銀行信貸影響實體經濟增長的區域性差異研究

謝朝華，鄧亞波，劉玲杉，裴文婷

基金項目： 國家社會科學基金項目（15BJY176）`

作者簡介： 謝朝華（1968—）， 男， 湖南華容人， 經濟學博士， 長沙理工大學經濟與管理學院副教授， 研究方向：金融發展與經濟增長。

摘 要：選取2009-2018年我國30個省市自治區的面板數據，運用面板工具變量法（Panel-IV），從規模和結構維度分析我國銀行信貸與實體經濟增長關系的區域性差異。結果表明：信貸規模對三大區域實體經濟增長的影響存在較大的差異，東、中部地區信貸規模與實體經濟增長呈U型關系，西部地區呈倒U型關系;信貸的期限結構、主體結構、幣種結構和產業結構對三大區域實體經濟增長的影響也存在較大差異。大力發展實體經濟和銀行業，以銀行業發展促進實體經濟發展，在未來的幾年實施差異化和結構化的信貸政策，可以改善信貸資源服務實體經濟增長的效果。

關鍵詞： 信貸規模;信貸結構;實體經濟;區域化差異;信貸發展

中圖分類號：F830 文獻標識碼： A 文章編號：1003-7217（2020）03-0031-08

一、引 言

中國的經濟發展取得了舉世矚目的成就，現已穩居世界第二大經濟體位置。但是，當前正處于動力切換、結構升級和質量提升的轉型發展時期，通過金融發展促進實體經濟的轉型發展是經濟金融發展的必然要求[1]。中國的金融體系屬于銀行主導型體系，銀行信貸是滿足實體經濟發展的主要資金來源。金融的發展要從銀行信貸的開發和管理著手，全面提升銀行信貸的服務效率和水平，把更多信貸資源配置到經濟社會發展的重點領域和薄弱環節，更好地滿足人民群眾和實體經濟多樣化的金融需求[2，3]。通過分析中國銀行信貸的規模和結構對實體經濟影響的實際效果及區域性差異，無疑有利于更好地發揮銀行信貸對實體經濟的促進作用。

二、文獻綜述

（一）金融發展與實體經濟增長

目前，關于金融發展與經濟增長關系的理論分析多從金融功能和經濟增長的金融需求的匹配視角展開。如金融發展影響經濟增長、實物資本積累和經濟效率[4]，英美等發達國家的金融中介發展極大地促進了工業化轉型和經濟的快速發展[5]。中國的金融中介發展與經濟增長正相關[6，7]。關于金融發展與經濟增長關系的實證分析結果則有多種表現形式，具體形式與金融發展和經濟增長的水平或所處的階段有關。如金融發展與經濟增長呈現出正相關關系[8]，經濟增長受到金融發展的顯著影響[9]，一個國家的金融發展與經濟增長之間的關系可能是雙向的因果關系，也可能是單向的因果關系[10];發展中國家的金融發展與經濟增長呈雙向因果關系[11]，發展中國家的金融發展通過資本積累促進經濟增長，發達國家的金融發展通過生產率的提高促進經濟增長;發展程度較低的金融對經濟增長的作用不明確，中等發展水平的金融能有效地促進經濟增長，比較發達的金融對經濟增長的作用變得很小[12]。

美聯儲將剔除房產市場和金融市場之外的經濟活動界定為“實體經濟”。國內學者認為實體經濟包括不僅物質產品的生產，也包括服務業[13]，是能夠給人們帶來實際效用的產品創造[14]。我國央行界定實體經濟為人通過思想使用工具在地球上創造的經濟，包括物質的、精神的產品和服務的生產、流通等經濟活動。

自實體經濟的概念提出后，金融發展與經濟增長的研究也就慢慢延伸到實體經濟增長。既有研究主要就實體經濟的重要性、金融發展影響實體經濟增長的途徑、金融發展與實體經濟增長的實證關系展開。如金融市場回報率與實體經濟的發展密切相關[15];金融系統能夠影響那些對實體經濟增長具有重要作用的產業部門，進而推動產業結構的變革[16]。金融市場發展與實體經濟之間具有交互作用 [17];金融發展對我國經濟增長和實體經濟發展的影響存在異質性[18];我國的金融發展與實體經濟增長間存在非線性關系[19]。

