)略環(huán)境分析的經(jīng)典工具，波特“五力模型”認(rèn)為作為上游的供應(yīng)商和下游的客戶企業(yè)的議價(jià)能力是影響企業(yè)戰(zhàn)略制定的兩種重要力量。利益相關(guān)者理論則認(rèn)為，供應(yīng)商和客戶作為公司的重要利益相關(guān)者會影響戰(zhàn)略定位和經(jīng)營方針等方面的確定[4]。供應(yīng)商/客戶對企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的影響程度受到供應(yīng)商/客戶企業(yè)間關(guān)系緊密程度的影響。二者之間的關(guān)聯(lián)性越強(qiáng)，對彼此的重要性程度越高，供應(yīng)商-客戶關(guān)系對企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的影響程度越高，最終表現(xiàn)為一榮俱榮、一損俱損。公司供應(yīng)商/客戶的集中程度是衡量供應(yīng)商/客戶與企業(yè)緊密程度的重要標(biāo)準(zhǔn)。

當(dāng)供應(yīng)商集中程度較高時(shí)，在于企業(yè)的談判過程中供應(yīng)商具有較強(qiáng)的議價(jià)能力，企業(yè)在雙方權(quán)力爭奪中處于弱勢地位，會通過提高產(chǎn)品價(jià)格、降低產(chǎn)品質(zhì)量等直接影響企業(yè)的原材料采購成本方式對客戶的績效造成負(fù)面影響，在商業(yè)信用使用上會提出增加現(xiàn)銷、減少賒銷、縮短貨款的回收期等對自身更加有利的付款條件[5]，增加企業(yè)獲得商業(yè)信用的難度。企業(yè)對供應(yīng)商的依賴程度越高轉(zhuǎn)移成本越高企業(yè)只能被迫接受供應(yīng)商提出的商業(yè)信用條件。李任斯和劉紅霞[6]的研究表明，在二元關(guān)系下,企業(yè)與供應(yīng)商之間具有較強(qiáng)的競爭關(guān)系,供應(yīng)商集中度越大,企業(yè)商業(yè)信用融資越少。馬黎珺等[2](2016)以2001-2009年我國A股上市公司為樣本證明了供應(yīng)商集中度越高，商業(yè)信用融資規(guī)模越小。提出假設(shè)：

H1：供應(yīng)商集中程度越高，上市體育公司占用供應(yīng)商的商業(yè)信用規(guī)模越小。

客戶購買力影響企業(yè)價(jià)格策略、營運(yùn)與產(chǎn)品設(shè)計(jì)以及營銷與客戶服務(wù)活動，進(jìn)而影響企業(yè)的成本結(jié)構(gòu)與利潤[7]。根據(jù)波特的行業(yè)競爭理論，客戶占公司的銷售比例越高，客戶議價(jià)能力越強(qiáng)，公司提供給客戶的商業(yè)信用規(guī)模越大。企業(yè)通常將向客戶提供商業(yè)信用作為重要的營銷手段，用來建立長期穩(wěn)定客戶關(guān)系。有研究表明，如果客戶企業(yè)的銷售額超過企業(yè)銷售額的20%，那么企業(yè)將會提供的商業(yè)信用給客戶企業(yè)。商業(yè)信用是企業(yè)用來維護(hù)客戶關(guān)系的重要手段，F(xiàn)abbri和Menichini[8]的研究發(fā)現(xiàn)，用客戶銷售比例刻畫客戶的強(qiáng)勢程度，發(fā)現(xiàn)企業(yè)會提供給強(qiáng)勢客戶更大規(guī)模的商業(yè)信用。李任斯和劉紅霞[6]的研究表明，在二元關(guān)系下,企業(yè)與客戶之間具有較強(qiáng)的競爭關(guān)系,客戶集中度越大,企業(yè)商業(yè)信用融資越少。提出假設(shè)：

