農業供應鏈金融信用風險致因研究:系統框架與實證分析

基金項目： 國家自然科學基金項目（71561002）、北方民族大學重點科研項目（BMDK201705）

作者簡介： 李光榮（1980—），男，寧夏彭陽人，博士，北方民族大學商學院教師，韓國嶺南大學訪問學者，研究方向：風險管理、供應鏈金融、系統工程等。

摘 要：通過農業供應鏈金融信用風險致因分析系統框架構建結構方程模型，依據來自黃河中上游流域五個省份780份調研數據展開的實證研究發現：就農業供應鏈金融信用風險而言，所提出的致因分析系統框架能夠系統反映其影響因素;核心企業與融資企業作為主要參與主體，對其影響頗為關鍵，同時，作為信用風險直接載體的融資資產其風險屬性影響顯著;自然環境和經濟環境因素是對其產生重要影響的外在因素;產業政策和風險中介服務是重要的系統影響因素;供應鏈關系影響不容忽視，供應鏈關系質量是影響供應鏈關系的深層次因素，網絡信息技術應用效果有待提升。

關鍵詞： 供應鏈金融;信用風險;農業;系統框架;實證研究

中圖分類號：F830.58 文獻標識碼： A 文章編號：1003-7217（2020）03-0017-08

一、引 言

近年來，供應鏈金融在解決中小企業融資難問題、增進金融服務投入實體經濟的供給側改革中顯現出積極作用[1]。自國務院辦公廳發布《關于積極推進供應鏈創新與應用的指導意見》（國辦發〔2017〕84號）將供應鏈金融列為重點任務以來，其發展更加迅速。世界著名金融咨詢公司Demica公司在2014年預測，2020年以前全球供應鏈金融業務的增長速率為10%以上，我國供應鏈金融規模預計將達到15萬億元[2]。農業供應鏈金融應用近幾年也取得一定進展，成為解決農業供應鏈上中小經營主體（包括農戶）融資問題的有效方式[3]。同時，也是實現農業金融供給側改革的有效途徑，對落實國務院支持小微企業和“三農”發展，以及“強化金融服務方式創新，提高金融服務鄉村振興能力和水平”具有重要意義。

但供應鏈金融快速發展的同時，也伴隨著不同于傳統金融業務的風險——其某一環節風險事件發生都可能導致整個產業鏈金融風險的放大，信用風險作為金融機構風險管理面臨的最大挑戰[4]就是這種傳導性會尤為突出。農業供應鏈將自然生產、經濟再生產以及生產性服務業緊密串聯為一體，因其經營管理的復雜性、影響因素的特殊性，導致農業供應鏈金融顯現出更大的信用風險。

農業供應鏈金融信用風險相關研究起步較晚，Wenner M D 認為農業企業融資主體的客戶情況、現金流情況、市場形勢、企業經營能力以及聲譽等是影響其信用風險的因素[5]。國內學者的研究有從供應鏈核心企業、宏觀經濟以及自然環境方面對其來源進行了定性分析[6];有認為其信用風險誘發根源主要是企業內在經營情況、生產要素市場波動、自然環境異常風險[7];有從企業經營狀況、盈利能力、償債能力、融資資產情況以及供應鏈狀況等方面分析主要影響因素[3]等。從既有關于農業供應鏈金融信用風險的研究看，研究維度呈現出多樣化特征，缺乏系統性分析框架，難以為管理決策提供系統化依據;其次，研究中對信用風險主體不夠明確，未能反映不同參與主體在信用風險演進中的角色;再次，對農業系統性風險、新經濟下網絡信息技術應用等影響因素考慮不足。因此，研究農業供應鏈金融信用風險致因的系統框架與路徑既是管理實踐之所需，也是對該領域理論研究的有益補充。

為此，本文擬基于系統論構建農業供應鏈金融信用風險致因分析理論框架，并基于陜、甘、寧、蒙、晉地區問卷調查數據，構建農業供應鏈金融信用風險致因分析結構方程模型，通過對模型進行檢驗、修正、實證，形成對農業供應鏈金融信用風險致因分析的基本判斷。

二、農業供應鏈金融信用風險致因分析系統框架

根據系統論，一切事物可看作內部元素、外部環境、元素之間相互作用、元素與環境之間相互作用而形成的有機系統[8]。解構農業供應鏈金融信用風險系統，核心企業、融資企業、融資資產構成了系統的內部元素;其所處自然環境、經濟環境等構成了系統的外在環境;供應鏈關系、網絡信息技術應用等反映了內部元素之間的關系及其實現途徑;政府政策調控、風險中介服務等反映了內部元素與外部環境之間的作用關系。同時，系統論發展觀認為，內、外因及其相互滲透、轉化和共同作用[8，9]，形成了系統演化的復雜動因。分析風險系統的演化形成的內因和外因：內因是風險主體自身及其行為因素，能夠自我控制;而外因是風險主體難以準確預知或控制的不確定因素。結合以上分析，構建農業供應鏈金融信用風險致因分析系統框架，如圖1所示。

