格力電器償債能力分析

史思源　秦玉文

[提要] 格力電器股份有限公司是一家以空調(diào)、生活電器、高端裝備、通信設(shè)備等為主的國(guó)有股份制公司，是目前全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、服務(wù)于一體的專(zhuān)業(yè)化公司。本文以格力電器為例，從短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力出發(fā)，通過(guò)分析各種財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)判斷其償債能力，找到存在的問(wèn)題，提出提高償債能力的建議，以有利于格力電器實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展。

關(guān)鍵詞：格力電器;財(cái)務(wù)指標(biāo);償債能力

中圖分類(lèi)號(hào)：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2020年4月1日

一、公司簡(jiǎn)介

格力電器股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)格力電器）成立于1991年，于1996年11月18日上市，股票代碼000651，是目前全球最大的多元化、全球型家電制造公司，連續(xù)9年上榜美國(guó)《財(cái)富》雜志“中國(guó)上市公司100強(qiáng)”。在家電行業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，格力為保持其龍頭企業(yè)的行業(yè)地位，始終堅(jiān)持自主創(chuàng)新研發(fā)，根據(jù)市場(chǎng)需求，積極調(diào)整經(jīng)營(yíng)思路，不斷推進(jìn)智能家電生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)，提升著現(xiàn)代家居的安全性、便利性、舒適性，其多元化、科技型的產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)160多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

二、格力電器償債能力分析

償債能力分析作為揭示公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要分析部分，各種指標(biāo)是企業(yè)管理者、債權(quán)人以及股權(quán)投資者都非常看重的。

（一）短期償債能力分析。短期償債能力是指通過(guò)將公司的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金來(lái)支付到期的短期債務(wù)，該指標(biāo)的大小對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有著至關(guān)重要的作用。通常情況下，該能力由流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率來(lái)表示。從以下的分析中可以看出，格力的短期償債能力總體而言比較穩(wěn)定，但是相對(duì)偏弱。（表1）

1、流動(dòng)比率。流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。流動(dòng)比率表現(xiàn)為公司償還流動(dòng)負(fù)債的能力，流動(dòng)比率越高，公司流動(dòng)負(fù)債得到償還的保障越大。但是，從另一角度來(lái)說(shuō)，過(guò)高的流動(dòng)比率也并不是好現(xiàn)象，因?yàn)檫@可能意味著公司滯留在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金過(guò)多，其資金沒(méi)有得到有效率的利用，因此公司的盈利能力一定程度上會(huì)受到影響。從表1可以看出，格力電器2017～2019（前三個(gè)季度）年的流動(dòng)比率分別為1.16、1.27、1.26，這個(gè)數(shù)值代表了每1元的流動(dòng)負(fù)債，有多少元的流動(dòng)資產(chǎn)作為保障。從以往的數(shù)據(jù)中我們可看出，2018年以前，格力的流動(dòng)比率穩(wěn)定在1.0～1.13，2018年后基本在1.2以上，處于較低的水平。近幾年，加速門(mén)店的擴(kuò)張，對(duì)金融機(jī)構(gòu)、理財(cái)產(chǎn)品等投資也增加了，因此其較差的短期償債能力可能是與這些活動(dòng)有關(guān)。

2、速動(dòng)比率。速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債。從前面的分析可以看出，流動(dòng)比率作為評(píng)價(jià)公司短期償債能力的指標(biāo)，有一定的局限性，而速動(dòng)比率拋開(kāi)了變現(xiàn)能力較差的存貨，用它來(lái)判斷公司短期償債能力似乎更好一些。速動(dòng)比率越高，公司的短期償債能力越強(qiáng)。通常我們認(rèn)為，速動(dòng)比率為1∶1時(shí)比較合適。格力電器2017～2019（前三個(gè)季度）年的速動(dòng)比率分別為1.05、1.14、1.15，而家電行業(yè)的速動(dòng)比率在0.9時(shí)是比較合適的。從前幾年的數(shù)據(jù)中也可以看出，格力電器近幾年速動(dòng)比率穩(wěn)定在 0.9～1.0，基本符合行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，償債能力和盈利能力處于比較平衡的狀態(tài)。