H2：客戶集中程度越高，上市體育用品公司提供給客戶的商業(yè)信用規(guī)模越大。

在融資方式受限的情況下，供應(yīng)鏈上的企業(yè)存在對商業(yè)信用的競爭情況，并且商業(yè)信用在供應(yīng)鏈企業(yè)間傳導(dǎo)轉(zhuǎn)移。在企業(yè)間具有傳導(dǎo)效應(yīng)，供應(yīng)商的集中程度會影響企業(yè)提供給下游客戶企業(yè)的商業(yè)信用規(guī)模。當(dāng)供應(yīng)商集中程度高時(shí)，企業(yè)在與供應(yīng)商的談判中處于弱勢地位，具有較強(qiáng)議價(jià)能力的供應(yīng)商還會通過增加現(xiàn)銷、減少賒銷、縮短貨款回收期等方式減少提供給企業(yè)的商業(yè)信用，從而增加了企業(yè)的現(xiàn)金流壓力，在企業(yè)缺乏其他融資渠道的情況下，只有減少提供給下游客戶企業(yè)的商業(yè)信用。提出研究假設(shè)：

H3：企業(yè)面臨供應(yīng)商集中程度高時(shí)，會降低對下游客戶企業(yè)的商業(yè)信用規(guī)模。

同理，當(dāng)企業(yè)存在客戶集中程度高時(shí)，企業(yè)會利用其大客戶地位要求企業(yè)延長付款期限、增加賒銷的方式提供更多的商業(yè)信用，如果企業(yè)不存在其他融資渠道，那么企業(yè)會存在較大的經(jīng)營壓力和高融資約束，將會通過向上游供應(yīng)商企業(yè)要求提供更多的商業(yè)信用緩解自身壓力。企業(yè)客戶集中程度越高，企業(yè)可能會占用更多的供應(yīng)商信用。提出研究假設(shè)：

H4：企業(yè)面臨客戶集中程度高時(shí)，會增加占用上游供應(yīng)商的商業(yè)信用規(guī)模。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

考慮數(shù)據(jù)的真實(shí)性與可得性，選擇我國2010年-2018年在滬深A(yù)股和港股上市13家主營業(yè)務(wù)為體育用品的公司為研究對象，并剔除存在數(shù)據(jù)缺失的樣本。本文的客戶集中度和供應(yīng)商集中度數(shù)據(jù)來自各公司年報(bào)，經(jīng)手工搜集獲得，其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)則來自wind數(shù)據(jù)庫。

2.2 變量定義

(1)商業(yè)信用的度量。借鑒王明虎和席彥群[9](2013)、方宗和趙鑫鑫[10](2019)的做法，將商業(yè)信用分為公司占用供應(yīng)商的商業(yè)信用(TC)和公司向客戶提供的商業(yè)信用(AR)。占用供應(yīng)商額商業(yè)信用(TC)=“(應(yīng)付賬款+應(yīng)付票據(jù)-預(yù)付賬款)/總資產(chǎn)”，AR=“(應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)-預(yù)收賬款)/總資產(chǎn)”。

(2)解釋變量。供應(yīng)商集中的度量。參照 Patatoukas[11](2011)、王雄元等[12](2014)、Irvine[13](2015)的做法，本文用“前五供應(yīng)商銷售之和占全部銷售額的比例”度量供應(yīng)商的集中程度(SC)。客戶集中程度(CC)用“前五名客戶銷售之和占全部銷售額的比率”度量。

(3)控制變量。參考王雄元[14]、馬黎珺等[2]、方宗和趙鑫鑫[10]在模型設(shè)計(jì)中加入公司規(guī)模(Size)、上市年限(Age)資產(chǎn)負(fù)債率(Lev)、總資產(chǎn)收益率(ROA)、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流(OCF)、有形資產(chǎn)比重(Tang)等變量作為控制變量，以控制其對商業(yè)信用的影響，為了控制年份的影響加入年份虛擬變量(Year)，各變量的具體計(jì)算方式如表1所示。

2.3 模型設(shè)計(jì)

建立回歸模型(1)檢驗(yàn)假設(shè)1：

TCit=β0+β1SCit+β2Sizeit+β3Ageit+β4Levit+β5ROAit+β6OCFit+β7Tangit+β8Year+εit

(1)

