格力電器償債能力分析

史思源　秦玉文

[提要] 格力電器股份有限公司是一家以空調、生活電器、高端裝備、通信設備等為主的國有股份制公司，是目前全球最大的集研發、生產、銷售、服務于一體的專業化公司。本文以格力電器為例，從短期償債能力和長期償債能力出發，通過分析各種財務指標來判斷其償債能力，找到存在的問題，提出提高償債能力的建議，以有利于格力電器實現良性發展。

關鍵詞：格力電器;財務指標;償債能力

中圖分類號：F27 文獻標識碼：A

收錄日期：2020年4月1日

一、公司簡介

格力電器股份有限公司（以下簡稱格力電器）成立于1991年，于1996年11月18日上市，股票代碼000651，是目前全球最大的多元化、全球型家電制造公司，連續9年上榜美國《財富》雜志“中國上市公司100強”。在家電行業激烈的競爭環境下，格力為保持其龍頭企業的行業地位，始終堅持自主創新研發，根據市場需求，積極調整經營思路，不斷推進智能家電生態系統建設，提升著現代家居的安全性、便利性、舒適性，其多元化、科技型的產品遠銷160多個國家和地區。

二、格力電器償債能力分析

償債能力分析作為揭示公司財務風險的重要分析部分，各種指標是企業管理者、債權人以及股權投資者都非常看重的。

（一）短期償債能力分析。短期償債能力是指通過將公司的資產轉變為現金來支付到期的短期債務，該指標的大小對公司財務狀況和生產經營活動有著至關重要的作用。通常情況下，該能力由流動比率、速動比率和現金比率來表示。從以下的分析中可以看出，格力的短期償債能力總體而言比較穩定，但是相對偏弱。（表1）

1、流動比率。流動比率=流動資產/流動負債。流動比率表現為公司償還流動負債的能力，流動比率越高，公司流動負債得到償還的保障越大。但是，從另一角度來說，過高的流動比率也并不是好現象，因為這可能意味著公司滯留在流動資產上的資金過多，其資金沒有得到有效率的利用，因此公司的盈利能力一定程度上會受到影響。從表1可以看出，格力電器2017～2019（前三個季度）年的流動比率分別為1.16、1.27、1.26，這個數值代表了每1元的流動負債，有多少元的流動資產作為保障。從以往的數據中我們可看出，2018年以前，格力的流動比率穩定在1.0～1.13，2018年后基本在1.2以上，處于較低的水平。近幾年，加速門店的擴張，對金融機構、理財產品等投資也增加了，因此其較差的短期償債能力可能是與這些活動有關。

2、速動比率。速動比率=速動資產/流動負債=（流動資產-存貨）/流動負債。從前面的分析可以看出，流動比率作為評價公司短期償債能力的指標，有一定的局限性，而速動比率拋開了變現能力較差的存貨，用它來判斷公司短期償債能力似乎更好一些。速動比率越高，公司的短期償債能力越強。通常我們認為，速動比率為1∶1時比較合適。格力電器2017～2019（前三個季度）年的速動比率分別為1.05、1.14、1.15，而家電行業的速動比率在0.9時是比較合適的。從前幾年的數據中也可以看出，格力電器近幾年速動比率穩定在 0.9～1.0，基本符合行業標準，償債能力和盈利能力處于比較平衡的狀態。

3、現金比率。現金比率=（現金+現金等價物）/流動負債。公司以現金作為償還債務的最終手段，因此現金比率可以準確地反映其直接償付能力。如果公司現金出現短缺的情況，就可能發生支付或償債困難，面臨財務危機。因此，現金比率高，說明其支付能力較好，有足夠的保障去償付債務。但此指標不能過高，否則公司就會因擁有過多的盈利能力較低的現金類資產，而使資產不能得到有效利用。格力電器2017～2019（前三個季度）年的現金比率分別為67.54%、71.71%、72.50%，表明目前公司用72.50元的現金資產就可以償還100元的流動負債，該指標比上年增加了0.79%，可以知道公司給每100元的流動負債提供的現金保證彌補了0.79元。公司現金比率高，說明其直接償付能力強且信用可靠。

（二）長期償債能力分析。長期償債能力可以用來衡量公司的財務靈活程度，以及其償還長期債務的能力。償債能力的強弱關系著公司是否更夠健康發展，因此公司的利益相關者非常重視這一能力。評價該能力的指標主要有：資產負債比率、產權比率和股東權益比率。從以下的分析中可以看出，格力電器的財務風險較小。雖然其長期償債能力相對較弱，但總體看來還是比較穩定的。（表2）

1、資產負債比率。資產負債率=負債總額/資產總額。該指標用來反映公司償還債務的綜合能力，其數值越高，說明公司償還債務的能力越差，財務風險就越大。從表2中可以看出，2017～2019（前三季度）年資產負債率分別為68.90%、63.10%、64.92%，該數值比較合理。因此，公司的股東們會希望格力通過舉債經營的方式，把有限的資本利用起來，為公司提供足夠的運營資金。

2、產權比率。也稱為債務權益比率，是衡量公司長期償債能力的主要指標之一。產權比率=負債總額/所有者權益總額，這個指標是通過將公司負債與所有者權益進行對比，來反映公司資本來源的結構比例關系，主要是用于衡量公司的財務風險程度和對債務的償還能力。這個指標越大，說明公司財務風險越大，長期償債能力越弱。從表2可以看出，2017～2019（前三季度）年的產權比率分別為220.68%、170.08%、184.17%，從公司財務結構角度來看，其風險高、報酬低，進而判斷其長期償債能力較弱。

3、股東權益比率。股東權益比率=股東權益總額/資產總額。股東權益比率與負債比率的和為1，所以這兩個比率分別從不同的角度來反映公司長期財務狀況。股東權益比率越大，負債比率就越小。相應的，公司財務風險就越小，償還長期債務的能力就越強。格力電器2017～2019（前三季度）年股東權益比率分別為31.09%、36.90%、35.08%，股東權益比率的倒數為權益乘數，代表資產總額是股東權益總額的多少倍。也就是說，2017～2019年資產總額分別是股東權益總額的3.22、2.71、2.85倍，權益乘數較低，說明公司向外融資的財務杠桿倍數比較小，公司融資風險小。