農業供應鏈金融信用風險演化的內因：（1）融資企業、核心企業和融資資產是系統內部元素，其中融資企業是信用風險的直接主體;核心企業是信用風險的間接主體，對融資企業起到增信作用;融資資產則是其信用風險的直接載體。（2）融資企業、核心企業和融資資產內部元素之間聯系主要體現在供應鏈關系和網絡信息技術應用方面，供應鏈關系是核心企業與中小企業（融資企業）一定時期內形成的信息與利益共享、風險共擔的合作關系;網絡信息技術應用體現了供應鏈關系的實現途徑。

農業供應鏈金融信用風險演化的外因：（1）經濟環境和自然環境構成其外部環境。國內外經濟環境的變化對供應鏈關系、供應鏈上企業經營績效等產生影響，進而影響到供應鏈金融信用風險;自然環境對農業初級生產環節影響顯著，進一步影響到供應鏈金融信用風險。（2）內部元素與外部環境之間關系主要反映在政策調控和風險中介服務方面。政策調控是指國家或地區針對具體供應鏈金融及其相關領域的發展出臺的相應政策;中介服務是反映供應鏈金融主要參與主體與外部風險因素發生作用的過程中，有關風險分散、緩釋或抑制等風險中介服務，如信用評價、擔保和保險等。

三、農業供應鏈金融信用風險致因分析結構方程模型

（一）研究假設

（2）結構模型評價。檢驗假設模型參數估計結果是否得到統計數據支持，包括各變量之間的關系。標準化的最優模型各路徑系數（限于篇幅，詳表略）中各潛變量之間的路徑系數臨界比值C.R.在12.422～2.401之間（C.R.值大于1.96表明顯著性較好）;33項估計中，5項P值小于0.05，28項P值小于0.001，各項系數估計顯著性較好。

通過整體擬合度分析、模型逐步修正，最終參數估計表明模型整體適配性和結構擬合度良好，所建構農業供應鏈金融信用風險致因系統分析模型總體上較為理想，假設H1～H9總體得到支持（研究過程中少量被棄假設與題項除外）。

四、研究結論

1.從系統視角解構分析，信用風險主體（供應鏈核心企業、融資企業）、直接載體（融資資產）、網絡信息技術應用以及供應鏈關系共同構成了影響農業供應鏈金融信用風險的內在動因;經濟環境、自然環境、產業政策以及風險中介服務等構成了農業供應鏈金融信用風險的外在動因。實證結果顯示，各因素對農業供應鏈金融信用風險的影響由大及小依次為：核心企業信用風險（0.917）、融資企業信用風險（0.893）、自然環境風險（0.855）、融資資產風險屬性（0.829）、產業政策風險（0.828）、經濟環境因素（0.813）、風險中介服務（0.812）、供應鏈關系因素（0.811）和網絡信息技術應用（0.617），這些要素并非孤立的存在，而是相互聯系的有機系統。

2.基于內因分析視角：（1）核心企業作為主要主體，其信用風險是農業供應鏈金融信用風險的“震中”，易于導致眾多圍繞核心企業開展的中小企業融資項目產生兌付風險，引致整個供應鏈金融信用風險系統性爆發。其影響因素包括行業地位、基礎素質、產品優勢、盈利能力、償債能力和信用級別，路徑系數分別為0.804、0.779、0.787、0.781、0.838和0.774，顯然，償債能力對其影響相對顯著，其次是行業地位，而后是其余基礎性因素。（2）融資企業作為直接主體，被視作供應鏈金融信用風險的“震源”或起源，其信用風險影響因素包括基礎素質、相對地位、盈利能力、償債能力、運營能力、發展能力以及信用狀況七個方面，路徑系數分別為0.738、0.673、0.787、0.834、0.778、0.676和0.759，顯然，其償債能力、盈利能力、運營能力和信用狀況影響相對更為顯著。（3）融資資產是農業供應鏈金融信用風險的承載客體，其風險屬性影響因素包括資產價格穩定性、融資資產保質性和資產變現能力，路徑系數分別為0.730、0.818和0.827，顯然，保質性與可變現性影響更為顯著。

3.農業供應鏈金融信用風險外在系統性因素包括自然環境風險和經濟環境因素。自然環境風險主要指氣象災害、地質災害、環境污染和病蟲災害，路徑系數分別為0.826、0.702、0.804和0.785，一般農業供應鏈上游初級供應商最易受其影響而導致核心企業面臨供應短缺或中斷，造成成本上升，特別是環境污染和氣象災害的影響相對顯著。經濟環境因素主要包括國際宏觀經濟形勢、國內經濟環境和國際貿易環境變化，其路徑系數分別為0.812、853和0.783。在當前供應鏈更加國際化的背景下，這種影響更加明顯。