表1 主要變量的定義

其中，TCit表示第i加公司第t年占用供應(yīng)商的商業(yè)信用。SCit為主要的解釋變量，代表i公司在t年時(shí)供應(yīng)商的集中程度。如果估計(jì)系數(shù)β1顯著為負(fù)，則說明供應(yīng)商集中度高則會導(dǎo)致公司減少對供應(yīng)商商業(yè)信用的占用，假設(shè)1得到驗(yàn)證。

參照王彥超[15](2014)、陳正林[16-17](2016，2017)建立回歸模型(2)，檢驗(yàn)假設(shè)2：

ARit=β0+β1CCit+β2Sizeit+β3Ageit+β4Levit+β5ROAit+β6OCFit+β7Tangit+β8Year+εit

(2)

其中，ARit表示第i加公司第t年向客戶提供的商業(yè)信用。CCit為主要的解釋變量，代表i公司在t年時(shí)客戶的集中程度。如果β1估計(jì)系數(shù)顯著為正，則說明客戶集中度會導(dǎo)致公司向客戶提供的商業(yè)信用的增加，假設(shè)2得到驗(yàn)證。

為了驗(yàn)證假設(shè)3，建立回歸模型(3)：

ARit=β0+β2SCit+β3Sizeit+β4Ageit+β5Levit+β6ROAit+β7OCFit+β8Tangit+β9Year+εit

(3)

其中，ARit表示第i加公司第t年向客戶提供的商業(yè)信用。SCit為主要的解釋變量，代表i公司在t年時(shí)供應(yīng)商的集中程度。如果β1估計(jì)系數(shù)顯著為負(fù)，則說明供應(yīng)商集中度會導(dǎo)致公司會減少提供給客戶企業(yè)的商業(yè)信用規(guī)模，假設(shè)3得到驗(yàn)證。

為驗(yàn)證假設(shè)4建立模型(4)：

TCit=β0++β2CCit+β3Sizeit+β4Ageit+β5Levit+β6ROAit+β7OCFit+β8Tangit+β9Year+εit

(4)

其中，TRit表示第i加公司第t年占用供應(yīng)商商業(yè)信用。CCit為主要的解釋變量，代表i公司在t年時(shí)客戶的集中程度。如果β1估計(jì)系數(shù)顯著為正，則說明客戶集中度會導(dǎo)致公司占用供應(yīng)商商業(yè)信用的增加，假設(shè)4得到驗(yàn)證。

3 實(shí)證結(jié)果

3.1 樣本描述性統(tǒng)計(jì)

本文的數(shù)據(jù)處理分析使用stata15.1軟件。表2列示了主要變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，結(jié)果顯示：①樣本期間內(nèi)體育用品公司向顧客提供的商業(yè)信用(AR)均值為0.147，最小值為0.021最大值為0.368，說明體育用品公司在向顧客提供商業(yè)信用方面存在較大差異，標(biāo)準(zhǔn)差為0.096；樣本期間內(nèi)體育用品公司占用供應(yīng)商的商業(yè)信用(TC)均值為0.122，最小值為0.077，最大值為0.309，標(biāo)準(zhǔn)差為0.077，體育用品公司在占用供應(yīng)商的信用方面同樣存在較大差異。②樣本期間內(nèi)，體育用品公司客戶集中程度(Customer)均值為0.346，最小值為0.130，最大值為0.8，標(biāo)準(zhǔn)差為0.195；供應(yīng)商集中程度(Supplier)均值為0.405，高于客戶集中程度，最小值為0.190，最大值為1.000，標(biāo)準(zhǔn)差為0.234，說明整體上體育用品上市公司的客戶集中程度和供應(yīng)商集中程度都偏高。③體育用品公司規(guī)模的均值和標(biāo)準(zhǔn)差差分別為22.081、0.967，最小值與最大值分別為20.265和23.249差距不大，說明我國主要體育用品制造公司之間的規(guī)模相差不大。各體育用品公司之間ROA差距較大，標(biāo)準(zhǔn)差為8.475，最小值和最大值分別為-2.881和27.159。