（二）銀行信貸與實體經濟增長

銀行信貸是金融的重要組成部分，銀行信貸與實體經濟增長關系研究從屬于金融發展與經濟增長、實體經濟增長的關系研究。如社會融資規模增長對實體經濟增長具有顯著的促進作用，但是有一定程度的門檻水平[20];信貸規模的波動會直接影響區域經濟產出[21];我國銀行信貸與實體經濟增長存在U型的二次關系[22] 。因為各類貸款的產品屬性不同，貸款的結構會影響經濟增長的效果。如單純的貸款規模增長不能保證經濟增長的質量，還需要其他信貸結構的優化調整，中長期貸款影響企業的長期經營情況，通過擴大投資、技術進步來促進經濟增長[23]。個人貸款通過消費水平的提高帶來資源配置效應和經濟結構變化[24]，企業貸款通過企業運營維持或改善帶來經濟增長，消費貸款所占的比重越大，經濟產出越大[25]，個人貸款的變化會影響實際GDP，而企業貸款卻不會[26]。本幣貸款主要通過消費、投資等直接渠道以及提高全要素生產率等間接渠道對實體經濟產生影響，外幣貸款有助于發展外向型經濟[27]。第二產業信貸資金的增長使經濟受到短期刺激而增長，第三產業信貸資金的增長促進經濟增長會滯后較長的時間，基礎設施類和社會福利類行業信貸資金的增長可以促進全要素生產率的提高[28];經濟增長必須以實體經濟為支撐，保持信貸增速在一個合理的區間內，并進行信貸結構的優化調整[29]。

（三）評述

銀行信貸與經濟增長關系研究是金融與經濟關系研究的核心內容之一，金融供給與金融需求的動態匹配及其時滯是信貸影響經濟增長的關鍵[30]。既有研究涉及到信貸規模、信貸結構對經濟增長的影響[22， 28，31，32]，但同時開展規模、結構的研究并進行系統性比較分析的研究不多見，特別是研究對實體經濟增長的文獻仍然較少。而在中國，由中國人民銀行對全國每年的貸款新增實行計劃管理，銀行信貸的總額度和結構指標存在區域間調劑和優化配置的必要性和可能性。

三、研究設計

四、實證分析

運用stata 15.1軟件，采用面板工具變量法對面板數據進行回歸分析。為求證分析結果的可靠性和穩健性，使用雙向固定效應和2SLS對模型進行估計，結果顯示主要結論的性質基本不變。在工具變量法中，用解釋變量的滯后一期變量作為工具變量，同時控制區域效應和時間效應。

（一）銀行信貸規模影響實體經濟增長的區域性差異

信貸規模回歸模型分析結果如表3所示。從東部地區來看，Loan的回歸系數值為-0.0113且不顯著;引入Loan2變量后，一次項回歸系數為負，而二次項系數為正，且都顯著。表明銀行信貸規模與實體經濟增長之間存在U 型關系。當Loan變量處于低值時，信貸規模的增加對實體經濟增長具有抑制作用，而當Loan變量超過某一水平后，信貸規模的增加對實體經濟增長具有促進作用。進一步分析后發現這個U型的最低點對應的信貸水平在1.66，2018年東部地區超過該水平的省市有北京、天津、上海、遼寧、浙江、海南等6個省市，而河北、江蘇、廣東、山東、福建等5省市沒有達到該水平。

從中部地區來看，Loan的回歸系數值為-0.291，且不顯著。引入Loan2變量，其一次項回歸系數為負，二次項系數為正，但都不顯著。表明銀行業信貸規模與實體經濟增長之間可能存在 U 型關系。但2018年中部地區10個省市的信貸規模都處于抑制實體經濟增長區間。

從西部地區看，Loan的回歸系數值為-0.201，且顯著。引入Loan2變量，Loan回歸系數值為正，不顯著，而平方項 Loan2的回歸系數為負，且顯著。表明西部信貸規模與實體經濟增長之間存在倒U 型關系。當Loan處于低值時，Loan增加對實體經濟增長具有促進作用，當Loan超過一定水平后，其對實體經濟增長反而表現為抑制。進一步分析后發現這個倒U型的頂點對應的信貸水平在1.31，2018年西部地區超過該水平的有甘肅、青海、寧夏、四川、重慶、云南、貴州、新疆等8個省市，只有陜西低于該水平。

（二）銀行信貸期限、主體、幣種結構影響實體經濟增長的區域性差異

如表4所示，從期限結構來看，東部地區Mltlr回歸系數為0.368，且在5%的水平上顯著，中部地區Mltlr回歸系數為0.675，且在1%的水平上顯著，而西部地區Mltlr回歸系數為-0.125，但不顯著。表明中部地區長期貸款對實體經濟增長具有較強的促進作用，東部地區次之，西部地區則表現為不顯著的抑制作用。這可能是因為不同區域企業整體的技術水平差異和產業的梯度差異。

從主體結構上來看，東、中、西部地區Clr回歸系數分別為-0.605、-2.336、-1.923，依次在5%、1%、1%的水平上顯著。表明東、西、中部地區企業貸款對經濟增長表現出抑制作用，且依次惡化。其中原因可能是不同地區企業效率整體偏低和地區間效率水平差異。

從幣種結構來看，東部地區Rlr的回歸系數為-0.899，西部地區Rlr的回歸系數為-3.516，且均在5%的水平上顯著;中部地區Rlr的回歸系數為0.442，但不顯著。表明西部地區人民幣貸款較強地抑制了經濟增長，東部地區次之，中部地區的促進作用不顯著。可能是因為不同區域企業整體的國內外市場飽和度的差異。