4.考察系統內部元素與外部環境作用關系，包括風險中介服務和產業政策因素。風險中介服務反映了各主體面對各類風險時所采取的第三方措施，主要包括風險轉移、處置和評估三類中介服務，其路徑系數分別為0.822、0.801和0.785;產業政策體現了信用風險主體與外部經濟環境的作用關系，反映了政府根據宏觀經濟發展對微觀主體的指導調節，其測量變量產業指導計劃、財政政策及金融政策的路徑系數分別為0.823、0.818和0.798。

5.系統內部元素之間關系主要涉及供應鏈關系和網絡信息技術應用。供應鏈關系一定程度上影響供應鏈金融信用風險事件發生概率和處置后果，主要體現在關系強度、關系質量、關系久度和合作頻率四個方面，其路徑系數分別為0.813、0.835、0.797和0.799，其中合作意愿與承諾、業務人員及管理者私人關系等關系質量因素是深層次影響因素。近年來，網絡信息技術應用給供應鏈關系帶來深刻影響，但從實證結果來看，目前對農業供應鏈金融信用風險的影響效果相對較弱。

五、對策建議

根據前文研究，提出以下對策建議：

1.以系統思維分析和管控農業供應鏈金融信用風險。明確供應鏈金融信用風險的內在主體、載體以及將這些主體與載體聯結起來的供應鏈關系、信息系統;重視外在誘因的影響，探索相應管控途徑;綜合考慮到各要素之間可能的相互關系、各參與主體之間的風險傳導性以及管理協同性，從產業共生的視角，構建融資方、核心企業、供應鏈中小微實體共同參與的供應鏈金融信用風險治理生態。

2.加強對信用風險源頭與核心的治理。從有效管控融資企業信用風險入手治理供應鏈金融信用風險的源頭;圍繞核心企業信用風險管控好其信用風險的核心;動態監測、客觀評估融資資產風險，加強與核心企業、第三方資產托管機構的合作，盡可能降低、規避來自融資資產的信用風險損失。

3.針對外部信用風險誘因建立響應防控機制。建立外部信用風險誘因監測響應機制，對由外部環境變化引致的信用風險進行預先預測分析，并在此基礎上分級分類制定應對方案，及時采取有效預控措施，阻斷系統性信用風險擴散路徑;引導信用風險關鍵主體借助保險等風險轉移工具，管控難以避免或緩釋的外在風險，以免引發供應鏈金融系統性信用風險。

4.重視供應鏈關系質量管理。供應鏈上交易方合作的意愿承諾、業務人員及管理者私人關系等因素是影響供應鏈關系的更深層次因素，加強供應鏈金融信用風險管理不僅要掌握供應鏈關系形成時間長短、合作頻率及契約情況等信息，更要通過深入了解和把握供應鏈關系質量情況，有效規避、降低潛在的信用風險。

5.補齊信息技術應用短板，消除農業供應鏈內在數字鴻溝?；谛畔⒔洕鷮W分析，解決好信息不對稱問題是降低供應鏈金融信用風險的有效途徑。信息技術環境下農業供應鏈金融信用風險管控，須在提升中小微經營實體網絡信息技術應用能力、補齊信息技術短板的同時，通過管理與技術創新的融合，加強各利益相關方電子商務協同，盡可能消除農業供應鏈上不同主體間的信息鴻溝，增進信用風險管控協同能力。

注釋：

① 正文中數據表述與圖中數據表述不一致，是因為 AMOS17.0軟件默認的模型路徑圖上數字輸出為小數點后面保留兩位數，而路徑系數表的輸出值為小數點后面保留三位數（文中結論闡述為與大部分統計參數保持格式一致，采用了路徑系數表輸出中保留小數點后面三位的格式）。

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（責任編輯：寧曉青）

Research on a Systemic Framework and Empirical Analysis?of Agricultural Supply Chain Finance Credit Risk Based on 780 Survey?Data from Participants in Five Provinces of China

LI Guangrong

（Business School of North Minzu Univesity，Yinchuan，Ningxia 750021，China）

Abstract：The system scheme of agriculture supply chain finance credit risk cause analysis is put forward and the structure equation model is established. With the 780 survey data from the major five agriculture provinces in the upper and middle Yellow River reaches， the empirical research on the system scheme and formation path of agriculture supply chain finance credit risk is carried on. For the agriculture supply chain finance credit risk， it is found how the cause factors influence： Firstly， the analysis scheme based on the system theory is in line with the credit risk management practice systematically. Secondly， as the major participants， the core enterprise and financing enterprise have critical impact on it， and at the same time， the financing assets attributes have a significant influence as the direct carrier. Thirdly， natural and economic environment are the important external systemic factors. Fourthly， the risk intermediary service and industrial policy are important factors. Finally， the impact from supply chain relation and Internet information technology application are also significantly.

Key words：supply chain finance; credit risk; agriculture; system framework; empirical study