3.2 相關(guān)系數(shù)分析

表3為主要變量間的相關(guān)系數(shù)。從表3可以看出客戶集中程度與向顧客提供的商業(yè)信用顯著正相關(guān)，供應(yīng)商集中程度與公司占用的商業(yè)信用顯著負(fù)相關(guān)。其中客戶集中程度和供應(yīng)商集中程度顯著正相關(guān)，體育用品公司向供應(yīng)商提供的商業(yè)信用和向客戶提供的商業(yè)信用正相關(guān)，與前人的研究一致。提供給顧客的商業(yè)信用和占用供應(yīng)商的商業(yè)信用之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，初步驗(yàn)證了在核心企業(yè)供應(yīng)商和客戶企業(yè)之間存在商業(yè)信用競爭情況。供應(yīng)商的集中程度與提供給顧客的商業(yè)信用顯著負(fù)相關(guān)，客戶集中程度與核心企業(yè)占用供應(yīng)商商業(yè)信用顯著正相關(guān)，驗(yàn)證了商業(yè)信用在供應(yīng)鏈上的轉(zhuǎn)移。各變量間的相關(guān)系數(shù)都比較小，說明不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。檢驗(yàn)方差膨脹因子VIF小于2，不存在多重共線性問題。

表2 主要變量描述性統(tǒng)計(jì)

表3 主要變量間的相關(guān)系數(shù)

注：*p< 0.10, **p< 0.05, ***p < 0.01

3.3 回歸結(jié)果分析

考慮核心企業(yè)面臨供應(yīng)商或者客戶企業(yè)單邊集中時(shí)，公司商業(yè)信用的使用情況。首先對假設(shè)一進(jìn)行檢驗(yàn)，探求供應(yīng)商集中程度對企業(yè)向供應(yīng)商提供的商業(yè)信用的影響，表4模型第(1)列為模型1的回歸結(jié)果。其中供應(yīng)商集中程度系數(shù)為-0.1111，且在5%的水平上顯著，說明對于體育用品公司而言供應(yīng)商集中程度越高，公司被供應(yīng)商占用更多的商業(yè)信用，供應(yīng)商越集中，企業(yè)在與供應(yīng)商的談判中處于劣勢地位，向供應(yīng)商出讓更多的商業(yè)信用，假設(shè)一得到驗(yàn)證。其次對假設(shè)二進(jìn)行檢驗(yàn)，表4模型第(2)列為模型2的回歸結(jié)果。驗(yàn)證客戶集中程度對企業(yè)向客戶提供的商業(yè)信用程度的影響，其中客戶集中程度的系數(shù)為0.2662，且在5%的水平上顯著，說明，對于體育用品公司而言，客戶的集中程度越高，公司向下游客戶其他提供了更多的商業(yè)信用，客戶企業(yè)集中程度越高，企業(yè)在與客戶的談判中處于劣勢地位，會向客戶企業(yè)提供更多的商業(yè)信用來維持客戶關(guān)系，假設(shè)二得到驗(yàn)證。第(5)列和第(6)列使用經(jīng)行業(yè)調(diào)整后的供應(yīng)商集中程度和客戶集中程度重新對模型(1)和模型(2)進(jìn)行估計(jì)，結(jié)果依然顯著。說明該結(jié)果具有穩(wěn)健性。

