西力科技經營風險暗藏多項財務數據勾稽異常

謝碧鷺

近日，杭州西力智能科技股份有限公司（以下簡稱“西力科技”）發布了招股說明書，欲沖刺科創板。此次上市，其擬公開發行不超過3750萬股，募集資金用于智能電能表及用電信息采集終端智能制造生產線建設項目、研發中心建設項目和補充流動資金。

不過《紅周刊》記者發現，西力科技目前存在諸多風險，不僅產品過于單一，而且相較同行業公司，其盈利能力相對較弱，此外，其銷售收入也過多集中于大客戶，潛藏風險。更重要的是，報告期內，西力科技披露的營收數據缺乏經營性現金流及經營性債權的支持，而且其含稅采購與相關數據之間的財務勾稽關系也存異常，從其披露的招股書信息中，無法找到合理解釋，恐怕需要公司給予合理說明。

潛藏諸多風險

西力科技的主營業務為智能電表、用電信息采集終端、電能計量等產品的研發、生產和銷售。然而從西力科技目前的經營情況來看，其中潛藏著諸多風險。

據招股書介紹，2017年至2019年西力科技向前五大客戶的銷售占比分別為67.23%、60.96%和59.16%，其銷售收入相對比較集中于前五大客戶。那么同行業上市公司是否存在這樣的現象呢？

據《紅周刊》記者梳理，2017年至2019年西力科技招股書所披露的幾家同行業公司中，林洋能源前五大客戶銷售額占比分別為23.47%、35.08%和18.67%;三星醫療前五大客戶銷售額占比為10.25%、7.42%和9.9%;炬華科技則分別為35.9%、22.22%和37.66%，均低于西力科技。

雖然銷售集中于大客戶，在一定程度上有利于企業規模的擴張，但對于一家即將上市，且已經度過初始發展階段的企業而言，銷售對象的過于集中也存在風險，一旦客戶采購規模下降，有可能對其業績產生重大影響。

此外，西力科技的主營產品較為單一，據招股書顯示，2017年至2019年其智能電表的銷售收入分別為2.17億元、2.66億元和3.11億元，分別占總營收的69.62%、75.9%和73.9%。產品過于單一，抗風險能力較弱，一旦行業內出現替代產品，恐怕會對公司產生重大不利影響。

而且和同行業上市公司相比，西力科技的盈利能力也相對較弱。報告期內，其毛利率分別為22.85%、25.52%和29.29%。而同期，同行業公司中，林洋能源的毛利率分別為27.31%、26.00%和30.90%;威勝控股的毛利率分別為28.51%、29.68%和31.39%。相比之下，西力科技并沒有多大優勢。

營收數據存疑

《紅周刊》記者發現，西力科技的營收數據存在令人困惑的地方。

據招股書顯示，2017年至2019年西力科技的營業收入分別為3.17億元、3.59億元和4.25億元，報告期內其營收規模在不斷增長，但據《紅周刊》記者核算，報告期內西力科技營業收入和現金流及經營性債權之間的財務勾稽關系存在異常。

以2018年為例，西力科技營業收入為3.59億元，其中境外收入為2812.71萬元，這部分不需要繳納增值稅，剩余部分適用的增值稅稅率自2018年5月1日起，由17%下降到16%，由此，按月平均計算收入，可估算出，其當期的含稅營收大致為4.13億元。按照財務勾稽關系，該部分含稅營收將體現為同等規模的現金流入和經營性債權的增減。

那么實際情況又如何呢？在合并現金流量表中，2018年西力科技“銷售商品、提供勞務收到的現金”為3.07億元，再加上當期預收款項所減少的381.2萬元，則當期與營收相關的經營性現金流入金額大致為3.11億元。將其與含稅營收相比，大概存在1.02億元的差額。

也就是說，當期的含稅營收并沒有完全轉化成現金流入，差額部分應該被計入了經營性債權中，理論上當期經營性債權應當有約1.02億元的增加。然而據招股說明書顯示，截至2018年末，西力科技的應收票據為1743.71萬元、應收賬款為2.15億元、應收賬款所計提的壞賬準備為1422.14萬元，同類項目合計較2017年末僅增加了不到3400萬元。

