我國互聯網行業風險投資項目的風險評價與風險控制研究

杜鑒峰

摘 ?要：本文從上市企業風險投資的相關理論概述入手，闡述了風險投資的概念及其特點，然后通過以河南瑞貝卡控股（集團）有限公司為例分析了上市企業投資風險控制存在的問題，風險的成因，最后重點提出上市企業投資風險控制存在的問題的對策。

關鍵詞：投資風險;風險成因;風險控制

引言

本文旨在分析可能影響上市企業投資的各種風險因素，通過對降低上市企業投資風險的策略的提出，試圖為上市企業投資提供參考，使得上市企業的資可以更加有的放矢地進行，有利于公司的長期發展。

一、河南瑞貝卡控股（集團）有限公司投資風險現狀

河南瑞貝卡控股（集團）有限公司現下設五中心、兩部和10個控股子公司、一個上市公司，目前已經形成發制品主業、資源型和服務型三大產業共同發展的格局，經營涉及發制品生產銷售、高速公路運營、房地產開發、投資管理、水業、教育、酒店服務、礦業等八個行業。集團公司現擁有資產總值近80億元、員工13000多人。通過分析發現，河南瑞貝卡控股（集團）有限公司目前的投資組合中存在以下兩點風險。

（一）股權投資的風險

由上述數據可得，河南瑞貝卡控股（集團）有限公司長期投資項目發展穩定，投資收益率穩步上升，屬于較優的投資。但是在兩種股權投資項目中，A基金相較于生產型投資而言，在初期就呈劣勢，甚至2018，2019年的收益率為負，后期收益率呈上升趨勢，但增長幅度遠低于生產型投資項目，存在股權投資風險。

優化過的投資組合小幅降低了對理財產品的投資權重，將A基金的投資權重提高了14.77，生產型投資權重提高了7.34%。生產型投資雖然平均收益率高達37.28%，是A基金的數倍，但它引起較大的股權投資風險，在投資組合中拉高了整個組合的風險水平。

（二）投資組合的風險

短期投資項目中，參考數據發現建設銀行的理財產品風險最低，但收益增長也是最慢的。浦東發展銀行的理財產品，風險適中，但是其收益率變動狀況并不穩定，總是有上下浮動的狀況，不適宜大量金額的投資。光大銀行的風險是三者之中最高的，但其收益率從2018年開始一直持續增長，并且上升的幅度較高，每年上升2%左右。在投資組合中，光大銀行良好的投資優勢就會被影響，達不到資金利用最大化的效果。

長期投資項目中，A基金和生產型投資收益率都呈上升趨勢，且上升幅度穩定。A基金的方差為0.005875，生產型投資的方差為0.02928，比較兩者之間的離散型，A基金的風險略低一點。單個項目看，A基金和生產型投資都屬于優質的投資項目，但在投資組合的角度看，兩種投資決策并不是很般配。

2015年未優化的Cvar值為125934550.17，投資風l金較高，優化后的Cvar值為103781130.66，可以看見Cvar值明顯減低，說明優化前的投資組合存在較大的投資組合風險。

二、河南瑞貝卡控股（集團）有限公司投資風險的控制對策

上市企業規模小、資金小的特點注定了它抵御風險能力差，再加上相關工作人員不專業，在管理投資時沒有完善的體系可以遵循，從而造成投資領域的劇烈震蕩，危機企業投資安全。本文在具體實施步驟上做了詳細的闡述，主要有以下幾個方面：

（一）推動投資主體多元化，擴大資金來源渠道

風險投資要真正成為科技成果轉化和高新技術產業化的資金支持體系，必須有雄厚的資本。因此，拓寬資金來源，實行投資主體多元化，努力使民間資本在風險投資中扮演重要角色，是發展風險投資的首要條件。我國要解決風險資金短缺問題，必須要多種渠道，多種方式進行融資。按照市場經濟的運作方式，逐步形成以政府投入為引導，企業投入為主體，廣泛吸引社會投資和境外投資的多元化風險投資機制。具體做法：一是原有的政府科技風險投資仍需要保持和增加，特別是發揮政府風險投資在主導產業的作用及對其他投資主體的市場導向作用;二是放寬銀行貸款，原有的銀行科技貸款人繼續向風險企業發放，使之成為風險資本的一個相對穩定的來源;三是發展各類基金會;四是鼓勵大企業集團、社會其他法人和個人投資;五是廣泛吸引外資。

（二）改善風險投資企業的內部治理

對于風險投資機構來說，建立完善的治理結構和有效的運作機制是確保其快速發展的前提。有限合伙制是一種比較適合風險投資的制度安排，它可以較好地降低風險投資的運營成本、控制代理人風險和解決激勵監督等問題。目前我國的法律中已經認可有限合伙制的合法地位，在2007年6月1日起施行的新《合伙企業法》增加了規范“有限合伙”這種新的合伙企業形式的專門章節，并對采用這種合伙形式的機構的特殊責任形式做出了規定。這為我國風險投資業的長期健康發展提供了充分的法律保障。

（三）培育高素質的風險資本管理者

要充分利用國內國外兩種資源，在比較短的時間內培養出一支合格的風險資本管理者隊伍。為此，一方面要改革現行的高等教育體制;另一方面，要采取走出去請進來的辦法開展國際合作，學習先進的投資技術和管理理念，逐步培養出一批本土的風險投資家。政府應制定和實施能夠吸引華人投資家回國效力的政策，也可重金聘請有經驗的海外風險資本家來參與指導，逐步培養出優秀的風險投資家。

（四）構建系統高效的風險投資主體

我國上市企業風險投資主體的構建工作必須從兩個方面來加強努力，一是明確政策行投資主體。擴大國家開發銀行的運營范圍，明確其上市企業風險投資的政策行主體地位，應當是我國順應經濟發展規律的最佳選擇。二是明確商業性投資主體，該類主體的構建工作可以通過新建或重組的方式進行。政府不宜硬性規定，不過其基本原則仍是積極動員社會資本投入，比較現實的途徑就是加快發展我國的投資銀行業。因為投資銀行不僅能夠作為中介者幫助新興公司完成融資任務或管理風險基金。而且可以直接對新興公司展開風險投資。此外，投資銀行提早介入又公開上市可能的公司的股權交易活動，也將有助于提升該公司未來股票的價值。

結論

總之，從今后的發展方向上看，我們有理由對我國風險投資事業的未來抱有充分的信心，但是我們必須充分認識到，中國風險投資行業并非在一個短時期內就能趕上發達國家的先進水平，我們需要一個長期的實踐和探索過程，我們以這種認識為基礎作出理性的判斷：只要借鑒國外的先進經驗，結合我國自身的特點，不斷總結經驗教訓，我國風險投資事業一定會走上健康的蓬勃發展之路。

參考文獻

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