考慮核心企業(yè)面臨上游供應(yīng)商集中時(shí)對核心企業(yè)提供給下游顧客企業(yè)商業(yè)信用使用以及企業(yè)存在下游顧客集中時(shí)對核心企業(yè)占用上游供應(yīng)商商業(yè)信用的影響。首先對假設(shè)三進(jìn)行檢驗(yàn)，探求客戶企業(yè)集中程度對企業(yè)向供應(yīng)商提供的商業(yè)信用的影響，表4模型第(3)列為模型3的回歸結(jié)果。客戶集中程度對核心企業(yè)占用供應(yīng)商的商業(yè)信用系數(shù)為0.4598，在1%的水平上顯著，說明當(dāng)存在下游客戶集中時(shí)，由于客戶企業(yè)強(qiáng)勢地位，會迫使核心企業(yè)出讓更大規(guī)模的商業(yè)信用，從而顯著提高核心企業(yè)對供應(yīng)商商業(yè)信用的占用程度，從而實(shí)現(xiàn)商業(yè)信用在供應(yīng)鏈上企業(yè)間的轉(zhuǎn)移。接下來對假設(shè)四進(jìn)行檢驗(yàn)，探求存在供應(yīng)商集中程度時(shí)如何核心企業(yè)向客戶提供商業(yè)信用。表4模型第(4)列為模型4的回歸結(jié)果。供應(yīng)商集中程度確實(shí)會導(dǎo)致核心企業(yè)提供給客戶企業(yè)商業(yè)信用的減少，但回歸結(jié)果不顯著。可能的原因是，體育用品行業(yè)屬于高競爭度行業(yè)，企業(yè)間存在激勵(lì)競爭，渠道競爭是企業(yè)間爭奪市場份額的重要手段，雖然存在上游供應(yīng)商集中，但出于維護(hù)客戶關(guān)系持續(xù)穩(wěn)定以及銷售渠道的暢通等考慮，核心企業(yè)不會大規(guī)模減少提供給大的客戶企業(yè)的商業(yè)信用。

4 研究結(jié)論和建議

本文以我國2010-2018年A股和港股上市體育用品公司微觀數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，探討了供應(yīng)商/客戶集中程度對企業(yè)商業(yè)信用使用情況的影響。研究結(jié)論發(fā)現(xiàn)供應(yīng)商/客戶集中程度會對體育用品上市公司上市信用使用產(chǎn)生顯著影響，表現(xiàn)在：(1)供應(yīng)商的集中程度會顯著降低體育用品上市公司占用供應(yīng)商提供的商業(yè)信用水平；(2)客戶集中程度會顯著的增加企業(yè)提供給客戶企業(yè)的商業(yè)信用水平；(3)供應(yīng)鏈上企業(yè)存在商業(yè)信用轉(zhuǎn)移情況，高客戶集中程度會提高上市體育用品公司對供應(yīng)商的商業(yè)信用占用情況，但是高供應(yīng)商集中程度并沒有明顯降低上市體育用品公司提供給客戶的商業(yè)信用，可能的解釋是，體育用品行業(yè)屬于高度競爭行業(yè)，體育用品公司降低提供給客戶企業(yè)的商業(yè)信用會削弱企業(yè)的銷售渠道，公司為了保持市場份額的穩(wěn)定需要持久穩(wěn)定的下游客戶企業(yè)為其銷售產(chǎn)品。

表4 供應(yīng)商/客戶集中度對公司商業(yè)信用使用的影響

注：*p < 0.10, ** p < 0.05, *** p < 0.01

由于銀行信貸存在較高的門檻，體育用品公司融資渠道受到一定的限制，企業(yè)開始轉(zhuǎn)向供應(yīng)鏈企業(yè)使用商業(yè)信用的方式緩解融資困境。本文的研究結(jié)論對于評價(jià)上市體育用品公司的供應(yīng)鏈緊密度和制定供應(yīng)鏈管理策略具有一定的現(xiàn)實(shí)意義和價(jià)值。已有研究證明與供應(yīng)鏈上企業(yè)的良好合作能夠促進(jìn)供應(yīng)鏈上信息和資源的整合，提高供應(yīng)鏈效率。但是對于企業(yè)來說，上游供應(yīng)商以及下游客戶企業(yè)的集中程度會降低企業(yè)在商務(wù)談判中的話語權(quán)，降低企業(yè)商業(yè)信用融資規(guī)模。對于企業(yè)而言，有必要基于收益-成本原則加強(qiáng)對供應(yīng)鏈上企業(yè)的管理，依據(jù)對客戶企業(yè)依賴程度的差別制定差異化的商業(yè)信用政策，但是最重要的是要避免對少數(shù)供應(yīng)商和客戶的過度依賴帶來的對企業(yè)商業(yè)信用的侵占，建立健康平衡的供應(yīng)鏈關(guān)系。重視供應(yīng)鏈上企業(yè)關(guān)系的管理，加強(qiáng)企業(yè)間的協(xié)同合作，提高整體競爭力。