這明顯與理論上應該要增加的金額并不相符，大概存在近6800萬元的差額。也就是說，2018年西力科技大概有6800萬元的含稅營收既沒有相關現金流入、也沒有經營性債權的支持，可能含有“水分”。

《紅周刊》記者以同樣的邏輯核算了該公司2019年營收方面的財務勾稽關系，亦得到同樣的結果。

據招股書顯示，2019年西力科技的營業收入為4.25億元，其中境外收入為3304.6萬元，而境內部分適用的增值稅稅率自2019年4月1日起，由16%下降到13%，按月平均計算收入，估算出其當期的含稅營收大致為4.79億元。

在合并現金流量表中，2019年西力科技“銷售商品、提供勞務收到的現金”為4.61億元，再減去當期預收款項所增加的115.07萬元，則當期與營收相關的現金流流入金額大致為4.6億元。將其與含稅營收相比，大概存在1900萬元的差額，理論上當期經營性債權應當要增加1900萬元左右。

但令人感到奇怪的是，當期西力科技經營性債權不僅沒有增加，反而有所減少。據招股書顯示，截至2019年末，西力科技的應收票據為265.57萬元、應收賬款為1.95億元、應收款項融資金額為1391.663萬元、壞賬準備為1125.12萬元，同類項目合計較2018年末減少了大約2300萬元，這顯然與理論上應該要增加的1900萬元并不相符，一增一減之下，兩者大概存在4200萬元的差額，也就是說西力科技當年的營業收入也存在勾稽異常。

從目前該公司招股書上所披露的信息，無法找到上述勾稽差異產生的原因，因此需要公司給出合理解釋。

采購數據異常

除了營業收入數據存在諸多疑點之外，西力科技采購數據與現金流及經營性債務之間的財務勾稽關系同樣存在異常。

據招股書顯示，2018年西力科技向前五大供應商采購金額為7731.56萬元，占全部采購金額的31.53%，由此可以推算出其當期的采購總額為2.45億元。考慮到上文記者提到的增值稅稅率變化的問題，可以估算出當期的含稅采購大致為2.85億元。根據財務勾稽關系，該部分含稅采購金額應當體現為經營性現金流的流出及經營性債務的增減。

具體來看的話，2018年西力科技“購買商品、接受勞務支付的現金”為2.12億元，當期西力科技預付款項較上期增加了1544.97萬元，剔除掉這部分的影響后，那么當期西力科技與采購相關的現金流出金額大致為1.96億元，相較于含稅營收要少大約8900萬元。也就是說當期大概有8900萬元的含稅采購未以現金的方式支付，應當體現在應付賬款等經營性債務中。

那么實際情況又如何呢？據招股書顯示，截至2018年末，西力科技的應付票據為6874.1萬元、應付賬款為1.46億元，同類項目合計較2017年末僅增加了6600多萬元，和理論上應該要增加的金額大概存在2300萬元的差額。也就是說，當期西力科技大概有2300萬元的含稅采購沒有相關財務數據的支撐。

那么2019年該公司的財務數據又如何呢？ 據招股書顯示，2019年西力科技向前五大供應商采購金額為1.14億元，占采購總額的41.25%，由此可以推算出當期的采購總額為2.77億元。考慮到上文提到的增值稅稅率變化的問題，可以估算出當期的含稅采購大致為3.15億元。那么西力科技的含稅采購和相關現金流及經營性債務之間的財務勾稽關系是否正常呢？

進一步來看，2019年西力科技“購買商品、接受勞務支付的現金”為3.1億元，再減去當期預付款項所增加的174.5萬元，則當期與采購相關的經營性現金流出為3.08億元。將其與3.15億元的含稅采購相勾稽，大約有700萬元的差額。按照財務勾稽關系，當期經營性債務應該有差不多規模的增加。

但令人感到奇怪的是，該部分數據2019年不僅沒有增加，反而所有減少。據《紅周刊》記者核算，2019年西力科技的應付票據和應付賬款一共為1.87億元，同類項目合計較2018年末減少了2700多萬元。這明顯和理論上要增加的金額并不相符，一增一減下，大概存在3400萬元的差額，也就是說西力科技當期大概有3400萬元的含稅采購既沒有現金流也沒有經營性債務的支持。