（三）銀行信貸的產業結構影響實體經濟增長的區域性差異

信貸的產業結構回歸模型分析結果如表5所示。從第一產業信貸來看，東部Filr的回歸系數為2.129，且在1%的水平上顯著;中部Filr的回歸系數為0.336，但不顯著;西部Filr的回歸系數為-2.823，且在1%的水平上顯著。表明東部地區的農業貸款較強地促進了經濟增長，中部地區次之，而西部地區表現為抑制實體經濟增長。這可能是因為不同地區農業發展的技術水平存在差異。

從涉農貸款來看，東部地區Alr的回歸系數為-0.494，在5%的水平上顯著;中部地區Alr的回歸系數為0.0440，且不顯著;西部地區Alr的回歸系數為-0.427，在10%的水平上顯著。表明東部的涉農貸款抑制了經濟增長，西部次之，中部表現為不顯著的促進作用。這可能是因為不同地區涉農貸款中灰色操作程度存在差異。

從第二產業貸款來看，東部Silr的回歸系數為2.709，且在5%的水平上顯著;中部地區Silr的回歸系數為3.9，且在5%的水平上顯著;西部地區Silr的回歸系數為0.349，但不顯著。表明中部的第二產業貸款促進了實體經濟增長，東部次之，西部地區的促進作用不明顯。這可能是因為不同地區的工業化水平存在差異。

從實體經濟貸款來看，東、中、西部地區Relr回歸系數分別為0.601、-1.540、2.024，且均在1%的水平上顯著。表明西部的實體經濟貸款較強地促進了經濟增長，東部的實體經濟貸款促進了經濟增長，但中部地區實體經濟貸款抑制了經濟增長。這可能是因為不同地區的金融和房地產業發展水平存在差異。

五、銀行信貸發展建議

我國各地區的經濟發展水平不同，各地區銀行信貸與實體經濟增長的關系不同，不僅存在量的差別，有的還存在質的差異。銀行信貸的發展必須考慮這種區域差異，因地制宜，采取差異化和結構化的信貸政策。秉承金融服務實體經濟的宗旨，結合實證分析結果，就未來幾年國內銀行信貸的發展提出以下建議：

1.持續加大東部和中部地區的信貸規模，嚴格控制西部地區的信貸規模。東部和中部地區的銀行信貸規模與實體經濟增長存在U型關系，跨過U型底部就進入銀行信貸規模促進實體經濟增長階段，中部地區10個省市離底部信貸規模水平還有一定的差距，東部地區的河北、江蘇、廣東、山東、福建等5省市也還沒有超過底部信貸規模水平，這些還未跨界的東、中部省市還有一定的信貸吸收空間，只要符合貸款條件、具有自償能力的貸款申請就可審核通過。已經跨過U型底部的北京、天津、遼寧、上海、浙江、海南等6個省市，信貸規模促進實體經濟增長的效果比較明顯，只要符合貸款條件的貸款申請就可審核通過。西部地區的銀行信貸規模與實體經濟增長總體存在倒U型關系，說明既有實體經濟發展水平下，銀行信貸已經總體跨界且出現冗余。西部的9個省市中只有陜西的信貸規模還有持續增長的空間，其他8省市的信貸規模都要嚴格控制。

2.實施區域差異化、結構化的信貸政策，確保信貸資源有效服務實體經濟。就東部地區而言，要適當增加實體經濟貸款，持續加大第一產業貸款，適當控制涉農貸款，持續加大第二產業貸款，適當控制企業貸款和本幣貸款，適當增加中長期貸款。就中部地區而言，要嚴格控制實體經濟貸款，適當增加第一產業貸款和涉農貸款，持續加大第二產業貸款，嚴格控制企業貸款，適當增加本幣貸款，適當增加中長期貸款。就西部地區而言，要持續加大實體經濟貸款，但要嚴格控制第一產業貸款，適當控制涉農貸款，適當增加第二產業貸款，重點發展實體經濟下的第三產業，嚴格控制企業貸款和本幣貸款，適當控制中長期貸款。東部和中部地區實體經濟貸款抽逃嚴重，東部地區的漏洞主要是涉農貸款，中部地區的漏洞主要是企業貸款和涉農貸款，信貸管理一定要加強，確保信貸資源有效服務實體經濟。

3.大力發展實體經濟和銀行業，以銀行業發展促進實體經濟發展。銀行信貸促進實體經濟增長以貸款人的投資收益率高于貸款利率為基本前提，提高投資收益率和降低貸款利率是銀行信貸促進實體經濟增長的基本路徑。投資收益率的提高，從短期來看要降低運營成本和擴大市場規模，從長期來看要提高其以創新為關鍵的核心競爭力。貸款利率的降低，從短期來看要強化銀行信貸的風險管理，從長期來看要降低銀行業的運營成本和擠壓銀行業的盈利空間。要較好地發揮信貸資源對實體經濟的促進作用，既要發展實體經濟，又要發展銀行業，沒有高質量的實體經濟，銀行業就沒有促進實體經濟發展的著力點，沒有高質量的銀行業，實體經濟就沒有強勁的信貸支撐。為實現銀行信貸和實體經濟的良性互動，一定要加快推進銀行業和實體經濟的供給側改革，其關鍵在于構建以科技創新為支撐的核心競爭力。

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