3、現(xiàn)金比率。現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物）/流動(dòng)負(fù)債。公司以現(xiàn)金作為償還債務(wù)的最終手段，因此現(xiàn)金比率可以準(zhǔn)確地反映其直接償付能力。如果公司現(xiàn)金出現(xiàn)短缺的情況，就可能發(fā)生支付或償債困難，面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。因此，現(xiàn)金比率高，說(shuō)明其支付能力較好，有足夠的保障去償付債務(wù)。但此指標(biāo)不能過(guò)高，否則公司就會(huì)因擁有過(guò)多的盈利能力較低的現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)，而使資產(chǎn)不能得到有效利用。格力電器2017～2019（前三個(gè)季度）年的現(xiàn)金比率分別為67.54%、71.71%、72.50%，表明目前公司用72.50元的現(xiàn)金資產(chǎn)就可以?xún)斶€100元的流動(dòng)負(fù)債，該指標(biāo)比上年增加了0.79%，可以知道公司給每100元的流動(dòng)負(fù)債提供的現(xiàn)金保證彌補(bǔ)了0.79元。公司現(xiàn)金比率高，說(shuō)明其直接償付能力強(qiáng)且信用可靠。

（二）長(zhǎng)期償債能力分析。長(zhǎng)期償債能力可以用來(lái)衡量公司的財(cái)務(wù)靈活程度，以及其償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力。償債能力的強(qiáng)弱關(guān)系著公司是否更夠健康發(fā)展，因此公司的利益相關(guān)者非常重視這一能力。評(píng)價(jià)該能力的指標(biāo)主要有：資產(chǎn)負(fù)債比率、產(chǎn)權(quán)比率和股東權(quán)益比率。從以下的分析中可以看出，格力電器的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。雖然其長(zhǎng)期償債能力相對(duì)較弱，但總體看來(lái)還是比較穩(wěn)定的。（表2）

1、資產(chǎn)負(fù)債比率。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額。該指標(biāo)用來(lái)反映公司償還債務(wù)的綜合能力，其數(shù)值越高，說(shuō)明公司償還債務(wù)的能力越差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大。從表2中可以看出，2017～2019（前三季度）年資產(chǎn)負(fù)債率分別為68.90%、63.10%、64.92%，該數(shù)值比較合理。因此，公司的股東們會(huì)希望格力通過(guò)舉債經(jīng)營(yíng)的方式，把有限的資本利用起來(lái)，為公司提供足夠的運(yùn)營(yíng)資金。

2、產(chǎn)權(quán)比率。也稱(chēng)為債務(wù)權(quán)益比率，是衡量公司長(zhǎng)期償債能力的主要指標(biāo)之一。產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額，這個(gè)指標(biāo)是通過(guò)將公司負(fù)債與所有者權(quán)益進(jìn)行對(duì)比，來(lái)反映公司資本來(lái)源的結(jié)構(gòu)比例關(guān)系，主要是用于衡量公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度和對(duì)債務(wù)的償還能力。這個(gè)指標(biāo)越大，說(shuō)明公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，長(zhǎng)期償債能力越弱。從表2可以看出，2017～2019（前三季度）年的產(chǎn)權(quán)比率分別為220.68%、170.08%、184.17%，從公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)角度來(lái)看，其風(fēng)險(xiǎn)高、報(bào)酬低，進(jìn)而判斷其長(zhǎng)期償債能力較弱。

3、股東權(quán)益比率。股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額。股東權(quán)益比率與負(fù)債比率的和為1，所以這兩個(gè)比率分別從不同的角度來(lái)反映公司長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況。股東權(quán)益比率越大，負(fù)債比率就越小。相應(yīng)的，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越小，償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力就越強(qiáng)。格力電器2017～2019（前三季度）年股東權(quán)益比率分別為31.09%、36.90%、35.08%，股東權(quán)益比率的倒數(shù)為權(quán)益乘數(shù)，代表資產(chǎn)總額是股東權(quán)益總額的多少倍。也就是說(shuō)，2017～2019年資產(chǎn)總額分別是股東權(quán)益總額的3.22、2.71、2.85倍，權(quán)益乘數(shù)較低，說(shuō)明公司向外融資的財(cái)務(wù)杠桿倍數(shù)比較小，公司融資風(fēng)險(xiǎn)小。